益生股份：受益强“鸡周期”

文｜《农经》特约记者 鲁飞

营业收入14.46 亿元，同比增长近2 倍；净利润9.04 亿元，同比增长超过26 倍。

益生股份7月24 日发布的2019 年半年度报告显示，无论是绝对值，还是增长率，2019年上半年，益生股份都实现了上市以来的最佳表现。

对于业绩大幅增长的原因，益生股份表示：“主要原因是近年来我国祖代白羽肉鸡引种持续不足，2019 年半年度行业供给紧缩的现象依旧持续。受此影响，公司主营产品父母代肉种鸡雏鸡及商品代肉雏鸡价格较去年同期大幅上涨。”

今年上半年，白羽肉鸡养殖企业利润均大幅上涨。主要原因就是白羽肉鸡产业大周期趋势向上，行业基本面持续向好。鸡周期这种持续向好的趋势，又得到了猪周期的强化，使其表现更加剧烈。

白羽肉鸡产业的源头

益生股份创建于1990 年，总部位于山东烟台。主营业务包括曾祖代肉种鸡的引进与饲养、祖代种鸡的引进与饲养、父母代种鸡雏鸡的生产与销售、商品肉雏鸡的生产与销售、饲料的生产、种猪和商品猪的饲养和销售、奶牛的饲养与牛奶销售、有机肥的生产与销售、农牧设备的生产与销售。其中，鸡产业占绝对优势，2019 年上半年，鸡产业链占营业总收入的94.74%。

益生股份不仅是中国最大的祖代白羽肉种鸡养殖企业，而且还是唯一拥有曾祖代肉种鸡的企业，从事的业务在国内处于肉鸡产业链的顶端环节，是中国白羽肉鸡产业链的源头。

益生股份进口哈伯德曾祖代白羽肉种鸡，繁育哈伯德祖代白羽肉种鸡，改变了国内祖代肉鸡种源供应完全依赖进口的局面，确定了在中国白羽肉鸡种源供应环节的行业地位。特别是在种源出口国因疫情或政治因素不能对中国出口时，益生股份因有曾祖代肉种鸡而不受波及，避免了不能进口种源的风险。

自2010 年在深圳A 股上市后，益生股份在父母代种鸡饲养方面突飞猛进。商品肉鸡的产值比重逐年增长，一方面延伸了产业链，提高了产值和利润，改变了以往祖代种鸡产值一支独大的格局。另一方面，可以更好地应对市场变化，缓解市场波动的风险。

益生股份是从国外具有高科技水平的育种公司直接引进种鸡，与国外公司在技术方面密切合作，国外的最新和最先进的技术和管理经验直接引进来，进行内部消化、研发、提升，形成符合中国国情的管理经验，通过自己的服务体系传递到国内的父母代种鸡场客户，提高客户的管理水平。益生股份在父母代肉种鸡的饲养风险控制、生产水平的发挥和利润的提升方面具有独到优势。

益生股份是中国父母代白羽肉种鸡雏鸡销售的龙头企业，在商品代白羽肉鸡雏鸡销售方面也处于领先地位，随着消费者消费习惯和消费需求的改变，以鸡肉为代表的白肉消费逐年递增。不断扩大的市场，让益生股份有更广阔的市场前景和发展潜力。

7月25日，益生股份接待长江证券调研时，董事会秘书、财务总监林杰表示：益生股份作为当前中国最大的种鸡生产企业之一，始终把“畜禽良种”作为公司的核心竞争力。始终坚持以市场为导向，产业化经营为指导，农业高新技术为依托，安全饲养为手段，致力于向社会提供高产优质的畜禽良种。不断强化科研实力，将涉及畜禽良种的高效选育、畜禽生产、疾病防治等方面的先进技术应用于企业生产。益生股份将利用上市公司平台，通过与行业龙头企业强强联合、优势互补、资源整合，采取兼并、合作等多种方式，继续扩大肉鸡养殖规模，全面增强肉鸡业务的核心竞争力。通过整合上下游产业链，降低行业波动风险，提高产品附加值，积极挖掘养殖行业相关领域的市场潜力，拓展业务范围，寻找新的利润增长点，强化巩固在行业中的领先地位。

益生股份是我国最大的祖代白羽肉种鸡养殖企业，是唯一拥有曾祖代肉种鸡的企业。

据介绍，益生股份现拥有53 个直属场（厂），其中，曾祖代肉种鸡场2 处、祖代肉种鸡场18 处、祖代蛋种鸡场7 处，并设全进全出父母代肉种鸡场17 处、原种猪场1 处、孵化场4 处、饲料厂3 处、有机肥厂1 处；拥有山东鲁南种猪繁育有限公司、山东荷斯坦奶牛繁育中心有限公司、山东益生畜牧兽医科学研究院、烟台益生源乳业有限公司、江苏益太种禽有限公司、黑龙江益生种禽有限公司、烟台益生投资有限公司等11 个子公司，拥有山东益吉达生物科技有限公司、黑龙江宝泉岭农牧发展有限公司等3 个合资公司及黑龙江宝泉岭分公司。

只均毛利达7 元的鸡苗

不只是益生股份，今年上半年，白羽鸡养殖企业利润均大幅上涨。圣农发展预计上半年归属于上市公司股东的净利润同比上升392.53%—395.51%、民和股份预计上半年归属于上市公司股东的净利润同比上升4244.40%至5113.28%、仙坛股份预计上半年归属于上市公司股东的净利润同比上升327.65%至372.67%、禾丰牧业预计上半年归属于上市公司股东的净利润同比上升100.78%到119.03%。

中国最大的养殖企业温氏股份，预计上半年归属于上市公司股东的净利润同比上升47.17%至58.07%，这仍然得益于肉鸡及肉鸭养殖业务，其养猪业务上半年是亏损的。但与温氏业务类似、同样养殖黄羽鸡的立华股份，上半年业绩却同比下降18.86%至20.72%，主要原因是黄羽鸡价格上半年同比下降约2.20%。白羽鸡与黄羽鸡的周期并不同步，黄羽鸡周期持续时间更长，白羽鸡最长的一轮周期历时约31个月，而黄羽鸡最长的一轮周期历时约37个月。价格波动性方面，白羽鸡价格波动较为平滑，黄羽鸡大周期中嵌套较多小周期，价格波动大。今年上半年，白羽鸡价格同比大幅上涨，黄羽鸡价格同比小幅下跌。

中国是鸡肉消费大国，2018 年鸡肉总消费量1153 万吨，占全球鸡肉总消费量的11%；生产鸡肉1160 万吨，约占全球总产量的13%；鸡肉总进口量约为28万吨，出口量约为44万吨。从总量看，中国鸡肉不仅能实现自给自足，还能实现净出口。

近年来，由于国外主要供种国发生禽流感和国内封关政策影响，我国祖代白羽肉鸡引种持续不足。基于对未来父母代鸡苗供给不足等预期，2016 年，父母代鸡苗的价格出现了一波上涨，但因强制换羽等原因，实际上父母代鸡苗供给并未像预期中紧缺，2017 年价格重回低迷。2018 年下半年，因祖代种鸡、父母代种鸡疾病及强制换羽鸡淘汰量增加，父母代鸡苗供给偏紧，价格重回升势。2019 年，在产祖代种鸡存栏量处于近年来最低水平。截至2019年第22 周，全国在产祖代鸡存栏量83 万套；父母代鸡苗销售价格达到66 元/套。

中国畜牧业协会统计，我国祖代白羽肉种鸡引种（更新）量自2015 年至2018 年持续四年收缩，年引种（更新）量均低于75 万套。受多年引种不足的影响，预计2019 年我国白羽肉鸡行业供给紧缩的现象依旧持续。

3 月27 日，农业农村部、海关总署解除了对法国禽流感疫情的禁令，预计2019 年祖代鸡引种量将高于2018 年，由于祖代鸡引种将于一年后传递至商品代，且2018 年引种量于10月后才出现上升，因此2019 年11 月前商品代鸡苗仍将保持供给趋紧状态。

自2019 年1 月下旬起，受鸡苗供给紧缩及鸡产品价格高位震荡的双重影响，农户补栏热情高涨，鸡苗价格随之持续上涨。2019 年5月，鸡苗价格达到10 元/羽的历史新高。由于鸡苗供应紧张，且白羽鸡养殖行业景气延续，孵化场多采用提前预定鸡苗的销售方式，导致鸡苗价格虚高。孵化场环节只均毛利最高超过7 元，成为产业链中获利最为丰厚的环节。作为国内最大的种鸡企业，益生股份处于白羽鸡产业链的最上游，鸡苗价格的上涨为其带来了丰厚的利润。

猪周期叠加鸡周期

此轮鸡周期与以往不同的是，猪周期的叠加强化了鸡周期。白羽鸡和猪的养殖周期不同，历史上，猪肉与鸡肉的价格走势并不同步，但当猪肉价格持续走高时，鸡肉的替代效应会传导至鸡肉价格。

此次史无前例的非洲猪瘟疫情，给中国养猪产业带来沉重打击，非洲猪瘟疫情的扩散导致行业产能持续去化。

川财证券周豫团队认为，2018 年8 月非洲猪瘟爆发以来，生猪及能繁母猪存栏量大幅下降，2019 年6 月农业农村部数据显示，能繁母猪同比下降超26%。短期来看，随着疫情持续，国内生猪供给减少，假设国内猪肉供给量下降30%，对应肉类供给缺口约为1300 万吨，若三分之一缺口由鸡肉替代，鸡肉需求增加约400万吨，同比增加40%左右。长期来看，随着市场猪肉供给减少，居民对动物蛋白的消费结构有望改变，鸡肉需求将持续增加。

东北证券李瑶也表示，截至2019 年6 月，我国生猪存栏量同比下降25.80%，能繁母猪存栏量同比下降26.70%，生猪产能去化明显。预计2019 年下半年，我国生猪供应量将出现明显紧缩。鸡肉对猪肉的替代效应有望逐渐体现，拉动鸡肉需求量的上升。

据统计，2019 年上半年，父母代鸡苗均价68.5 元/套，同比增长98.6%，商品代鸡苗均价7.50 元/羽，同比上涨200.0%。

中信建投花小伟团队认为，目前国内非洲猪瘟疫情仍在发展过程中，贵州省、青海省、湖北省陆续发生非洲猪瘟疫情。目前南方区域生猪供给偏紧现象凸显，猪价上涨，尤以两广地区猪价涨幅较大。整体南方规模场挺价现象增多，带动全国猪价由南往北上涨。生猪供给收缩趋势已经出现，猪价已经进入上涨通道，下半年大趋势为上涨，作为猪肉消费的主要替代品，看好下半年鸡肉消费的替代性需求。

白羽肉鸡作为一种科技含量高、品种优良的肉鸡品种，具有生产速度快、饲料报酬高、肉质好等优点，深受世界各国消费者的青睐，白羽肉鸡鸡肉消费量在欧美国家及日本一直占据肉类消费第一位。鸡肉属于健康营养的白肉，随着健康饮食观念的深入人心，消费端对优质鸡产品的接受度也在持续提高，鸡肉产品受到越来越多消费者的青睐，我国人均鸡肉消费量正在逐年增长，不断扩大的市场让中国肉鸡产业有更广阔的市场前景和发展潜力。

白羽肉鸡是中国饲养比例最大的肉鸡品种，其规模化养殖在节粮、节地、节水、减排等方面具有无可比拟的优越性。环保政策发生较大变化，更有利于规模化企业的发展，为行业的集约化发展奠定政策基础。

林杰表示，在目前祖代白羽肉种鸡紧缺的市场情况下，益生股份曾祖代白羽肉鸡的引进确保了自用祖代鸡的供应，公司在养殖过程中，不断进行种源净化战略，并严格执行祖代肉种鸡和父母代肉种鸡不换羽程序，确保了种源的健康，使得产品供应量及质量得到双保障。益生股份作为国内唯一拥有曾祖代白羽肉种鸡的企业，在种鸡选育上优中选优，以优制胜，坚持把质量过硬的产品回馈给市场。益生股份繁育推广的哈伯德肉鸡由于其自身卓越的健康水平和平衡生产性能，目前已得到市场广泛认可与好评，特别是被大型一条龙企业广泛饲养，社会效益、经济效益日益凸显。同时，随着消费需求回升，白羽肉鸡产业盈利水平提升，益生股份的生产经营状况得到极大改善。