多元化经营与财务弹性的关系

朱琳 杨宁霞

[摘要]2008年金融危机爆发以来，世界经济的不确定性增加。 而对于现如今以多元化经营为发展战略的公司来说，是否能够持有合理的财务弹性，对与公司能否应对突如其来的危机具有十分重要的地位。企业准备足够的财务弹性，可以使企业在更短的时间里以更低的成本获得更多的财务资源，来针对环境的不确定性做出相应的反应。而企业实施多元化的发展战略可以通过完善内部资产的购置来对财务弹性的水平起到影响，以此来帮助企业保持灵活的资金需求水平。

[中图分类号]F293[文献标识码]B

1 公司多元化经营及财务弹性分析

1.1 多元化经营动因

公司选择多元化经营的动因是对多元化经济效果的预期，会直接影响公司选择多元化产业，最后对公司的经营发展产生影响。 当今时代，市场环境复杂多变难以预测，企业为提升其防御风险能力，就要规避风险，不将全部资金投入到一个行业里。多元化经营可以扩大规模经济，减少其生产经营过程中的交易成本，使企业可以相较于同行业其他企业拥有其所没有的竞争优势。同时企业进行多元化经营可以对未进入的企业提高其进入的标准等，使其减少其竞争对手，增强其市场竞争力及竞争地位，从而使得其企业产生反竞争的作用。而财务弹性可増加企业对竞争对手的威胁，从而延续竞争优势。

其实，多元化经营本身并无优劣之分，可将其分为相关多元化与非相关多元化。企业如果想要进行多元化发展，更需要关注其经营现状，以此来对其进行相关产业的多元化经营，还是进行跨产业链的多元化经营模式，无论企业采取哪种经营方式，均需从自身出发，寻找出符合自身企业发展的路径，方可获得成功，在今后的发展中占有市场的一席之地。

企业进行多元化经营的发展一般都是沿以下路线进行的。首先，通过专业化的经营来谋求更多的经济利润，使企业的经营规模进行扩大;随后为了使其主营业务得到更好的发展，对其上下游产业链进行进一步的投资建设，形成产业链的发展，获取盈利;最后，为了其企业谋求更大的发展，希望企业可以進入收益更高的产业，进而采取其非相关多元化的发展路径。公司较早为了企业能够做到专业化水平高超的企业会进行专业化发展的起步，之后为了扩大企业的经营发展，会从专业化转为相关多元化的扩张，当企业的发展得到实现，并在市场上发现更好的投资机会，就会再回到非相关多元化的探索发展模式，一路上企业进行的慎重抉择，逐步成为可以使企业成为一个行业中的重点龙头企业。

1.2财务弹性现状分析

自2008年金融危机发生以来，更多的企业以及其企业的领导者意识到了财务弹性的重要性。经济环境处于一致性，而非波动性，能够使公司更容易获得充足的经营现金流，进而使得企业一般会保有较低的财务弹性;经济环境处于波动状态，不稳定，很可能使公司在遭受不利冲击时不能成功地进行生产经营，因而会对财务弹性水平提出更高的要求。财务弹性是企业在生产经营过程中面对不利因素时，降低风险，避开困境，希望可以用更低成本来获得企业的融资目的，进而抓住其机会获得盈利的能力。在当前我国经济的发展状况之下，市场的不确定性因素很多，要想使企业长久的发展下去，拥有良好的财务弹性是企业增强其应变能力的有效途径，是企业更稳定更快速发展的有力保障。同时企业持有适当的现金，可以在面对不利环境时，使企业得以良好地应对危机，得到进一步的发展。

企业现在普遍需要保持财务弹性。现如今中国的市场处于不稳定的环境当中，因此企业很大程度上需要面临不可预知的突发情况，这时企业就可以用其自有的财务弹性储备来主动地调用自有资金或者更快地进行内部筹资来满足其应对突发情况所需要的资金空缺，甚至可以提高企业的竞争力，在与同行业的企业相比，在面对相同危机时，转危为机会，更高的抓住其经营发展的机会，使企业得到进一步的发展。另外，企业如今基本都处于资本市场不完善的情况中，都会存在融资约束的问题，企业保持良好的财务弹性水平，可以使其受融资约束影响较小，使企业更好的发展。

2 多元化经营对财务弹性的影响

2.1 多元化对现金持有的影响

多元化经营可以使企业扩大其生产经营的规模范围，进而实现其规模经济，提高资源使用效率，降低企业的现金持有量。但是如果企业降低了其现金持有，会导致其现金弹性的减小，在面对未知的危机与机会时，不能通过自身的现金持有来进行进一步的投资发展或者应对其危机所需资金，而使企业处于困境，使得多元化经营对现金财务弹性起到负作用。而企业在生产经营过程中，如果没能储备合理的现金流，很大程度上会导致资金链的断裂，进而可能使得企业最后走向破产。通过上述的分析，企业要想在不确定性的环境中进行稳步发展，为了应对未知的未来时，需要使企业保持合理的现金持有水平，进而保持合理的财务弹性水平，来及时调整资金水平。因此，企业筹措以及调动资金的能力是财务弹性的核心。

2.2 多元化对融资约束的影响

多元化企业中的内部资本市场可以使其相互之间共同起到链接作用，就是在内部资本市场中进行多元化发展战略的企业一边为了降低风险，扩大生产经营规模，获取协同效应的同时可以缓解企业的融资约束，更容易进行外部的融资，来使企业获得其相应的需求。在我国现如今的经济体制下，企业的外部金融市场并不发达，欠缺很多的管理机制来进行运转，这就使得其为了进行外部融资，需要支付高昂的成本，而多元化的公司就可以利用其自身相关产业间的相互合作，降低其相应的成本，运用更低的成本来获得更高的利润，有效缓解融资约束对公司的负面影响。而提高内部资本市场效率，可以使财务弹性得以合理配置，降低交易成本。

3 完善多元化经营下财务弹性水平的对策

3.1 企业应更加关注财务弹性，保证其财务弹性储备

2008年金融危机均应使得众多企业认识到财务弹性的重要性，拥有合理的财务弹性可以降低企业的风险，抓住应有的机会。而假若公司涉及到相关高科技水平的行业，面对的不可预见性风险更加显著，因此更加需要关注企业的财务弹性储备，使自己不被市场淘汰。

3.2 根据企业多元化发展现状，制定适宜的财务弹性战略

财务弹性具有动态性，会伴随环境的变化而变化。本文发现，选择多元化经营会降低企业的财务弹性指数，多元化程度越高，企业的现金财务弹性越低，权益财务弹性越低。而进行多元化战略的企业可以提高其内部资本市场的资金配置，在自身经营的各个产业可以产生相互之间的关系，可以通过控制其相关的成本来控制整个企业发展经营的成本，进而资金配置情况合理，有助于企业以此来抵御未知的危机或者来抓住之后有利于企业发展的投资机会，这就使得企业这方面与财务弹性构成了互补的关系。从企业的长远发展来看，多元化经营程度与财务弹性水平有着紧密的关系，需要相互间进行调整。因此，企业必须对自己有一个清晰的认识，针对自身的发展经营现状保持合理的财务弹性水平，切不可盲目跟随其他企业。

3.3 提升内部资本市场效率，获取合理财务弹性

内部资本市场的构建有助于多元化企业优化资金配置，减少与外部资本市场之间的摩擦，从而降低交易成本。但是，根据我国中小企业的经营规模与经验可以看出，很多企业存在大股东不顾小股东与公司整体发展的利益，仅仅考虑眼前的利益，最终造成内部资本市场的配置极其不合理，失去了其自身存在的价值。现如今很多公司通过并购等方式形成企业集团，进行資源整合，优化产业结构，形成了全产业链发展模式的公司，基本形成了良好的内部资本市场。但是，企业切不可过分依赖于内部资本市场，要将内部市场与外部市场的相互关系有明确的认识，使企业的发展更有针对性地面对内外部市场。

4 研究结论

多元化企业针对未来的风险预防性较低，更愿意减少企业的现金持有或増加负债融资来进行多元化发展，而现金持有及融资约束影响其公司对财务弹性的储备，最终多元化经营会影响财务弹性，并导致财务弹性降低。为此我们需要企业在多元化经营的前提下，适当保持其良好的财务弹性水平来应对未知的风险，使得企业能够走的更远。

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