互联网金融支持中小企业融资研究

张皓

摘要：中小企业作为我国社会经济中不可缺少的部分，已经日渐成为提高社会生产力，增强市场活力的主力军。随着我国经济发展增速下降，产业规模接近饱和以及在转变经济发展方式去产能和去杠杆的多重压力下，使得中小企业融资更加困难。互联网金融在近几年的市场化运行中已经日趋成熟，互联网金融可以有效地为中小企业提供多元化融资支持，为此，国家层面需要建立健全企业征信体系;金融机构合作专门设立政府背书的P2P融资平台，大力推广;利用互联网方式解决中小企业融资难问题。

关键词：关键词：中小企业融资;互联网金融;P2P

中图分类号：F830    文献标识码：A

文章编号：1005-913X（2019）08-0097-03

一、中小企业融资现状

（一）外部融资方面

我国企业融资方式为直接融资和间接融资，直接融资的类型主要是股权融资，该融资方式能够通过分配股权的方式为企业提供资金支持，相较于间接融资，该资金使用期限长，使用途径广，没有过多的限制。然而股權融资资本成本较高，中小企业难以承担巨额的融资费用。股权融资对公司财务制度要求较高，很多中小企业尤其是初创型企业的公司治理结构和财务制度不健全，无法做到完善的财务信息披露，这也是限制中小企业直接融资的因素之一。间接融资一般是债务融资，主要是银行信贷方面。银行信贷对企业的要求较高，尤其是商业银行对信贷方面要求更高，银行资金的风险偏好使得银行主要对信誉较好且现金流充裕的大型企业进行信贷支持。银行信贷资金期限较短，限制性条件较多，这些方面也使得中小企业难以达到银行信贷的门槛。

（二）内部融资方面

中小企业初创时的资金大多是自有资金或者是向亲朋好友借贷的资金。由于该种融资方式缺乏规范性，也缺乏相应的监管，这就容易导致后期分红分息纠纷甚至借贷纠纷。由于很难得到外部融资的支持，内部融资也就导致了中小企业融资方式过于单一，无法满足中小企业多元化融资需求。

（三）融资需求及供给方面

从图1中我们可以看出，我国中小企业贷款需求指数一直处于50%以上，融资需求长期处在火热状态。由于目前仍然缺乏解决中小企业融资需求的有力方式，无法使中小企业处在健康的现金流状态。自2017年一季度后，我国小型企业融资需求指数再次上升，其背后的意义则是我国经济发展目标越来越偏向乡村振兴和特色县建设，力求新的经济增长点。在这些新的发展目标布局下，中小企业，尤其是小型企业是主力军，他们的发展活力是发展目标实现的关键所在。在股权融资和债务融资都无法满足中小企业融资需求的状态下，互联网金融方式可以作为满足中小企业发展的一种途径。另外我们也可以看出，中型企业相对于小型企业的融资需求较低，因为中型企业从长短期偿债能力、贷款抵押能力以及企业管理及财务较小型企业正规，融资渠道和融资能力要强于小型企业。

根据图1和图2我们可以看出，自2009年到2016年中小企业融资需求指数随着中小企业贷款余额的增加而减少，它们之间呈现反向变化。然而自2017年开始，中小企业的融资需求反而继续扩大，尤其是小型企业融资需求迅速增加。单纯依靠信贷支持不足以满足中小企业融资需求，尤其是小型企业更需要灵活的投融资产品为其服务。

二、当前中小企业融资存在的问题

（一）中小企业规模小

中小企业相对于国有企业以及大型企业来说，中小企业的规模小，难以承受经济形势变化和市场波动的冲击。2019年实际GDP增速将从2018年的6.6%继续下降到6%-6.5%，经济发展下行压力大，再加上我国目前采用稳健的货币政策，使得中小企业在现在的环境下难以融得足够的资金进行生产，甚至难以维持足够的现金流保证企业生存。

（二）中小企业信贷资金融资难度大

目前我国出台了一些针对中小企业的借贷便利、MLF（中期借贷便利，商业银行提交一部分金融资产作为抵押，再向中小企业发放贷款）和TMLF（期限更长、利率更低、投向更明确的MLF），这些需要商业银行根据特定的规则为中小企业提供贷款。然而这些借贷便利远远不能达到中小企业所需要的程度。在一些中小企业需要中长期借贷的时候，这些借贷便利则很难满足需求。相对于一些产品生产时间较长，资金回流慢的企业，信贷资金不一定适合他们的融资需求。在初创型企业和科技企业中，他们的产品研发难度大，成功率低，需要天使基金的加入，而天使基金和初创型、科技型企业之间的联系也缺少一种桥梁和信息中介。风险投资资金和股权资金的加入则会让他们有了生长发展空间。综上，投资者没有获取创业者项目的渠道或者难以相信无政府背书的第三方信息，而创业者没有可靠的平台分享项目获得天使资金，这是中小企业融资的一大问题。

（三）中小企业股权融资难度大

金融市场的特点使得中小企业融资变得困难。风险投资一直是创业型公司的救命药，目前我国风险投资显现的迹象则是偏向于一级市场的注资。资金的逐利性使得风险投资更乐于去投资收益更大，风险相对于较小IPO企业。这是由我国资本市场的特殊性引发的。由于目前我国公司的上市仍处在核准制的制度之下，上市的都是价值被低估的公司。与其投资未来收益不确定的创业公司，不如注资参股即将上市的公司，不论如何收益率都相当可观，而且风险也比投资新型创业公司或中小企业低得多。银行贷款一直是企业融资的主要渠道，该融资方式的融资成本低，融资数额灵活，常用于企业扩大生产和周转资金。但是银行贷款偏向于市场成熟、现金流大的大型企业，银行贷款的特殊性使其不能投资于风险不确定或者风险大的企业。中小企业一旦出现亏损或者资金流动困难将会为银行带来巨大的损失。

（四）当前互联网金融平台融资局限性大

互联网金融平台由于是社会企业单位，他们所面向的主要是个人消费贷款等一些小额贷款，只能提供借贷方式的间接融资。互联网金融首先在资金融通的数额上难以满足中小企业资金需求，其次无权限提供股权投资这一直接性融资。随着社会经济的发展、居民收入的增加以及投资方式的多元化，使得民间投资不再局限于银行存款。目前民间投资的方式只有银行存款、证券股票以及基金，这些投资方式大部分也只是流向了大型企业，未能有效地投入中小企业。民间投资的多元化也不局限于避险升值，部分民间投资者也希望投资于风险收益更大的创业型公司。然而投资渠道受限和一些企业非法集资导致的资金流失使得民间投资无法信任社会投资渠道。目前互联网金融的发展主要是在个人消费信贷上面。相对于企业投融资还是集中在银行等金融机构上。而民间借贷监管难度大，使得中小企业很容易因利率过高而陷入债务危机。与其在互联网投融资平台方面出现空白，不如由政府主导，主动进入互联网金融，设立互联网投融资平台来进一步满足中小企业日益扩大的融资需求。目前从可以经常出现公司融够资金后跑路以及非法集资等问题的出现，就是因为市场的空白和监管的缺失。

（五）中小企业公司结构和财务问题

我国中小企业目前普遍存在一个问题，那就是企业结构不合理，企业法人和实际控制人不明确，股权分布不明;另外就是企业财务制度不规范，很难提供质量较高的财务报告为投资者提供参考。另外，中小企业信誉问题一直是多年以来难以解决的问题，企业负债状况如何，企业守信状况如何我们都无从得知。

三、互联网金融发展给中小企业融资带来的机遇

（一）社会投资资金充足

当前社会民间资金投资热情高涨，他们或多或少有着各种投资需求，不同的风险偏好理应有不同的投资产品供他们购买。然而目前针对投资者的投资产品却很少，风险偏好者只能通过购买上市公司股票或股票型基金进行投资，风险厌恶者只能购买基金或者进行储蓄存款来获得较低的收益。目前影子银行和民间借贷资金充足，却没有有效的监管措施，与其围堵违法违规融资和高利息借贷行为，不如主动疏导，提供投融资渠道，为中小企业服务。

（二）互联网金融平台发展趋向成熟

互联网金融平台的建设目前已经趋向成熟，互联网金融企业随着互联网的发展为我们提供了很多经验。如P2P网络贷款直接将资金需求者和资金供给者联系到一起，通过互联网金融平台的大数据处理，融资者可以适配到最合适的投资者。互联网金融的发展使得信息的透明度提升一个层次，尤其是企业信息的公开，虽然数据众多，但是通过相关的索引可以指向性的得到投资者所需要的企业信息，互联网技术的发展促使着企业治理结构优化不再困难，互联网技术的加入能帮助企业更好地完善公司财务制度，从而使财务报告更加规范、可信。

（三）政府信誉的背书

互联网金融的发展可以提高政府等相关机构的工作效率。政府等相关机构利用财政支持中小企业的方式目前仅限于财政补贴和政府采购支持。财政补贴是政府的财政资金支持，低息甚至无息的资金支持，另外还有无偿的资金补助，由于中小企业没有还款或者分红压力，自然他们的创新和生产积极性相对来说会低一些;政府采购方面则是有两个弊端，首先政府有目的性的采购失去了招投标的意义，使得政府机关更偏袒于中小微企业，也不能提高中小企业生产创新的积极性，第二则是政府支持采购行为未能发挥市场经济的作用，中小企业需要将产品投入市场中利用市场的优胜劣汰增强自身竞争力和产品的质量。政府机构应当积极主动地参与到扶持中小企业的发展而不是消极地利用财政方式去帮扶中小微企业。互联网金融为政府机关提供了一个可以解决中小企业融资的平台，利用政府的背书将为互联网金融支持中小企业融资不失为一个有效的办法。

四、基于互联网方式改善中小企业多元化融资问题的途径建议

（一）国家层面需要建立健全企业征信体系

依托于互联网的发展，利用互联网大数据优势，充分整合相关征信体系，提高互联网金融征信效率。目前我国中央银行的征信系统还未将个人征信和企业征信融合在一起，具体相关征信系统全覆盖仍然在试点阶段。国家层面如果加大征信体系的建设，在现有的基础上加入市场化征信体系，利用互联网化的大数据模式使企业征信透明化、便捷化，以此可以为P2P金融模式投资者提供准确的信息，投资者可以根据征信好坏自动选择他们的风险偏好，征信好的企业风险低，利息相对较低;征信差的企业风险高，利息也相对较高。从互联网的大数据中将风险收益具体分化，风险偏好投资者可以选择预期利润更高但是风险相对也高的科創型企业，而相对保守的投资者也可以选择传统行业进行投资以较低的风险获取相对较低的收益。

（二）金融机构合作专门设立政府背书的P2P融资平台，大力推广

金融机构凭借他们的专业性和资金量，利用自有资金为中小企业提供投资的同时，还可以为投资者设立专门的直接投资渠道，中小企业利用该平台发布融资需求，金融机构为该需求提供专业服务，设计投融资产品，最终民间投资者通过搜索或者目录索引找到他们偏好的风险和收益，以提高资金利用效率。银行是高风险行业，因此银行更偏好将资金投向抵押资产多、现金流充裕的大型企业和国有企业，这是因为资金损失概率较低，政府可以为当地中小企业背书，一改消极政策资金补贴，而为中小企业提供融资担保，利用银行资金和社会资金为中小企业提供资金支持。这种模式对于政府机构有两种益处：第一，通过政府为中小企业背书，利用金融机构和民间投资者进行投资可以减少政府财政的支出，能够优化财政支出配置，提高财政资金的使用效率;第二，政府为中小企业提供补贴的支持方式效率低，通过市场进行投融资能够提高中小企业的积极性，因为市场融资是需要返还本金和利息的，这就需要中小企业积极开拓市场，提高生产效率。民营企业发展的核心是中小企业的发展，这不仅是政策上的，也是我国经济形势大势所趋。中小企业作为解决就业问题、市场调节资源配置，有着极其重要的作用。政府也要改变政策趋向，相对于无偿地提供资金支持中小企业发展，不如通过P2P平台为中小微企业背书，利用银行信贷和民间资金为中小企业提供资金支持。

（三）利用互联网方式解决中小企业融资难问题

互联网投融资平台的模式就是P2P模式的一种方面。利用中央银行以及其他社会征信体系的融合使该互联网投融资平台有足够的信誉支撑以及真实有效的征信信息，能够让金融机构和民间投资者提高信息甄别效率，根据各自风险偏好提供投资;融资方面，中小企业征信全部纳入一揽子征信体系中，各自征信级别也将变得透明，为了企业未来良好的发展以及企业的信誉中小企业也会慎重考虑融资方式，也难以通过次级信贷的方式拆东墙补西墙。另外一方面，由于政府的背书和专业金融机构的介入，可以在互联网投融资平台进行一些金融创新：第一，可以通过互联网投融资平台为中小企业设计股权投资方式。符合条件的中小企业可以通过股权融资的方式改善自己的资产负债配比，将各自的融资成本控制在一定的范围以达到最优配置;第二，可以通过互联网投融资平台进行公司债券的发行，以适应不同的中小企业不同的融资需求;第三，可以通过互联网融资平台设立资产证券化和融资租赁项目，为资金不足的中小企业提供更多的融资支持。

参考文献：

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[责任编辑：方 晓]