基于融资结构角度看农业上市企业的融资问题

郑舒迟

【摘 要】融资是商业活动的一个重要组成部分，对企业来说，融资问题尤为重要，其结构由融资方式决定，对企业的生存和增长有着重要影响。融资结构规定了企业在股东、债权人和所有人之间的价值比例，因此几乎可以反映企业的所有业务。目前，我国的农业公司存在不合理的融资做法和融资结构问题，使企业难以获得最高价值，从而阻碍了公司本身的增长。2001年中国加入了世界贸易组织，对我国的农业注册企业既是一个巨大的机会，但又将面临更严峻的竞争。如果要使其具有竞争力，就需要采取相应的措施。

【关键词】农业类上市公司;融资结构;优序融资理论;融资偏好

一、农业类上市公司融资结构现状

本文以我国2014至2018年在深圳证券交易所和上海证券交易所所属《证监会行业分类指引》农业这一门类的上市公司为研究对象。根据描述性统计分析结果我们可以发现，这些农业企业的内源融资规模小，外源融资的规模大;在外部资金来源中，股权融资规模大，债权融资规模小;在负债构成中，短期负债占比大，长期负债占比小，我国在国家交易所上市的农业公司的融资安排偏离了优惠融资理论，与有利于偏好股票和债权融资的奖励理论相矛盾。这些金融结构会对公司本身造成一定的负面影响。

二、农业类上市公司融资结构存在的问题

（一）农业类上市公司融资结构现状产生的负面影响

不论利用债权融资还是股权融资，企业不仅要负担股票或债券的发行费用，还要负担到期还本付息或者是分配股利的融资成本。与外源融资相比，企业负担的内源融资成本就要低很多，可以说几乎没有。这说明内源融资比重越大，企业的融资成本就会越低，盈利水平也会越高。在我国，只有五分之一的资金来自国内农业部门的公司，其需求的其余部分只能从外部融资中获得，这肯定会使融资成本增加，降低公司利润。

除此之外，近年来，上市的农业公司通过股票筹集了大量资金，但这些资金没有得到有效的利用。在盲目投资和缺乏资金的情况下，一些上市公司在宣布为“农业”公司的同时，采用了各种多样化战略。例如，雷诺山主要营地的业务，除了畜牧、宰杀牲畜外，还包括房地产、建筑和教育行业;生物肥料、畜牧、能源生产和商品贸易。2018年，全国35个试点机构中，农业企业有大约40%的经营范围是非农业活动，涉及不动产、储存、抵押、建造项目和混凝土等领域。然而，这些公司的管理经验和专门知识无法在短时间内满足农业发展的要求，因此难以确保企业的可持续性。

（二）农业类上市公司现有的融资结构问题

1.缺乏内源融资，偏好股权融资

在2014至2018年这5年中我们国家的农业类上市公司能够反映盈利能力的全部指标基本上显示出一条下滑的曲线。由于2013年全球金融危机的负面影响，2014年的盈利指标相对较低，2015年有所改善。然而，与其他行业的净资产净收入相比，在农业部门注册的公司的经营业绩和一般利润水平没有满足公司的内部融资需要。

2.债权融资结构不合理

农业需要经过一个经营周期，金融投资通常处于早期阶段，回报较晚，所以长期融资对农业公司的稳定更加重要，必须确保有足夠的现金流动，以偿还短期贷款。我们国家农业交易所上市公司的融资水平远远低于同一时期的长期债务，因此，短期债务仍然是占融资比例很大的融资手段，大多数公司资金流动不足，很容易导致公司融资波动、短期要求压力、资金紧张和市场风险。虽然短期债务融资的利息成本低于长期负债融资成本，但在经济衰退期间，它们可能对公司造成巨大压力，导致损失或破产。这种情况影响了企业的长期生存和增长，这表明这些农业企业尚未建立良好的融资结构。

三、优化农业类上市公司融资结构的方法和措施

（一）加强监管，推动农业化进程

我国在农业部门注册的农业公司的盈利业绩不佳，致使留存收益不能满足内部资金需要。于此政府应该规范股票市场交易制度、上市公司信息披露制度和退市机制，发展职业经理人制度，健全资信评级、资产评估、审计等中介服务系统，加强各方面对公司的监督管理，充分发挥市场的自律机制，从而为农业类上市公司提供良好的外部市场环境，有利于治理效率的提高和利润的增加。其次，我们必须利用西方国家农业公司的经验，推动我国的农业工业化进程，并通过改进生产技术、扩大企业、降低生产成本和发展深造工业等措施来更多利润。最后，公司利用自己的核心竞争力来建立独特的品牌，增加产品的附加值，赚取利润。

（二）改进负债内部结构，开拓债权融资渠道

关于农业上市公司资产负债比率保持在较低的问题，我们应采取必要步骤，充分利用杠杆作用：业绩良好的盈利更高的公司可以使用较高的债务比率来获得税收盾收入。业绩不佳的公司不应过度负债，以避免面临重大的财务风险。由于长期融资来源有限，无法获得单一融资，因此在短期融资负债总额中所占的比例很低，融资比率很高。例如，扩大项目融资渠道，使资金来源多样化，以及解决长期承诺和劳动力市场融资方面存在的资金紧张关系，这些都有利于增加资金。

四、结论

公司选择不同的融资方式，不同的融资结构和成本，企业的价值也会相应不同，这样融资结构就能反映企业的几乎所有业务。我国的农业公司目前不合理行为背离了优惠融资和奖励理论，一些负面影响，阻碍了该公司的价值达到最优点，从而阻碍了公司的发展。对上市公司的融资结构进行研究，可以提高其业务效率，规范融资做法，增加利润幅度，从而最大限度地提高公司价值。

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