利率市场化下中小企业融资研究

姚国荣

【摘 要】我国中小企业数量众多，占全国企业数量的绝大部分，其所贡献的GDP，税收等都不在少数，在市场经济中发挥着重要的作用。但是目前的情况是其所获的信贷支持与其经济的贡献程度并不对称。中小企业由于自身的规模较小，存续时间短、抵御风险能力较弱等原因，其发展一直面临着“融资难、融资贵”问题的困扰。本文研究利率市场化下中小企业的融资问题，探讨解决中小企业融资难、融资贵等问题的途径，推动中小企业的进一步发展。

【关键词】利率市场;化企业融资

中小企业在国民经济中占據的地位和作用是的毋庸置疑的，解决好中小企业的发展问题对一国经济增长和金融协调发展至关重要。利率市场化改革在我国已经进行了20多年，我国也已经大致上完成了这一改革，但是改革的效果却还未令人满意，仍需作出更多努力。对于中小企业，无论是银行贷款的“惠而不普”，还是小贷公司贷款的则“普而不惠”，都使得中国中小企业的融资状况一直不容乐观。在利率市场化条件下，中小企业的融资问题并没有从根本上得到解决，他们仍然难以取得商业银行的贷款。这将进一步影响中小企业的发展，进而间接影响我国的经济发展。因此中小企业融资问题亟待解决。从这个角度看，利率改革实施至今并未达到预期效果，需要进一步改进。

一、文献回顾

国外学者对于利率市场化下的中小企业融资的研究，已经有了很多的积累，尤其是麦金农与肖的“金融抑制论”和“金融深化论”影响大，该理论对中小企业融资存在的问题进行了分析，认为金融业的压制是造成中小企业融资难的原因之一，并且两位学者此后对利率市场化条件下企业融资约束和融资结构方面进行了一系列研究，并且在理论和实证上都取得了许多成果。基于麦金农和肖的理论基础，Fry（1980）研究了60多个发展中国家的投资储蓄模型，得出实际利率低于市场利率1%，经济就下降0.5%的结论。Siregar（1992）通过研究印度尼西亚企业的财务数据后发现，小企业的杠杆比率在金融自由化后得到了显著增加。Ameer（2003）通过对多个东南亚国家相关企业的数据进行收集、构建模型、利用动态资本结构模型回归分析后研究发现公司资本结构受市场化改革的影响，发现自由化的市场利率能够提高经济效率。

利率市场化改革在我国已经有二十多年了，国内学者关于此话题也进行了不少的研究。总的来说，大多数学者还是认为利率市场化对中小企业融资是有所帮助的。巴曙松（2004）指出，中小企业融资难问题主要原因是，在利率管制下金融机构贷款的利息不足以抵消放贷给中小企业带来的风险从而不愿意放贷。但是在利率市场化后，自主定价的金融机构就可以用较高的利率来平衡贷款给风险较高的中小企业所承担的更大的风险。对银行等金融机构来说，他们在面对逆向选择时要加强风险识别能力，进一步完善社会征信体系。中国人民银行副行长吴晓灵（2004）在出席“中小企业贷款国际研讨会”上指出，小企业贷款难是中国经济发展面临的重要问题，推动利率市场化改革，是解决中小企业融资难的有效途径，她说在利率市场化下，政府要通过立法保护小企业合法利益，建立小企业的信用评价制度，支持金融创新，充分发挥利率在资金配置中的作用。

二、中小企业融资现状分析

2013～2018年中小企业贷款情况如表1所示：

通过表一可以看出2013～2018年间中小企业的贷款余额在企业贷款余额中的比例在波动上升，从2013年第三季度的29.1%上升到了 2018年第二季度的32.3%，这个变化离不开利率市场化进程的推进。

三、中小企业融资瓶颈分析

1、中小企业自身的原因：

（1）中小企业财力不足

众所周知，高风险需要高收益来弥补，在这种情况下，相比大型企业，金融机构大都不愿意将大额资金贷给规模小、资金少的中小企业，除非其承担较高的利息费用。在很多情况下，哪怕中小企业得到了贷款，也都是短期贷款，一年或一个经营周期后就需要马上偿还，时间短，加大了中小企业的风险。这就导致财务风险又反过来又恶化了中小企业的融资环境。资金不足问题对于中小企业来说几乎就是致命的，每年都有不小比例的中小企业是因为资金不足而无法继续发展，甚至有的陷入财务危机导致破产。

（2）企业的经营管理落后，财务制度不够健全

从中小企业自身角度来看，我国大多数中小企业成立时间短、人才少，经营管理水平完全不能满足企业发展的需要，内部缺乏一套完整成熟的管理制度。大部分中小企业在人事管理过程中常常会出现“任人唯亲”的现象，企业内部过于集权，决策缺乏约束往往不具备科学性从而容易造成决策失败带来严重的后果。同时，因为部分中小企业对财务的重视程度不够，导致会计制度也较为混乱，缺乏内部控制体系，产生了对现金的管理不够严格，账务透明度不高，信息披露机制不健全等一系列问题。甚至部分中小企业的资金管理理念落后，认为企业的流动资金越多越好，导致了闲置资金的浪费。另一方面，中小企业对自身固定资产、库存商品以及原材料的管理不善也会间接导致企业的资金没有得到合理的利用，产生一些资金运转过程中不必要的成本。上述许多因素使得中小企业对风险的抵御能力低下，企业倒闭和破产概率大，从而降低了获得贷款的可能性。

（3）融资渠道狭窄

中小企业的融资渠道主要是有内部贷款和外部银行贷款两种。但是，由于政策等多方面原因的限制，对于中小企业来说，许多金融活动都是不可行的。比如，中小企业通过如股票、债券等方式融资都是不可行的。因此，他们绝大多数情况下只能通过向金融机构贷款来取得经营所需的资金。就上面两种融资渠道来说又是内部贷款占到大半部分，尤其是对于一些刚成立的中小企业而言，由此可以看出，贷款渠道狭窄已经成为目前我国中小企业贷款面临的一个重要困境。

2、商业银行方面原因

（1）银行等金融机构的议价能力仍然很强

尽管实施利率市场化会加剧银行等金融机构间的竞争，但是，在目前贷款利率市场化的大背景下，企业数量众多，对资金的需求量极大导致对资金的需求大于资金的供给，因此，金融机构仍然具有很强的议价能力，中小企业向金融机构贷款时处于被动地位，其融资状况并没有得到明显的改善。

（2）未建立有效的利率风险定价机制

目前情况是中小企业一般很难凭借信用获得贷款，而其又缺少可以用来抵押担保的资产。但是如果商业银行建立了科学有效的利率风险定价机制，一些发展较好的中小企业就可以通过提高信用水平来获得利率相对较低的贷款。这给中小企业降低融资成本提供了一种新的思路。

四、对中小企业融资调研分析

基于对中小企业及相关银行进行的面谈、问卷等方式调研以及文獻资料分析，发现中小企业与大型企业在许多方面都不同，无论是管理方式、资金规模还是财务制度都存在很大的差异，因此中小企业的贷款业务不能与大型企业的贷款业务完全一样的处理方式。

1.管理方式

中小企业对外公布的信息很有限，这会导致金融机构难以了解企业的真实经营情况，存在信息不对称问题。这会导致银行不能合理评估和预测，贷款给中小企业的风险会增大。针对这一问题，一些银行的应对措施是招募专门的信贷调查员，组成了信贷调查队伍。

信贷调查员进行信贷调查会采取实地调查的方式，这种方式能够较为直接的获得需要的信息数据，真实性会更高。他们也会通过各种途径收集借款人的道德素养、诚信记录以及该企业的经营状况、资金状况、发展前景、市场口碑等等。这些信息在决策中都是要充分考虑的。信贷员在收集好所需信息之后还要充分利用一些科技创新手段来分析、处理数据，编制出相应的信贷调查报告。这种做法在一定程度上可以使银行获取更多的企业信息，以便做出正确的决策。

2.利率设定

通过对银行的走访，了解到中小企业相对于大型企业资产少、管理弱，出现问题的几率更大。因此中小企业贷款时，商业银行需要提高利率来补偿风险。至于将利率提高到多少是合适的，这就不是一个简单的问题了。有的银行专门出台了一个《中小企业贷款利率定价办法》来合理制定利率。做到确保企业在贷款时只需要支付利率，不需要支付另外的任何费用。银行的利率定价原则为“利率覆盖风险、走商业可持续发展道路、利率与效率相匹配”，综合考虑中小企业信用情况、经营状况、资金规模等的以及自身的成本、收益、风险等因素来设定利率。同时，在既定利率的基础上，一些信用好、发展前景好的企业可以获得一定的利率上或者是还款期限、还款方式上的优惠。

五、中小企业改善自身贷款条件的建议

市场中大型、中型、中小型企业众多，而资金有限。就中小企业本身来说，通过自己的努力，改善一些融资条件，有利于后续融资活动的开展，因为中小企业想要取得贷款仅依靠政府支持或者银行帮助是不够的，企业自身的能力是另一个很重要的因素。因此，中小企业可以通过以下方法提升企业自身的能力，增强在获取贷款中的竞争力。

1.健全企业管理制度。

一个好的企业离不开好的管理，科学完善的管理制度能够帮助企业规避风险，稳定发展。由于中小企业规模小、结构简单，很多企业在管理上并没有给予足够的重视，其管理存在许多漏洞。利率市场化给中国企业带来了机遇和挑战，尤其是中小企业受到的影响更大。在这种环境中，中小企业应当充分考虑市场环境中的有利和不利因素，并且结合自身情况，制定更加适合企业的管理制度。具体来说就是要求企业要善于利用方针政策选择更利于自身发展的融资方式，还要充分利用拥有的资金减少浪费，同时也要将风险控制在一个合理的水平。

2.提高自身信用状况，拓宽融资渠道。

银行发放贷款之前都要进行风险评估，而一个企业的信用等级就是银行会考虑的一个重要因素。中小企业想要更多的获得银行贷款可以在这个方面下功夫。首先，要加强与商业银行的沟通，积极消除企业与金融机构之间的信息不对称问题，共同构建互利共赢的合作关系。中小企业要按照银行的要求提供准确的信息，包括财务报表及其他资料，如实的反映企业的运营情况，毕竟诚信是合作的前提。其次，要有意识地树立起自身的信誉。尽量做到按时交货，支付货款，还清借款等，给金融机构留下一个“好印象”。

3.采取合理的融资方式，优化资本结构。

企业融资可以采用债券、借款等外部融资方式，也可以采用权益融资等内部融资方式。不同的融资方式的成本和风险不同，会对企业产生不同的影响。一般来说，企业应当先考虑自有资金融资，再考虑向银行借款或是发行债券融资。随着利率市场化改革的不断推进，金融市场已经发生了变化，此时中小企业相对于之前新增了一条融资途径，那么中小企业应当在融资时全方位比较商业银行贷款、民间借贷等方式的成本与风险，选出最利于企业发展的方式，以平衡融资成本和融资风险，优化企业的资本结构。

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