日辰股份：致力于中国复合调味品行业的引领者

方润

2019年8月28日，青岛日辰食品股份有限公司在上交所主板上市。公司此次IPO募集资金净额为34266万元，主要用于“年产15000吨复合调味品生产基地建设项目”“年产5000吨汤类抽提生产线项目”“营销网络建设项目”以及“技术中心升级建设项目”。

复合调味品拥有广阔行业空间

国家统计局数据显示，2011-2017年调味品、发酵制品制造行業销售收入年复合增长率为7.94%，利润总额年复合增长率达到9.64%。目前，我国基础调味品如油、盐、酱、醋、味精等仍然占据调味品主要地位，据统计，目前中国复合调味品销售总额占调味料市场的份额不到20%，而同期美国和日本这一比例已经达到50%左右。饮食结构变化带来调味品渗透率的提升和单次用量的增加，使得行业收入规模不断增长;同时人民生活水平的提升推动调味品产品结构持续升级，是行业收入和盈利能力持续提升的主要动力。与此同时，消费升级、连锁餐饮快速发展、调理品食品工业的兴起为复合调味料市场提供了广阔市场空间。

中国复合调味品行业的先行者

日辰股份自成立以来，始终致力于复合调味料的研发、定制、生产与销售，产品主要包括各种酱汁类、粉体类调味料以及少量食品添加剂等上千个品种，年产量1.5万吨以上。公司多年来不断巩固和加强自身的先发优势，培养了一批稳定的核心客户群。由于长期保持对日韩终端市场、国内餐饮市场和终端消费者的追踪和分析，令公司有着敏锐的市场反应能力。近年来，公司敏锐地抓住国内餐饮企业向连锁化、标准化转型的机遇，利用多年来服务国际市场练就的产品质量优势和新产品研究优势，大力发展针对国内餐饮企业的复合调味料定制化服务，还创建自有品牌“味之物语”，逐步将公司未来战略重点转向国内。

公司于2006年在行业内率先建立食品安全检测中心，检测范围包括防腐剂、甜味剂、抗氧化剂、农药残留、兽药残留、重金属、非法添加物、过敏原、营养成分检测和食品理化分析九大类别、百余种检测项目，能够24 小时连续运转，产品标准满足对日本食品出口标准。稳定的产品品质和良好的口碑成为公司近年来开拓国内餐饮及终端市场的坚实基础。

差异化优势保障持续盈利能力

从公司公开披露信息可见，2014-2018年，日辰股份营业收入和净利润复合增长率分别达到18%和30%以上，主营业务收入持续增长，净利润增长速度快于营业收入增长，公司盈利能力较强。报告期内公司主营业务毛利率高于同行业上市公司平均水平，通过对调味品细分行业比较分析，主要因素有以下几点：首先，公司凭借对调味品口味、生产工艺拥有的长期设计与研发经验，致力于协助食品加工企业和餐饮企业不断推出符合消费者偏好的新产品，更新既有产品口味，每年有超过90%的产品系为客户定制研发。对客户而言，公司为其定制的复合调味料是其食品风味特色的重要来源，这种功能是标准化调味品无法实现的，因此公司报告期内毛利率水平高于同行业上市公司的平均数是合理的。其次，公司“多品种、小批量、订单式”的生产模式，为客户带来极大的便利，同时要求生产企业具备更高的生产管理水平，需要更高的产、供、销配合度。因此，相较于同为复合调味料行业以标准化产品为主的公司产品特点，公司个性化定制产品具有较高的利润空间是合理的。第三，公司面向客户提供个性化定制产品及服务时，市场参与者数量较少，面对的市场竞争激烈程度明显低于同行业上市公司。相对宽松的竞争环境赋予了公司较高的产品定价权。最后，公司主要食品加工客户有圣农食品、正大集团、诸城外贸集团、中粮集团、九联集团等对日出口型调理食品加工企业，主要餐饮客户有呷哺呷哺、味千拉面、鱼酷烤鱼、永和大王等大中型连锁餐饮企业，主要商超客户有永旺（佳世客）、无印良品、全家等品牌的OEM业务，该类优质客户决定了公司产品定位于中高端市场。

未来，公司将建立符合公司未来发展目标和产业要求的经营体系，进一步规范和完善组织机构，加大技术创新力度，提高管理效能，科学合理地开展资本运作和规模扩张，持续提升综合竞争力和创新水平。