三全食品：受益减税红包 利润将高增长

本期股市动态30指数收于851点，较上期上涨0.51%，同期上证指数上涨0.84%，创业板指下跌0.43%。成立以来股市动态30指数下跌14.92%，同期上证指数下跌18.97%，创业板指下跌36.53%。成分股中华泰证券、中科三环、应流股份等个股涨幅靠前，均胜电子、华侨城A、欧菲科技等跌幅居前。

本期成分股重大事项及评论：

三全食品（002216）：公司已经很长时间没有机构关注，近期华泰证券出具了公司的研究分析报告。華泰证券认为公司渠道多元化和业务聚焦将有助于走出盈利低谷期。

三全食品渠道由商超主导向商超和餐饮并重的方向发展。三全食品历来费用率比较高，导致虽然收入每年增长不错，但增收不增利，而新发展的餐饮渠道费用较低，将有助于公司缓解费用率高的难题，改善公司的盈利状况。

三全基本完成全国的生产基地布局，截止2018年底，三全食品在郑州、成都、天津、太仓、佛山等地布局有生产基地，另有武汉基地在建。在众多速冻米面食品企业中，公司具有突出的品牌优势，根据中华全国商业信息中心的统计，2017年三全的市场份额为30.6%。三全具有较强的产品创新能力，陆续推出果然爱、私厨水饺和儿童水饺等业内知名的高档产品。作为速冻米面行业的龙头，三全在冷链物流和储存方面都具有先进的技术和基础设施设备。三全在品牌、产品和技术等方面的领先优势使得公司能够较为充分的受益于行业的发展。

目前国内消费出现分级，三全食品所在的速冻食品行业在食品饮料子行业中增速最明显，从国际经验上看，经济越发达、生活节奏越快、社会化分工越细，消费者对营养方便的速冻食品的需求越旺盛。

2019年政府将大规模减税，三全食品由于利润率较低，在减税大红包中将十分受益，公司向上的利润弹性很大。华泰证券预计三全食品2018-2020年的收入将分别达到57.01亿元、63.81亿元和72.17亿元，分别同比增长8.46%、11.93%和13.12%；而EPS将分别达到0.14元、0.23元和0.36元，分别同比增长53.95%、65.47%和60.55%。由于公司的利润基数比较低，我们认为三全食品超过50%的利润增速很可能实现。

中国国航（601111）：公司公告截至2018年12月28日，公司已完成持有国货航51%股权转让给资本控股的相关事项，公司不再持有国货航股权。以国货航17年12月31日作为评估基准日，作价24.39亿元转让给集团旗下资本控股，公司可获得税前收益4.11亿元。

2017年末国货航账面资产142亿，负债104亿，资产负债率70%，高于国航同期的59.7%，转让后可略降低资产负债率，同时预计可降低美元负债金额，降低汇率风险。

招商银行（600036）：公司近期股价出现大幅度调整，主要受传言下调明年业绩增速规划消息的影响。目前招商银行的估值大约对应2019年1.1倍PB，2018年初招商银行高管增持价格在30元附近，作为中国最优秀的零售银行，目前股价已经很有吸引力。

招行的基本面，仍然是银行业中最优秀的。招商银行的收入的增速一直高于行业平均，其经营风险又是低于同行业。从对公业务和零售两块来看：1）对公业务招行70%做的是大的战略客户，风险远比中小客户小的多，另外对公中18%的小企业做的是战略客户核心企业供应链，比如腾讯、华为的供应链，围绕核心企业的信用；2）零售业务中招行50%是按揭，30%是信用卡，18%是小微，5%不到是消费贷和抵押贷，按揭的不良率只有0.29%，招行基于安全角度零售中给按揭的额度是最大的，其次信用卡今年相对同业扩张不快，招行的客户资质比同业好、给的额度又比同业低，然后零售小微中70%是房产作抵押的方式，即便经营出现困难仍然可以处置抵押收回，最后消费贷占比很低、同业中最谨慎。

华侨城A（000069）：目前公司的项目拓展重点依然集中在一二线城市，未来公司将继续积极拓展一线城市和二线热点中心城市的土地资源，并同时关注具有较大发展潜力、文旅资源丰富的三线城市，公司未来拿地也会秉持优中选优的原则，在地块选择上会更加考虑质量。

欧菲科技1002456）：1月2日晚披露回购进展，截至2018年12月31日，公司累计回购444.59万股，占公司总股本的0.16%，最高成交价为13.17元/股，最低成交价为10.238元/股，成交金额为5001万元。

华泰证券1601688）：公司周四晚间公告，2018年7月3日至2019年1月2日、股东国信集团累计增持公司股份2014.44万股，约占公司总股本的0.24%，已达到本次增持计划的下限，累计增持金额2.99亿元。国信集团同时披露下一阶段增持计划，拟累计增持不低于公司总股本的0.12%（1000万股）、不高于公司总股本的0.5%。