杭可科技：消费和动力锂电双轮驱动，后处理系统佼佼者

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浙江杭可科技股份有限公司坐落于钱塘江边，位于浙江省杭州市萧山经济技术开发区。公司前身为1984年成立的杭州可靠性仪器厂，至今已有35年历史。今天，杭可科技（证券代码：688006）已发展成为集销售、研发、制造、服务为一体的新能源锂电池生产设备系统集成商。

杭可科技顺应锂电池行业技术发展方向，立足锂离子电池生产线后处理设备，为锂离子电池制造商提供后处理生产线。目前，杭可科技共建立3个厂区和4个研究所，公司客户有三星、LG、索尼（现更名日本村田）、宁德新能源、比亚迪、国轩高科等国内外知名企业，是锂电池后处理系统的佼佼者。

公司现任董事长兼总经理为曹骥先生。曹骥早年创办杭可仪并担任厂长，之后企业转型为股份合作制，公司经过多年尝试与积累，最终转型锂离子电池后处理设备业务。杭可科技现有日本、香港两家全资子公司，韩国、马来西亚、波兰三家孙公司。其中日本子公司，还涉及电池设备和电池关联产品的生产、销售、采购、维护等诸多业务。截至2018年底，公司员工总计1474人，其中研发团队300余人，科研力量雄厚。

锂电池产业新兴发展，公司深钻后处理系统领域

伴随科技进步及国家政策推动，在消费类电子产品不断更新换代，新能源汽车市场普及率稳步提升的趋势下，锂离子电池内在需求不断攀升。2011年以来，锂电池市场以年复合增长率超30%的高速增长，2018年，全球锂电子市场规模超过2300亿元。

2016年10月，由工信部、发改委、科技部印发《锂离子电池综合标准化技术体系》，要求进一步加强锂离子电池标准化工作的总体规划和顶层设计，加快产品安全标准的制定与实施，完善和优化锂离子电池综合标准化技术体系。目前国内锂电池应用在消费（3C产品）、动力和储能三大领域，占比分别为60.3%、32.3%和7.4%。

消费型锂电池产品销量由之前的快速上涨，发展至目前平稳增长态势，但手机、便携电脑、数码相机等3C产品更新快、使用周期短，对锂电池容量和稳定性要求越来越高。尤其是伴随5G产业跑步到来，智能手机对电池容量和续航能力有更高要求，锂电池行业亟待突破现有技术。

动力型锂电池主要应用于电动汽车。随着汽车产业发展，汽车已成为气候变暖和城市污染的一大原因，石油资源日益匮乏，也加速低排放、污染少的新能源汽车晋升市场主流。在2019世界新能源汽车大会上，全球汽车产业相关方达成博鳌共识：力争到2035年全球新能源汽车的市场份额占比一半以上，汽车产业基本实现电动化轉型。目前，梅赛德斯奔驰等多个全球知名汽车厂商将产品线向电动化领域倾斜，电动汽车在美国、日本、英国等发达国家的占有量不断提升。

中国市场人口基数持续攀升，污染问题突出，新能源汽车更有广阔发展空间。我国2017年的《汽车产业中长期发展规划》中提出，到2020年培育形成若干家进入世界前十的新能源汽车企业。中国汽车工业协会预测，明年全国新能源汽车销量将突破200万辆，成为车市整体冷淡之下的增长新亮点。

总体而言，全球锂电池行业仍将保持快速增长态势。据瑞银集团报告，到2025年全球锂电池行业实现营收将提高至840亿美元，较2018年增长3.65倍。有数据显示我国动力电池出货量增长强劲，2018年我国实现动力电池出货量65GWh（650亿瓦时），同比增长46.07%。预计电动汽车的迅猛发展，将继续加大动力电池内在需求。

锂电池在消费型和动力型领域的需求量逐年提升，促进了后处理系统设备的高速发展。作为镍氢电池和锂离子电池生产的必备过程，后处理包括电芯的化成、分容、静置、检测、分选工序，只有完成全部工序后才达到可使用状态，这一过程对锂电电芯及电池的稳定性好、性能高等属性起到关键作用。

杭可科技主要产品为充放电设备和内阻测试仪等其他设备。从业务收入构成来看，2016年至2018年，充放电设备占比分别为92.6%、88.1%和82.3%。其中，公司2018年动力型锂电池充放电设备占总营收的45.57%，较2016年的仅29.16%大幅提升，未来公司将继续加大动力锂电设备的投入。

具备四大技术优势，市场占有率超20%

锂离子电池后处理系统属于锂电设备制造业，其下游为锂离子电池生产行业。行业发展至今，除了最初的功能实现，目前更关注设备的精度、电池产品的一致性等，行业整体向着高精度、高效率、节能环保、系列化及全自动生产线方向发展。

2016至2018年，杭可科技后处理设备生产入库额分别为8.09亿、11.36亿和12.41亿，市场占有率超过20%。公司主要客户为三星、索尼、比克动力、天津力神等知名锂电池生产企业。近年来，随着动力电池市场加速发展，公司与比亚迪、亿纬锂能等国内生产商保持良好合作关系。此外，公司已与松下、三星等海外企业开展合作，境外动力电池市场的拓展已初见成效。

杭可科技拥有强大的研发实力以及极高的自主创新能力，截至今年一季度，公司拥有发明专利13项，实用新型专利56项，被浙江省认定为“省级高新技术企业研究开发中心”、“省级企业研究院”。公司在充放电机、内阻测试仪等后处理系统核心设备的研发、生产方面拥有多项核心技术及工艺优势。

首先，公司设备安全性及稳定性良好。杭可科技通过多参数监控、危险因素判断程序等主动安全保障技术，及自动断电技术、防火隔离等被动安全保障技术，确保充放电设备安全运行，防止锂电池过充、过放、过流、过热或短路情况下造成的损毁或安全事故;其次，公司产品精度控制能力强。由于每种规格锂电池对充放电的电压电流有差别，要求电压和电流的精准控制。杭可科技采用电芯独立精确闭环控制、系统噪声抑制和抗干扰设计在内的6项技术，以此控制电压和电流的精确度。目前，公司可以做到电压控制/检测精度万分之二、电流控制/检测精度万分之五的水平，明显高于行业平均水平。第三，公司产品节能性能优异。随着节能环保理念兴起及技术发展，锂电池后处理设备的能量回收功能日益受到锂电池生产商青睐。这项技术对控制精度要求高，杭可科技可运用开关型充放电技术将充电总效率提升至80%以上，且能够运用能量回收技术做到在典型工况下，将放电电量的80%以上回馈电网。在锂电池节能上，杭可科技做到了业内前列。最后，公司系统集成与自动化能力突出。杭可科技具备电池制造工艺适应能力，稳定、可靠及安全的各种单机设备保证等能力。其中，公司利用温度/压力控制类技术实现自动化生产方式，将电池的加温加压与化成两个工序融合，大幅缩减后处理工艺时间。此外，高温加压化成技术及恒温充放电技术，对软包电池的各项性能指标都有较好提升，改善了电池外观的平坦度和厚度。

上半年营收超六亿，净资产收益率保持30%以上

长期的行业实践以及深厚的技术积累，带来了杭可科技业绩的持续高速增长，公司财务状况亦十分稳健。2016至2018年，公司归母净利润从0.92亿元增长至2.86亿元，毛利率稳定在45%以上。最新的2019年中报显示，公司营收6.29亿元，已占2017全年营收的八成以上。另外，公司近3年应收账款占当期收入16%以下，显示公司良好的回款能力及经营管理水平。对比锂电设备行业上市公司先导智能17%、41%和18%的应收账款占比，杭可科技的回收现金流速度更快。2015至2018年间，公司现金流入累计7.2亿元，高于累计利润6.2亿元，且基本无长期借款，财务费用为负数（产生利息收入）。截至今年二季度，公司现金余额约5.05亿，表明杭可科技现金流充沛。公司近4年来，加权净资产收益率在31.50%以上，高于多数锂电池行业上市企业。

作为锂电后设备龙头，电池行业的波动对公司业绩弹性影响相对偏小，抗风险能力更高。因为无论是消费型、动力型还是储能型电池生产厂商，都可能面临因市场政策、需求诸多变化，引起生产、库存等风险，从而影响公司盈利状况。但任何锂离子电池生产环节都离不开后处理环节，杭可科技亦不涉及锂电池生产，因此行业变化会影响到公司客户结构，但对公司长期经营能力无过大负面影响。

作为科创板第4家完成询价和杭州首家科创板上市公司，杭可科技稳居过会企业热度榜前十。本次公开发行股份数量4100万，市盈率39.8倍，价格27.43元。本次将募集资金约5.47亿元，用于锂离子电池智能生产线制造扩建项目（4.26亿）及研发中心建设项目（1.20亿），以进一步扩充产能，完善生产工序体系。本次登陆科创板，将助力公司强化现有产品竞争优势，拉开高速发展的崭新大幕。