浅析比特币泡沫背后的非理性投资的因素

曾新茹

随着互联网技术的兴起，虚拟数字货币的存在是目前投资者基于互联网技术而进行的新型的投资的一种方式，虚拟货币的获取方式较为简单，行业黑话俗称“挖矿”。这是一种基于互联网的特殊算法而产生的行为方式，虚拟数字货币具有保密性强、获取方式简单、流通速度快等特点，而且其流通的地域范围较大，目前美国、中国和日本等国家都允许这种虚拟货币的存在，所以虚拟货币的面向人群较多，然而近些年来这种虚拟电子货币却存在了金融泡沫危机的现象的出现，本文就这种泡沫现象做了简要的分析。

一、比特币的基本概述和比特币泡沫的原因

（一）比特币的定义

比特币是一种虚拟数字货币，其概念出现于08年，这是一种通过互联网加密手段在人与人之间进行交易的数字代码，与真实的货币不同，它没有真实的发行机构，而是人们利用互联网特定的计算法则在网络的节点获取，只能在互联网上生成，具有数量稀少、可调控和保密性强的特征。

（二）比特币泡沫的原因

第一，投资者和政府原因。比特币作为一种新型的投资金融方式在短时间内迅速吸引了一大批的中国投资者，而中国投资者通过赚中间差价的投机方式促使很多人的跟风模仿，引起了一大批盲目的投资者，这是造成比特币泡沫的原因之一。

第二，媒体原因。比特币在我国已经有将近十年的发展历史，通过投资比特币而赢得盆满钵盈的人大有人在，而媒体在这其中就进行了不断的跟风报道引起其他人的注意和模仿，这也是比特币投资人数不断上涨的原因之一，疯狂的资金注入容易造成比特币泡沫的存在。

二、基于行为金融学来分析比特币的投资者的非理性投资因素

行为金融学是一种基于行为心理学和金融学、数学等多种科目的多维度分析金融现象的学科，这种学科主要是对于金融行业的变化对人的心理和行为进行影响的原因的分析，在分析的基础上解决金融问题和给投资者进行部分的建议，行为金融学的文本分析以数据的方式进行呈现，其较为科学性，对分析比特币投资者的非理性投资行为做出了一定的解释：

（一）羊群效应

所谓的羊群效应原本内涵是指，通常羊群会追随领头羊做出与领头羊相似的行为动作，且不加考虑领头羊的行为是否会出现致命危险而盲目的追从。在比特币的投资中，投资者往往会形成这种效应，例如，投资者在不能通过证券价格信息和市场的基本信息来进行对于未来的发展进行预测时，往往会通过相关的身边人的投资行为投资进行盲目的投资，在其他人买进之后会迅速跟随其他人一起买进。

（二）鳄鱼效应

所谓的鳄鱼效应是指当人意外的被鳄鱼咬住小腿的情况时，在不想出现肢体的残缺心理，使用自己的手来进行自救最后被鳄鱼一起咬住手和腿的情况发生。这种效应的基本内涵是当投资者出现大的套利损失时由于不肯止损而出现更大的损失。在比特币的泡沫中也可以很明显的体现这一点。实际上在比特币泡沫的发生次数并非只有一次，其与郁金香泡沫类似，在每次大的价格下跌之后往往也会出现一次价格的大幅涨幅，所以投资者在发现这个现象之后往往有更多的期待，导致最终被虚拟货币所套利的现象出现。

（三）损失回避效应

所谓损失回避效应是投资者的一项心理行为，具体表现在当投资所损失的资金与所盈利的自己数额等值时，投资者更倾向于在损失的时候进行冒险而不取出剩余的投资资金，在投资带来收益时往往会选择停止投资，而规避潜在的风险，这跟人们的心理对于损失和收益的结果有关，研究表明，人们对于损失痛苦的情感强度比相同收益的开心强度大两到三倍。

（四）过度自信

所谓的过度自信是投资者对自身的分析能力、信息判断力和市场预测能力等都有不同程度的高估显现，在投资和决策之中具体表现为，当认为自己有百分之七十的把握能够盈利时，其实只有百分之五十的可能性，就性别的不同，男性较之女性的过度自信现象会更明显。而这种过度自信的后果往往是在投资的过程中出现一定的误判现象，尤其是部分投资者会根据市场过去的信息来判断未来的收益趋势时。

（五）代表性失误和归因偏差

所谓代表性失误指的是人们通常会在心里对同一种或同一类相似事物来进行构建基模，将相似的特征和性质归结在一起，通过类比的方式得出相同或相似的答案。这种现象是人们的刻板印象的出现而造成的侥幸心理，不具有科学证据，例如当投资某一股票时，会根据其相似的股票价格波动信息来判断投资者投资这只股票是否会出现其他股票一样的发展趋势。

结语：

比特幣身为一种新型的投资金融数据产品，它具有金融属性和货币属性的双重属性，对于投资者而言是一种相对较为理想的投资对象，且由于其数量稀缺就容易导致价格不断上涨，所以容易在一定程度上被过分的夸大其价值，而由于政府的监管力度不够，所以历年来我国投资者赔得血本无归甚至被诈骗的情况也屡见不鲜。印次投资者也要擦亮眼睛，在投资的过程中一定不要盲目跟风，减少不必要的损失出现。（作者单位：伦敦国王学院）