国有企业资金管理风险及对策探析

(昆山经济技术开发区集体资产经营有限公司，江苏 昆山 215300)

国有企业是我国经济基础的重要载体，在我国半个多世纪的发展过程中发挥着举足轻重的作用。其在确保对国有资产保值增值的同时，又承担着协助政府调和国民经济，调节国家经济目标的重任。近年来，国有企业为地方经济和社会发展筹集资金，在加强基础设施建设和应对国际金融危机中发挥积极作用。但同时也出现了企业规模增长过快，负债率大幅上升，资金利用率低下,高杠杆及杠杆结构不均衡弱化企业经营能力等资金管理的问题。因此本文就国有企业目前在各个环节存在的资金问题作如下浅析。

1 国有企业资金管理存在的风险

1.1 筹资环节带来的资金管理风险

首先，目前国有企业的筹资方式比较单一，基本为负债筹资，造成资本结构不合理。数据显示目前我国债务总额已超过241万亿，特别是非金融企业部门债务总量(81.02万亿)与GDP(82.71万亿)规模相当，已远超世界水平。

其次，资金取得的成本普遍较高。从互联网统计数据看，金融市场通用的银行贷款、信托、基金、上市等方式的金融成本在7%～25%，甚至更高。

再次，国有企业之间相互担保、循环担保，联保、互保行为缺乏理性考量，加大了融资杠杆，助长企业盲目融资风险。风险容易借助担保链在企业间传递，加剧区域性金融风险。

企业较高的债务水平将形成大量的债务利息支出，降低企业盈利能力，阻碍产业结构调整与产品升级，还将造成现金流入不足，形成债务偿还风险。

1.2 投资带来的资金管理风险

目前国有企业投资呈现多元化和高端化态势，具体表现为投资项目金额大，周期长，资金投入快等特点。部份项目资产状况不佳，盈利能力不强，投资回报率偏低等问题，究其原因，事前决策随意，事中管理不力，事后监管缺位。

1.3 日常营运带来的资金管理风险

首先，国有集团企业闲置资金没有有效利用，产生存贷双高现象。资金管理是国有企业内部控制体系中的重要环节，大多国有企业未针对下属企业制订统一资金管理制度，无法统筹安排集团资金。致使下属某些企业资金短缺，融资成本加大； 而某些企业存在大量闲置资金、沉淀资金，投资回报率低，影响了国有企业集团的整体效益。

其次，营运资金周转速度慢，产品结构与市场需求对接错位。营运资金是企业维持日常经营活动所必须的资金，通常情况下，企业按经营活动各环节(资金形态)依次经过货币资金—储备资金—生产资金—成品资金—债权资金—货币资金，但因成品资金、债权资金回归货币资金需市场等诸多情况而定，这就需要国有企业正确判断：存货风险，过多资金占用，造成资金沉淀，过少影响产品生产销售；应收账款风险，大量赊销垫付债权性资金，形成坏账，同时还丧失机会成本；现金风险，过多形成资金沉淀，过少不能应付日常开支，重新筹资又要支付额外资金成本；营运资金贯穿于企业的每个经营管理环节，资金运行质量、运行效率至关重要，一旦运行的时间与空间没有转换好，均会引起资金运行速度与运行弹性的失调，从而导致国有企业陷入经营困境。所以一定要站在企业全局角度，构建科学的预测体系，进行科学的资金管理预算。但是在实际工作中企业普遍编制经营预算，对资金预算予以忽视，没有制定资金方面的整体方案及应急预案。

再次，资金分配不合理，营运资金被占用。国有企业具有公益属性及政府指令，因特殊情况而临时上马项目，被迫挤占营运资金，对企业正常经营带来了风险。

2 国有企业资金管理的应对措施

2.1 优化国有企业筹资方式，降低企业财务风险

2.1.1 筹资规模的控制

国有企业融资要充分考虑到当前的经济环境、金融环境及法律环境等外部因素，经济增长较快时，企业需要通过负债或权益方式筹集大量资金，以分享经济发展的成果，但是当经济政策随经济发展状况的变化做出调整时，企业也必须做出相应调整，控制债务规模，减少债务支出，稳定企业运营。目前国企负债率普遍居高，必须要加强国有企业刚性约束，设置资产负债率预警线和重点监管线，强化对企业及相关负责人的考核。同时，要强化出资人的资本意识，从以前主要监管企业经营行为的监管方式，转变为主要监管资本，通过提高国有企业效益让国有企业资产负债率保持在合理水平上。

2.1.2 筹资顺序的把控

按照现代资本结构理论中的“优序理论”，企业融资，首先是成本相对较低、风险最小、使用最灵活的内部资金，在内部融资不足时，再进行银行贷款、发放债券等外部融资，其次是增发股票等股权融资。在企业盈利的情况，运用财务杠杆，适当进行外部融资有助于合理避税，增加国有企业盈利。

2.1.3 筹资来源的确认

国有企业要区分企业或项目性制，公益类企业(项目)由政府财政负责资金来源，相应项目贷款明确补偿机制与自主运营项目严格区分，不能“眉毛胡子一把抓”。自主运营企业(项目)的筹资运用企业化管理，明晰权责，终身追责。

“过腔”一词最早出现于明代曲圣魏良辅《南词引正》“过腔接字，乃关锁之地”，[1]528但魏良辅并没有解释，为什么说是“关锁”，其留给今天的还是一个不解之谜。以鄙之理解，这句话的核心意思有二：一是说用“过腔”来连接前后字腔；二是说，“过腔”和“接字”都是昆曲曲牌唱调创作的关键。过腔在许多研究昆曲音乐的专著中有着不同的叫法，如明王骥德（1540～1623年）在《曲律·论过搭》中将过腔称为“过搭”，武俊达先生则谓之是“联络腔”[2]99，等等。

2.1.4 筹资方式的选择

首先，国有企业要关注国内外市场和经济变化状况，重点关注融资成本，充分运用利率市场化这一积极条件，拓展如债券融资、融资租赁、政策性贷款融资等多样性融资渠道，优化企业负债结构。通过负债结构调整使得企业短期债务和长期债务比例适度化，产生避免偿债风险。其次，国有企业可以适度引进权益投资，推进市场化、法治化债转股。国有企业规模大，就业人员多，牵一发而动全身，建立现代化企业制度与市场化债转股、国有企业混合所有制改革等有机结合的改革方案，从而减少国企降杠杆的社会成本与经济成本。再次，国有企业不能向外资企业、私营企业、个人企业以及高风险投资项目、不符合国家政策管理要求的项目进行信用保证。对于国有企业间的已有担保要进行全方位的调查和监控，避免偿债风险的发生。

2.2 规范国有企业投资决策及管理，降低企业财务风险

2.2.1 投资决策前必须考虑财务可行性

对财务尽职调查和可行性研究明确形式和内容的规定，强调履行决策职责的书面纪要。一定金额以上的投资，确保决策层有专人承担财务管理职责。

2.2.2 投资决策中动态评估投资风险。

强化投资项目招投标、资金筹集、工程施工、工程监理、款项支付、税务筹划等一体化控制，推动项目的顺利进行。

项目竣工后，按规定接受主管财政、审计、质监部门监督检查，对于超预算项目要履行相应的预算调整审批程序后方可实施。集团公司建立财务报告数据库对项目财务运行状况进行分析监测。

2.3 优化创新国有企业日常资金管理模式

2.3.1 加强资金管理意识，制度实施相关制度

国有企业资金管理与使用的高效运行，取决于一套完善、规范、系统化的资金管理规章制度，同时明确集团治理层与管理层的权利和义务，形成责、权、利相统一的考核机制。增强集团资金使用的控制和管理，实行资金集中管理，从而及时发现资金缺口，灵活调配资金，降低资金成本，减少信息不对称，有利于配合集团企业实现战略目标。

2.3.2 强化资金预算管理

细化资金预算编制，构建国有企业集团总部与下属企业双向沟通的机制，通过该机制保留集团总部对资金预算的控制权，但又不打压下属企业对于资金管理的积极性，从而保证国有企业各层级资金管理的最优化。执行资金预算管理中，要严格按资金预算来调度资金，充分发挥出资金预算在资金综合平衡中的作用，从而提升资金周转效率，为资金管理打下坚实基础。

2.3.3 创新、完善资金运营管理

对于国有企业资金管理运营的管理，结合企业以往经验，来确定最佳现金持有量，通过构建科学的预测体系来预测企业的各个环节的状况，及时得到资金的各种信息，及时采取措施，防范整体风险，提高企业效益。

3 结 论

近年来的金融危机已经证明，企业注重效益的同时更要注重现金流即资金管理，有利润却没钱的流动性风险日趋严峻，资金管理的优良决定了企业的生存和发展能力。在竞争激烈的现代社会，国有企业只有通过优化企业筹资渠道、规范项目投资管理、牢固树立资金安全与降低成本并重意识，将资金链安全、考核挂钩，层层传递责任和压力，从而有效防范资金风险，保证资金安全，提高资金使用效率，促进国有企业健康发展。