一季报：利润增速跌幅缩窄行业盈利分化明显

朱彦婕

截至5月1日，A股3602家市公司一季报已全部披露完毕。2019年全A股上市公司实现营业总收入11.31万亿元，同比增长10.94%。其中主板、中小板和创业板营收同比分别增长10.94%、11.25%、11.62%。在盈利方面，A股公司实现归母净利润10.33万亿元，同比增长9.4%，其中创业板净利润增速同比下滑～-14.06%;主板增长态势较为稳定，增速为9.4%;中小板则较去年同期增长0.6%，若相比于去年四季度，创业板、中小板利润增速已出现大幅改善。

整体来看，上游原材料行业（钢铁、有色金属等周期板块）业绩增速多数回落;中游工业制造业，如建筑材料、军工等在一季度出现明显提升，此外，金融行业业绩修复幅度也较大，以银行、保险为代表的金融公司营收及净利润规模遥遥领先;下游消费行业业绩增速分化不一，如汽车、地产后周期品种短期内业绩表现不佳，而白酒、医药仍维持较高景气度。

通信业绩增速最高汽车增速仍在下滑

行业层面上，在28个申万一级行业中，2019年一季度共有25个行业营收增速取得正增长，其中15个行业实现实现TN位数的增长，4个行业增速超过20%。剩下3个行业在一季度营业增速呈现负增长。去年同期则有则有20个行业取得两位数以上的增长，增速超过20%的行业有6个。

具体来看，综合、建筑材料、休闲服务、房地产的营收較去年同期有明显的增长，一季度的营收增速分别为28.07%、27.13%、23.82%、20.94%。其中建筑材料连续三年在一季度中增速维持在25%以上，今年一季度建材中大类的水泥板块，景气度延续，行业在供给侧改革、节能减排、错峰生产等一系列环保政策的实施何推动下，产能扩张继续被制约，而下游水泥需求在春节复工后，受基建复苏及地产投资加速等因素影响表现大幅优于去年，水泥产量在一季度同比增加9.4%，水泥量价齐升从而带动企业营业收入快速增长。

医药生物、非银金融、电气设备、机械设备、银行、计算机、国防军工、食品饮料、建筑装饰、电子、化工这11个行业的营收增速保持两位数稳定增长。其中医药生物、机械设备、银行、计算机营收增速与去年同期相比，下降幅度较大;非银金融、国防军工增速较2018年一季度加快11.95、13.49个百分点，其余的电气设备、食品饮料、建筑装饰等行业营收增速则表现较为平缓。

营收呈现负增长得3个行业分别是汽车、轻工制造、通信，同比下滑7.13、3.02、1.48个百分点。受宏观经济放缓、中美贸易摩擦等因素影响，自去年三季度以来车市下行明显，今年一季度汽车销量下滑幅度仍较大，同比下滑11.3%。年初新能源客车补贴再次滑坡，且取消地补，也令不少车企营收承受一定压力。随后发改委表示将提振汽车消费，另外4月1日起增值税率下调，企业增长环境有望持续改善。

从净利润增速情况来看（见表1），通信遥遥领先，一季度实现净利润60.41亿元，而去年同期亏损5.76亿元，增长率高达1148.70%。通信行业中各个子板块业绩表现迥异，在5G建设初期，通信设备、光通信等先行投资部署率先受益。行业中净利润增速正负增长的企业占比各一半，负增长的上市企业有53家，正增长的企业有48家，其中增长率超过50%的企业有21家，增长率翻倍的有12家。

其次是综合、休闲服务、国防军工、非银金融、计算机净利润分别为20.79亿元、38.13亿元、15.59亿元、1344.67亿元、69.65亿元，同比增加81.18%、76.86%、72.44%、71.26%、64.53%。除上述行业外，还有建筑材料、机械设备、食品饮料净利润同比增幅均在20%以上。值得一提的是，非银金融上年同期净利润仅为785.15亿元，今年一季度受益于股市表现强劲，市场成交活跃，券商经纪业务和自营业务大幅改善，业绩得以显著提升。实现净利润1344.67亿元。二季度，随着科创板开闸，券商投行业务或将迎来新机遇。

净利润下滑方面，农林牧渔、钢铁、有色金属、轻工制造、汽车、传媒、化工、电子这6个行业净利润分别同比下滑62.08%、47.75%、38.59%、28.01%、26.62%、24.17%、22.32%、11.71%。相比上年同期，净利润增速下滑的行业增加了3个。其中，农林牧渔净利润增速连续两年出现下滑，各子行业业绩分化不一，生猪养殖类受非洲猪瘟及调运限制的影响，养殖成本上升，而养殖户叠加对未来猪价回调的担忧在去年年底加快出栏，使得屠宰场库存较高的企业在1、2月份普遍压价，两方面原因导致养猪企业盈利情况不佳。而禽类养殖受益于鸡苗价格上涨，盈利兑现的确定性较高。此外，传媒板块年初以来的涨幅位居中下游水平，截至4月30日整体估值在20.3倍，在所有申万一级板块中排名第23名，净利润增速下滑或是其估值难以提升的主要原因。

九成企业实现盈利

个股层面上，从营业收入情况来看，一季度中国石化（600028）以77175.79亿元的营收规模位居两市榜首，中国石油（601857）位居其后，实现营收5910.41亿元，此外还有中国平安（601318）、中国人寿（601628）等13只个股超过千亿的营收规模。从营收增速来看，ST坊展（600149）以44065.32%的营收增长率远远超过排在第二的ST创兴（600193）的2495.78%增速。

从盈利规模来看（见表2），一季度全A股多达3049家上市公司业绩飘红，其中有539家业绩成功扭亏。盈利规模排名前十的个股中银行股占据大半江山，其中赚钱最多的依然是工商银行（601398），一季度实现归母净利润820.05亿元，建设银行（601939）、农业银行（601288）分别以769.16亿元、612.51亿元位居其后。此外，中国平安、中国人寿是除银行外跻身进入盈利规模排名前十的两个企业，归母净利润分别为455.17亿元、260.34亿元。亏损方面，共556家出现亏损，长安汽车（000625）、ST雏鹰（002477）成为一季度仅有两支亏损超过10亿元的个股，期内亏损分别达20.96亿元、11.03亿元。

从盈利增速看（见表3），有2201家相比去年归母净利润出现增长，占比72.19%，其中业绩翻倍的高成长股有540只，增速在50%-100%的个股共有282只。高乐股份（002348）、聚隆科技（300475）、中华企业（600675）这3只个股净利润增速更是达到百倍。反之，一季度有1401家上市公司净利润同比下滑，吉峰科技（300022）以负增长8194.62%为垫底。

从现金流情况看，共有1872家企业经营性现金流净额为正数。在经营性现金流排名前二十的公司中，有以工商银行为首的8家银行企业，其经营性现金流净额为10447.74亿元;以中国平安为首的3家保险公司，其经营性现金流净额为1600.74亿元，以华泰证券（601688）为首的5家证券，其经营性现金流净额为304.87亿元，其余的2个公司分别是中国石油、中国神华（601088），经营性现金流净额分别为620.22亿元、309.64亿元。反之，现金流最为紧张的也同为银行业，兴业证券（601166）、中国银行（601988）、招商银行（600036）成为两市经营性现金流净额最差的三位。除此之外，中国建筑（601668）、中国铁建（601186）等基建公司因行业特性导致现金流状况也较差。