“去杠杆”背景下银证业务合作发展策略探讨

朱劲风

【摘 要】近几年为了防范市场风险，政府对金融市场监管趋严，提出了"去杠杆"等一系列要求，在这样的背景下银证合作如何深化发展成为了值得仔细探讨的问题。本文首先分析了银证业务合作对商业银行、证券公司以及我国金融市场建设的重要意义，之后梳理了当前银证业务合作中存在的具体问题，最后结合现状及未来发展趋势提出了银证业务合作的发展策略。

【关键词】商业银行;证券公司;银证业务合作;发展策略

一、引言

2012年之后，隨着相关政策的出台，我国银证业务合作得到了迅速发展，相关金融创新工具以及规则制度持续丰富完善，成为了当前商业银行探索业务转型以及证券公司谋求利润增长的重要途径。银证业务合作对于推动金融市场发展、提高资源配置效率具有积极作用，但如果缺乏有效的规范也容易导致信用以及流动性等风险。近几年，国家为了严控系统性金融风险的出现，引导社会资金流入实体经济，相继出台了“去杠杆”等一系列监管规定。在这样的背景下，探讨银证业务合作如何进一步深化发展具有重要的现实意义。

二、银证业务合作的重要意义

银证业务合作指的是为了提高资源配置效率、促进我国金融市场发展，商业银行和证券公司基于各自专业优势通过加强在客户资源、业务推荐、人员交流、共建项目等领域的互动互联合作，进一步挖掘市场潜力，拓展利润增长点，最终实现互惠共赢的目的。作为当前金融体制最基本的构成主体，银证合作对于商业银行、证券公司以及我国金融市场建设都具有重要意义。

首先对商业银行来说，面对着资产增长放缓以及息差收入下降的行业现状，加速发展模式转型，开发新的利润增长点已经成为当务之急。而商业银行通过强化与证券公司的业务合作，一方面能够更加有效地突破当前产品局限，拓展其在资本市场的业务触角;另一方面能够显著改善自身在负债、资产以及中间业务的盈利结构，从而获得更多的市场红利;此外还能够快速提升内部业务创新能力，推动银行向专业化、全能化经营模式迈进。

其次对证券公司来说，开展银证业务合作一方面能够利用商业银行在营销渠道以及客户资源方面的优势，更方便地挖掘市场潜力，获得更多的优质客户;另一方面能够利用商业银行的资金优势，有效缓解自身在融资融券以及股票质押式回购等业务领域面临的资金压力，更迅速地扩张业务规模。

再次对我国金融市场建设来说，随着经济全球化与金融国际化的发展，我国金融市场逐步与国际接轨，体现为存贷款利率的市场化、人民币汇率的国际化、金融产品的多样化以及资本市场的多层化。在这种背景下，国内企业的融资途径逐渐实现了从原先单纯银行借款的间接融资方式向从多层资本市场中直接融资方式过渡。基于此，证券公司作为企业提供直接融资体系的重要主体之一，担任着证券发行与金融中介等作用。对于资产管理业务，证券公司通过与商业银行的竞争与合作，利用自身所拥有的专业人员、技术专长、信息优势等，为不同风险偏好与利润预期的企业与个人设计适应性较强的资产管理产品。证券公司通过与商业银行的合作方式形成的资产管理业务能够实现对传统间接融资方式的有效互补，不仅能够为国内企业与个人的融资提供更多的途径，也能够有效提高自身的盈利能力。

三、当前我国银证业务合作中存在的问题

1.业务合作运行效率有待提高。

商业银行与证券公司虽然从事的都是金融业务，但是由于各自专业领域不同，一个是间接融资，一个是直接融资，导致在实际的业务合作中存在着业务经验欠缺的问题。尤其是对商业银行而言，由于长期以来主要在间接融资领域深耕，对资本市场涉足较浅，相关业务经验相对缺乏，对证券业务的营运体系以及工作模式也缺乏清楚深入的认识，使得其与证券公司开展合作时会出现一些难于协调的问题，导致业务运行效率不高。

2.业务合作不够深入。

随着银证合作的推进，业务合作的外沿得到不断延拓，但总体来看银证业务合作还处在比较初级的阶段，在核心业务以及创新业务方面商业银行和证券公司尚缺乏深层次的合作。当前银证合作主要集中在资金交易业务，这类业务行业同质化日益严重，很容易陷入“伤人伤己”的价格战困境，而对于一些交易结构复杂的新型金融业务，由于创新研发能力、专业人才储备以及组织管理体制的差异，使得银证合作很难在这些领域开展。

3.风险文化分歧。

首先，由于行业特点导致在面对风险时商业银行和证券公司有着显著的不同，商业银行以资产安全作为立身之本，经营遵守审慎原则，而证券公司经营注重的是通过不同金融工具的选择组合规避风险、获取收益。其次，在风险管理中商业银行和证券公司对投资项目风险的聚焦点存在着较大差异，商业银行更多关注的是客户信用风险，风险管理偏被动保守，而证券公司则相对主动，对项目前景以及市场波动更为看重。此外，在市场风险判定方面商业银行和证券公司也有很多不一致的地方。

四、银证业务合作发展策略

当前，中国整体经济下行压力仍然较大，随着2015年6月牛市的结束，股市杠杆浪潮逐步退去，资本市场进入相对冷淡的熊市，这种市场环境给银证合作带来较大困难。应对当前所面临问题的关键仍然是从资本市场本身出发，实体经济的发展离不开资本市场，股市作为资本市场与实体经济间良性互动的有效桥梁，离不开银证合作这一重要支撑。因此，在当前经济环境下，除了传统经济业务外，银证合作还应在下面几方面有所强化。

1.将投资银行业务银证合作作为工作重点。

国内实体经济的发展壮大离不开融资渠道的拓展，而新股发行上市作为企业直接融资渠道对企业的迅速成长发挥着不可替代的作用。为推动实体经济发展，国家近年来大大提升了新股发行审批的行政效率，由此为证券公司投资银行业务带来了巨大的机遇，主要体现在以下几方面：首先，首次公开发行审批效率的提高为证券公司带来了更多的保荐业务;其次，随着新三板市场的迅速发展与做市机制的逐步完善，越来越多的优质新三板企业将实现转板;同时，随着国企混改的推进，将为证券公司投资银行业务带来更多优质的项目机会。随着一级市场制度的不断健全与完善，资本市场的直接融资功能将发挥更大的作用。近年来，上市公司间的资产置换、上市公司与非上市公司间的并购重组、企业集团整体上市、优质资产的注入、亏损业务的剥离、战略投资者的引入等投行项目持续上升，使投资银行业务线不断丰富，逐步形成了当前“大投行”的格局。但随着未来债券融资与股票融资的共同发展，为银证合作提供了更广阔的空间。证券公司与商业银行应结合国内当前资本市场的具体情况，在投资银行领域为客户提供一揽子服务，提高投资银行业务收入。

2.强化资产管理业务的银证合作创新。

资产管理业务能够实现对不同客户间投资需求与融资需求的有效衔接。随着国内资产管理规模的扩大，证券公司与商业银行对资产管理业务进行了更深入的合作。但囿于银行历史业务模式的限制以及保障客户收益稳定性的刚性需求，银行在资产管理业务方面仍主要通过间接的方式参与结构化产品，来获取较为稳定的收益。但在当前优质产品稀缺、金融产品同质化严重的背景下，如果商业银行还是仅将合作标的集中于稳定收益的产品将不利于自身盈利的提高，也不利于银证合作的进一步推进。在这种背景下，应强化资产管理业务的银证合作创新，主要可以从以下几个方面着手：一是证券公司与商业银行应建立差异化金融产品研发机制，实现相互间金融产品的差异化竞争与合作互补;二是建立成熟高效的项目投资审批机制，强化对股权类投资业务与另类产品投资业务的审批;三是强化投资组合管理技术，证券公司与商业银行建立配合紧密的产品结构组合投资评价标准，丰富各种风险与期限的资管产品，主动提高投资收益利率。

3.进一步完善资产证券化业务合作。

资产证券化是降低我国金融机构融资成本的重要举措，在2014年国家相关政策出台之后就得到了井喷式发展，而商业银行和证券公司作为这项业务的重要参与主体，商业银行拥有规模巨大的信贷资产，对资产证券化有很大的业务需求，证券公司在资产定价、金融产品研发以及风险收益方面拥有专业优势，两者存在着很大的合作契机。在之后的资产证券化合作中，商业银行和证券公司应当在当前基础上，重点对业务流程的标准化、证券化产品的流通性以及资产风险的可控性做进一步完善。

4.加大跨境金融业务的合作。

一方面在国家“一带一路”等国际战略推动下，我国越来越多的企业会“走出去”参与境外并购、境外投资;另一方面2010年之后A股国际化进程加速，随着沪股通、深股通的开通，A股入摩以及接下来沪伦通的开通，未来会有越来越多的海外资金投入我国金融市场，因此跨境金融业务有极大的发展前景。而在这方面，商业银行和证券公司有着很大的合作空间，双方应当利用互补优势加强在投资渠道拓展、基金平台建设、产品创新研发等方面的共建力度，为投资者跨境投资提供更优的金融服务。

五、结语

经过6年多的发展，我国银证业务合作取得了显著的成果，但仍存在着业务效率偏低、合作不够深入以及风险文化分歧等问题。在“去杠杆”背景下，为进一步推动银证业务合作发展，商业银行和证券公司应当联手重点发展投资银行业务，同时深化在资产管理、资产证券化领域以及跨境金融业务的合作。

参考文献

[1]魏伟，陈骁，张明.中国金融系统性风险：主要来源、防范路径与潜在影响[J].國际经济评论，2018，（3）：125-150.

[2]毛振华.监管强化与风险释放的平衡[J].中国金融，2017，（14）：72-74.

（作者单位：财达证券股份有限公司）