上市公司股利政策及其形成原因

赵亚鸽

[摘 要]股利政策指的是上市公司的董事会或者股东大会对与股利、股息有关的所有事项所采取的一系列具有原则性的做法。它是上市公司的净利润在扣除法定盈余公积、任意盈余公积后，公司对股利支付的多少或留存收益的多少做出的决策。它涉及上市公司应该把收益对股东进行分配，还是应将公司收益留存下来以用做对回报较高的项目进行投资。股利政策是否合理、稳定，不仅关系着公司股东的利益以及公司的长远发展，而且还是公司各个利益相关方互相博弈的结果，体现了公司各方利益的均衡，对公司的发展起着至关重要的作用。因此，制定一个有利于公司发展的政策，并且这个政策必须符合企业文化。这个政策的实施会使企业在投资者心中的形象变得越来越好，这样一来，投资者在多种选择中就会选择有利于他们利益的企业。这就致使企业发展得越来越好。

[关键词]上市公司;股利政策;形成;原因

[中图分类号]F832.51

1 股利政策的概述及分类

1.1 股利政策的概述

股利政策简单来说就是指上市公司当年实现的净利润减去法定盈余公积、任意盈余公积以后，公司对股利支付的多少或留存收益的多少做出的决策。股利政策的定义狭窄而广泛，狭义的股利政策指的是收益留存发展与支付给投资者之间的比例问题。广义的股利政策包括股利宣布日期、股利的发放比例、股利的资金筹集等。公司根据市场环境的不同所做出的股利政策也都不一样，股利政策也从侧面反映了公司的发展方向和这个企业的战略目标。那么，想要实现公司的战略目标，公司就必须制定稳定且严格符合公司内外部发展条件的股利政策，这是公司能否做大做强的重要标准。

1.2 股利政策的分类

影响上市公司股利政策的因素多种多样，不同的股利政策对上市公司股价的影响也各不相同。所以说对于一个上市公司来说，制定一个什么样的政策比什么都重要。并且这个政策同时也是要符合这个企业的企业文化的。一般而言，上市公司经常采取稳定的股利政策、剩余股利政策、固定股利支付率股利政策和低正常股利加额外股利政策。

2 我国上市公司股利政策的现状

2.1 股票市场不成熟、不规范

与欧美国家的股票市场相比较，我国的股票市场显得不是很成熟，近年来我国的立法部门针对股票交易等一系列相关事项制定了很多的法律法规。但是，针对证券交易基本事项的基本法规还没有制定，上下不匹配，有关证券市场的法律体系没有得到完善，这直接导致了证券市场的日常交易过程中某些问题没有解决的依据，没有做到有法可依。而且在实际活动中，可能会出现对已经颁布的法律法规不了解或执行不严格等现象。这些原因导致了我国股票市场不规范以及违规现象频频发生。

2.2 上市公司股利政策缺乏連续性和稳定性

在西方成熟的股票市场上，上市公司为了保持一个良好的企业形象，为了给市场传递出公司的经营状态良好、稳健，为了吸引更多的投资者的青睐，稳定股价或刺激股价的上涨，公司一般会尽量保持股利处于一个相对平稳的状态，即尽量使前后期的股利政策保持一致。而我国的上市公司则截然不同，它们的股利政策前后期大多是不同的、不具备连续性的，股利政策的经常变动也就导致了公司向投资者派发的股利额是不稳定的，这种行为会让市场认为公司没有稳步经营甚至是持续经营的能力，会大大减少投资者对本公司股票的投资意向。

2.3 上市公司偏好发放股票股利

近年来，比起发放现金股利，我国的上市公司更加倾向于发放股票股利，因为这种股利支付形式并不会导致所有者权益总额发生变动，使公司资本发生减少。但是这种方式也可能给公司带来一些问题，发放股票股利会使公司股东权益的内部结构发生变动，股东手中所持有的股票数量会增加，上市公司的股份总额发生了变化，即股本增加，这些情况会导致公司可供分配的未分配利润减少，所以公司股票的每股利润会减少。

3 我国上市公司股利政策的形成原因

3.1 股权结构对股利政策的影响

股权结构指的是不同性质的股份占上市公司总股本的比例，以及它们之间的关系，是公司制定治理结构的基础，也是公司制定股利政策的基础。股利政策在一定程度上阐明了上市公司的股利政策是公司管理层与公司股东之间进行博弈的结果，大部分的管理层认为公司当前的发展状况良好，有更好的投资机会，需要资金来进一步的扩大经营，这时管理层就会倾向于股票股利;而大部分的股东则希望得到预期的现金收益，所以更倾向于现金股利。因此，股权结构会影响股利政策的制定。

3.2 公司投资机会对股利政策的影响

上市公司的治理层在制定股利政策时要充分地考虑公司的未来发展方向，即公司的投资机会。一般来说，如果公司拥有很多的投资机会，这意味着公司用于发展的资金需求会较大，那么这个时候上市公司就不太可能向投资者发放太多的现金股利，往往会采取高留存收益、低股利的政策。如果说公司现阶段没有什么值得投资的好项目，此时公司的资金需求也就比较少，为了不使资金闲置，公司一般比较愿意采取高股利的政策，向投资者发放现金股利。

3.3 公司的偿债能力对股利政策的影响

上市公司在向投资者支付股利时，难免会出现资金不足的现象，为了解决这一问题，公司难免会采取借款等外部筹资的行为，以保证公司有充足的资金分配给投资者。因此，公司在确定股利分配数量的时候，一定要充分考虑到公司的偿债能力，以确保公司在向投资者支付股利的同时不会给公司带来财务风险。

4 完善上市公司股利分配的建议

4.1 完善上市公司信息披露制度，维护投资者合法权益

上市公司股利政策的信息披露的数量以及质量，是投资者作出合理、正确的投资决策的基础，是影响投资者一切投资行为的关键因素，它影响着投资者的切身利益。此外，建立有效的市场披露制度能确保证券市场做到公平、公正、公开，关乎着股市的健康发展。所以，我国应该加快建立及完善有关上市公司信息披露的相关法律法规，完善证券市场，维护投资者合法权益。

4.2 加快上市公司股权结构治理，培育多元化的投资主体

到目前为止，我国上市公司的股利政策中仍然存在着很多问题，追溯其根本原因是我国的上市公司法人治理结构不完善。由于我们国家国有股和法人股所占的比例比较高，不适应资金的周转，国家应该努力完善股利政策，进行优化配置，使这一部分股份能够充分上市流通。

4.3 提高上市公司的盈利能力，为改善股利分配现状打好基础

相较于未上市的有限责任公司而言，上市公司一般都是所经营领域中实力较强的公司，按照常理来说上市公司的盈利能力应该要远远地高于同行业的未上市公司，但实际情况是，大部分的上市公司经营状况并不是很好，在实际应用中派发的所占比例较小。公司要通过寻找新的投资方案，提升获利能力来改变这个现状，进行资本经营，扩大业务范围，尽全力提高公司的盈利能力和水平。

参考文献：

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