论企业金融投资风险评估技术与应用

韦治池

摘 要：加入WTO后，我国经济实现快速高质量发展，企业盈利能力持续提升，部分企业将生产经营之外的闲置资金投入金融市场，以期获得更高的经济效益和投资回报。但是金融市场的收益总是伴随着风险，忽视或低估风险将给企业的金融投资带来不可挽回的损失，甚至影响企业的正常经营活动，因此，对金融市场的风险不容忽视，对风险评估技术的研究和应用十分必要，充分掌握和正确使用评估工具可帮助企业有效规避金融投资的风险。

关键词：金融投资；风险评估；技术与应用

一、金融投资风险评估的作用

改革开放后，特别是加入WTO后，我国经济实现快速高质量发展，企业盈利能力持续提升，部分企业资金有较大盈余，为获得更高的经济效益和投资回报，企业将正常经营之外的闲置资金投入金融市场。但金融市场的波动和融资主体的经营业绩波动总是存在的，故而金融投资的收益总是伴随着风险，忽视或低估风险将给企业的金融投资带来不可挽回的损失，严重时甚至会影响企业的正常经营活动。基于此，金融投资风险的管理工作是企业金融投资管理的重中之重，对企业的金融投资安全具有非常重要的意义。其中金融投资风险评估是金融投资管理中的最为重要的一环，正确评估风险能使投资企业对投资的风险有充分认识和了解，在很大程度上可帮助企业有效规避金融投资过程中的风险，降低企业的金融投资损失，提升企业的投资回报。

企业金融投资风险评估是指在金融投资风险产生之前或者风险正在发生时，针对该风险事件关于投资的影响和财产的损失可能性进行量化评估工作。即风险评估就是进行具体的数值统计，在金融投资中对投资资金带来的损失和影响的程度进行明确和测量。对于企业来说，金融投资风险评估对企业的投资决策起着非常重要的作用，可有效降低企业投资的损失。

二、金融投资风险类型

金融投资风险的种类可以依照其影响范围和是否可规避来划分，可将金融投资风险分为系统性风险的和非系统性风险两类。系统性的金融风险是指在金融投资操作中，任何投资者都会面临一样的风险，而且这种金融投资风险是无法完全规避的。例如在证券市场中，国家某时段宏观经济调控政策给整个二级市场的股票价格带来下行的压力，这些风险是任何投资者都要承担的，这样的风险既不能规避也没有办法完全消除。非系统性的金融投资风险是个别融资主体自身特有的情况所带来的风险，这一风险只与该个体有关，与市场整体无关。例如某一融资主体出现了被诉和大额索赔，错误的经营投资决策，内部管理人员的违规操作，以上情形造成的企业经营效益下降和证券价格下跌的状况，就是金融市场的非系统性风险。这样的风险只是存在于具体的某个融资主体，只对其自身相关的证券价格产生影响，而对其他融资主体的证券价格不会产生影响，这是一种能够通过投资操作将投资风险分散的风险类型。基于此，很多金融投资企业对于非系统性风险的控制和防范方法会比较多，同时也相对容易操作。

三、金融投资的风险评估的常用工具

目前常用的定量型金融投资风险评估技术有均值-方差法、β系数法以及VaR方法，以下分别介绍这三种评估工具。

1.金融投资的风险评估技术的均值-方差测量法

通常状况下，变异系数的大小反映的是出现投资风险的高低，其数值越小，出现金融投资风险的可能性就越低。企业在进行金融投资时，应选择变异系数较小的投资标的，将有利于風险的控制。

对于投资中的非系统性金融风险，可以通过构建投资组合的方式来分散，而组合投资标的之间的相关关系决定了风险分散的程度，负相关关系的投资标的构建的投资组合对非系统性风险有一定的抵消作用，可减少投资组合的风险。而正相关关系的投资标的构建的投资组合则加大了投资的波动，投资的风险可能会增加。对于不同的投资组合，金融投资风险就主要体现在投资组合间协方差的不同。协方差主要是指将企业金融投资的风险进行系统性的评估和衡量，协方差的公式为：

COV（X，Y）=E{[X-E（X）][Y-E（Y）]}

协方差描述的是两个投资标的之间的相关关系，是正相关、负相关，或是无零相关，但没有量化相关的程度。而相关系数反映两个投资标的联系程度的大小，其公式为：

其中，Xi为第i种投资标的占投资组合的比例，Pi为第i种投资标的的期望收益率。

一般对以证券作为投资标的时，其期望收益率可用该证券的历史收益率的均值来估算，估算出其标准差σ，以此来分析该金融投资风险的大小。

2.金融投资的风险评估技术的β系数测量法

对于某投资标的面临的系统性风险，可用该证券的预期收益率与市场收益率之间的β系数来描述，若β值>0，则此投资标的与市场整体呈同方向变动；若β值<0，则此投资标的与市场整体呈反方向变动。如果β值>1，则相对于市场总体而言，此投资标的的波动比市场大；如果β值<1，则此投资标的的波动相对较小。当β值等于0时，无系统性风险。对一只证券的βi计算公式为：

在实际运用中，我们利用公式Ri=Rf+β（RM-Rf）来求得β值，其中Ri是单一投资标的或组合投资标的的期望收益率，RM是市场平均收益率，Rf是无风险利率，一般用短期国债利率来表示。

对于投资组合的β系数βp为该组合中各投资标的的β系数的加权平均，权数为各标的对应市值占该投资组合总市值的比重Xi，其公式为：

3.金融投资的风险评估技术的VaR测量法

VaR（Value at Risk，即在险价值）方法是指在市场无异常波动的情况下，如果一个投资组合发生了的亏损，其最大可能亏损即为在险价值。也可理解为，在预定的置信水平α下，某投资组合在未来一段时间内（Δt）可能发生亏损，其亏损金额的最大值就是在险价值。VaR测量法的核心为构建金融投资标的组合价值的概率分布，基本思想是通过统计金融投资标的组合价值的过往变动情况来推断未来变动的趋势。

VaR测量法的公式为：

Prob（ΔP>VaR）=1-α

其中，Prob是投资的资产价值亏损大于可能亏损上限的概率；Δp是投资资产在持有时期Δt内的亏损；α是给定的置信水平；VaR即为置信水平α下处于风险中的资产价值。

下面分别介绍单一资产和组合资产的VaR，为了计算方便，常常假设在很短的时间内市场比率的变化服从正态分布。

（1）单一资产的VaR。假设某单一资产期初价值为V0，在持有期内该资产回报率为r，r服从r～（μ，σ2）的正态分布，则期末资产的价值为V1=V0（1+r）。该资产在期末的最低价值Vt*=V0（1+r*），其中r*表示最低回报率，r*<0表示与置信水平α相对应的最小回报。zα为相应置信水平α下的分位数。由正态分布的性质有：

四、金融投资风险评估工具可能存在的问题

在上述金融投资风险评估工具的实际应用中，因评估方法自身的特性，可能会存在评估偏差。因为上述评估中的指标缺乏统一性，可比性较差，如利用排序法对不同的金融投资风险进行比较分析时，使用均值-方差法与β系数法进行分析时，指标缺乏对比性，容易出现评估结果与实际风险情况相背离的情形。

此外，在使用上述的评估工具对风险进行分析时，对风险的评估和描述还比较粗糙，风险分析的评价结果与实际的情况可能存在一定的偏差，对于投资风险侧面情况的反映也比较匮乏。目前的金融投资风险评估工具还不能够从多个维度为投资利益提供充分的保障。

五、关于金融投资风险评估技术应用的建议

1.根据实际投资情况做出选择

评价不同行业和产业的投资标的投资风险，上述三种方法均可行，任意选择一种即可。评价相同行业的投资标的，三种风险评估工具的评估结果会有差异，需进一步的对比选择。β系数法在评估中更加重视投资市场的整体风险，更侧重于对系统性风险的衡量，因此，若企业更关注单个投资标的对于市场整体波动的反应程度，建议使用β系数法进行排序。

2.定性和定量的结合使用

在金融投资风险评估中，还应将定性分析方法和定量分析方法结合使用。在投资风险分析的过程中，应先采用定量型的评估工具对金融投资的风险进行有效测量，另外还要使用定性型分析工具来对金融投资的风险进行综合判断。常用的定性型分析工具有风险图形的评价方法、风险度的评价评估方法和风险管理的评分方法等。其中，风险图形的评价方法是将金融投资风险产生的可能性和影响程度进行绘制和呈现，在金融投资风险的定性评估中，此工具最为常用。

六、结束语

金融投资风险评估工具的运用效果将直接影响企业的投资效率，关系着企业投资资产的安全和投资的业绩。因此，企业在做出投资决策前要充分发挥金融投资风险评估工具的作用和优势，规避其缺点与不足，注重定性型和定量型金融风险评估工具的配合运用，发挥好风险评估工具对企业金融投资的导向作用，帮助企业有效降低投资风险，提升投资效率和投资收益。

参考文献：

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