中国影子银行特征及风险研究

摘要：影子银行自产生以来发展迅速，并在金融系统中发揮着越来越重要的作用，影子银行风险日益成为。本文选取我国影子银行的特征及风险为研究对象。本文在影子银行定义的基础上，结合影子银行的具体特征，指出了影子银行的主要风险所在，以及防范影子银行风险的具体措施。

关键词：影子银行;流动性风险;信用风险;宏观审慎管理

2003年以来，中国银行推出了首款理财产品，成为中国影子银行出现的标志。经过十余年的发展，中国影子银行的规模已经达到数十万亿之巨，成为银行体系外一个重要的信用中介体系。2008年美国爆发金融危机之后，影子银行因为它可能引起的风险进入了学者的视野。如今，由于中央政府对于系统性金融风险和金融稳定的重视，影子银行成为了中国经济界关注的重要话题。

一、影子银行定义

影子银行的定义为在受监管银行体系之外的、具有期限转换、流动性转换、加杠杆的、可能引起系统性风险和监管套利的非银行信贷中介实体和活动。按照美联储给出的定义，是那些有着类似银行的功能，但又无法直接获得中央银行流动性和公共部门信用担保支持的金融中介。

二、影子银行特征

一是主体独立性偏低。国内影子银行多从商业银行或者国有大型企业设置表外业务或者融资机构衍生而来，是国有股份的下属机构。另外，作为影子银行的另一大主体---信托公司，由于其与商业银行业务联系紧密，其业务范围也局限于商业银行金融业务体系内，因此业务独立性较低。

二是活动的杠杆率相对较低。影子银行一个比较重要的特点就是高杠杆率，同时也是系统性风险的主要制造者。但是在我国，金融监管部门对杠杆率监管十分严厉，同时私募基金不得向商业银行申请贷款。而作为高杠杆设计的金融衍生品和资产证券化业务尚未发育成熟，无法发挥其应用的作用。因此，国内影子银行的杠杆率相对较低，其带来的系统性风险也明显要低得多。

三是产品组合结构特殊。主要以民间借贷和民间私募基金等形式存在的活跃的民间资本，是我国影子银行体系特别的组成部分。但是如果民间借贷规模持续增大，利息成本在一定程度上加重了企业的负担，增加了破产清算的风险。

三、影子银行风险

一是流动性风险。影子银行行使着与传统银行相似的期限转换职能，然而，影子银行募集资金的主要来源是短期投机性资金，这类资金的募集期现较短，大多是一年之内，而资金流向多为房地产等中长期行业，这种期限错配造成影子银行的资产流动性风险较高。主要原因包括，第一，传统银行的这种期限错配受到这中央银行等监管机构的监管，而影子银行的行为则受不到约束。第二，影子银行没有像传统商业银行那样为应对流动性风险，需要上交一定比例的存款到中央银行作为存款准备金，以此应对大规模的提现。第三，影子银行存款不会得到政府的担保。这就造成影子银行的流动性风险突出。有学者指出，影子银行还会通过行为选择和市场恐慌心理向资本市场传递风险，引起资金价格高涨，流动性紧缩。

二是违约风险。影子银行的高违约风险会通过复杂的信用链条传递到各个相关的投资主体，由于金融系统本身的脆弱性，影子银行产品的风险可能会迅速扩大化，影子银行产品的违约可能扩散为金融体系的系统性违约，造成金融体系的动荡。首先，影子银行产品的违约风险会传导到投资者，造成投资者流动性紧张，投资者的债务违约风险会加大。其次，影子银行产品投资者债务违约风险的加大会形成投资者债权人流动性的紧张，投资者债权人的债务违约风险也会增大，这种恶性循环周而复始，如果处理不当，可能会给金融系统的稳定造成不良影响。

三是风险相互传染。近年来，随着金融体系混业经营的发展，金融机构自营业务与影子银行业务界限日益模糊，双方互相依存、互相渗透，自营业务通常为影子银行业务的期限转换及流动性转换提供资金支持，同时也会投资于各类影子银行产品，这种关联性交易加大了风险传染的可能性。在流动性充足和资产价格上升的条件下，这种关联交易活动对提高资源的配置效率有积极作用。然而，一旦金融市场出现不可预见的波动，资产价格急速下跌，市场流动性就会出现逆转，影子银行业务与自营业务就会通过关联交易相互传递。

四、影子银行风险防范

一是加强对影子银行的公司治理和风险内控。建立商业银行和影子银行的风险防火墙，降低影子银行风险的外溢效应，禁止银行拥有或投资私募股权基金和对冲基金，并要求银行将自营交易和类似的投资活动从加入存款保险体系的银行机构中分离出来。严防商业银行表内资金流向私募基金等影子银行机构、限制小额贷款公司向银行融资。明确对冲基金等影子银行机构的资本金和流动性要求。

二是提高影子银行体系的信息披露程度。应加强场外交易监管，确保任何金融交易和金融机构都在监管范围之内，尤其是交易非标准化的场外交易，尽量降低银行和投资者之间的信息不对称。加大信息共享力度，尽快实现各监管机构、交易所和各行业协会统计标准的统一，定期汇总、分析并发布市场数据，以简洁易懂的形式让投资者充分了解相关信息，是防范衍生品市场风险。

三是加强对影子银行体系的宏观审慎监管。强化对影子银行的预防性监管和实施动态监管;建立宏观审慎视角的风险监测机制，加强对影子银行的宏观审慎性监测评估，严格限制杠杆比率;建立严格的注册登记制度，引导经审查登记的影子银行办理商业保险，将风险较高的影子银行机构纳入审慎监管范围。

参考文献：

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作者简介：弓哲（1994-），男，山西晋中人，山西财经大学2016（金融学）硕士研究生

研究方向：商业银行经营管理.