国际金融市场：2018年总结与2019年展望

谭雅玲

2018年国际金融市场在世界经济稳定向上到有扰下降中呈现震荡形势，最终以美元资金、美元资产和美元利率三者协同主动与主导局面收官，美国因素凸显影响力为全年主要特色。虽然全年有关金融危机的恐吓以及恐慌指数的上升一直困扰国际金融市场，但是国际金融主导力量与主见控制力十分有效，舆论导向的去美元和脱离美元既增加了美元的风险隐忧与后患压力，但这更刺激并导致美国应对战略战术的多变与灵活，美国精准打击事态与事件的不断发挥极致引起全球变数与震荡明显，美元霸权依然难以震撼与改变。

一、主要焦点透视

2018年国际金融市场主要焦点十分突出，关联复杂性进一步加深，舆论短期化继续扩散，

市场看不透的恐慌心理不仅干扰了各自经济政策执行，更导致金融市场价格异常动荡，进而经济不稳定的下调、市场不确定的下跌以及政策不均衡的分歧有所加大，金融市场面临风险上升凸显。

焦点一：美联储加息稳健推进不变。全年市场突出表现在美联储加息按部就班，但有关加息争论缭绕全年市场。美联储加息依然是全年国际金融市场焦点与重点，最终美联储按照年初的承诺如约加息4次，美元基准利率达到2.25%～2.5%的水平。然而，全年有关美联储加息的争论一直是困扰和干扰市场的焦点，进而对其他汇率、资产价格、资金流向产生很大的影响与牵制。特别是美元指数的走向超乎预料，全年升值态势使得市场变得更加复杂，其中与美元利率动向关联紧密。美联储一直以加息论调的负面效应力求刺激美元贬值，但难以奏效，比较因素太强，美元升值难以抑制。但是美元升值严重违背美元战略宗旨，甚至会严重阻碍经济增长。因此，美元升值的节制性是确保2018年美国经济稳健增长的关键，更是护航美联储加息重要的指标保障。全年市场集中关切利率水平点位是重点，严重忽略美元利率远景与战略诉求是导致全年不确定乃至混乱舆论的关键所在。美联储2018年11月和12月最后两次例会发出鸽派与鹰派不同的政策取向，这令市场更加难以捉摸美联储的政策方向与节奏，加息、不加息乃至降息的预期争论不休，难有清晰的方向，这是2018年留给2019年最大的不确定因素。面对当前与未来，市场对美联储问题的关注被舆论调动较为严重，预期起起落落的导向具有美元十分娴熟的市场运作需求的技巧，配合美联储加息的需求是其基本宗旨，进而舆论具有指导性的服务美元诉求是主要取向。然而，市场至今尚未看透这一点，只是跟着美联储的论调迂回，舆论被绑架是看不透美联储加息目的的根本。美联储加息只是推进货币正常化阶段，目前尚未进入货币紧缩时期，由此讨论停止美联储加息为时尚早，货币政策尚未正常决定未来美联储加息将会继续推进，缩表与利率上行组合中的利润回报是美联储调整实施重点。而美元霸权决定美联储加息势在必行，并不是短期利率水平如此简单，市场更应关注美元利率远景的霸权垄断战略目标。

焦点二：欧洲阻力欧元反弹且乏力。欧元反弹力度不及预期与经济下降是全年市场特点与被困焦点。伴随2018年第一季度前后欧元兑美元汇率的上升态势，市场预期欧元反弹舆论十分强烈，预期水平甚至达到1.28～1.30美元的较高价位。然而，实际结果难以达成，尤其是2018年下半年之后，欧元反弹受阻严重，其中经济不支持是关键。欧元全年经济增长远不及2017年，预计2018年欧元区经济增长仅为1.9%左右；目前的经济数据显示欧元区再度陷入困顿阶段。其中一方面是前期欧元反弹对经济压制的滞后效应，另一方面则是美国贸易制裁以及贸易摩擦造成的欧元区经济下降负面打击严重，欧元区毕竟是传统经济特性明显的区域。欧美经济落差已经拉大，欧元区或欧洲经济依然较为传统，制造业、工业、轻工业为主的优势存在，经济实力依然不可低估；但是与美国新经济比较，欧元区经济显得乏力，受制因素明显加大了经济增长的阻力。而美国贸易制裁依然是传统经济模式的制约，欧元区受制加大在情理之中。反之，美国经济作为现代经济的稳定性已经清晰可见，与欧洲经济步调与水平完全难以对等和均衡协同。这些正是年内欧元难以反弹的基础，也是阻碍美元贬值的因素。

焦点三：三箭组合产生利益最大。全年由于利率变化引起的美元走势受到的影响较大。一方面是美联储加息刺激美元升值，加之国际环境比较优势促进美元升值实属不得已；另一方面是美联储缩表刺激国债收益率上升，美联储缩表需求的策划性是重点，收益率保障是国债利率上升的重点；加之美国减税政策发挥使美国企业受益加大，资金回流美国本土刺激美元升值，但升值抑制性保护企业竞争力与美国经济需求有关。而这三项指标直接压制黄金和石油价格明显，石油期货市场混乱局面具有很强的背景与针对打击目的。其针对性在于：我国3月石油期货市场的开放、人民币定价石油的开启；俄罗斯石油人民币交易、去美元化取向；伊朗去美元化、与人民币交易开启等等；2000年之后国际市场只要有石油因素的抵制或抗衡，美国制裁随即将发生；目前石油价格打击对象是俄罗斯、伊朗；货币水平打击目标是欧元、人民币；进而国际金融市场联动关系更加复杂，看汇率风向标已经难以捉摸。美元利率以及美国债利差的表现直接牵动全球主要国家利率随从调整，虽然加息与降息依然有差异，但货币政策的均衡和协调已经是主要地区和国家货币政策宗旨，但调整基础、条件以及前景依然具有较大不同。

上述特点表明了美国市场技术与策略的高超，面对如此复杂的局面认清事态本质是前提，也是应对和防范的重点所在。

二、主要特点观察

2018年国际金融市场突出的特点集中于美元短期资金与资产价值博弈的震荡局面，其中一上一下和同上同下的灵活、主动调配凸显政策宗旨与策略迂回的自我性需求与娴熟性控制能力。尤其是美元与美股超预期明显，主要市场价格趋势的规律以及关联影响的扩大使得市场预测以及控制发挥受到制约突出。

特点一：美元老道货币的策略组合高超。全年美元资产价格组合的美国收益率是重点，美国国债收益率上升确保美联储缩表收益保障，美联储货币灵活具有基础和业绩保驾；美元升值与美国减税组合使得美国企业利润饱满丰厚，美股暴跌的技术前瞻性铺垫与技术防范性凸显老道。美元升值不得已中顺势而为的美元收益率组合是美国经济稳定于全球一枝独秀的高瞻远瞩。美元升值已经超出2018年年初预期的美元继续贬值10%的预测，美元贬值策略与取向并未改变，但外围不支持因素上升，美元升值的无奈十分突出，其中欧元和欧系货币阻力美元贬值是关键。全年美元指数升值达到4.5%，其中欧元贬值4.9%、英镑贬值6.1%、瑞郎贬值1.2%。欧洲政治动荡、政策分歧、经济分化以及贸易打击加重直接牵制欧系货币反弹预期，进而制约美元贬值。加之美联储加息争论上上下下不断发挥，但加息事实有序推进；美国经济一枝独秀，美元贬值受阻严重。因此，外汇市场美元变化灵活，调动货币走势分化是主要焦点与重点。全年美元指数从91.85点上升到年底的96.06点，全年美元升值4.5%，这与年初预期美元将继续贬值10%的预测截然不同。而我的预测是贬值阻力加大，美元或只能实现3%的贬值，甚至升值在所难免，最终实际走势与预计基本吻合。美元的周期性顺势而为、美元的技术性借题发挥、美元的策略性随遇而安凸显美元影响与威力。全年美元走势表现为年初下跌、中间迂回、年底难以回调3个波段清晰的走势周期。第一阶段美元贬值：美元指数从91点下行至88点水平，时滞两个月。第二阶段美元迂回徘徊：美元指数迂回在95点左右明显，不愿上升、努力贬值作为十分艰难。第三阶段美元升值：美元指数在96点坚守清晰，上升97点的节制性十分突出，但最终难以抗衡外部负效应的作用，美元升值实属无奈。全年美元指数最低点是2月16日的88.2600点，最高点是12月14日的97.7110点，振幅10.70%。虽然美元全年依然是升值了结，但年末的技术发挥则更明显体现出美元明确的路径与技术的取向，未来美元贬值是大概率事件。

特点二：美股主动调整的防御策略显著。全年美国股市经历了两次较大的震荡局面，暴跌出现扰乱市场把握的趋势与信心，进而连带商品与新兴市场货币反转随从突出。一年中美股多次经历过山车，10月后更出现两次暴跌，12月主要股指跌幅超过10%。2018年12月24日是圣诞节前最后一个交易日，当天三大股指跌幅均超过2%，美股迎来历史上最惨淡的圣诞前夜，导致美股熊市恐慌性较大，但实际结果是美股主动调整态势十分突出，防御性战术技术是关键与重点，进而美国三大股指从年初高点逐渐下行，区间价格震荡扩大。其中道指从年初的24824.01点下跌到年底的23327.46点，标普从2695.81点下跌到2506.85点，纳指从7006.90点下跌到6635.28点；三大指标全年相继下跌5.6%、6.2%和3.9%。然而，市场对美国熊市的喧嚣较为严重，但实际与2008年比较，三大股指当年曾先后下跌33.8%、38.5%和40%，而目前指标下跌有限，甚至区间指标上涨也很醒目。因此，未来美国股市牛市与熊市界定将更加复杂，美国高涨周期将继续延续，未来难以界定牛熊之界。虽然标普500指数与道指均为3年来首个年度跌幅，纳指则结束此前连续6年上涨的纪录，但2018年美股波动幅度骤然增大，主要股指曾经迭创历史新高，但随后骤然剧烈反转。此外，2018年首次出现标普500指数在前三个季度上涨，但全年跌幅的状况，尤其是第四季度标普500指数与纳指分别下跌13.97%和17.5%，为2008年第四季度以来的最差季度表现。道指为2009年第一季度之后的最大季度跌幅。第四季度美股蒙受的巨大跌幅，大多数缘于12月的暴跌。美股三大股指在12月都至少下跌8.7%，道指与标普500指数为1931年以来的最差12月表现，并创2009年2月以来的最大月度跌幅。投资者12月大力抛售股票，主要原因是担心经济增长放缓、担忧美联储的货币政策可能犯错。此外，对国际贸易局势的担忧也加重了美股承受的抛压。特别是2017年美国股市的虚涨是有所准备的提前设计，其借助美国减税政策有利时机借题发挥比较明显。但2018年美国股市借助贸易争端的发起以及经济与加息的矛盾争论，主动性和防御性的设计与规划十分显著，进而股市暴跌之后可以暴涨。虽然目前迂回低位明显，但这似乎预示2019年的涨势在所难免，毕竟经济基础、企业效益以及结构改革都在发挥积极促进作用。

如果从道指2009年最低点6400点到2017年最高点27000点看，涨幅达到321%，而从6400点看到当前的21000点，涨幅依然为228%；美股超前运作性产生的主动调节是最重要的基础，提前预设的铺垫使得美股指数依然处于正常状态，市场并不恐慌已经说明这一点。2018年美国股市主动与防御的战术娴熟有掌控力。尤其是2017年美国道指一年上涨4000点水平，从20000多点上涨到24000多点，全年上涨25.2%；标普500指数上涨了19.5%，从2200点上涨到2700点；科技股纳指也大幅上涨了28.2%，从5300点上涨到7000点；道指全年71次刷新历史纪录，超过1995年美国股市高涨期的涨幅与持续周期，并创下1954年美国股市有记录以来的最高水平；纳指冲破7000点，更于2001年暴跌之后比较达到56%的涨幅；美国三大股指年内同步刷新历史纪录达到20余次，三大指标达到2013年以来最大的涨幅，纳指在连续6年涨幅之后创下1980年最长涨幅纪录。其中2017年年底特朗普积极推动的大规模企业税减免对股市刺激较大，这也是2018年至今股市暴跌的莫名其妙之处，减税效益对股指一正一反的结果具有刻意策划与实施。尤其是看截至第三季度的数据，美国标普上市公司的业绩在24%以上水平的达到87%。穆迪2018年7月19日发布的一份报告显示，截至2017年年底，美国非金融类企业拥有的现金总额高达1.84万亿美元，较2015年增长11%，约为2008年的2.5倍，其中近1.3万亿美元(70%)被囤积在美国海外。美国三大科技巨头——苹果、谷歌与微软的现金储备高达4640亿美元，苹果、谷歌母公司Alphabet、微软、思科与甲骨文拥有的现金88%在美国以外。这些似乎都显示出美国股市真假牛熊的动向与趋势，市场更需要认真、全面和有效议论的评论。

特点三：国际石油起落的精准打击凸显。2018年国际石油市场大起大落是金融市场与国际竞争之焦点，国际石油价格两地主要指标从60.37美元和66.55美元分别收尾在45.41美元和53.80美元；两地最终结果为全年下跌24.8%和19.5%。其中，纽约石油期货价格最高价为10月3日的76.9美元，之前一直为曲线上涨期；之后石油价格直线下跌凸显，最低价为12月24日的42.36美元。伦敦石油期货价格最高价为10月3日的86.74美元，之前一直为曲线上涨期；之后也为直线下跌，最低价为12月24日的50.22美元。全年对石油价格高涨的助推在于石油减产的恐慌以及伊朗问题的敏感，加之经济复苏态势的利好，石油需求加大是形成石油价格支持的重要原因与背景。随即国际石油价格下跌主要是美国因素的主导与影响，美国操纵石油价格的全面垄断开启，其中2018年9月美国成为世界上最大的原油生产国，自1973年以来首次超过俄罗斯和沙特阿拉伯，这不仅表明美国石油供给能力的全球垄断基础夯实，更显示美国页岩油热潮之后重塑全球能源格局凸显美国石油威力与主导开启。美国的石油产量在过去10年间翻了一番多，它甚至对OPEC影响油价的能力提出了质疑。年内OPEC及其盟国同意每天从全球市场上减少120万桶原油，尤其是2018年12月OPEC成员国承诺，从2019年1月起将在6个月内每日减产80万桶。俄罗斯和其他合作伙伴承诺每天再削减40万桶石油。加之美国对伊朗实施制裁，并给予8个国家临时制裁豁免，允许它们从伊朗购买石油，而不必担心受到惩罚。国际石油市场局面复杂化是现实，而战略石油主导设计与意图则是搅扰和主导国际石油价格不容忽略的重中之重的核心要素与元素。

2018年国际金融市场主要概括的特点凸显美元利益诉求的精准目标，又凸显美元战术灵活的高端、灵活、有效的结果收益。

三、市场影响因素

纵观2018年全年国际金融市场发展态势，其中受到短期舆论恐慌性的影响较大，而实质分化与差异依旧难以改变，甚至有所扩大。尤其是在国际经贸关系和国际贸易恐慌中的冲击加大，进而牵动金融市场商品资源价格动荡不定。但是世界经济增长普遍下降中，唯有美国经济依然一枝独秀，稳定持续增长尚未改变，美元资产价值魅力以及美元定价报价能力发威全球不仅没有减弱，反而进一步强化与垄断。

(一)美国贸易搅局策略是全球化新布局

国际贸易关系紧张的影响是一直困顿全年春季以后市场的重要因素，经济总体向下调整与贸易局势有着密切的关系。尤其是2018年4月开始，国际金融市场受到美国贸易摩擦与制裁的恐吓加大，进而直接引起美元稳定向上、石油价格上下反转凸显，包括我国人民币与新兴市场货币贬值动荡加剧，进而直接导致世界经济下行修正出现。全球贸易保护主义抬头叠加美联储货币政策收紧步伐的双重打击，主要经济体经济下挫已经显现，其中欧洲大陆、我国乃至发展中国家受到的负效应凸显。尤其是北美自贸区的解体到美加墨自贸区的新协议落地，这都不难看出美国全球化战略宗旨之下的战术调整灵活有效，美加墨新协议是北美自贸区的翻版，换汤不换药的结果凸显的是美国在区域中的绝对优势，并非美国去全球化的开启，反而是加强全球化的战术灵活与调节有效。面对全球化进程中发展中国家参与度的加强，美国霸权主义的垄断使得其可以利用绝对优势，以双边贸易争端显示美国威力与影响，其针对目标与目的十分明确。纵观经济全球化，美国当初的倡导到目前现实的状况，美国采取全球化战术性的改变，以确保全球化战略的推进，这是目前全球误判美国退出全球化的重大焦点与重点。从美国退出TPP到随即退出巴黎协议、联合国教科文组织等等事件，市场猜测的是美国全球化误入美国政策的短期化。这并非特朗普奇葩所为，实际则是美国应对全球化战略战术的组合拳与新布局。

(二)欧洲政治和政策分歧是针对性新策划

欧洲大陆2018年下半年以来一直是市场焦点，相比较2018年上半年乃至2017年的优势氛围已经逐渐消失。如当初欧元区经济增长超过美国、英国脱欧乐观预期以及欧洲央行货币政策反转等，这些都一时成为刺激欧元上升的支持因素。随后市场因素造成欧元难以反弹的事实在于：欧元区经济下降、区域经济分化加大、货币政策困顿难解，加之美国经济明显靓丽光鲜，不利于美元贬值因素加多，欧元合作面临打击乃至摧毁性前景的忧虑上升，欧元脆弱乏力凸显。一方面是欧洲大陆政治生态变数上升，法国政局动荡、德国政治更迭、意大利政策争论等，这些都持续不断发酵，导致市场对欧元区乃至欧洲大陆的不乐观。另一方面是英国脱欧不确定性加大，其中英国内部争论依旧，分歧依然在调和状态，加之英国经济前景变化较大，最终使得独立和合作都面临十分纠结不定的状态，进而市场恐慌性不安带来的欧洲资产、资金价格的动荡加剧，外围趁机炒作和超低的现象又使得欧洲局面更加困顿难以清晰方向。这种局面最根本是搅乱甚至破坏欧元合作机制与削弱合作竞争力，打败欧元是美元的目的，但与欧洲合作是美国不变的初衷。欧元是美元的对手，欧洲依然是美国的同盟。由此看出，欧洲事态潜含美国设计与攻击的战略策略。

(三)国家经济基础分化不足是非理性表现

全年世界经济增长微弱下调，从年初预计的3.9%下降至3.7%，幅度有限，经济稳定依然明朗。其中，美国经济一枝独秀是重要的基础，全年美国经济增长3.1%的水平评估较为明确，目前前三个季度的增长水平分别为2.2%、4.2%和3.4%，估计第四季度美国经济增长率为2.5%左右。加之美国失业率处于40年低位水平、通胀率达到美联储权衡货币政策的基准水平、消费信心指数持续高涨、订单和制造业指标优于世界水平，2018年美国经济温和增长，表现为数十年来最佳。美联储预测美国经济增速2018年将达到3.1%，高于2017年。2018年美联储加息4次显示出对美国经济增势的充足信心。美联储在年末发表的一份声明中表示，2018年11月份以来的信息显示，美国就业市场继续强劲，经济活动稳步扩张。近期数据显示美国家庭消费增长强劲，但企业固定资产投资增速与2018年前期相比有所放缓。这些都显示出美国在贸易问题上主动出击目的在于搅乱全球，进而凸显美国经济威望。相比较欧元区、日本等发达国家经济下降普遍，受制于贸易的打击严重，美国主导的全球经贸关系预示美国影响力不变。而新兴市场和发展中国家则难题与困难加大，金融资产价格与实际经济基本面反差较大，心理恐慌扩张来自投机性恐吓严重。

2018年特别值得关注的是日本方面的动态，未来需要深入观察。日本股市度过了并不稳定的2018年，日经225指数前3个月的表现几乎可说是飞流直下，随后反弹加大，并在10月1日收盘涨至24245.76点，创下1991年11月来收盘新高之后，日股又从高位回落，一度跌至3月以来的最低水平。但值得注意的是，2018年8月日本股市市值就已经超过6万亿美元，并成为亚洲第一大、全球第二大股票市场。2018年日本大盘股成绩颇为亮眼，贸易大国转为投资大国的转折值得深入研究跟踪。日本正在发生变化得益于日本国内生产力增长加快和企业业绩在微观层面有所改善，预计日本企业净资产收益率(ROE)将于2025年增至12%，与MSCI世界指数成分股的平均值持平，从而带来日本股市估值的上调。然而，日本经济与上述状况则完全不同，经济再现负增长使得日本问题更加复杂。2018年日元超越美元成为表现最佳的主要货币，日元兑美元走势连续第3年升值，日元在全球外汇储备中所占的比例在第三季度升至5%，为16年的最高水平。日本问题复杂化中潜在战略动向是重点关切。

2018年国际金融市场的影响主要表现为美联储加息争论、贸易关系复杂化、美国政治因素恐慌以及地缘政治因素两难之中，进而市场影响因素集中不确定的议论较多，甚至舆论刻意主导性凸显，实际结果与现实依然有待进一步深入论证和界定。

四、2019年前景预测

纵观2018年走势与原因，展望2019年未来趋势，未来主题词将集中于复杂、多变、超乎预料和前所未有，这是全年关键词，也是预期的重要要素与前景取向。重点经济地区是美国，主要事件扩散是欧洲，变量最大是日本，动荡不定是新兴市场国家和地区；其中，美联储加息变量最大，石油价格反转是多变焦点，地缘政治和国际关系是博弈热点。

预计2019年世界经济依然保持相对稳定，贸易问题影响将会有所收敛，毕竟美国经济也将面临较大的压力，不确定性有所上升，经济衰退的担忧逐渐上升，但目前看尚不至于步入经济衰退周期，反而经济增长将会加长与持续。由于美国经济影响力较大，欧日经济不景气严峻，全球经济分化扩大，2019年存在稳定之中潜在变数与负效应。国际金融市场的关注依然是全球经济增长放缓的风险，尤其是贸易问题的难以协商和合作，进而主要汇率和价格需求面将牵制或刺激价格因素，市场不确定中震荡加剧是主要特性。世界银行最新发表的《全球经济展望》报告认为，虽然全球经济增长在2018年仍将保持3.1%的强劲势头，但在2019—2020年，随着发达经济体增长减速、主要新兴市场及发展中经济体复苏渐趋平缓，全球增长将逐渐放慢，预计2020年年底减速至2.9%。这表明未来经济舒缓局面将有利于国际金融市场相对可控。

预计外汇市场依然是全年重点关注。其中，美元指数全年贬值是大概率事件与趋势，或许贬值的幅度会比较极端，甚至超乎预料，这与2018年走势完全逆反，是技术因素积淀的必然。预计美元指数90-100点是敏感区间，但90点的跌破概率较大，100点的可能性几乎没有。一方面是美元趋势性贬值是历史常态，20世纪70年代至今美元贬值一直未有改变，阶段性升值不代表贬值趋势改变，这是一般货币基础理性的选择，也是现实美国实体经济保驾护航的重要基础；另一方面是美国经济以及美联储政策导向会有利于美元贬值形成，但美国经济衰退预期为时尚早，美国新经济的特殊性难有规律可循，过早的界定恰恰是美元贬值良机。预计2019年美元指数将在87-98点之间，上线超出100点概率较低，下线稳住90点是关键。但是美元指数走势的制约性较大，其他主要货币的难以配合将会影响美元政策取向，但也会加大美元策略组合的多样化，美国依然可以在整个国际金融市场中霸道行事。预计欧元、英镑、瑞郎等欧系货币的风险较大，难以反弹是重点。商品资源货币上下震荡较大，不确定性凸显。外汇市场依然难以摆脱美元主导作用，但欧元风险是2019年重点，解体事态有可能随时发生，欧元反弹或将加快欧元解体，20周年敏感期风险系数上升。

预计股票市场高涨情况将持续。预计2019年美国股市高涨依旧，随着美国股市进入第10年牛市周期，美股经历2018年主动修复之后上涨势头将会继续刷新纪录水平。毕竟美国经济衰退概率并不大，新经济规律延续加长的增长周期或是促进美国股市继续高涨的主要动力。预计美国三大指标——道指、标普和纳指将在2019年继续刷新28000点、2900点和8000点新高。市场有预警指出，2019年美股可能继续剧烈动荡，投资者要准备好迎接更多的市场波动。未来美国道指出现1000点的震荡并不奇怪，这或将是未来市场新常态。尤其是在经历了2017年市场异常平稳的走势后，市场波动正在常态化，震荡在所难免，但基础因素依然坚定与分化凸显不同结果与预期。华尔街预言家认为，美股牛市仍有可能再延续几年，更长的长期牛市往往持续15、16甚至17年，比如1949年至1966年牛市，1982年至2000年牛市。这轮牛市已经有9年了，未来或许还会有几年牛市延续。新年伊始主导股市的力量仍将来自企业2019年的展望，预计美股财报季将自1月14日从华尔街大型银行开始，美股动力依然不减将是主要表现。然而，欧洲股市随从美股上涨较难，股指震荡性较大，经济乏力拖累投资和企业利润是股市阻力的重点。日经指数高涨可以期待，投资型转折的资金资产效应将刺激股指反弹加大。亚洲等发展中国家股市分化差异较大，新新兴市场股指上涨将会醒目，新兴市场股指震荡下挫受制经济与货币走势凸显。我国股市上涨将会在2019年有所进取。

预计国际商品价格高涨将是有所加强趋势。预计国际石油市场高涨在2019年将继续，纽约和伦敦两地石油价格进一步刷新80～90美元概率较大。尤其是经过2018年年末急切的修复性下跌，未来国际石油价格高涨或将加强。预计国际石油价格区间两地差异在50～80美元和60～90美元之间，石油下跌有限，石油高涨凸显。预计国际黄金市场黄金期货价格也将继续走高，2019年突破1300～1400美元具有可能。一方面地缘政治和国际关系紧张局面拉抬金价，另一方面则是黄金自身技术周期修复自然上涨临近关键点。预计2019年国际黄金价格区间在1190～1480美元之间，涨幅大于跌幅是主要趋势。毕竟2018年国际黄金价格下跌仅为2%，但12月上涨4.6%，第四季度更达到涨幅7.2%的水平，这是2019年潜在的助推高涨因素。大宗商品贸易标价货币依然为美元主宰，因此在商品供求关系不变情况下，美元走弱，以美元计价的大宗商品价格必然上涨；美元指数变化在一定程度上反映了美元资产吸引力的变化，资金会从中调整大宗商品和美元资产的配置；反之美元走强时，大宗商品市场资金倾向流出，进而必然使得大宗商品价格回落。预计2019年在美联储加息预期减弱，且全球经济降速风险增大，尤其是美股持续调整下，大宗商品短期难以走出趋势行情，2019年第一季度金融市场避险情绪或随着美国因素升温，加之我国春节需求旺季影响下，预计贵金属走势将偏强。

预计美联储加息争论加大中有序加快的概率大。预计2019年美联储加息节奏或将超出目前预期的2次，年内加息4次的概率依然存在，这其中美国经济增长和稳健周期的环境是加息必要的时机；更何况美联储加息不仅仅是达到中性利率水平，更高远的目标是利率霸权的远景。虽然目前看这种前景遥遥无期，很难实现，但是美国经济、贸易、石油政策正在积极协调、努力实践这一宗旨和目的。而欧日货币政策分歧分化在所难免，但全球利率使用发挥处于密集区是2019年重点特点之一。美联储在2018年12月议息会议上分别下调2018年和2019年的GDP增长预期和通胀预期，2018年经济增速从3.1%下降到3%，2019年从2.5%下降到2.3%；2018年通胀预期从2.1%降至1.9%，2019年从2%降至1.9%。

预计国际金融危机概率加大但形式结果不同。预计2019年局部金融危机的概率较大，其中新兴市场国家是重点，货币、股市、债务、经济交织的难以协调是危机导火索，但危机模式或可控性上升，打击结果与前景会不同于传统时期，这对金融市场是一个值得关注提炼和总结的重要课题。虽然欧洲央行将会随从美联储，紧随其后转折货币政策导向，其2018年年底停止购债，预计2019年夏季欧洲央行或将开始加息，2019年1月将是欧洲央行停止债券购买计划的第一个月，但是欧元区经济增长缓慢、地区银行系统存在缺陷、过度负债和政治僵局限制所需的结构和财政改革，使得欧洲央行货币正常化过程将面临更加严峻的问题。但欧元风险急剧上升，并随时有欧元解体风险，欧元区危机时时有可能，但危机可控不会引发欧洲乃至全球危机大爆发。

展望2019年国际金融市场，有值得期待的改革进取，也有令人担忧的不利风险，更有难以确定的预期指标，进而2019年或依然有惊无险，但复杂性进一步加深，市场观察判断的深入透彻需要真知灼见的领悟发现与深入研究论证。