浅谈现金流量表在财务管理中的意义

曾仪

讲到现金流，不能不提到中国鼎鼎大名的红顶商人胡雪岩。胡雪岩真的很厉害，在杭州他开银号当铺、办船厂、倒生丝、筹军饷、做房地产、开药店，最后富甲晚清半壁江山，阶至二品顶戴，服至黄马褂；但是死的时候还是无比凄凉，只有七尺铜棺相伴。为什么最后落得如此下场呢？胡雪岩一生中只做错了一件事：他每年都要囤积大量生丝，以此垄断生丝市场，控制生丝价格，而这件事将他引致死亡。他的对手盛宣怀则恰恰从生丝入手，大量收购，再向胡雪岩客户群大量出售。同时，收买各地商人和洋行买办，让他们不买胡雪岩的生丝，致使胡雪岩生丝积压，资金日紧，苦不堪言。最后压垮胡雪岩的是他向国外银行的借款80万两银到期。

盛宣怀击溃胡雪岩的案例非常精彩。他采用直击要害截断现金流的手段，使胡雪岩的财富大厦在短时间内轰然倒塌。我们抛开其中社会和历史的原因，直击他命脉的，也就那区区80万两的借款。假如胡雪岩有那80万两， 历史或许就会不一样了。古今事件中都有其中联系，那时候胡雪岩不知道现金流量这回事，那时也没有现金流量表。前车之鉴，态度决定一切。和古人相比，我们现代人和企业已经有人注意这个问题而且很快有相关的理论和制度跟上，在这样的大好环境下，只有企业怎样去做的问题了。

现金流量表，顾名思义，就是记录一家公司现金流入和流出的报表，也就是我们中国历史上的“流水账”。这张表和资产负债表、利润表关注的重点不同，资产负债表关注企业资产营运情况，利润表关注企业基于产品的收入和支出情况，而现金流量表则重点关注企业的资金链的安全性、流动性。在当今财务管理体制下，越来越多的企业破产倒闭都是因为资金链断裂而非亏损，所以现金流量表也越来越受到重视。

现金流量表是一张动态数据报表，就像人体的血液一样，只有良性循环，才能为企业提供营养与能量。不少企业的利润表连年快速增长，但现金却持续流出，这样的企业就存在很大的资金链断裂的风险。因此在这个现金为王的时代，分析一家公司的财务报表，一定不能忽略现金流量表的重要性。如果说资产负债表是上市公司的骨骼，利润表是上市公司的肌肉，那么现金流量表便是上市公司的血液。血液是否畅通，上市公司是否患上贫血病和败血病，就要看现金流量表。

现金流量表有三个组成部分，包括经营活动的现金流量、投资活动的现金流量以及筹资活动的现金流量。第一部分，经营活动的现金流量代表企业的“造血”功能，衡量一个企业自我造血的机能怎么样；第二部分，投资活动的现金流量代表企业的“放血”功能，适当放血有利于身体健康，企业也是一样，资金充沛时，可以适当进行投资，就像“献血”一样，做好未来的储备；第三部分，筹资活动的现金流量代表企业的“输血”功能，是企业从外部能带来的新鲜血液，好比贷款、发行债券以及IPO，从企业外部筹集资金。那么“造血”、“放血”和“输血”功能之间到底是什么关系？现金流量表这三方面功能又该如何观察分析？

在中国的上市公司中，也有许多公司的现金流量表为负数，而利润表却是正数。这是一个非常有意思的现象，比如东方日升，三年平均净利润增长超过100%，但每股现金流量却是一个巨大的负数。作為管理者一定要分析原因，找出问题所在，确保经营性现金流健康稳定；而投资者则要对这样的公司敬而远之。

我们把企业的经营性现金流和净利润做成一张图，净利润为X轴，经营性现金流为Y轴。净利润和经营性现金流都为正数，企业健康发展。代表企业运营正常，自身能够产生经营现金流入，企业的实现长期发展所需的资源能够得到保障。净利润为负数，经营性现金流为正数，企业经营出现困难（产品或市场）。企业虽然亏损，但仍有经营现金流入，尚能够确保生产销售的正常进行。但是这类情况发生并不寻常，一般是市场发生突然变化，或者市场竞争突然加剧，甚至新技术或替代产品的出现，导致企业利润骤降，甚至出现亏损。比如移动4G的推出对其他电信营运商的打击。这个时候，企业应重点提高产品的盈利能力，比如产品革新，进一步降低成本，适当调整或提高产品价格，加大市场投入以提升销量。净利润和经营性现金流都为负数，企业面临倒闭。这样的企业自身已失去造血的机能，持续亏损，经营恶化，又得不到外部资金的补充，将面临破产清算的局面。净利润为正数，经营性现金流都为负数，企业经营困难（企业营运）。企业有利润，但没有经营现金流入，说明企业营运质量不佳，需要外部融资来补充自身的现金不足。这个时候企业的改进重点不是产品，而应当加强和提升内部管理和效率，特别是对流动资产的管理，如存货管理、应收账款管理，并充分利用商业信用延迟付款期。

作为企业的管理者，应该如何增加企业的经营性现金流量呢？只有从两方面入手：

（1）产品入手，通过提升企业盈利能力增加企业自身产生的资金；

（2）效率入手，通过存货管理、信用政策管理和供应商管理，提高流动资金的管理效率。如果你是投资者，除了经营性现金流量，还应当关心另外两个重要的指标：每股现金净流量和支付给职工及职工支付的现金。

对于投资者来说，现金流量的窗口是每股现金净流量，重点需要分析的是每股现金净流量和每股收益之间的关系。如果我们看到每股收益里面有很多的注水，每股现金流量就是挤干净这些水的一个最为关键和重要的指标。每股经营活动的现金流量和产业状况和景气程度直接相关。

投资者还应当关注支付给职工及为职工支付的现金这一重要指标。有不少上市公司在利润表中大量地提取职工薪酬，却没有实际发放，这种情况表明，这些公司在现金流量方面存在巨大的缺口，这样的缺口就是投资者特别需要注重的，这是一个非常简单而且非常惯用的指标。如果一个公司不打算为员工支付薪酬，不打算给员工提供五险一金的福利待遇，而且在现金流量表中，这个数字摇摆不定，或者连年递减，这家公司衰退无疑。

现金是企业的血液。通过分析现金流量及其结构，可以很好地把脉企业的经营状况，分析企业现金收支构成，评价企业资金实力。现金流分析分为三块——经营活动产生的现金流，投资活动产生的现金流和筹资活动产生的现金流，分别表示企业主营业务的运营情况、投资活动的收益情况和财务状况的健康程度。一个资产负债率较高的行业，就迫切要求企业能通过迅速地将手中的存货销售出去以应对归还银行借款利息的压力。低存货周转率会使得一旦宏观环境发生变化，公司就难以通过降价销售回笼资金，于是企业资金链屡次告急。这种经营风险很清晰地显示在经营活动产生的现金流和筹资活动产生的现金流的变化上。现金流的恶化加上高资产负债率将加速企业走向破产的边缘。