制造企业资金链风险控制全过程对策研究*

李 晶，卢守和

(1.烟台职业学院，山东 烟台 264670；2.山东省城市服务技师学院，山东 烟台 264670)

由于制造企业的投资金额大、投资回收期长、投资利润率低、变现能力弱这些特征，所以投资风险较大，必须从整个资金链进行严格的风险控制。从企业的投资过程来看，包括三个阶段，即投资项目的选择、项目筹资和项目运营。要保证企业的资金链顺畅，需要对各阶段实施全过程的风险控制，使风险降低到最低水平。

1 投资项目选择环节的风险控制

企业的资金流来源可以分为三大部分：一是投资者投入的资金，二是借入的资金，三是经营或投资获得的经营利润或投资收益。三大资金来源都必不可少，而经营带来的资金流，是维持企业生存和保证企业持续稳定发展主要的、关键的资金流。要保证这部分资金流的持续和稳定，投资项目的选择至关重要，只有投资方向准确，投资项目正确，才能保证后续的经营利润，从而保证企业源源不断的资金流。所以必须控制投资决策环节的风险，做好源头的风险控制，以降低后续过程风险。影响投资决策环节的因素很多，我们从四个方面来进行阐述。

1.1 投资环境分析，判断投资意向的可行性

投资环境的复杂性和不确定性，会使实际的投资结果与预期结果产生误差，甚至导致投资失败。所以对投资环境的分析与预测非常关键。投资环境分析包括宏观分析、行业分析和企业自身条件分析。首先，通过对宏观投资环境包括国家的产业政策、市场需求和行业趋势进行分析，对企业投资意向的发展趋势和潜力作出判断。其次，运用SWOT模型对自身条件进行分析，找出企业的优势和劣势，对投资意向从定性角度做出可行性判断。

1.2 选择投资范围，确定投资规模

企业在确定投资规模时，需要考虑企业的技术、管理和资金三个方面的制约。技术是硬实力，拥有技术就拥有了主动权；而管理则是软实力，俗话说：有多大能力做多大事，在一定意义上说明管理能力对投资规模的制约。管理能力是比较难衡量的，项目本身对管理能力的要求也是比较模糊的，企业对自己的管理能力过于自信，可能会给项目运营带来风险，所以企业要重视管理能力的评估，以确定适合管理能力的投资规模；资金是制约投资规模的直接因素，没有资金一切工作都无法正常进行，所以企业要根据筹资能力确定投资规模，以减少筹资能力不足，或者偿还能力不足给企业带来的风险。企业在综合分析这三个要素的基础上，确定合理的投资范围和投资规模。

1.3 确定一个合理的盈利目标

企业投资的目标是发展和盈利。这两者是相互制约的，有盈利才能发展，有发展才能更好地盈利。利润和风险是成正比例的，如果过分追求高额利润，势必会投资风险较大的项目，或者筹集更多的债务资金，给企业经营埋下隐患，即使短期内可以获得高额的利润，一旦风险爆发，资金链断裂，企业的发展就受到影响。企业需要确定一个合理的盈利水平，这个盈利水平能够保证企业正常经营并持续稳定发展。

1.4 建立科学的投资决策机制

要做好前面三项工作、减少投资失误的前提是需要一个科学的决策机制，以保证决策者在作出决策时，能够依据科学的资料，按照科学程序和方法，排除决策者个人的主观臆断。科学的决策机制不仅在投资决策环节能够降低决策风险，也能够保证企业运营过程和筹资过程决策的科学性，从而保证企业整个资金链的风险在一个低的水平[1]。无论哪一个环节的决策，都需要遵循这样一个过程，即提出问题、收集信息、确定目标、拟定方案、评价方案，而方案实施过程中遇到的问题还要返回到前面的过程加以修正。

2 筹资环节或过程的风险控制

企业筹资环节控制包括三个内容：筹资规模控制、负债结构确定、筹资方式选择。

2.1 确定合理的筹资规模

资金是紧缺资源，也是企业渴求的资源，往往会以为多多益善，因为钱多可以做更多的事情。企业的经营者必须控制自己对资金的喜欢度，合理确定筹资的规模。资金过多给企业带来的风险：一是可能导致企业盲目投资，二是可能会增加负债的比例，三是导致资金闲置。盲目投资不仅占用企业的资源，还降低企业的盈利能力；负债的增加，则增加了财务违约风险[2]。这两种情况都有可能导致企业的资金链断裂。而资金闲置则降低了资金利用率，也增加了企业的成本，进而降低企业的利润，也增加了企业的资金流出。如果资金不足，则会影响企业投资项目的正常运转。合理的筹资规模必须是和企业的投资规模相适应，既能满足项目运转的需要，又能充分利用企业的资金，使资金的利用率达到最大化。

2.2 选择最佳的资金结构

资金结构涉及三个方面的问题。

首先是负债比例。资金结构的选择主要就是负债比例的选择，负债比例多大合适，没有一个统一的标准，主要取决于企业自身的情况。如果项目的业务量和市场需求是正增长的，则可以多负一些债务，发挥财务杠杆正效应的作用；企业的筹资能力强，也可以适当增加负债的比重。另外，还要考虑宏观环境比如金融市场资金供应、利率的一些情况。负债的比例应控制在企业可掌控的范围内，但是应该避免高负债，因为高负债到一定的水平，银行可能会拒绝进一步贷款，或者如果市场发生波动，很容易造成资金链断裂[3]。

其次是债务期限结构。债务期限结构是筹资决策的重要内容，债务期限结构搭配不合理会影响财务安全。债务期限结构重点关注两个问题：一是长、短期债务资金搭配。由于长期资金成本较高，弹性小；短期资金成本低，弹性大，债务资金长短期结合，既保证资金结构的弹性，也降低综合资金成本。二是债务期限与资产变现期匹配。由于企业资产的变现周期不同，债务偿付的期限尽量与资产的变现期限相匹配[4]。一般来说变现周期短的资产与短期债务资金匹配，变现周期长的资产使用长期债务资金。另外，为降低财务风险，对于长期债务资金，企业则需要建立偿债基金，避免债务到期资金紧张影响资金周转。如果市场利率高时，企业则可以通过短期负债来筹资。

再次是筹资方式。在确定的资金结构的前提下，企业应该选择资金成本低的筹资方式，以降低综合资金成本。

3 项目运营过程的风险控制

运营过程是能够给企业带来利润、带来现金流的经营过程，如果企业通过运营过程能够产生稳定的现金流，企业面临的风险压力相对较小。运营过程风险控制的关注点是如何保证增加企业利润，给企业带来稳定的现金流。要保证运营过程稳定的利润和现金流，要求企业的销售业务有稳定增长、资金的周转速度较快，而预算控制则是保证企业业务增长和加快资金周转的一个有效工具。

3.1 保持企业销售业务量增长

销售量增长是增加企业利润、给企业带来稳定现金流的前提。在价格和成本一定的前提下，销售量越大，企业的营业利润也就越大，企业的现金流才能有保障。一个企业如果销售量达不到一定的水平，其他工作做得再好，风险控制措施再到位，企业的持续稳定发展也是一句空话。从杠杆原理角度来看，当企业的销售量成稳定增长趋势的状况下，企业的经营杠杆发挥它的正杠杆效应，息税前利润会以更大的幅度增长；同样，财务杠杆也发挥正杠杆的效应，每股利润会以更大的幅度增长。经营风险和财务风险也就越小。企业需要运用量本利分析法，根据目标利润，确定企业的销售量，然后采取相应措施，保证销售目标的实现。

3.2 提高资金周转速度

资金周转速度在一定程度上，决定了企业的财务状况。资金周转速度慢，代表企业的资金被资产或其他企业长期占用，资金周转处在不良循环中。影响资金周转速度的因素很多，最直接的影响因素是应收账款和存货的周转速度。

3.2.1 加强应收账款管理，缩短应收账款周期

因为即使企业销售业务实现了较大的利润，也不意味着企业的现金流充裕，如果利润状态是应收账款，代表企业的资金被其他企业占用，还存在发生坏账的风险，企业也可能没有足够的资金偿还债务，给企业带来了财务风险隐患。所以企业在加强销售的同时，更要加强应收账款管理，加速应收账款的回收。应收账款管理包括信用标准、信用条件和收账政策以及企业管理责任制等。

3.2.2 加强存货管理，缩短存货周转期

企业的营业周期=存货周转期+应收账款周转期，企业要缩短营业周转期，还需要加强对存货的管理，减少存货，缩短存货的周转期。存货在企业的流动资产中往往占比较大，占用的资金也较多，是管理的重点对象。要减少存货，加速存货周转，必须加强日常的管理。一是利用经济批量模型确定最佳采购量，保证满足生产的前提下，持有最少的库存；二是缩短生产加工的时间，减少在制品；三是按市场实际订单生产，由于加工时间短，可以留有更少的成品库存。如此，企业的销售也会增长，因为交货时间短，这样企业就进入了一个良性循环，现金流就有保障了。

3.3 实施预算管理控制

预算管理是企业资金管理非常有效的工具之一，通过预算实施能够控制企业投资、筹资和经营过程的风险，能够确保在资金平衡的前提下开展经营、投资等活动，否则远大的目标都将会因为现实的“资金链断裂”而化为泡影。运用预算管理实施控制，要做到如下几点。

①预算管理与企业战略相衔接，根据战略的导向设定预算目标、确定活动计划并提出活动的需求资金；以战略目标为编制起点，实行滚动、灵活的控制程序。

②在预算的编制过程中合理配置资源，将资金需求项目按关键重要性进行排序；如果缺乏筹资能力或者筹资风险较大，则按照资金需求项目的关键重要性排序进行削减。

③关注企业的现金流，测算现金流入、流出的时点，测算现有储备资金、预算期新増经营现金流入能否满足项目对资金需求，做到可以合理地调配资金，不足及时筹措，多余可以投资短期收益性证券。

④预算范围要涉及企业的各个环节，将投资、筹资和业务预算纳入到一个预算体系中，形成一个相互促进、相互制约的系统。

⑤推行实时控制和业绩考核，及时纠正影响预算执行的不良因素，不断优化预算的控制职能。