我国绿色金融债券的可持续发展道路探究——以兴业银行为例

（安徽财经大学金融学院 安徽 蚌埠 233030）

1 兴业银行简介

兴业银行是中国第一家涉足绿色金融领域的银行，是唯一的赤道银行，也是第一次在境外发行绿色金融债券的银行。2018年11月3日首次发行境外绿债，余额跃居全球商业金融机构首位。2018年上半年，在中国上市银行利润排名榜中排第7位，利润增长率高达2.86%。

兴业银行在我国绿色债券领域的地位举足轻重，共发行了5支境内绿色金融债券和1支境外金融债券，帮助绿色企业解决了融资困难的问题，也为投资者创新了投资渠道。兴业银行一直走在绿色金融领域创新与开拓的前线，在同业业务领域已经形成了较强的品牌认可度与业务竞争力，其发展模式中的成功经验对我国绿色金融债券的可持续发展具有很强的借鉴意义[1]。

2 2018年绿色金融债券市场基本情况

2.1 发行概况

2.1.1 发行数量

2018年全年，中国境内金融债券共发行38支，累计发行金额1 289.2亿元。其中兴业银行、重庆银行、贵州银行、河北银行、重庆三峡银行、九江银行、农业发展银行均发行2支，其余银行仅发行1支，所有绿色金融债券投资的领域均符合《绿色债券支持项目目录》。

2.1.2 发行期限

发行期限均为中期债券，其中有34项绿色债券的发行期限为3 a，仅有4支不同。其中2支为5 a，2支为2 a，中国农业发展银行发行的2支均为2 a。

2.1.3 发行金额

绿金债的发行金额集中在20亿元与30亿元两种规模，而发行金额为5亿元及5亿元以下的绿色金融债共9支，发行金额最大的是由兴业银行发行的2支债券，均为300亿元，这也使平均绿色债券发行金额偏高，为34.03亿元[2]。

2.1.4 发行利率

发行的平均利率为4.51%，其中最低为3.85%，最高为6.10%，而兴业银行的2支绿色金融债券的利率分别为3.89%、3.99%，与平均利率相比偏低。

2.1.5 主承销商

绿金债的发行主体倾向于选择中信集团、国泰君安、南京银行等作为主承销商。兴业银行共承担3次主承销商，这也体现了兴业银行的绿色金融债发行主体与主承销商的双重身份。其中中信证券担任绿色金融债券发行的主承销商共有9次，其中6次为单独承销，3次为共同承销。

2.1.6 债项与主体评级

用2018年2支兴业银行绿色金融债与其他36支绿色金融债进行横向比较，债项与主体评级呈现一致性，并且债券评级整体较高，其中评级为AA+的数量最多，共有15支，兴业银行的2支全部为AAA级。

2.2 发行地域差异

从区域上看，2018年我国绿色金融债券发行地域进一步扩大，共有18个省份以及直辖市发行了绿色金融债，但是我国绿色债券发行仍然存在区域不平衡问题。从发行数量来看，浙江省发行了6支，位居榜首，其次是重庆和广东，分别发行了4支。

3 兴业银行发债趋势的变化

兴业银行从2016—2018年发行绿色金融债的趋势主要有以下几个特点。

（1）兴业银行发行利率变高。近年来5支绿色债券的利率分别为2.95%、3.20%、3.40%、3.99%、3.89%，上升趋势比较明显。

（2）认购倍数有所上升，投资者的投资意愿明显增强。

（3）发行规模扩大。由100亿元、200亿元到2018年的单支300亿元，扩大了我国绿色金融债券的市场规模。

（4）由国内市场走向海外市场。2018年11月3日，首支境外绿色债券成功发行，扩大了投资者群体，为我国其他银行发行境外绿债提供了范例。

（5）绿色债券深绿特征日益凸显，在资金投向方面符合国内和国际的定义。

（6）其他融资与绿色金融债券结合不断创新，为资金需求方提供了融资方案。

4 兴业银行的成功之处

4.1 依托学术研究

（1）注重专业人才建设。兴业银行内部有专门的绿色金融专业化人才队伍，组建了项目融资、碳金融、市场研究、技术服务以及赤道原则审查5个专业团队。人才队伍不仅能直接为公司内部的绿色金融产品创新服务，还能协助各级政府制定绿色产业标准、绿色金融政策、环境与社会风险管理体系[3]。

（2）依托中央财经大学气候与能源金融研究中心和绿色金融国际研究院的学术支持，注重产学研一体化，可以更加科学合理地管控发债风险，合理安排利率与定价，充分利用兴业银行深入绿色金融领域10余年积累的经验和数据。

4.2 践行赤道原则

在中国发行的绿色债券中，符合国际绿色债券定义的债券占比逐渐上升，兴业银行是我国第一个主动签署赤道原则的银行，一直主动与国际标准接轨，规范市场化操作，其所有绿金债评级均为AAA，因此获得“高评级+绿色认证”的双重效应[4]。

4.3 因地制宜

不同地区由于经济发展水平、产业结构、政策导向等的不同，对于绿色产业发展的需求程度也有一定差别。兴业银行对于绿色产业进行了更为细致的划分，在不同地区将绿色资金用于不同的项目，实现“一地一策”。

4.4 不断创新

积极进行科技创新，将绿色金融与金融科技相结合，发明5项专利，1项实用新型专利。专利大部分是对数据处理与客户结算系统的创新，从根本上提升了投资者的投资体验，更精确地定位潜在投资者，推介投资产品，同时在技术层面上加强了金融风险管理。

创新配套其他融资方案，例如能源管理项目未来收益权质押融资、碳资产质押融资、排污权抵押融资等，拓宽了服务对象，针对不同资金需求方提供不同的融资方案。

在境外债券的发行中创新了股份制银行双币种发行、双品种绿色认证、双交易所上市、跨时区定价，这些债券的发行对其他银行绿金债的境外发行具有重要的指导意义。

4.5 拓宽投资者主体范围

目前，兴业银行已经成为我国率先实现境内、境外两个市场绿色金融债发行的银行，并且成为全球绿色金融债发行余额最大的商业金融机构，吸引了大批高质量境外投资者。其中双币种发行加强了投资者信心，拓宽了投资者主体范围。

4.6 发债主体与承销商双重角色

打造“商行+投行”业务格局,积极发展绿色投行业务。兴业银行不仅是绿金债的发行人，也是承销商，在绿金债领域中，这种双重身份有利于拓宽业务范围，增强知名度，提高收益，降低发债成本。

5 绿色金融债券市场的可持续发展建议

5.1 绿金债标准需与国际接轨

绿色第三方认证是绿色债券发行过程中的关键，认证结果直接影响着债券评级与投资者信心。而目前在我国，不同的第三方认证机构依据的评估标准不一，统一标准有利于促进市场公平，形成良性竞争，同时还能减少信息不对称现象的发生，与国际接轨更是中国绿金债拓展国际业务必备的条件。

5.2 绿金债投向需与经济政策相匹配

目前，部分债券投向范围较小，产生的社会绿色效益有限，有时与当地的资源存量、产业结构、政策导向等不匹配，这就造成了项目的收益不高，对投资者的吸引力不够，绿色成果不明显等问题。

另外，我国绿金债的数量与资金量在各地仍然存在较大差异，只有正确引导资金流向，才能使绿色资金实现经济效益与社会效益的最大化。

5.3 打造“商行+投行”的业务格局

在发展绿色金融债的基础上，配套其他绿色业务，不同业务之间相互补充，构造完整的绿色融资链与绿色融资体系，积极拓展绿色投行业务，选择合适的绿色业务切入点。

5.4 注重科技发展与人才引入

打造绿色债券的专业化团队与专业化运作，注重金融科技的使用，有效提升绿色债券产品设计的效率，高效防控风险，合理利用数据，注重产学研结合，从而提升投资人的满意度。