XX股份公司上市财务报告分析

王亚娟

【摘  要】近年来，随着现代化经济的迅速发展，社会的不断进步和 经济全球经济一体化的趋势，企业将面临着前所未有的挑战和机遇企业。当企业面临越来越多的国内外竞争者，企业的财务环境也发生了巨大的变化。所以对于财务报表使用者及时掌握财务信息的质量尤为重要。上市公司的财务报表是公司的财务状况，经营业绩和在管理活动存在的问题，全面的思考和分析的发展趋势是操作，总结经验，完善管理提升活动的一个重要参考的管理水平，也是投资者了解公司，决定最全面投资行为，最可靠的第一手资料。因此，企业财务分析指标是投资者，债权人，经营者共同关注的一个重要指标。本文以XX股份上市公司为例，通过对财务报表的分析来了解上市公司的具体状况，以及通过报表的数字看到经营中的问题，为会计报表使用者提供些大量参考。

【关键词】XX股份公司;财务分析;评价

1财务报表分析相关理论综述与公司简介

1.1财务报表分析的含义及特征

财务报表分析主要就是针对企业的各项基本活动，使报表使用者从报表中获取符合分析目的的信息，从而认识企业活动的特点，评价其业绩，并发现其问题。一、可理解性。财务报表提供的信息清晰明了，报表使用者易于理解和接受.这是财务报表最基本的质量特征。二 相关性。财务报表提供的信息应是能够帮助报表使用者分析判断和决策所 需的资料。三、可靠性。财务报表必须按会计准则和会计制度规定的方法和程序如实地.客观地处理、报告企业的经营情况和财务情况。

1.2财务报表分析的目标

财务报表分析目标是在一定的经济运行体制和财务管理环境中，经过对财务工作的周密组织和对资金流的合理化配置所要达到的具体目标，是企业财务活动就是资金运作所要完成的最终目标，依据现代财务报表分析理论和实践的发展，目前比较代表性的财务报表分析目标分为四种，即利润最大化，净资产利润率最大化或每股利润最大化，股东财富最大化，企业价值最大化。

1.3 XX股份上市公司简介

XX股份有限公司成立于 1979 年 8 月，前身为中国工艺品进出口公司江苏分公司，1997 年在上海证券交易所挂牌上市（股票代码：600128），是江苏省外贸系统和全国工艺行业第一家上市企业。公司于 2001 年 8 月更名为XX股份有限公司至今，现为江苏省苏豪控股集团有限公司重要成员企业。

公司坚持主业突出，适度多元发展，逐步构建贸易、投资、文化产业、招投标代理与技术工程四大业务板块。公司下设30 多家专业子公司和业务部，业务范围辐射世界 100 多个国家和地区。2012年，公司完成进出口总额5.4亿美元。公司高度重视品牌建设，先后通过 ISO9001、ISO14001 和OHSAS18001 体系认证，自有品牌“ARTALL 爱涛”连续多年被评为国家级出口名牌和江苏省重点名牌。

2财务报表分析

2.1资产负债表分析

2.1.1资产负债表水平分析

（1）从投资或资产角度进行分析

由上表可知，总资产在2010年达到了高峰（33亿78924844元）又在2011年发生下跌至23亿38643528元，以后又以15.62%上升至2012年的27亿03908451元。2013年又以3.06%缓慢上升至27亿86611067元。进一步分析可以发现：

流动资产总额在2010年以17.69%的增速达到近五年最大值（2486百万），又在2011年以-58.81%急速下降（1024百万）且出现五年来首次低于非流动资产的情形。此后以五年来最大增幅（70.04%）达到1741百万元。2013年以5.78%小幅上升至18亿41780802元。非流动资产五年来在9亿元上下波动，平均以4.23%的速度增长。

以2012年为例，流动资产本期增加717百万，增长的幅度为70.04%，使总资产规模增长了30.67%。非流动资产本期减少了351百万，减少的幅度为26.77%，使总资产规模减少了15.05%，两者的合计使总资产增加了365百万，增长幅度为15.62%。

本期（以2012年为例，下同）总资产的增长主要体现在流动资产的增长上。如果仅从这一变化来看，该公司资产的流动性有所增强。尽管流动资产的各个项目都有不同程度的增减变动，但其主要体现在以下两个方面。

（2）从筹资或权益角度进行分析评价

该企业权益总额较上年同期增加365百万，增长幅度为15.62%，说明该公司本年（2012年）权益总额有较大幅度的增长，进一步分析可以发现：

（1）负债本期增加252百万，增长的幅度为25.70%，使权益总额增长了10.78%;股东权益本期增加了113百万，增长幅度为8.33%，使权益总额增长了4.84%，两者合计使权益总额本期增长365百万，增长幅度为15.62%。

（2）本期权益总额增长主要体现在负债的增长上，流动负债增长是其主要方面。流动负债本期增长236百万，增长幅度为24.09%，对权益总额的影响为10.11%，这种变动可能导致公司偿债压力的加大及财务风险的增加。

由以上表可得，预收账款本期增长246百万，增长幅度为244.50%，对权益总额的影响为10.54%。因为预收账款与存货有密不可分的关系。且前文提及存货也存在大幅上涨。因此，此情形可认为是，该企业存货未及时发货导致营业收入无法及时确认，或是由于资产负债表日先于确认收入日导致的。

2.1.2权益资金变动对企业未来经营影响的评价分析

由以上表可得，2009-2011该企业资金的主要来源于留存收益。留存收益由两部分组成：一是提取的盈余公积;二是保留的未分配利润。留存收益的数量取决于企业的盈利，盈余公积的提取比例和企业的利润分配政策。留存收益为企业可持续发展提供了源源不断的资金来源，促进企业经营步入良性循環。属于内涵型扩大再生产，是一种“滚雪球式”的增长。而在2011-2012年，该企业资金来源方式主要来自于负债的增加。这是一种外延型扩大再生产，可能会影响企业负债比重提高，利息支出增加。

2.1.3资产负债表的垂直分析

（1）资产结构的分析评价

该企业2009-2010流动资产比重一直稳定在70%，至2011年有较大的结构调整—流动资产比重小于非流动资产比重。此时，企业资产弹性较差，不利于企业灵活调度资金，风险较大。经查附注得，该公司当年对外投资支出以及偿还到期银行借款支出较大导致货币资金留存量减少。自2012年起，流动资产比重开始上升至64.4%。这显示了，该企业资产的流动性强而风险小。

由上表可得，该公司09-10、12-13资产结构相对稳定（变动率小于10%）10-11、11-12资产结构不太稳定（变动率大于10%）。

2.1.4资本结构的分析评价

（1）静态角度

从静态方面看，该公司股东权益比重与负债比重差别几乎不大。二者相对持平。财务风险相对较小。但这样的财务结构是否合适，仅从以上分析难以做出判断，必须结合企业的盈利能力，通过权益结构优化分析才能予以说明。

（2）动态分析

从动态方面分析，该公司股东权益在2011年比重上升幅度较大，其他各年变化不大。该公司资本结构还是比较稳定。

2.1.5资产负债表整体结构的分析评价

由上表可得，该企业属于稳健的资产负债表。这足以使企业保持相当优异的财务信誉，通过流动资产的变现足以满足偿还短期债务需要，企业风险较小。企业可以通过调整流动负债与非流动负债的比例，使负债成本达到企业目标标准。无论是资产结构还是资本结构，都具有一定的弹性，特别是当临时性资产需要降低或消失时，可通过偿还短期债务或进行短期证券投资来调整，一旦临时性资产需要再产生时，又可以重新举借短期债务或出售短期债券来满足其需求。

2.2利润表分析

2.2.1利润表水平分析表

由上表可知，营业毛利、营业利润、利润总额、净利润从2009-2011均保持着增幅。其中，营业利润和营业总额均以平均45%的增幅增长。净利润增幅波动较为明显（从109%下降至28.45%）。然而，从2012年开始，营业毛利、营业利润、利润总额与净利润均出现较大幅度的负增长（除营业毛利外，其他三项均以30%的幅度下降）。直至2013年才开始回暖。营业毛利、净利润增幅开始上升。虽然营业利润、利润总额较上年有增幅，但增长方向仍为负。

2.2.2.利润表垂直分析

由以上表可知，营业毛利、营业利润、利润总额与净利润均稳定在某一增幅上，2009-2013围绕着某一数值上下波动。如：营业毛利2009-2013均在7.4%上下波动;营业利润2009-2013在3.2%上下波动;利润总额在2.5%上下波动，在2011年以1%的增幅达至最高值3.98%;净利润2009-2013在2%上下波动。

2.2.3现金流量表分析

由上表中可得，2009-2013经营活动、投资活动和筹资活动变动情况较复杂。但可从表中13中可知，该企业的经营状况随时间变化一步一步好转。

3财务效率分析

3.1企业盈利能力分析

（1）资本经营盈利能力分析

以连环替代法分析资本经营盈利能力（以2013年为例）

分析对象=4.91%-5.01%=-0.10%

连环替代分析：

2012年：[3.73%+（3.73%-0.05%）*0.83]*（1-26.34%）=5.00%

第一次替代（总资产报酬率）：[3.29%+（3.29%-0.05%）*0.83]*（1-26.34%）=4.40%

第二次替代（负债利息率）：[3.29%+（3.29%-0.07%）*0.83]*（1-26.34%）=4.39%

第三次替代（杠杆比率）：[3.29%+（3.29%-0.07%）*0.82]*（1-26.34%）=4.37%

2013年：[3.29%+（3.29%-0.07%）*0.82]*（1-17.57%）=4.89%

总资产报酬率变动的影响为：4.40%-5.00%=-0.6%

负债利息率变动的影响为：4.39%-4.40%=-0.01%

资本结构变动的影响为：4.37%-4.39%=-0.02%

税率变动的影响为：4.89%-4.37%=0.52%

验证：-0.6%-0.01%-0.02%+0.52%=-0.1%

可见，该公司2013年净资产收益率比2012年净资产收益率高-0.10%，主要是由于税率变动的降低引起的，税率变动的贡献为0.52%;其次，总资产报酬率的降低，给净资产收益率带来了负面影响，他使净资产收益率降低了0.6%。负债利息率与资本结构变动对净资产收益率的影响不大，但都对其产生了负面的影响。

（2）资产经营能力分析

由上表中可得，该公司总资产报酬率和净资产收益率在2009-2013五年内变动趋势一致。均为自2009开始不断上升至2011年分别达到最高值5.65%、7.92%。又在2011年末开始下降一直在2013年分别降至3.29%、4.91%。而净资产收益率总是高过总资产报酬率。这说明，净资产收益率主要受总资产报酬率的影响。

（3）收入利润率分析

由上表中可得，营业收入利润率和销售净利润率2009-2013年变动趋势一致。均为在2009年开始上升至2011年上升至最高值，分别为3.77%、3.27%。又在2011年开始下降，在2012年降至最低值2.13%、1.99%。而且，营业收入利润率总高于销售净利润率。

（4）成本利润率分析

由上表中可知，营业成本利润率与营业收入利潤率、销售净利润率变动趋势一致，均在2011年达到最大值。其中，营业成本利润率为4.06%。变动趋势为2009-2011上升，2011-2013下降。而且，营业成本利润率在三者中均为最大值。

3.2企业运营能力分析

（1）流动资产周转速度指标分析

流动资产周转速度指标与流动资产垫支周转率分析

由上表中可知，流动资产周转率与流动资产垫支周转率五年的变动趋势一致。均为2009-2010缓慢上升（1.27、1.18）。自2010急剧上升至2011的3.22、2.98，又在2011年开始突然下降至2012年的1.9、1.75.在2012年开始缓慢上升至2013年的2.04、1.89。而成本收入率始终在数值1.08上下波动。

（2）各项流动资产周转速度分析

由表19可知，存货周转期自2009年开始，周期天数明显减少，流通速度加快。在2013年竟然小于三大周转期。说明企业运营情况好，周转质量高。

由表20可知，该公司自2009-2011应收账款周转期呈上升趋势，至2011达到最大值365.2天，此后逐渐减少。但其周转期仍然高于2009年的164.2。在2013年达到264.2。这说明，该企业放宽了其赊销政策。

（3）企业偿债能力分析

由表21可知，该企业5年来流动比率、速动比率和现金比率一直在1以上且均为2009-2011下降趋势，在2011年下降到最低值，其后开始上升。就流动比率而言，说明其安全程度一般。但其未达到2：1的标准。可能有呆账和降价的危险。该企业在2011年发生较大的下降，达到最低值1.04.此后开始上升。速动比率除了2011年，均在1：1以上，说明该公司偿债能力强，而2011年达到最低值（0.79），这说明该企业偿债能力差。一般的，现金比率在20%左右，就可表明该企业的直接支付能力不会有大问题，而该企业最低值也达到了32.56%。反而存在该企业通过负债方式筹集的流动资金没有得到充分利用的问题。

由表22可以看出，该企业的现金流动比率自2009的-2.76一直下降至2010的最低值（-15.85）后迅猛上升至2011的最大值（12.85），自此开始下降，但始终大于1。这说明，该企业在2009-2010后期企业生产经营活动产生的现金不足以偿还到期债务，必须采取对外筹资或出售资产才能偿还债务，而2011-2013反之。

由上表中可知，三大比率的变动趋势均为：2009-2010上升，分别达到各自的最高值;随后开始缓慢下降，其中资产负债率的变动额较小。就资产负债率而言，正常的范围为50%—60%，该公司的资产负债率都在此范围内。且该指标越大，说明企业的债务负担越重;反之则相反。业主权益乘数越大则表示企业对负债经营利用的越充分，财务风险也越大。而该公司在1.7—2.5间小幅变动，说明该企业对负债经营不够充分。产权比率表示出负债受到股东权益的保护程度，而该企业均在70%以上，最高可至145.81%，这说明该企业百元股权投资所负担的债务情况稳定。

4企业存在的问题及解决方法

4.1经营活动

（1）关注企业09-13主营业务收入各业务的比重走势，可以清晰的看到：该企业受经济危机大环境的影响，经营重心不断的转移：从“外销”转至“内销”。这说明，在市场大气候影响下，企业应积极应对，结合自身实际情况，积极转变。

（2）2009-2010经营活动现金流量净额高于净利润值，而净利润值小于0。说明该企业现金质量不好，现金流动性不强，应提高产品盈利能力。但是2013年经营活动现金流量远低于净利润值，这说明公司经营很不正常。报告期内公司经营活动产生的现金流量净额低于同期净利润主要是由本公司业务重心转移及新业务快速发展所致。同时由于行業惯例，公司在销售中通常会收到大量银行承兑汇票，而公司主要原材料采购通常需要采用“现款现货”的方式，这样，公司收取的承兑汇票不能全部用于原材料采购活动，经常通过背书方式用于购买设备、支付工程款等投资活动，因此，相应减少经营性现金流入及投资活动现金的流出，对经营性现金流量净额产生抵减效应。公司在未来几年保持高速增长，经营活动现金流相对紧张的状况短期内仍将持续，如果未来公司不能对营运资金进行有效的管理和规划，经营活动现金流量净额为负数或低于当年净利润，将给公司经营带来一定的风险。

对策：①提高流动资产的效率，加大资金回笼率。加大应付款的付款周期，同时提高存货的周转速度。

②加强对往来款项管理。应收账款信用政策是否合理。直接影响到企业净利润和经营现金流量，企业应该从自身的实际情况出发并选择制定科学的应收账款信用政策。对于拖欠时间长的客户要进行财务状况分析，一方面确定坏账损失或延长收款期，一方面判断今后是否与其进行业务往来，为以后经营活动提供参考。

③加强存货管理。存货会造成现金流出，但不能给企业带来利润。因此要定期分析存货的结构，找出存货增加的原因。对于原材料、产品等得增加，应通过科学的市场预测，制定合理的产品计划，据此购买原材料。减少原材料库存。要加强市场调研，进行产品创新，生产市场需要的产品。

（3）该企业存货周转期自2010年起周转速度明显降低。结合预收账款的变动情况，可得出，本期存货的巨大增幅是由于预售账款较往年逆势上涨。库存出口商品的增加幅度最大，增加比例为762.63%。这也证实了前面“存货的大幅上涨是因为预收账款此时也显著上升，由于财报结点的特殊性，使得编制财报时，该批存货还未发出库”的想法。同时，此处还存在着存货管理不善的问题。该企业应抓住存货管理（入库、出库）上存在的问题，落实存货管理责任制。

对策：（a）要加快存货周转，减少库存周转天数，有两个方向：①增大销售额②降低平均库存余额。

（b）在销售额确定情况下，要加快库存周转，就必须努力降低平均库存余额——控制进货节奏，加快出货进度。

（c）根据输出状况分批适量采购（勤进），快速销售（快销），实现线性销售，同时实现线性回款，是企业有充裕的资金流，保持健康运作。同样需要考虑库存占用问题，应按单采购，避免厂家压货，同时通过厂家直发等方式，实现零库存。

4.2投资活动

（1）该企业现金比率一直居高不下。一般的，现金比率在20%左右，就可表明该企业的直接支付能力不会有大问题，而该企业最低值也达到了32.56%。反而存在该企业通过负债方式筹集的流动资金没有得到充分利用的问题并会导致企业机会成本的增加。 因此，应选择合适的项目进行投资，以增强企业资产的获利能力。

对策：由于银行有各种产品可以帮助企业进行资金的增值和保值。其中风险较小、最常使用的是存款组合、银债通和委托贷款。

（2）存款组合。企业存款的种类很多，有单位活期存款、单位定期存款、通知存款和协定存款等。活期存款流动性高，收益低;定期存款有一定期限限制，流动性略受限制，但收益率要比活期存款略高;通知存款不约定存款期限，支取时需提前通知银行，其相对活期和定期存款而言具有较高的灵活性和收益率;协定存款方式比较特殊，要求企业在账户中存放一定数量的资金，这样也会间接造成企业资金的闲置，同时也意味着企业在约定期限内不能随时抽调回基本存款额度内的资金。可见在每类存款中，都有各自的局限性，也有各自的优势。在企业中目前运用的最多的就是将几种存款进行有效组合。

（3）银债通。“银债通”是企业进行投资的一种的良好的工具，它是一种债券结算代理业务，是银行通过与企、事业机构法人签订债券代理协议，为委托人提供国内外金融市场信息、代理买卖债券、债券回购融资等服务的业务。该业务以安全完善的债券托管结算体系为依托，企业投入银行的资金一般情况下是专款专用，委托机构的债券和资金都比较安全。而且银行的投资品种丰富，企业可以根据对于风险的偏好自行选择相应的投资产品。

（4）委托贷款。委托贷款业务是指银行接受企事业单位的委托，由委托人提供委托资金，受托银行根据委托人确定的贷款对象、用途、金额、期限、利率等代为发放、监督使用并协助收回的贷款。银行在此过程中只收取手续费，不承担贷款风险。委托贷款可以帮助企业进行资金管理，增加投资收益，减少资金专项使用风险。但是委托贷款中也可能存在着借款企业违约的风险。由于银行不承担贷款风险，因此所有的风险都由企业来承担。企业在选择进行委托贷款的时候一定要考虑到相关的风险系数。

4.3融资活动

（1）就流動比率而言，说明其安全程度一般。但其未达到2：1的标准。可能有呆账和降价的危险。该企业在2011年发生较大的下降，达到最低值1.04.此后开始上升。应调整企业信用政策，加快应收账款周转期。

对策：（1）提高产品竞争力。在当前市场经济环境下，企业应首先必须加强市场调研，加强企业的经营管理，发挥自身的优势，生产适销对路、科技含量高的产品、一改往日在销售中的被动地位，从而提高企业的经济效益。另外，还可以运用科技来提高产品的竞争力，几时是中等程度的利用应收账款管理科技，也能提高产品竞争力，给企业带来管理效果和效率的巨大提高。

（b）做好客户资信调查，制定合理的信用政策

①设置独立的资信管理部门

②对客户资信进行调查，做出正确的赊销决策。企业在赊销前对客户进行资信调查，就要解决以下几个问题：第一。能否和该客户进行商品交易;第二，做多大量，每次信用额控制在多少为宜;第三，采用什么样的交易方式、付款期限和保障措施。

（2）该企业的现金流动比率自2009的-2.76一直下降至2010的最低值（-15.85）后迅猛上升至2011的最大值（12.85），自此开始下降，但始终大于1。这说明，该企业在2009-2010后期企业生产经营活动产生的现金不足以偿还到期债务，必须采取对外筹资或出售资产才能偿还债务，而2011-2013反之。

对策：由于现金流动比率一直是大于1的，这说明产生了新创的增量资金。因此，流动比率未必一定是2：1就好，应该说大于或等于1就行。这样，企业就不必为让投资者、债券人确信自己有较好的偿债能力而费尽心思粉饰财务报表数据。

（3）业主权益乘数越大则表示企业对负债经营利用的越充分，财务风险也越大。而该公司在1.7—2.5间小幅变动，说明该企业对负债经营不够充分。

对策：举债直接导致财务风险，在经济周期性波动中，过度举债威胁到企业的生存，而进行的是长期投资，必须避免这种威胁;其次，如果企业拥有经济特许权，它完全可以用自有资金慢慢赚钱，不用操心市场机会被别人抢走而进行竭泽而渔。

5结束语

本文通过财务报表分别对XX股份上市公司的偿债能力、营运能力、获利能力进行了分析。分析的结果并不乐观，为了期望该公司在未来的竞争中立于不败的地位，找出了引起这些指标下降的经营管理问题，并且为了解决这些问题提出如下建议：加强对企业债务的管理提高企业财务的安全性，控制财务风险，提高偿债能力;加强对成本，费用及存货的管理和控制，提高盈利水平等一系列切实可行的建议，降低总运营成本来增加企业未来经济效益;尽量减少应收账款的形成，不断完善收账制度，指定切实可行的收账方法。

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