联姻四年收益差 IDG减持全聚德股份

余若晰

全聚德发布公告称，近日收到股东IDG资本管理（香港）有限公司（以下简称“IDG”）《股份减持计划告知函》。IDG持有全聚德1736.98万股，占该公司总股本的5.63%，计划在公告披露日起以集中竞价交易、大宗交易或协议转让方式，减持全聚德全部股份。

据了解，这是2018年年内全聚德第二次发布有关IDG准备离场的公告。

对于选择离场“烤鸭第一股”，IDG资本方面以“我们暂时没有接受采访的计划”，拒绝回答相关问题。

联姻四年感情破裂

2014年7月14日，全聚德发布了简式权益变动书，IDG通过定向增发的形式进入到全聚德股东的陣营。一起走过4年，IDG决定退出。

根据公司公告显示，IDG资本计划采取集中竞价交易、大宗交易、协议转让或者其他方式减持股份。此次资金的来源是IDG资本通过参与认购公司非公开发行A股而获得的股份。

对于此次减持股份的原因，IDG资本表示，是因为资金安排需要，而减持的价格视市场价格而定。

彼时，根据全聚德发布的公告显示，IDG及华住进入全聚德的目的就是获得股票增值收益。

据了解，2014年7月，IDG是以13.81元/股的价格，花了2.5亿元买入股份成为全聚德股东的，而这4年间，全聚德的股票在2015年走出32.57元/股的历史高位，2018年年内，公司每股股价低于20元。

虽然IDG资本就本次减持的时间确定为将根据市场情况、公司股价情况等情形决定是否实施本次股份减持计划，存在减持时间、减持价格的不确定性。但从目前公司股价走势来看，IDG进入全聚德的这4年并未实现通过股票增值带来的收益，反而是亏钱。

对于IDG的离场，全聚德董秘唐颖在接受媒体记者采访时表示，由于IDG资本并未确定最终减持的方式，所以全聚德在公告中将多种减持方式都披露了。

在唐颖看来，IDG资本的减持是非常正常的现象。一般来说，投资公司的投资都是周期性的，此前双方协商的过程中也表明此次的减持是因为IDG资本的资金需要。

事实上，早在2018年年初，IDG资本就曾表示计划减持全聚德股份。1月31日，全聚德发布公告称，其持股5%以上的股东IDG资本计划减持其所持有的公司股份。当时，IDG资本持有全聚德1810.2万股股份，占全聚德总股本的5.87%，按照当时的公告，IDG资本也是计划全部清仓其所持有的股份。

不过，所谓的清仓减持不过是雷声大，雨点小。

全聚德在2018年8月7日发布的公告显示，在减持计划期间内，IDG资本共减持公司股份73.30万股，占公司总股本比例0.24%。按照IDG 资本减持期间的均价13.64元-14.33元计算，累计共套现1025.8万元。

对于IDG资本当时并未完全清仓，香颂资本执行董事沈萌在接受媒体记者采访时称：“不排除IDG要观望一下提出减持后全聚德有没有动静，全聚德也会和IDG协调把减持给公司带来的影响降到最低。”

此外，沈萌还指出，“清仓式减持并不是一次性全卖，会打压二级市场价格，也不利于减持。”

然而，时隔近10个月之后，IDG资本又一次计划清仓其所持有的全聚德股份。

在减持公告发布后的第二天，全聚德当天的股价下跌了4.49%，收盘价仅为每股11.9元，重新开盘后，股价持续下跌，收盘为每股11.79元，后有小幅度回升，收盘价为每股11.89元。目前，公司股价报收于12元/股。

值得一提的是，IDG资本其投资的公司包括腾讯、百度、搜狐、小米、携程、爱奇艺、哔哩哔哩（bilibil）等多家知名企业。从其投资的版图来看，IDG资本涉猎范围虽广，但大多公司还是集中在互联网行业，涉及食品饮料行业的仅有全聚德、江小白、周黑鸭、三只松鼠、喜茶、乐纯、天福茗茶、八马茶业这几家企业。

对于此次IDG资本为何决心退出全聚德？IDG资本方面以“我们暂时没有接受采访的计划”为由，拒绝了记者的采访。

沈萌则表示，“全聚德国有话语权太强，IDG资本无法对其进行有效制衡、改善治理结构，所以退出。”

不过，在唐颖看来，IDG资本进入后，全聚德也在努力改变，包括品牌定位、成立“鸭哥科技”推广“小鸭哥”，以及计划一些收购项目。“IDG资本加入全聚德期间，曾经对全聚德的发展起到了推波助澜的作用。”

当年承诺并未兑现

在IDG宣布退出之意的同时，市场将关注目光都锁定在全聚德身上。

早在2013年，记者参加全聚德年度股东大会，在当时的股东大会上，全聚德的高管对于引入IDG和华住对公司将带来的影响也有阐述。

时任全聚德董事长的王志强在2013年年度股东大会上表示，IDG进入全聚德后，其国际资本和投资理念会在全聚德的投资决策上起到积极的作用。而引入华住集团，看中的则是其在全国各地选取优质物业的能力。

在当时，王志强向股东们描绘引入IDG给全聚德带来的美好前景的同时，也画了一张二级市场上股价上涨的“大饼”。他表示，IDG和华住集团进入后，其股票要被锁定36个月以上，因此它们会非常关注公司的市值管理。对于它们来说，如果股票不升值，其投资就是失败的。所以，引入战略投资者对提升公司市值有帮助，也对中小股东二级市场股票升值有利。

如今看来，全聚德的原高管确实给股东们画了一张“大饼”，好看但不好吃。4年时间过去，IDG对于全聚德的影响甚微，而IDG也并未在二级市场上获得更多的回报。

在业内人士看来，IDG的退出虽然有自身的战略考虑，但是全聚德的业绩表现不理想，公司股价低迷是促进IDG离场的另一原因。

在查阅全聚德2018年三季报业绩数据显示，2018年第三季度，全聚德的营业收入、归属于上市公司股东的净利润、归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润，與上年同期相比分别减少了6.33%、10.7%和8.53%。另外，全聚德经营活动产生的现金流量净额则下滑最明显，同比减少了42.52%。

与此对应的，2018年前三季度，全聚德在营收、净利润、扣非净利润、经营活动产生的现金流量净额也都出现了不同程度的减少。

对于公司业绩表现，唐颖表示，营收、净利润等数据的下滑，是门店的上座率下降所造成的。

唐颖认为，上座率下降和整个餐饮行业的大环境有关，正餐整体不太理想。除了上座率之外，食品板块略有下降。

事实上，在三季报中，全聚德对全年的业绩做了预测，公司表示，2018年度，预计公司实现归属于上市公司股东的净利润变动幅度为-15%至15%，归属于上市公司股东的净利润变动区间为1.15亿元至1.56亿元。

老字号要跟上时代步伐

停滞就意味着不断被追赶和被超越。

作为一家老字号企业，全聚德有着154年的历史沉淀。但是，如今看来，老字号如何留住消费者，让这个金字招牌继续发扬光大，成为全聚德人待解的难题。

2018年7月，记者曾经走访全聚德北京什刹海店以及王府井店。不过，记者发现，虽然当时正值旅游旺季，但全聚德的人流量并不能算特别火爆。

对此，中国食品产业分析师丹蓬在接受媒体记者采访时，将全聚德存在的问题归咎于三点：第一是品牌的老化。第二是产品缺乏创新，没有升级。第三是中国网红类餐饮越来越多，吸引着大量的消费者。

事实上，在走访全聚德时，记者也同步走访了大董烤鸭店，在饭店等位就餐的客人之多，与全聚德形成了鲜明的对比。

对于全聚德整体表现，沈萌表示，全聚德需要彻底改观市场化经营理念。“目前，全聚德问题是体制机制都严重老化、思维落伍僵化，躺着吃老本不思进取。”

而对于公司目前的状况，在唐颖看来，目前的全聚德，还处于转型的阵痛期。

唐颖表示，“从2016年开始，他们进行了管理层面上的调整，更换了全新的领导班子。同时，紧跟国家发展战略，选准与品牌定位相适应的重点目标区域，聚焦京津冀城市群、长三角城市群，实现重点区域布局，重点发展。深入研判百姓消费升级、市场快速细分的新形势，明确了实施“品牌连锁化、系列化”发展的战略调整思路，围绕新的发展战略，实施“提质、复制、孵化和管理升级行动”策略。

“战略虽然短短几句话，但真正实施却需要很久，我们现在一切都在按部就班的进行中。”唐颖表示，但是，作为一家国有企业，经营了一百多年的传统正餐，想要调头和转弯可能会显得有些慢，还是需要一个过程。