新证券法2020年3月1日起施行 全面推行注册制

华泰证券：券商是市场制度革新和建设完善的践行者和受益者。证券法改革对资本市场带来深刻变革，其中以注册制和惩罚机制为代表的制度设计，对券商定价权、业务实力、资本实力等方面都提出更高要求。未来现代化投行将从倚赖牌照优势向强化综合竞争力转型，优质券商有望优先受益。

川财证券：新证券法的推出，对资本市场短期的影响，主要在于对某些政策支持导向行业的风险偏好将有所提振，注册制下对发行股票公司盈利能力的放宽、发行程序的精简，导向对高新技术相关企业的支持，随着注册制从科创板向创业板，以及中小板、主板的推广，新经济直接融资渠道将进一步打开;另一方面，随着直接融资规模的增加，券商也有望受益。而中长期来看，注册制逐步推行、资本市场对投资者保护更加完善、监管和制度覆盖面更为广阔、资本市场生态更加健康，这些都有利于提升普通投资者投资股票市场的积极性，以及吸引机构、外资等长期资金入市，A股的流动性有望持续改善。

国信证券：当前科创板试点注册制引领经济发展向创新驱动转型的改革已取得了初步成效，本次证券法的修订促进了科创板“试验田”试点注册制的成功经验向其他各个板块进一步推进。精简优化证券发行条件、调整证券发行程序，这将为大批科技创新型公司的上市铺平道路，资本市场也将激励、孕育出一大批代表着中国新经济未来发展方向的优质企业，成为引领经济新增长点的“牛鼻子”。虽然未来我们的经济增速可能不会再有以前那么高，转型中的短期经济下行会给我们带来一些阵痛，但以目前的中国经济总量，向高质量发展转变的中国经济有望诞生一大批盈利能力持续稳定较高的优秀上市公司，这是资本市场能够持续发展的基石。

国泰君安：货币宽松、信用扩张预期下，市场风险偏好上行;行业政策利好超预期，新证券法明确注册制并降低公开发债要求更加利好龙头券商，未来财富管理、投行和杠杆型业务均有望迎来政策利好。建议增持政策受益明显的低估值龙头券商及高Beta弹性个股。

东吴证券：证券法全面推行注册制，重塑资本市场监管体系，激发市场活力和效率，长期将推动资本市场健康平稳发展。我们认为证券行业处于一个非常明显的变革的时代，头部券商的龙头优势会更加明显，政策红利不断释放，对券商的估值构成明显催化。

图说

12月份中采制造业PMI为50.2%，與前月持平，反映了制造业阶段性企稳的迹象。分项指标中，生产和新订单指数连续两个月位于扩张区间，反映了制造业生产和需求情况均比较活跃。特别是中型制造业企业数据亮眼，为时隔16个月以来首次重回荣枯线上。但也要注意到，从各项从业人员指标来看，目前就业压力犹存，随着“稳就业”政策的推进，预计将有所缓解。

——摘自中信证券宏观经济研究报告