现金流量表的分析和运用

谭碧秀

[摘    要] 最近两年因资金链崩掉而暴雷的事件频繁发生，有P2P平台，也有上市公司，导致很多投资者血本无归。投资者在关注盈利指标表的同时，更要关注现金流指标。在安全系数更高的情况下，才能真正实现盈利。文章浅述了如何分析和运用现金流量表。

[关键词] 收付实现制;偿债能力;盈利能力;应收账款周转率;存货周转率

doi ： 10 . 3969 / j . issn . 1673 - 0194 . 2019. 23. 011

[中图分类号] F275;F231.5    [文献标识码]  A      [文章编号]  1673 - 0194（2019）23- 0025- 03

1      定义解释

现金流量表是反映一定时期内（如月度、季度或年度）企业经营活动、投资活动和筹资活动对其现金及现金等价物所产生影响的财务报表。现金流量表是财务报表的三个基本报告之一，反应一家机构的资金的增减变动情况。它详细描述了由公司经营、投资与筹资活动所产生的现金流。该表由财务会计标准委员会于1987年批准生效，因而有时被称为FASB 95号表。这份报告显示资产负债表及损益表如何影响现金流量，以及根据公司的经营，投资和融资角度做出分析。

2      分析方法

现金流量表是以收付实现制为编制基础，反映企业在一定时期内现金收入和现金支出情况的报表。对现金流量表的分析，既要掌握该表的结构及特点，分析其内部构成，又要结合损益表和资产负债表进行综合分析，以求全面、客观地评价企业的财务状况和经营业绩。

2.1   经营活动产生的现金流量分析

（1）将销售商品、提供劳务收到的现金与购进商品、接受劳务付出的现金进行比较。在企业经营正常、购销平衡的情况下，比率大，说明企业的销售利润大，销售回款良好，创现能力强。

（2）将销售商品、提供劳务收到的现金与经营活动流入的现金总额比较，可大致说明企业产品销售现款占经营活动流入的现金的比重有多大。比重大，说明企业主营业务突出，营销状况良好。

（3）将本期经营活动现金净流量与上期比较，增长率越高，说明企业成长性越好。

2.2   投资活动产生的现金流量分析

当企业扩大规模或开发新的利润增长点时，需要大量的现金投入，投资活动产生的现金流入量补偿不了流出量，投资活动现金净流量为负数，但如果企业投资有效，将会在未来产生现金净流入用于偿还债务，创造收益。分析投资活动现金流量时，应结合企业的投资项目的盈利预测，投资前对投资项目进行盈利能力和现金流的可行性分析，帮助企业选择最优项目。

2.3   筹资活动产生的现金流量分析

一般来说，筹资活动产生的现金净流量越大，企业面临的偿债压力也越大，但如果现金净流入量主要来自企业吸收的权益性资本，则不仅不会面临偿债压力，资金实力反而增强。因此，在分析时，可将吸收权益性资本收到的现金与筹资活动现金总流入比较，所占比重大，说明企业资金实力增强，财务风险降低。

2.4   现金流量构成分析

首先，分别计算经营活动現金流入、投资活动现金流入和筹资活动现金流入占现金总流入的比重，了解现金的主要来源。一般来说，经营活动现金流入占现金总流入比重大的企业，经营状况较好，财务风险较低，现金流入结构较为合理。其次，分别计算经营活动现金支出、投资活动现金支出和筹资活动现金支出占现金总流出的比重，它能具体反映企业的现金用于哪些方面。一般来说，经营活动现金支出比重大的企业，其生产经营状况正常，现金支出结构较为合理。

对于一个健康正在成长的公司来说，经营活动的现金流量应为正数，投资活动的现金流量应为负数，筹资活动的现金流量应是正负相间。上述公司的现金流量基本体现了这种成长性公司的财务状况。

2.5   现金流量表与损益表比较分析

损益表是反映企业一定期间经营成果的重要报表，它揭示了企业利润计算过程和利润形成过程，却存在一定的缺陷。利润是收入减去成本费用的差额，而收入费用的确认与计量是以权责发生制为基础，广泛地运用收入实现原则、费用配比原则、划分资本性支出和收益性支出原则等来进行，其中包括了太多的会计估计，不可避免地要运用主观判断。况且收入与成本费用不管实际是否收到或付出了现金，由此计算的利润常常使一个企业的盈利水平与其真实的财务状况不相符。如有的企业账面利润很大，看似业绩可观，而现金却入不敷出;有的企业虽然有巨额亏损，但其现金充足，周转自如。所以，仅以利润来评价企业的经营业绩和经营能力有失偏颇。如果结合现金流量表，特别是经营活动现金净流量的信息进行分析，则更为客观全面。

（1）经营活动现金净流量与净利润比较，能在一定程度上反映企业利润的质量。也就是说，企业每实现1元的账面利润中，实际有多少现金支撑，比率越高，利润质量越高。但这一指标，只有在企业经营正常，既能创造利润又能获得现金净流量时才可比，分析这一比率也才有意义。为了与经营活动现金净流量计算口径一致，净利润指标应剔除投资收益和筹资费用。

（2）销售商品、提供劳务收到的现金与主营业务收入比较，可以大致说明企业销售回收现金的情况及企业销售的质量。收现数所占比重大，说明销售收入实现后所增加的资产转换现金速度快、质量高，这一比率越大越好。

（3）分得股利或利润及取得债券利息收入所得到的现金与投资收益比较，可大致反映企业账面投资收益的质量。

2.6   现金流量表与资产负债表比较分析

资产负债表是反映企业期末资产和负债状况的报表，运用现金流量表的有关指标与资产负债表有关指标比较，可以更为客观地评价企业的偿债能力、盈利能力及支付能力。

2.6.1   偿债能力分析

流动比率是流动资产与流动负债之比，而流动资产体现的是能在一年内或一个营业周期内变现的资产，包括了许多流动性不强的项目，如呆滞的存货，有可能收不回的应收账款，以及本质上属于费用的待摊费用，待处理流动资产损失和预付账款等。它们虽然具有资产的性质，但事实上转变为现金具有不确定性。并且不同企业的流动资产结构差异较大，资产质量不相同，仅用流动比率等指标来分析企业的偿债能力，往往有失偏颇。可运用经营活动现金净流量与资产负债表相关指标进行对比分析，作为流动比率指标的补充。具体内容为：

经营活动现金净流量与流动负债之比。这指标可以反映企业经营活动获得现金偿还短期债务的能力，比率越大，说明偿债能力越强。

经营活动现金净流量与全部债务之比。该比率可以反映企业用经营活动中所获现金偿还全部债务的能力，这个比率越大，说明企业承担债务的能力越强。

现金（含现金等价物）期末余额与流动负债之比。这一比率反映企业直接支付债务的能力，比率越高，说明企业偿债能力越大。但由于现金收益性差，这一比率也并非越大越好。

现金到期债务比=现金余额÷本期到期的债务，本期的到期债务是指本期即将到期的长期债务和应付票据。若对同行业现金到期债务比进行考察，则可以根据该指标的大小判断公司的即期偿债能力。

2.6.2   盈利能力及支付能力分析

由于利润指标存在的缺陷，因此，可运用现金净流量与资产负债表相关指标进行对比分析，作为每股收益、净资产收益率等盈利指标的补充。

经营活动现金净流量与净资产之比。这一比率反映投资者投入资本创造现金的能力，比率越高，创现能力越强。

每股现金流量总资产现金报酬率=（支付利息+所得税前经营净流量）/平均资产总额。这一比率是对现行财务分析中资产报酬的进一步分析，用以衡量总资产产生现金的能力。它表明企业使用资源创造现金的能力，也是投资评价的关键指标之一，对于一个企业来说，评价其获利能力最终要落实到实现现金流入能力的保证上。即通过对现金流量的分析来对企业的获利能力进行客观分析。

经营活动现金净流量与总股本之比。这一比率反映每股资本获取现金净流量的能力，比率越高，说明企业支付股利的能力越强。

3      运    用

上市公司在生产经营、投资或筹资活动过程中，其现金流量的大小，反映出其自身获得现金的能力。一般情况下，经营性现金流量多，说明上市公司的销售畅通，资金周转快，产品或项目不但有市场，而且处于良好的发展时期，反之则反。

《企业财务会计报告条例》第十一条指出：“现金流量是反映企业会计期间现金和现金等价物流入和流出的报表。现金流量应当按照经营活动、投资活动和筹资活动的现金流出类分项列出”。因此，现金流量表对资产负债表和利润表，是一个有益的补充。

通常，现金流量的计算不涉及权责发生制，会计造假不容易。就如虚假的合同能夠签出利润，但签不出现金的流量。在关联交易操作利润时，往往也会在现金流量方面暴露有利润而没有现金流入的情况。所以，利用每股经营活动现金流量净额去分析公司的获利能力，比每股盈利更加客观。

不过，每股税后利润和现金流量净额是相辅相成的，有的上市公司有较好的税后利润指标，但现金流量则不充分，有可能是典型操作利润的关联交易所导致。随着年报公布家数量增多，这种现象会被凸现出来。有的上市公司在年度内变卖资产，而出现现金流大幅增加的现象，也不一定是好事，说明上市公司可持续发展有待考量。投资者最好选择每股税后利润和每股现金流量净额双高的个股，作为理性的中线投资品种。

如果从经典的股票定价理论来看，上市公司股票价格是由公司未来的每股收益和每股经营性现金流量的净现值来决定的。盈亏已经不是决定股票价值唯一重要因素。单从财务报表所反映的信息来看，现金流量日益取代净利润，成为评价公司股票价值的一个重要标准。如果形象地把现金看作是企业日常生产经营运作的“血液”，那么现金流量表就像是一张上市公司的“验血报告单”。通过这个报告单，可以清楚地判断上市公司日常生产经营运转是否健康。

除了上述的分析现金流量指标外，同时应该关注应收账款周转率和存货的周转率，结合资产负债和利润表提供的各方面信息综合起来加以分析，才能较客观地评价某个上市公司是如何获得现金，以及如何去运用现金。在此基础上，进一步深入分析公司的财务状况，收益质量，从中发现潜伏的重大财务风险，或者找出具有高质量盈利的绩优上市公司。

4      结    语

在日益崇尚“现金至尊”的现代理财环境中，现金流量表分析对信息使用者来说显得更为重要。这是因为现金流量表可清楚反映出企业创造净现金流量的能力，更为清晰地揭示企业资产的流动性和财务状况。作为信息使用者，在深入掌握企业的现金流情况下，还应将分析指标与历史同期比较，与同行业比较，这样可以得到更有意义的结论。

主要参考文献

[1]王营.浅析现金流量表比率分析[J].上海会计，1999（5）：28-30.

[2]赵国忠.财务报表分析[M].北京：北京大学出版社，2002：207-240.