对以食品类上市公司股利政策的思考

施佳

摘 要：股利政策是上市公司向持股人支付公司盈余的一项重要政策，其不仅仅是财务管理的核心内容之一，还是上市公司经营的风向标，该政策向外界传递了公司的盈余情况、未来前景等信息。本文以食品类上市公司为例，主要研究了该类上市公司的股利政策现状，并提出建议，以期正确引导食品类上市公司规范股利分配政策，增加企业价值，保障投资者及广大社会公众的利益。

关键词：股利政策；食品类上市公司

一、研究背景

食品企业在国民经济中发挥着十分重要的作用，与人民食品安全、人均消费水平一脉相连。但是近年来我国食品安全出现了诸多问题，尤以2008年“三聚氰胺”为代表的事件最为严峻，使得人们的健康多次受到威胁，让民众从根本上对中国食品企业的信心产生了震荡，中国食品行业的企业形象一落千丈，致使民众对国外食品盲目追捧。究其原因，一是我国目前的食品健康监管体系不健全，以前的国家标准不符合当前情况，必然需要颁布新的标准指导市场；二是企业将追求经济利益作为唯一目标，缺少对商业道德、社会责任的关注，通过提高国民整体素质从而提高企业基本的行业道德，以改善食品安全状况；三是政府监管执法不彻底，加之食品行业在规模、形式、产品的多样性，导致该行业问题层出不穷。

食品公司的企业形象因为不断出现的安全问题而形成了一种信任危机，降低了投资者对该类企业的投资热情，严重制约着上市食品类公司的发展。因为食品安全导致的信任危机不光要解决产品安全方面的问题，还要在这个过程中通过其他途径提高企业的可信度和名誉，而股利政策可以有效地向市场传递企业信息，有助于食品类上市企业树立良好的企业形象，从而增强投资者的信心及社会公众的信任感，从而增加企业价值。

二、股利政策分类

股利政策不仅能够体现一个公司对股东投资的回报情况，还能反映出一个公司的经营状况、发展前景，并影响到公司的资本成本。目前，各上市公司主要存在以下几种股利政策类型：

1.剩余股利政策

公司把税后利润分成两个部分，在有合适的投资项目时，首先用于投资，投资剩余利润再用于股东分配，这种股利政策可以保持公司合理的资本结构，实现较低的资本成本，使企业发展增加了多样性，有利于上市公司的持续发展。实施剩余股利政策的上市公司一般处于生命周期的成长期，企业处于在高速发展中，盈利水平在不断提高。

2.固定股利支付率政策

公司长期按照固定的股利与税后利润比率进行股利的支付，股利与公司经营成果紧密相连，实行这样股利政策的企业大多处于经营发展的成熟期，外界投资者通过股利可以了解公司的财务状况，在一定程度上做到了公平地对待每一位股东。

3.低正常股利加额外股利政策

公司把股利分成两个部分，正常股利与额外股利。正常股利是指公司在上市之初就规定的股东利益，通常情况下较少；额外股利是公司在有大额税后利润时发放的股利。该种政策使公司具有较大的灵活性，适用于盈利波动比较明显的企业。这种股利政策下，股东每年至少可以獲得固定的股利，提高了对公司的信心。

4.固定股利政策

公司在较长时期给股东支付固定金额的股利，在公司盈余发生变化时也保持稳定的支付水平，只有在公司利润会稳步增长，且在可以预见的未来不会发生逆转时，才会增加股利发放额，这种政策向股东传递了公司稳定经营的信息。

三、食品类上市公司股利政策的现状分析

1.食品类上市公司存在不愿分红现象

经过研究发现，即使存在既定的股利政策，市场发展稳定的情况下，上市公司依然存在不愿意进行股利分配的行为，作为高投入高风险的经营形式，投资者参与投资，目的是获得收益，但是“暂不分配”的情况确实出现在股票市场中。根据数据分析，中国的上市公司在股份制改革的这些年里有62家竟然没有发放过股利或红利，且他们并没有任何理由来解释这一行为。

2.食品类上市公司用送转的方式代替现金股利

因为食品类上市公司属于薄利多销的产业，其生产成本偏高，所以食品类上市公司的现金流比较大，现金股利的发放形式会让企业的现金流减少，致使大部分上市公司不愿意进行现金股利分配，将现金投入到生产和销售中，而改用送转的方式，股本的变动对食品类上市企业生产经营的影响要比现金分红要低得多。

3.食品类上市公司股利政策缺乏连续性

上市公司并没有把投资者的利益放在首要位置，股利分配政策每年都在变化，改革还在进行中，股份制研究之路正在完善中，所以此阶段的政策也在探索，其政策缺乏连续性。股利政策的制订都是根据当前经济市场的情形做出的对策，在还没有完全研究出解决方法之前修订的策略缺乏远见并且具有随意性，正是由于监管不到位和政策制定的随意性，股利政策并没有发生根本性变化。

4.实际分红的投资回报率偏低

分配的股利与上市公司实际的投资回报率并不成正相关，造成这种情况的原因就是高溢价性，即本年的税后利润很高，但就投资者而言没有得到相应的回报。在这样一个发展不健全的市场机制中参与投资实际上没有得到股利和分红，对投资者缺乏吸引力，他们看中的是投机行为，只是为了获得短期差额，并不是从长远着眼实现企业的价值增值。

四、食品类上市公司股利政策建议

1.食品类上市公司在制定股利政策时不能带有随意性，应当充分研究公司所处的宏观环境、产业周期阶段、未来的发展战略规划、公司内部结构、股东结构等内外部情况，采用严谨的程序与方法提高制定股利政策的科学性。

2.充分发挥上市公司中监事会、独立董事的职能。我国的上市公司应该更好地发挥监事会与独立董事的实际作用，健全公司治理机制，让其更多地参与到公司相关的战略选择与政策制定中来，使上市公司的政策制定严格按照法律法规执行，在大股东与中小股东发生利益冲突时，保证中小股东的知情权与利益。

3.加强外部治理的监管力度。事实证明，我国一系列的证券监管法对上市公司的规范经营起到了相当大的震慑作用，完善的法律制度与监管是促进上市公司合法经营的有力保障。一方面，证券市场监管部门应该审查上市公司股利政策的连续性与落实情况；另一方面应建立更加完善的股利政策披露制度，提高投资者与上市公司之间的信息对称度。

4.大力建设资本市场，拓宽融资渠道，促进不同融资方式成本的平衡。目前上市公司在进行融资时，使用留存收益的资本成本要低于其他方式如发行债券、银行借款、发行新股等，因此，上市公司更偏好采取低现金股利分配政策。通过大力发展资本市场，平衡各种融资方式筹资成本，可以改善上市公司高送转配等现状，实现合理的股利分配。

上市公司在进行股利政策制定时应综合考虑法律、公司发展需要和股东利益因素，制定出规范的股利政策，以此保障投资者合理利益，促进食品类上市公司健康发展。

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