银保结合对小微企业融资影响实证分析

文/薛丹丹

银保结合对小微企业融资影响实证分析

文/薛丹丹

上海大学

小微企业在我国经济发展中有着十分重要举足轻重的地位，然而由于自身因素以及金融环境的制约，融资的困难成为了制约小微企业发展的严重问题。本文总结了之前海内外学者们所探讨出的对小微企业融资困难的多方面结论，以及对保险因素介入帮助小微企业融资的可行性进行了分析。在实证方面，本文选取了小微企业和保险公司，用2009-2013五年的数据，以全国所有省份，自治区以及直辖市为研究对象，建立了面板数据模型，将保险这一因素量化，对保险介入对小微企业融资是否有影响，有怎样的影响进行了验证。

保险介入；小微企业融资；面板数据模型

近年来，根据资料显示，小微企业在中国注册工商业中占了高达99%的比例，小微企业对于提供更多的就业岗位以及促进经济的发展发挥了重要作用。目前，我国小微企业常用的融资渠道有贷款，担保，融资租赁等方式。保险的介入可以通过鼓励和促进小微企业建立更加完善的生产体系以及新技术的革新等方式来增强小微企业自身的融资能力。那么，关于保险是否真正能在小微企业融资中起到积极地作用，小微企业在购买保险后是否在银行贷款时能更加顺利，本文将总结之前学者们的各方面研究，以及从实证的角度来证实保险的介入和小微企业融资确实有积极的促进关系。

1 文献综述

1.1 国内研究现状

1.1.1企业融资困难内部因素

丁起宏（2012）认为,完善小微企业融资管理，需要政府部门广泛借鉴发达国家的相关经验，并且需要相关机构进一步制定一系列包括专门针对小微企业融资的相关信用担保体系在内的各项有利政策。邵志燕（2012）通过研究比较美日等发达国家的发展经历，认为要在建立专门针对小微企业服务的金融机构的同时，还要全面顾及信用担保体系和与资本市场相适应两个方面。

1.1.2融资风险研究

彭建刚，曾小丽（2008）将小微企业融资难的根本原因归结于小微企业的信用低下。即经营风险大，偿债能力不足；存在信息不对称的现象，并且信息透明度不足，存在较高的道德风险。雷茜茜,宿昕,牛新中（2011）认为我国小微企业融资风险主要包括经营风险、管理风险、财务风险和道德风险四个方面，并且提出了要同时兼顾风险的控制和避免，并且提升小微企业自身的信用。

1.1.3保险介入对企业融资助力

雷茜茜,宿昕,牛新中（2011）认为保险公司可以渗透进小微企业融资的过程之中，以第三方介入的形式，降低小微企业的融资风险，监督企业的资金流向，提高小微企业的资金透明度，在企业融资的过程中完全发挥保险的作用。章铖（2012）通过长期的观察，并且比较了典型的发达国家与发展中国家的差距，认为确保保险机制运行良好的重要条件是政府制定相应的支持政策以维持一个良好的市场环境。

1.2 国外研究现状

Allen N.Berger 和 Gregory F.Udell(1994）认为中小型的银行更适合于和小微企业建立长期的合作关系，一方面，银行可以通过长期稳定的合作关系而具有获得小微企业非公开信息的优势，另一方面可以解决小微企业融资困难，融资渠道有限的问题，由此来达到双赢。

Kenneth A.Froot,David S.Scharfstein, and Jeremy C.Stein在九三年通过实践发现，如果能产生一个有利的对冲，那么在此范围内，可以使企业有更多的资金去吸引外部投资，而这种有利对冲的产生条件是公司的外源性融资比内源性融资成本高。

Hong Zou, Mike B.Adams在2006年对中国的二百多家民营企业进行了有目的性的研究，建立了模型并通过多次的检验和修正，得出的结论表明，上市企业大多通过购买保险来缓解代理冲突，并且在不同的企业运行模式下有不同的影响。

2 实证模型与假设

2.1 实证模型

本文研究的是不同地区不同年份的小微企业融资受到的保险因素的影响，故建立面板数据模型，对小微企业融资和保险因素的关系进行估测。模型设定如下：

Yit=α0+α1·Tit+α2·Iit+β1·X1t+β2·X2t+β3·X3t+εit

Yit表示小微企业融资指标，企业融资实际上是企业负债，用资产负债率（AD）来表示。

Tit表示税收指标，税金选取主营业务税金和增值税。

Iit表示保险指标，用相关保费收入/财险公司总保费收入来表示。

X1、X2、X3分别表示企业的自身因素：资产收益率（ROA），流动比率（CR），速动比率（QR）。

εit为混合影响。

2.2 数据来源

首先问题的关键是界定什么是小微企业。针对这一点，工业和信息化部、国家发展和改革委员会、国家统计局、财政部于 2011年6月18日联合印发了《统计上大中小微型企业划分办法》，并在2017年12月28日对其进行了修订，小微企业划分为中型、小型、微型三种类型，具体标准根据企业从业人员、营业收入、资产总额等指标制定。根据该项规定，可以清楚的划分出小微企业的范围。

时间上，由于2015年的《中国工业经济统计年鉴》和《中国保险统计年鉴》的数据尚不容易获取，因此本文选取2009—2013近五年的数据；地区上，本文选取全国范围内所有的省，自治区和直辖市为研究范围；并选取工业产业小微企业和财产保险公司作为研究对象。数据来源参考《中国工业经济统计年鉴2010》——《中国工业经济统计年鉴2014》和《中国保险统计年鉴2010》——《中国保险统计年鉴2014》。

2.3 提出假设

通过参考之前学者们对保险介入对小微企业融资的影响的研究，我们可以得知保险对于小微企业的融资有各方面的促进作用。因此，本文提出假设：保险这一因素对小微企业融资显著相关，且为正相关。

3 实证分析

3.1 稳定性检验

首先对数据进行统计性描述，可以得出，各样本变量和总体之间的差异不大，所选数据具有代表性。由于选取的样本数据涵盖了31个省，自治区和直辖市，属于宏观数据，因此进行单位根检验。在这里选用最常用的LLC和ISP两种方法同时进行检验，通过检验发现，该面板数据所有时间对应的地区都是可得的，是平稳的。

3.2 模型的选定

3.2.1混合效应模型

运用固定效应模型进行估计，通过分析估计结果，可以得出，只有常数项在1%的显著水平下显著，税金Tt、盈利能力X1、流动性X2、X3、保险It在 1%的显著性水平下均不显著。考虑到样本数据可能会有异方差和自相关的可能性，为了排除异方差和自相关，继续采用聚类稳健标准差的方法来进行检验，并以省为聚类变量重新进行回归分析。

重新进行了回归分析后，新的估计结果和原结果出现了明显的差异，P值、标准差和t统计量都有所变化。保险指标It、流动性指标X3和税金指标Tt的显著性都有所提高。这说明样本数据和随机误差项之间存在自相关，并不符合普通方法下独立分布的假设。因此后面模型的的回归同样采用这种方法。

3.2.2固定效应模型

运用固定效应模型进行估计，通过分析估计结果，可以得出，所有变量均满足在10%的显著性水平下显著。组内估计表明，内生性的分析使得X2的存在成为不可能并且通过F统计量和P值可以看出固定效应模型优于混合效应模型。所以，最适合的模型是固定效应模型。

4 结论与建议

4.1 结论

1、研究保险因素对小微企业融资的影响，运用固定效应模型分析得出，保险指标对被解释变量Y的影响为正相关，并在10%的显著水平下显著，因此接受原假设，保险对小微企业融资显著相关，且为正相关。

2、税金指标对小微企业融资的影响是消极的，虽然小微企业合法纳税会提高自身信用，但是税收过高依旧会制约小微企业的融资，成为妨碍其发展的因素之一。

3、盈利性指标和流动性指标对融资指标的影响是负相关的，说明企业盈利能力和贷款比例成反比，并且对于工业企业来说，过多的流动资金会抑制企业融资，对于工业小区为企业来说，应该增加固定资产，扩大生产设备，企业厂房等资产所占比例。

4.2 建议

1.从企业自身的角度，小微企业要努力完善自身经营能力，增加固定资产，保持良好的信用记录，并且诚信经营，努力创新，从各个方面提高自身的实力，以便更容易申请银行贷款。

2.从保险公司的角度，财务保险公司可以进一步建立完整的保险制度。建立专门的部门，开发专门以小微企业为对象的相应的保险创新产品，针对小微企业的贷款融资提供帮助。

3.从银行的角度，银行应加大对企业融资时的审核力度，并和保险公司合作实行银保结合的方式，帮助小微企业，多方联合助力小微企业跨越融资难的瓶颈。

4.从政府的角度，政府可以加大政策扶持，降低针对小微企业的税率，并加大法律的监管，避免通过诈骗或隐瞒等行为进行融资。

[1]丁起宏.我国中小企业融资难的主要原因与解决对策[J].商业现代化，2012（16）

[2]彭建刚，曾小丽.保险机制介入中小企业融资的探讨[J].现代经济探讨，2008（5）

[3]邵志燕.美日中小企业融资经验借鉴及启示[J].中国证券期货，2012（10）

[4]雷茜茜，宿昕，牛新中.商业保险在解决中小企业融资难中的作用初探[J].金融理论与实践，2011（5）

[5]章铖.保险机制缓解中小企业融资难的问题探析[N].保险研究·实践与探索，2012（7）