关于财务学原理的理解

中国海洋大学管理学院 罗福凯

一、引言

财务学专业在我国被称为财务管理专业。财务学原理是财务管理专业本科生学习“经济学原理”“管理学原理”课程之后，所接触的第一门专业必修课。从教学看，财务学原理是教师和学生理解财务管理专业的基础。如同会计学生学好了会计学原理才可能深入理解财务会计、成本会计和审计等课程一样，财务学生只有学好财务学原理才可能真正学好公司财务、财务分析、财务计量经济学、数量财务和财务工程等课程。从科研看，财务学原理属于财务基础理论，只有财务学原理的研究取得重大进展或突破，企业财务管理实务才可能健康可持续发展，植根于中国大地的财务学发展才可能真正得以实现。显然，研究财务学原理具有重要学术价值。

可是，人类进入21世纪后，随着世界经济日益全球化和市场经济国际竞争日趋激烈，以及高等教育的粗放发展，我国学术界的基础研究工作变得十分薄弱，大学教师轻视原理性理论课程的倾向十分严重。很多老师愿意开设高度专业化的课程和适用于小班化的课程，这样与市场经济和政府政策需求很吻合。在许多人看来，似乎应用研究和实践课程更重要。事实上，大学是为理论和思想而生[1]。理论教学和理论研究是大学教师的本分与最大优势。通识教育是大学本科生的本质。过分强调实践课程和案例教学以及学生的就业，可能会降低大学的作用并对学生造成危害。财务学原理的珍贵之处在于能识破和防止“财务实务”的欺骗。只重视财务现象而不探索形形色色财务现象背后的内在联系和原理，财务管理必将成为无源之水和无本之木。现在，我国仍有不少大学的财务管理专业不开设“财务学原理”课程，仅开设“财务管理基础”。虽然信息技术迅猛发展，学习途径和方式发生重大变化，科研经费投入增加，研究生规模迅速扩大，本科生规模压缩[2]，但基础理论研究仍是大学教师的职责。那么，财务学有哪些原理？其主要内容是什么？这是高等学校、实务界和学术界尚未广泛深入讨论的问题。因此，从教学与科研两个视角研究财务学原理问题，很有必要。

二、文献述评

虽然学术界研究财务学原理的期刊论文比较少，但从经济管理类出版社网站、中国知网、百度网站和各类电子书城等网络媒介，均可检索到《财务学原理》《财务管理基础》《财务学基础》《财务管理学原理》和《基础财务学》等文献信息，甚至可以列出长长的著作或教科书清单。当然，财务学原理与财务管理基础知识存在很大区别。此类教材或著作，比较权威和著名的如下：

冯建主编《财务学原理》，高等教育出版社，2000年7月

罗淑贞、熊剑主编《财务学原理》，经济科学出版社，2007年8月

熊剑、杨荣颜主编《财务学原理》（第2版），高等教育出版社，2017年8月

樊莹、罗淑贞主编《财务学原理》（第2版），东北财经大学出版社，2017年1月

李君主编《财务学原理》（第2版），西南财经大学出版社，2014年12月

沈洪涛、樊莹、罗淑贞编著《初级财务管理》（第3版），东北财经大学出版社，2016年2月

孙茂竹、王建英、方心童编著《初级财务管理学》，中国人民大学出版社，2016年6月

胡元木、姜洪丽主编《财务管理学原理》，经济科学出版社，2006年5月

金颖、黄艳艳主编《财务管理学原理》，清华大学出版社，2010年3月

高雷、李建标编著《财务学基础》，清华大学出版社，2008年4月

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这些著名教材，其主要内容基本包括四个部分[3]：一是财务管理基本概念、财务管理环境、财务管理价值观念；二是财务活动如筹资、投资、利润分配和价值评估等；三是财务管理方法如财务计划、财务预测、财务决策、财务预算和财务分析等；四是复杂财务管理如风险与收益、并购与重组、财务战略等内容。总体上，这些财务学原理教材比较全面地阐述了企业财务管理的基本理论和方法，反映了我国财务学研究的基本水平和财务管理实践发展趋势。各种版本的《财务学原理》或《财务管理学原理》教材为推动我国财务管理专业高等教育发展和学术研究做出了重要贡献。

由于笔者的研究方向是财务学基础理论，加之长期从事财务管理专业的教学和研究工作，因而对财务学原理的基础研究特别予以关注。财务学原理的研究是财务学基础研究。调查研究发现，原理性教材的编写诸如《会计学原理》《管理学原理》《经济学原理》《物理学原理》《普通化学原理》和《数学原理》等教材或著作，主要有两种编写方式。一是按理论体系的基础范畴编写，诸如一些《会计学原理》《经济学原理》《管理学原理》《物理学原理》《普通化学原理》和《数学原理》等教材，均属于此种编写方式；二是按实践过程的业务环节编写，如一些《财务学原理》教材按照筹资活动、投资活动、资产定价、企业价值评估、利润分配和公司治理等事项进行编写，就属于此编写方式。《量子力学原理》（第二版，王正行，2008）、《电镀电化学原理》（蔡元兴和孙齐磊，2014）、《应用地球物理学原理》（张胜业，2004）等教材，也属于第二种编写方式。当然，也有学者将基础范畴与实践过程结合起来编写教材或著作，如《自然哲学的数学原理》（艾萨克·牛顿，1687）。目前，我国出版的《公司财务》教材或非财务专业的《财务管理》教材，以及财务专业的《财务学原理》或《财务学基础》教材多是第二种写法。该种写法的优点是接近实务，便于学习者理解。但其缺点也是致命的，即理论阐述不够准确，原理的表述不够深入，专业科学性和一般性较弱，甚至不够系统。虽然我国早在春秋战国时期已经有了相对独立的财务活动和财务管理工作，但我国今天的财务学是20世纪80年代从会计学和财政学两个专业中分离出来的新专业。鉴于当前我国财务学理论研究现状和财务管理实践水平以及财务学高等教育的实际情况，笔者倾向于严格遵循科学自身的发展规律理解财务学原理，依据财务学理论的基础范畴及其演进发展情况编写《财务学原理》教程。

三、财务学原理的主要内容探索

科学学和科学技术哲学告诉我们，任一科学均有自己逻辑自洽的理论体系。某一科学理论系统主要由三个基本元素组成：基本概念；联系这些概念的判断和基本原理或定律；由这些概念和原理推演出来的逻辑结论即各种具体规律和操作规则等。简言之，科学理论的内容主要由该科学的基础范畴、基础范畴产生的机制原理和定理，以及由这些机制原理和定理衍生的规则和操作方法所构成[4]。如果将理论研究分为基础研究、应用研究和开发研究三种类型，那么，基础研究的对象主要是某一科学或专业的基础范畴，应用研究的对象主要是某一科学或专业的机制原理和基本定理，开发研究的对象主要是某一科学或专业的基本规则和操作方法。财务学原理是人们在不确定情况下组织财务活动、处理财务关系，以均衡配置资本和创造价值的基础范畴及其原理。显然，财务学原理主要研究的是财务学的基础范畴和财务理论中的一些机制原理，以及财务学的部分原始定理。

每一门科学都有自己的基础范畴，犹如一棵树一定会有树根一样。在学术界，只要提到供应和需求、价格、竞争、稀缺、效率，以及成本和收益，人们就知道这是经济学的基础范畴；提及复式簿记、权责发生制、账户、报表、业主权益、资产和负债，人们自然会想到会计学；提到作物、种植、土壤、种子、生态和时节，就立刻想到农学；而动植物、微生物、细胞、发育、成长和演化，则是生物学的一些范畴。那么，财务学的基础范畴是什么，则不易回答。在我国，人们习惯把财务学视为管理学的分支，称之财务管理；在美欧国家，人们习惯把财务学视为经济学的分支，称其财务经济。财务究竟属于经济学还是管理学，美国人在20世纪70年代也有过激烈的长时间争论。事实上，综观中外财务学发展史，人们发现，财务学实际上是财务经济学和财务管理学的合一。财务范畴是财务科学理论中最持久和最核心的基本概念。某一科学的范畴反映着该科学的基本性质和一般规律。范畴是某一科学经历了无数次实践凝练和检验以及理论推演出来的基本概念。所以，范畴是科学理论之网的纽结。纲举目张的关键作用主要来自网络纽结。某一科学的基础范畴则是该科学范畴里最基本和最关键的独特原始范畴。专业之间的差别首先是基础范畴的差别。科学与科学之间的区别，实质是科学研究对象和基础范畴的区别。

经过文献查询分析和财务理论史研究可知，财务学的基础范畴主要是资本、价值、风险、套利、跨期，以及期权（选择权）和节约等。这些基础范畴是财务学独有的原始概念。这些独特的原始概念之所以成为财务学的基础范畴，在于财务管理的全部理论内容和方法技术都是在这些基础范畴里生长出来的。具体地，企业和个人的筹资决策及其理论、投资决策及其理论、资产定价决策及其理论、利润分配决策及其理论，以及价值评估实务及其理论，都是以资本、价值、风险、套利、跨期，以及选择权和节约等基础范畴为基本概念，尚没有哪一个财务理论离开了资本、价值、风险、套利、跨期、期权和节约等基础范畴。每一个财务基础范畴之后，都产生和形成了多个财务理论，如资本的后面有资本投入、资本筹集、资本资产定价模型，以及资本均衡配置等理论；价值范畴的后面有价值评估、价值创造、价值函数、市场价值、账面价值等衍生概念和理论；同理，风险、套利、跨期、期权和节约等基础范畴后面，都有多个衍生概念和理论与方法。理查德 A.布雷利（Richard A.Brealey），斯图尔特 C.迈尔斯（Stewart C.Myers），弗兰克林·艾伦（Franklin Allen）编著的《公司财务原理》（第8版）第35章第2节认为，“财务学的未知——十个未解决的财务问题是：（1）如何进行重大财务决策；（2）什么决定项目的风险和现值；（3）风险与收益是否遗漏了什么；（4）有效市场理论失效情形的重要性；（5）管理本身是否是资产负债表外的一种负债；（6）新证券、新市场成功的根源；（7）有关红利的争议究竟如何解决；（8）公司应该承受哪些风险；（9）流动性有何价值；（10）如何解释兼并浪潮”[5]。这些被美国财务学家视为财务学十个未知的财务问题，基本上均与资本、价值、风险、套利、跨期、期权和节约等原始概念有关。所以，财务学原理主要研究资本、价值、风险、套利、跨期、选择权和节约等基础范畴，以及由这些基础范畴产生的机制原理和基础定理。资本预算的费雪分离定理、投资筹资和资产定价使用的一价定律、风险与收益均衡定理，以及无风险套利原理等，都是财务学基础范畴衍生的原始定理或机制原理。因此，财务学基础范畴和财务学基础范畴衍生的原始定理或机制原理，以及最原始的财务思想，应是《财务学原理》教材的主要内容。

进一步探索可知，财务学原理至少包括：（1）基本假定——开源节流，收支平衡略有结余；经济价值由时间价值、风险价值和通货价值组成，理性经济人假定，以及义利相容假定等。（2）基础范畴——资本、价值、风险、套利、跨期、选择权和节约等基本概念的产生、思想含义、延伸和衍生规律。（3）重要原理——资本均衡配置原理、无风险套利原理、净现值原理、一价定律，以及连续时间和跨时间选择权原理等。根据财务学基础范畴及其衍生的部分原始机制原理和基础定理编写《财务学原理》教材，既科学、合理，反映财务学的一般性和基本思想；又利于学生学习专业课程，为财务学教材建设提供可行性；还便于学术界开展财务学基础研究。假如按照财务活动事项或财务管理实务过程编写，就不可避免地会与“公司财务”课程发生内容重复。现在，不少专业教材内容处于手册和政策辅导材料的边缘，一些好的大学财务学教材内容也多在技术指南与思维塑造之间徘徊。因此，本文认为，大学教师应发挥自己的理论优势，尝试按照科学理论自身运动规律或基础范畴及其演进编写财务学原理教材。如果《财务学原理》教材通过一些实例和道理讲解财务思想，向财务专业本科生解释财务活动及其管理的基本理念和专业思想，那么，就会为此后学习一些应用性的高级理论和高级管理技术打下基础。突出思想性和财务学基本理念是《财务学原理》教材的基本属性。财务学原理教材的重心是原理，其基本内容是讲解财务学基础范畴和由基础范畴产生的一些定理和机制原理。这些内容是财务专业本科生学习公司财务、高级公司财务、财务分析、财务计量经济学、数量财务和财务工程等专业课程的前提，也是学生学习实践课程和案例教学课程的重要依据。

在明确和掌握了财务学原理的基本内容之后，如何激励大学教师开展原创性的财务基础研究工作，并在教学中让学生分享基础研究成果甚至体验研究过程，可能是解决问题的关键。其中，以财务学原理为基础，重新审视财务管理专业主干课程内容，提高财务学专业主干课程内容的科学性，则是当前比较可行的做法。

四、以财务学原理为基础的财务专业主干课程

与会计学、财政学和金融学不同，财务学是人们在不确定情况下跨期组织财务活动、处理财务关系，以均衡配置资本和创造价值的科学。人们在生产劳动过程和日常生活中，仅掌握会计学以了解经营信息、熟悉财政学以了解公共产品和服务、熟悉金融学以了解货币政策和汇率变化，是远远不够的。例如，人们买彩票中大奖，如何花费突如其来的大笔金钱，会计学、财政学和金融学均没有相应的理论给予解答和支援。不少彩票中大奖者因获得巨额货币而不会花钱，最终落得倾家荡产甚至妻离子散，后悔不该中奖。财务学里均衡配置资本于各种资产上的财务定理将指导中奖者如何花钱。学习财务学，除了学会如何花钱以避免不必要的烦恼和失败外，还有以下理由：（1）有效地使用和管理个人已有的财富和资产；（2）科学有效处理经济领域各种资本和价值问题；（3）寻求令人感兴趣和回报率较高的投资项目或职业；（4）根据个人自身经济情况做出合理的公共选择；（5）扩大思路和增加思维方式；（6）可以成为财务管理专家甚至财务思想家。

一般地，关于财务学原理的思考，主要属于基础研究者和大学教授的工作。同基础教育和职业教育一样，高等教育的目的也是为了人的全面发展，其核心是为了学生能够全面发展。为了完成教育目的和专业培养目标，就需要设置一些课程。同其他专业一样，财务学专业的课程设置也主要由五类课程构成：通识教育课程，基础理论课程，专业主干课程，专业选修课程，专业实践课程。其中，通识课程主要根据专业知识性质和培养目标要求进行设计，诸如中国哲学思想史、科学技术史、高等数学类课程、外国语言类课程、计算机科学类课程，以及军事与体育类课程等。基础理论课程主要包括经济学、管理学，以及相关知识基础课程，诸如经济学原理、管理学原理、经济思想史、统计学、会计学、财政学、金融学等。

关于专业主干课程，主要包括：财务学原理、公司财务、高级公司财务、财务分析、财务计量经济学、数量财务、财务工程。其中，财务学原理主要讲授财务学的原始理念和基本思想。该课程的设置和教材编写是财务学专业建设与发展最紧迫的教学工作。目前，许多大学财务学专业的财务学原理课多由“财务管理基础”或“财务学基础”等课程替代，如同使用“经济学基础”替代“经济学原理”一样[6]。一方面，这些课程及其教材没有系统全面阐述财务学基础范畴，既没有对资本、价值、不确定性、套利、期权和跨时间等基础概念给出原理性解释，也没有解释财务学理论渊源及其基本定理，甚至无风险套利原理、一价定律、费雪分离定理等也未阐述。另一方面，“财务管理基础”课与“公司财务”等课程存在较多内容重叠等问题。实际上，“财务管理基础”或“财务学基础”是“公司财务”或“中级财务管理”课的简易版。如果教师未将专业基本原理讲透彻，后续主干课程就很难学好。如会计学原理课程，虽然工商管理类非会计专业可以开设会计学或基础会计课程而非会计学原理，但会计学专业必须开设会计学原理课。这就是欧美商学院Principles of Accounting与Foundations for Accounting课程含义完全不同的原因。财务学原理课及其质量是衡量财务学专业教学水平的重要标志。

对于公司财务（或中级公司财务）、高级公司财务、财务分析这三门课程，我国财务管理专业基本上都开设，也基本成熟。公司财务课主要讲授企业投资业务及其决策、筹资业务及其决策、资产价值评估、资本收益管理，以及资本配置等内容。美国MIT斯隆管理学院教授斯蒂芬A.罗斯先生等编著的Corporate Finance（9thed.）是目前我国许多大学财务学专业喜欢选择的公司财务教材。高级公司财务主要讲授比较复杂和深入的公司财务理论与方法，亦即融入了现代科学的高等公司财务学，但它不是公司财务的特殊业务。财务分析课主要讲授财务报告分析和财务活动分析的理论与方法，该课程包括财务会计里的财务报告内容及其分析、成本管理会计部分内容分析，以及企业筹资、投资、资本配置、收益分配等财务活动的预测、分析和决策。对于这三门课程的设置，我国大学财务学专业的教授们基本达成共识。此处不再赘述。

财务计量经济学（Financial Econometric）或财务计量学课程，主要讲授内容是时间序列趋势分析、回归分析，以及统计学方法在财务活动中的应用等，其具体方法有离散时间财务方法、单方程回归方法与联立方程模型、面板数据分析、处理衡量偏误的可替代性方法、时间序列分析以及频谱分析、连续时间财务计量经济学的MCMC方法等。显然，该课程主要陈述财务活动的计量方法或预测方法，其重心是方法。这是一门财务方法论课程。

数量财务（Quantitative Finance）是一门讲授财务理论模型的课程。该课程主要讲解一些著名的财务模型及其理论，如单因素模型、多因素资产定价模型、投资模型与算式、金融衍生工具的价值估算等。数量财务主要解释财务模型的来历和应用问题，其重心是财务理论模型。模型是人们对现实的描述和模拟。财务模型是使用数学方法描述财务活动和财务关系的经济理论模型。因此，数量财务是讲解财务模型的一门财务理论课。

财务工程（Finance Engineering）课程是专门讲授财务产品的开发和应用的课程，其主要内容是：债券、股票和货币等财务产品的生产和应用，现金流量与现货、远期、期货和期权的关系，财务产品的生成、投资组合产品的构建及其策略的发展，以及量化风险、分配风险和管理风险，市场环境（税收，法律和监管，投资者）等内容。财务工程是关于将财务计量经济学和数量财务模型应用于具体财务产品开发而形成的一门学问，其重心是财务产品的开发和使用。我国很多大学都开设了该课程，只是名字多称之金融工程。这里的问题症结在于对财务学性质的理解。笔者所著《财务学的边界》将finance理解为财务学[7]。台湾和香港的一些老牌著名大学，如台湾“清华大学”、政治大学和香港中文大学等，都是这样理解和称谓。某些新办大学，多将finance译成“财务金融”，采取了折中态度。

财务学专业选修课程，属于财务学专业相关课程。该类课程是财务学专业知识体系的重要补充部分。选修课程主要是为了扩大学生知识视野，并表明教师的一定意图[8]。如希望学生多深入掌握管理学系统知识，就可以考虑开设诸如管理信息系统、经营战略，以及企业财务管理信息化等课程；如希望学生深入理解专业实务，就可考虑开设成本管理会计、审计学、计算机会计、税法等课程。当然，财务学专业本科生在学习了专业主干课程之后，应开始学习一些实践和应用课程，诸如财务管理模拟试验、证券投资研究报告、企业财务报表分析与战略发展，以及企业并购案例等。

五、结论

研究表明，财务学原理是关于财务学理论和实践的基础范畴、由基础范畴产生的机制原理或原始定理的科学知识基础理论。财务学原理主要研究财务学基础理论、基本理念和财务思想。财务学的基础范畴主要是资本、价值、风险、套利、跨期、期权，以及节约等原始概念。财务管理专业本科生《财务学原理》教材的主要内容至少包括：（1）基本假定——开源节流，收支平衡略有结余；经济价值由时间价值、风险价值和通货价值组成，理性经济人假定，以及义利相容假定等。（2）基础范畴——资本、价值、风险、套利、跨期、选择权和节约等基本概念的产生、思想含义、延伸和衍生规律。（3）重要原理——资本均衡配置原理、无风险套利原理、净现值原理、一价定律，以及连续时间和跨时间选择权原理等内容。财务管理专业本科生开设“财务学原理”课程，主要解决财务专业学生的财务基础理论认知、财务思维方式和基本理念的培养问题，以及提升财务学直觉。

每一专业第一门基础课程的深入程度和质量水平，往往反映着该专业的科学发展程度和水平。本科生只有深入扎实地学好专业原理课程，才可能为研究生提供高质量生源。人们对财务学原理的理解正确与否，不仅关系到财务学理论发展史的正确定位和财务学基础研究的发展方向，也关系到我国财务管理专业高等教育的质量和专业课程设置。在高等教育中，“财务学原理”是财务管理专业本科生学习“公司财务”“财务分析”“财务计量经济学”“数量财务”和“财务工程”等专业主干课程的先修课程。财务学原理既是经济学原理和管理学原理在财务管理中的体现，也是企业财务管理变革的理论基石。●