金价年内仍有反弹机会

文/刘崇娜 编辑/张美思

在美元指数上行动力减弱，美国中期选举存在不确定性，实物金需求旺季即将到来等因素的作用下，黄金价格有望在年年内实现反弹。

自四月中旬以来，伴随着美元强势回归，国际黄金价格一直“跌跌不休”，截至8月14日收盘，已跌破1200的点位。展望后市，笔者认为，未来美元指数上行动力或有所消退，金价年内将会积蓄力量迎接反弹的机会。

美元指数上行动力减弱

美元指数加速上行是此轮金价下行的主要推手。不过，接下来的一段时间，美元快速上涨的势头有可能放缓。

一是美国经济仍含隐忧，房地产市场、就业市场指标都出现放缓迹象。房地产市场方面，6月美国新屋开工及营建许可继续回落，新屋销售创近8个月新低，成屋销售连续3个月下滑。就业市场方面，美国的就业结构中，低收入岗位增加，高收入岗位下降，新增就业集中在低收入群体，并多为临时性工作。

二是在美国政府债务高企的情况下，美联储加息及减税等刺激政策的助推作用或逐步减小。当前，美国国债总规模高达21.2万亿美元，美国或在10月支付高达4150亿美元的债务利息，高于去年同期的3750亿美元。加息则有可能增加其还债成本及难度，因此美联储大概率将维持渐进式加息的节奏。市场已对此做出充分消化，因此加息对美元的提振作用将有所减弱。与之类似，财政刺激也会增加赤字水平，其正面作用或被一定程度抵消。

黄金避险属性仍或被激发

上半年全球风险事件频发，但金价并未从中受益。究其原因，此轮金价下跌是由美元走强而主导，避险因素的影响被大大弱化。不过，随着美元上涨动能转弱，接下来一段时间可能发生的风险事件或可激发黄金的避险属性。

美国11月迎来的中期选举，或可成为最典型的风险事件，选举结果对美国接下来的政策方向具有重要的影响。如果共和党赢得多数投票权，那么特朗普开展其施政计划将会相对顺利；反之，若民主党占据了国会多数席位，总统在行使权力时，将面临较大的牵制。当前美国与中国贸易争端加剧，中国对美国大豆等农产品加征关税，使得农业州这一共和党的核心政治基础受到了打击，对共和党会造成一定影响，而民主党则处于相对优势。如果民主党在中期选举中取胜，不确定性引发的避险情绪将使得金价从中受益。此外，美国与他国贸易争端对美国经济自身的消极影响也可能逐渐显现，再加上全球地缘政治局势仍然不稳，都有可能改变市场情绪，触发金价上涨的动能。

对黄金的实物需求有望增长

世界黄金协会最新发布的2018年第二季度《黄金需求趋势报告》显示，2018年上半年，全球黄金需求共计1959.9万吨，创2009年以来最低水平。其中黄金饰品用金1031.2吨，与去年的同期水平基本持平：中美市场的需求增量抵消了印度及中东需求的下滑。全球央行官方储备上半年共计增持黄金193吨，是2015年以来的最高水平。科技用金总需求量为165吨，为连续第七个季度同比增长，且达到了三年来的最高水平。但上半年金币与金条投资需求为502.5吨，下跌8%。黄金ETF投资增量持续疲软，较去年同期下滑58%。

不过，对黄金的实物需求在2018年余下的几个月，或较上半年有所增长。一方面，由于亚洲的秋收季节来临，居民可支配收入增加，且传统的结婚季即将来临，下半年将是黄金饰品的需求旺季。而当前科技行业，尤其是智能手机、游戏设备及汽车等产业处于持续扩张阶段，因此下半年科技用金大概率将延续上半年的靓丽表现。另一方面，俄罗斯央行在上半年持续增加黄金储备，试图以去美元化的方式摆脱美国及美元对俄罗斯经济的影响；而最近，在美国对俄罗斯制裁加剧的背景下，俄罗斯或将进一步加大黄金储备。整体看，在2018年下半年，对金条和金币的需求有望处于较高水平。

综上所述，黄金价格有望在2018年年内实现反弹。短期看，美债仍然是最安全的资产，黄金投资仍将受抑，不排除继续震荡的可能；但这也是在筑底和积蓄力量，等待反弹机会。