中国铁塔半年赚了47亿

党博文

8月13日，中国铁塔正式发布2018年的上半年财报。这也是中国铁塔上市之后的首个半年报，中国铁塔于2018年8月8日上市，发行价为1.26港元每股，截止8月16日现行价为1.220港元每股，已经破发。

据财报显示，2018年上半年中国铁塔实现营业收入353.35亿元，同比增长6.2%；营业利润47.6亿元，同比增长15.9%；实现净利润12.10亿元，同比增长8.0%；每股基本及摊薄盈利0.0094元。

非塔业务增长169% 现金流改善

自2014年铁塔正式挂牌成立后就提出了“三步走”战略，经过近四年发展时间，中国铁塔圆满地完成了战略目标，具备铁塔等系列配套设施的新建能力，同时也完成了存量铁塔资源的清查和评估工作，不仅如此，还在扩大“通信塔”与“社会塔”之间的共享融合不断前行，成为铁塔市场的“巨无霸”。

然而，市值超过2000亿港元的“巨无霸”背后，铁塔也因为收入结构单一，利润过低等问题饱受市场非议，纵观此次半年报，铁塔的盈利上涨与现金流改善无疑是亮点。

财报指出，截至2018年6月，中国铁塔塔类业务实现收入为340.64亿元，同比增长3.8%，占营业收入比重为96.4%，为公司主要收入来源。

室分业务实现收入8.24亿元，较上年同期增长94.3%，占营业收入比重由上年同期的1.3%提升到2.3%。

值得关注的是，跨行业站址应用与信息业务（“跨行业业务”）收入由2017年上半年的0.22亿元增加到2018年同期的3.74亿元，超过2017年全年跨行业业务收入规模的两倍。

综合室分业务和跨行业业务等两个非塔业务，中国铁塔上半年的非塔业务增长实现了169%。

可见，在保证塔类业务稳健发展的前提下，中国铁塔正利用自身资源优势将部分精力分摊在了室分业务与跨行业业务试图寻求新的收入增长点，迈出了多元化的第一步。

在室分业务方面，中国铁塔承接商务楼宇、大型场馆以及高铁、地铁等室分建设需求，截至2018年6月，高铁总覆盖里程累计超过13000公里，地铁总覆盖里程累计超1900公里，大型场馆总覆盖面积累计超10亿平方米。

在跨行业业务方面，中国铁塔不断推动“通信塔”向“社会塔”转化，面向社会不同行业的客户提供多种服务，满足客户多元化需求，为环境监测、海事监控、地震监测、卫星地面信号增强等超过16个应用行业的众多客户提供服务。

这一改善从EBITDA数值也能体现。

财报显示，铁塔EBITDA达到209.07亿元，EBITDA率由2017年度的58.8%提升至59.2%，值得一提的是，这一数据高于多数国际铁塔公司，显示出其盈利能力持续增强。

在这背后，现金流的改善也为铁塔拓展跨行业业务提供了有效支撑。

电信与互联网分析师马继华表示，中国铁塔的业务基础非常雄厚，有充分的现金流和牢固的主营业务支撑，这就为跨界发展提供基础，而三家电信运营商也在不断地开展异业合作，更可以为铁塔公司拓展行业空间。

马继华认为，电信运营商们正在积极转型，在互联网、物联网等业务上发力，中国铁塔也许会逐渐承担更多的运营商剥离出来的重资产重运营业务。

值得一提的是，截至2018年6月30日，中国铁塔资产总额为3287.74亿元，净债务为1519.38亿元，净债务杠杆率为54.1%；流动负债超出其流动资产1045.80亿元；受金融市场银根紧缩影响，公司综合融资成本上升，2018年上半年累计发生融资成本为32.68亿元，较上年同期增长26.6%。对此中国铁塔董事长兼总经理佟吉禄在报告书中表示，债务杠桿水平稳健可控。

佟吉禄在半年报中表示，公司将持续深化存量共享，发挥现有资源优势，提升现有站址共享水平；持续拓展共享范围，由传统的铁塔共享向机房与配套设备、电力、传输、维护等综合共享延伸，提升共享价值；持续深化社会资源共享，低成本高效满足客户需求；持续拓展跨行业共享，从站址服务向更有价值的信息综合服务延伸，拓展更大价值空间。

5G时代下的机遇

当前，运营商4G建设已近尾声，5G建设至少要等到明年才能启动。可以说现在的通信行业集体进入了低潮期，这从几大设备商的财报上可见一斑。

不过，鉴于5G网络频率较4G网络高，理论上5G基站的密度要高于4G，因而业内人士普遍认为，未来运营商一旦启动大规模5G建设之后，对铁塔的需求将有大规模的爆发，将对中国铁塔的业绩增长有大规模的推动作用。

根据沙利文报告，中国拥有全球最大的且快速增长的移动通信用户基础，预计2022年将达到15.6亿户。中国移动通信用户的年人均移动数据流量持续快速增长，从2012年的人均0.8GB/年增长至2017年的人均17.4GB/年，复合年均增长率为85.5%，预计2017年至2022年仍将保持快速增长，复合年均增长率为35.9%，并将于2022年增长至人均80.5GB/年。

财报显示，截至2018年6月底，中国铁塔管理的站址规模达到189.8万个，总租户数达到278.5万户，站均租户数从2017年底的1.44户提升至1.47户。

在此背景下，5G时代的到来对于中国铁塔或将成为新机遇。

专家分析，对于中国铁塔来说，在现有大环境不改变的情况下，高利润难以实现。目前中国铁塔收益增长主要来自新增铁塔需求，现在4G网络建设已经步入尾声，除非接下来利用5G技术提高铁塔共享，可能会有增值收益。

总体来看，此次半年报铁塔交出了一份不错的成绩，各方面都实现了正向增长，特别是跨行业业务，单截至2018年上半年，铁塔的跨行业业务租户数量从2017年底的1.9万户增加至5.7万户，收入超过2017年全年跨行业业务收入规模的两倍，在整体收入实现快速增长的同时，收入结构逐步多元化。

毋庸置疑，上市后的铁塔，在降低资金占用成本与推动企业完善治理结构方面将更有的放矢，在“通信塔”与“社会塔”进一步拓展融合，拓展新业务方面也将会得到更好的助力。