供应过剩，行情上行乏力

文／徐 鹏

3月，国内汽柴行情先跌后涨，国际原油走势震荡。预计4月国内汽柴行情上行乏力。

2018年3月，国内汽柴油行情呈现涨后回落趋势，国际原油走势较为震荡。月中，发改委调价未能兑现，再加上下游行业复工缓慢，主营及地方炼厂出货压力较大，价格高位回落。后期，原油走势转强，月底零售价迎来上调。另外，下游需求稍见活跃，用户多适量补货，支撑主营单位报价小涨。

3月交投提升有限

主营市场方面，2018年3月，国内汽柴油行情整体呈现先跌后涨趋势，整体成交提升有限。具体来看，3月国际原油走势较为震荡。月中，发改委调价未能兑现，再加上下游行业复工缓慢，市场需求持续疲软。业者多以低库存操作为主，主营及地方炼厂出货压力较大，价格高位回落。

后期，原油走势转强，月底零售价迎来上调。另外，下游需求稍见活跃，用户多适量补货，支撑主营单位报价小涨。但多数单位销售任务完成欠佳，价格上涨较为谨慎，整体价格处于相对低位。

至3月末，92号汽油指数为7538，环比下跌49，跌幅为0.65%；95号汽油指数为7861，环比跌57，跌幅为0.72%；0号柴油指数为6055，环比下跌47，跌幅为0.77%。

从地炼市场看，受终端需求影响，中下游商家多按需采购，致使市场成交柴油表现较好，汽油不尽如人意，因此地炼方面油价走势呈汽跌柴涨局面。截至3月27日，92号汽油均价环比下跌159元/吨至6953元/吨，跌幅为2.23%；95号汽油均价环比下跌188元/吨至7161元/吨，跌幅2.56%；柴油均价环比上涨80元/吨至5567元/吨，涨幅1.46%。

批零价差先涨后跌

以中石油下属炼厂为例，2018年3月主营炼厂炼油利润继续拉宽。2018年3月29日起，大庆原油结算价（含税）为3453元/吨，较上轮走跌99元/吨，原油成本面有所下降。3月28日24时，零售价调价窗口开启，汽柴油标准品出厂价分别上调170元/吨和165元/吨。

因终端需求恢复缓慢，炼厂其他下游产品出厂价多数走跌。计算之下，炼厂综合产品均价走低19元/吨。原料跌幅高于产品，故炼厂炼油利润向好。进入4月，原油价格将以高位震荡为主，炼厂下游产品行情亦将继续回暖，预计后期炼油利润以窄幅整理为主。

3月，国内成品油批零价差呈现先涨后跌趋势。分析来看，月上旬国际原油走势震荡，国内主营汽柴油批发行情弱势下行。3月14日成品油调价窗口搁浅，令成品油批零价差拉宽。不过，进入3月下旬，国际原油持续攀高。在消息面利好提振下，国内汽柴油批发价格反弹，尤其是柴油涨幅较大，继而导致汽柴油批零价差收窄。金联创监测数据显示，3月柴油批零价差均价为1387元/吨，同比下跌13.85%；汽油批零价差均价为1413元/吨，同比下跌15.34%。

影响4月国内市场因素

基本面将会好转，4月国际油价或震荡偏强运行。金联创预计，4月国际原油价格以高位震荡偏强为主。以WTI为例，预计4月运行区间在62～68（均值65）美元/桶之间，相比3月62.67美元/桶的均价运行重心将有所抬升。

就最新掌握的基本面情况来看，4月原油基本面将持续好转。结束季节性检修后，炼厂开工将逐步回升，原油需求得到提振。特别是OPEC维持减产，使得欧洲地区供应收缩明显。近期，BRENT远月贴水扩大也表明了欧洲地区基本面在持续改善。不过，从北美来看，美原油产量的快速增长及库欣库存的回升都对油价形成打压，因此WTI远月贴水在近期持续收缩，体现出供应端压力仍然较大。

整体来看，短期内基本面将维持欧洲强势、北美弱势的格局。这将使得B/W价差持续扩大，而最终刺激美国原油出口放量。随着未来炼厂开工回升，油价整体水平可能呈现震荡偏强走势。值得注意的是，近期美国经济数据表现良好，美元底部开始反弹对油价形成打压，未来需持续关注。

多空因素交织，国内成品油行情或上行乏力。4月，主营单位及地方炼厂检修装置仍较多，国内炼厂整体开工负荷难回升，成品油产量小幅走低。

2018年3月国内汽柴油零售利润走势

中石化旗下镇海炼化、茂名石化、广州石化等炼厂，均有一次或二次装置处于检修状态。另外，地方炼厂中汇丰石化、万达天弘、无棣鑫岳等炼厂，部分装置亦相继开始检修，整体开工负荷将小幅下降。另外，一季度国内市场需求偏淡，市场库存已处于高位，部分单位或适当控制库存，产量增加较谨慎。受此拖累，国内成品油产量或进一步回落。

下游行业陆续复工，柴油终端需求进一步提升，但汽油需求难有较大改善。进入4月，北方地区冬季取暖季限产要求基本解除，大型户外工程、工矿企业等开工率将提高。另外，物流运输行业亦逐步活跃，柴油刚性需求继续回升。虽然4月初有清明小长假提振，但由于周期较短，汽油需求刺激有限，市场消费量难有明显提升。再考虑到，部分单位一季度排库力度欠佳，步入4月整体库存处于较高水平，因此市场资源供应过剩压力依然较为明显。

国际原油将维持高位震荡走势，月内首轮调价有小涨可能，对后市走势仍有支撑。4月，国际原油走势仍有利好支撑，价格将维持高位。首个调价周期内，变化率仍正向波动，上调预期对后期走势仍有提振。但由于3月底受买涨心理影响，业者补货较多，市场将维持去库存阶段。虽然受需求增长提振，社会库存消耗速度加快，但地炼及主营单位库存积压明显，多数单位仍以积极走量为主，促销现象依然常见。预计4月国内汽柴行情上行乏力。

▲供图/CFP