互联网企业的跨界并购研究

陈善宗

【摘要】伴随着经济的不断发展，企业已经成为经济发展的重要动力，在企业的成长当中，企业规模的扩大，资产的增加，同行业内的并购乃至跨行业将的并购早已不少见，并购是企业完成扩张、实现快速增长与分散风险的重要商业模式。跨界竞争是当前企业竞争中不可忽视的一种新的商业现象，在跨界竞争驱动下，越来越多的互联网企业进行了企业并购。本文以完美世界并购今典院线为研究案例，研究并购动因，总结出适用于跨界竞争驱动下的互联网企业并购的经验。

【关键词】互联网企业 跨界并购 并购动因

跨界竞争已经是当前企业竞争中不可忽视的一种新的商业想象，这一现象在互联网企业当中更是显得非常常见。在过去，百度、阿里与腾讯还尚未成为现在国内巨头“BAT”，百度仍然专注于搜索引擎产业，阿里专注于电商产业，腾讯专注于即时通讯产业，但在互联网时代的影响下，特别是“互联网+”思想融入到每一家互联网公司的经营思路当中，跨界竞争已经成为了一种常态。

一、以完美世界并购今典院线为例分析跨界并购的动因

（一）并购背景

在国内互联网领域的竞争越发激烈的情况下，跨界并购在一定程度上为了以最优化的资源与成本获得发展的动力，完美世界作为国内知名的互联网企业，其在发展之初便以网络游戏产品《完美世界》奠定了在国内网络市场中的市场地位，依赖于网络游戏产品得到了快速的发展，继而在其逐步发展壮大当中，其业务也在不断的扩展当中。在其通过完美环球借壳上市之后，完美世界拉开了自身企业发展的多重业务发展选择，围绕着泛文化产业进行产业布局。完美世界在文化产业上围绕着游戏、文学、动画与影视等业务板块复合发展，而影响业务作为完美世界的一大新发展方向，根基并不稳固。

2016年9月13日，完美世界发布公告，拟采用现金支付的形式，全面收购今典院线、今典影城、今典文化的所有股权等，并购金额合计高达13.53亿元现金。通过对今典院线的并购，完美世界加快了其在泛文化产业上的布局，凭借着完美世界在游戏产业上的基础，结合影视产业进行了更深一步的发展，实现了完美世界在内容与渠道上的结合。

（二）并购动因分析

完美世界作为一家互联网游戏运营企业，其在游戏产业领域内有着较强的市场地位，但是就其所处的行业地位与市场发展前景而言，完美世界已经遭遇较大的发展瓶颈，一是国内互联网游戏产业的竞争激烈，从完美世界上的财报上都可以发现其游戏产业的利润水平已经在逐步下降，在原有的市场基础上快速地变现获得发展的新动力是完美世界经营中所需要考虑的重要问题。因此，在完美世界成功借壳上市之后，其进一步扩展泛文化产业的进程被进一步加快。2016年作为泛文化产业加速发展的一年，万达影视整合行业，阿里影业并购杭州星际都是泛文化产业加快从内容到终端布局的趋势，完美世界有着丰富的内容资源，扩展其影视渠道资源能够帮助其得到进一步的发展。

而今典院线在其发展中深耕于二三线城市，下属影院226家，有1200多块银幕，并购当年的今典的总体票房排名第13位，票房占比2.34%，但事实上今典院线上座率、票价、场均人次都是几乎垫底，运营状态并不理想。对于完美世界而言，今典院线在二三线城市上的布局恰恰可以避过万达影视、阿里影业等在一线城市上的市场竞争，通过二三线城市的发展以稳固其在行业内的发展。同时，今典院线的经营状况并不理想，给予完美世界更多的议价空间，而完美世界也可以通过以较低的成本并购今典院线以缩短与减少在开拓新市场上的资源投入。

二、完美世界跨界并购案中的互联网企业经验借鉴

（一）选择合适的并购对象与并购时机

通过完美世界并购今典院线的案例中可以发现，在互联网竞争白热化的当下，互联网企业在跨界竞争的驱动下，通过并购以获得更加快速的发展机会，降低时间成本与交易成本已经成为互联网企业发展的重要手段之一。对与企业而言，虽然通过并购能够快速地获取资源，但是同时也存在着一定的风险，而并非每一桩并购都能成功，也并非所有的并购都只有有利的地方。特别是在资本市场，市场的变化之快，选择之多，对于企业而言更需要谨慎地选择并购的对象。

对于完美世界而言，其自身拥有丰富的内容资源，但是在其业务发展的过程中，游戏产业的竞争日剧激烈，完美世界急需可以突破发展的渠道。而今典院线深耕于影视产业，在过去3年今典院线的票房收入复合增长率超过55%，其旗下共217家可统计票房的自营和加盟影院，其中86家影院分布东北、华东、华南、西南地区20个省份及直辖市，覆盖全国62个城市及自治州，有着完善的产业布局，在三四线城市市场当中时候一定的先发优势。完美世界选择今典院线可以获得优质的渠道资源，结合完美世界在影视内容上的丰富的IP储备，可以实现“内容+渠道”的深度融合，打造泛文化的平台，发挥现有内容业务与影院渠道的联动效应，将拓展影院的文化功能，整合自有影视剧综艺和游戏业务，在这点上完美世界选择今典院线是极为有利的。

（二）结合互联网行业特点选择合适的跨界并购策略

并购策略在跨界竞争的驱动下，并购对象的选择增多，选择合适的并购策略在企业的并购过程中显得尤为重要。伴随着企业的发展，产业竞争力的提升，企业的规模扩大，企业进行并购的策略也有了更多的选择，但同时因为互联网行业具有跨地域的特点，在信息渠道上自由度更高，使得跨界并购变得更加常见。特别是在我国的网民基数较大，互联网行业发展潜力仍然有巨大的发展空间，因此，互联网行业在跨界竞争驱动下的企业并购更需要结合自身的行业特点与产业环境进行并购策略的选择。

在完美世界并购今典院线的并购案例中，完美世界以互联网游戏起家，自身在游戏与网络文学上有着良好的市场地位，经过了近十年的发展，完美世界已经拥有丰富的内容资源，在当前以内容为王、优质IP为主导的泛文化产业当中，完美世界拥有着庞大的潜在资源，但是在其进行跨界发展影视产业的过程当中，面对如万达、阿里等资本大鳄，完美世界需要花费较大的资源才可能获得一定的市场空间。因此，在进行跨界并购的策略当中，选择合适的并购对象能够提升并购的成效。今典院线有着庞大的线下院线，资源丰富，在影视行业当中，占据丰富的院线资源便有着发展的优势，但是在其庞大的院线资源下，其运营资金也极为庞大。今典院线的经营状况不佳，对于现金流量有着更大的需求，完美世界通过现金支付的方式完成并购，极大地提升了自身在并购过程中的吸引力，促使了与今典院线的成本并购。

因此，在互联网企业进行跨界并购的过程中，应当要重点分析当前的行业特点，围绕市场资源、用户基数等方面进行考量，选择合适的并购策略，如案例中结合当前院线行业对于现金需求较大的特点促使并购，使得完美世界通过并购今典院线能够在短时间内拥有大量的院线资源。

（三）通过跨界竞争驱动下的合并提升企业价值

在跨界竞争的驱动下，越来越多的互联网企业选择通过并购的方式来获得企业的更长远发展，通过并购今典院线，完美世界形成了以游戏、文学与影视共同发展的泛文化产业。虽然13.53亿美元的并购价格看似高昂，但却是完美世界选择以金钱换取时间的重要战略，在讯息万变的移动互联网行业中，时间的价值比金钱的价值更加重要，完美世界选择今典院线进行并购，在较短时间内完成了对线下影视院线资源的接口完善，让完美世界的企业价值在泛文化产业中得到了提升。因此，在跨界竞争驱动下，互联网企业实行并购，首先要考虑并购能不能带来实实在在的企业价值提升。对于互联网企业而言，通过并购来赌未来的发展远不如通过并购获取能够迅速变现的资源。

（四）注意防范财务风险

在互联网企业并购中，如完美世界并购今典院线这样的庞大资金的并购案毕竟不多，但并购中的財务风险却是每一件并购案中都不能不防范的重要风险。在企业并购中，资金的来源有可能是自有资金、债券、借款、股票权益等等，在进行并购交易中，由于资本结构的改变，极有可能会对企业带来财务风险。

在完美世界并购今典院线的并购案中，完美世界采用了现金支付的方式进行支付并购的费用，数额巨大的并购费用对于完美世界而言也并非小数目，但由于完美世界自身在资金方面具有丰厚的实力，其并购带来的财务风险相对可控，因此完美世界才能够减少并购带来的财务风险，反而能够在并购中带来企业价值的提升。作为其他的企业，在并购过程中应当要慎重考虑并购的财务支付方式，通过合理的支付手段来降低财务风险。

参考文献：

[1]徐金忠.上市公司跨界并购成风[J].金融世界，2016，（1）.

[2]乐婷.互联网企业并购动因与战略研究——基于阿里巴巴并购行为[J].绿色财会，2015，（10）.