我国期权市场的兴起

王璐瑶

摘要：期权作为金融衍生品中的一种重要类型，在现代衍生品交易中占据了半壁江山。2017年，我国推出了豆粕期权和白糖期货期权，这无疑是中国期权市场又—创新发展。我国期权市场起步较晚，目前品种较少，但随着更多新产品的上市和相关政策及法规的完善，国内期权市场将迎来更快更好的发展。

关键词：期权 期货

一、期权的概述

（一）期权的定义

所谓期权，是一种选择的权利，即买方再未来的特定时间或一段时间内按照事先约定的价格买入或者卖出某种约定标的物的权利。期权买方具有购买或出售标的资产的权利，既可以选择行权又可以放弃该权利。卖方与之对应，具有相应义务，即当期权买方行使权力时，期权卖方必须按照指定价格买入或者卖出。

（二）期权的起源

最早的期权交易可以追溯到古希臘和古罗马的时期。到18世纪和19世纪，在美国和欧洲逐渐流行起来。美国作为全球期权市场的发展历程中的引领者在1973年芝加哥期权交易所推出了第一张标准化合约，随后逐渐推出了长期国债期权、S&P500;股价指数期权等金融期权，大豆、玉米、小麦等的期货期权，全球期权市场进入了快速发展阶段。有资料显示，2012年期权期货成交总量为190亿张，其中期权成交99亿张，期货成交91亿张，也就是说，在国外期权已占据衍生品的半壁江山。

（三）期权的基本类型

按照对买方行权时间规定的不同，可分为美式期权和欧式期权。美式期权指期权买方在期权到期日期前（含到期日）的任何交易日都可以行使权利的期权；欧式期权指期权买方只能在期权到期日行使权利的期权。

按照买方行权方向的不同，可分为看涨期权和看跌期权。看涨期权的买方享有选择购买标的资产的权利；看跌期权的买方享有选择出售标的资产的权利。

按照期权标的资产类型不同，可分为商品期权和金融期权。商品期权的标的资产为实物资产，如豆粕期权；金融资产的标的资产为金融资产或金融指标，如上证50ETF期权。

按照期权市场类型不同，可分为场内期权和场外期权。在交易所上市交易的期权称为场内期权；在交易所以外交易的期权成为场外期权。

二、期权与期货的区别

首先，二者交易对象不同。期货交易的是标准化合约；期权交易的则是未来买卖某种资产的权利。相比而言，期权的交易对象更为广泛。

其次，投资者权利与义务的对称性不同。期货合同是双向合同，交易双方都要承担期货合约到期交割的义务，如果不愿履行合约的权利而不必承担义务。

再次，保证金制度不同。期货交易双方都要缴纳保证金，同时若一方出现亏损还需追加保证金以保证账户的正常交易；而对于期权交易者而言，不仅与期货交易者不同，买方与卖方也不甚相同，其中买方只需向卖方支付权利金，其最大损失仅限于此，卖方在收取买方权利金的同时还需缴纳一定保证金。

最后，盈亏特点不同。期货双方的盈亏是对称的，都面临着无限的盈利和亏损；期权买方的收益是不固定的，亏损仅限于其权利金，与之相反，卖方的亏损是不固定的，收益最高为其收取的权利金。

三、期权在我国的发展现状与展望

我国金融衍生品市场兴起于上世纪九十年代初，一直以期货产品为主，直到2002年中国银行上海分行推出了“两得宝”，拉开了中国期权交易的序幕。2015年，中国场内期权取得了新突破，上证50ETF期权正式挂牌交易。国内期权市场逐步走向繁荣。

2017年3月31日豆粕期权一国内首个商品期权合约在大连商品交易所挂牌交易。2017年4月19日，白糖期货期权在郑州商品交易所正式上线交易。白糖期货期权的上市代表着中国期权市场的创新发展，对实体经济服务意义重大。

中国期货交易所将更加积极地研发上市铜期权等；郑商所将积极推进棉花、PTA（精对苯二甲酸）期权开发和上市；大商所加快推出玉米、铁矿石等品种期权研发和上市；中金所将加快推进股指期权的上市工作。

我国期权市场具有广阔的发展空间，我们要充分借鉴国外健全期权市场的发展中的经验。国内我国期权市场起步较晚，目前品种较少，但随着更多新产品的上市和相关政策及法规的完善，国内期权市场将迎来更快更好的发展。