浅论人民币汇率趋势影响及其因素

文 /李 琳 潘福臣 王朝波

一、引言

当前，国际环境形势日趋复杂，难以避免金融危机的发生。人民币汇率下跌的势头对我国来说是一个巨大的挑战。当人民币汇率下跌时，第一会造成大量的外资涌入中国市场。一美元可以买到更多的物品，中国产品出口量增加，导致中国商品在国际市场上竞争力下降。第二会使得国内通货膨胀压力增大。国际上对中国商品需求量只增不减，这样短期内国内供不应求，物价上涨，通货膨胀压力逐渐增大。第三由于人民币升值预期不存在，原先在中国市场的部分外资将逃离，即国际游资逃逸。

面临汇率变动所带来的种种不利性，我们必须对人民币贬值进行一个合理的风险估计，对近期汇率变动趋势进行预测，结合汇率变动各影响因素进行分析，防患于未然。

本文采用ARMA模型对人民币汇率趋势进行预测，利用最小二乘法对人民币汇率影响因素进行分析。通过研究，得出人民币汇率走势与影响人民币汇率因素分析的相关结论，并提出实际建议。可以有效地解决人民币汇率发展过程中遇到的问题，对促进汇率市场高效运转是有帮助的。

通过对相关汇率文献的研究，各国学者对汇率研究方法都在不断创新和完善：如相关系数法（孙刚，李树文，2015），回归估计方法（白雪梅，2001），支持向量机模型（Viviana Fernandez，2007；汤凌冰等，2009；喻胜华， 龚尚花，2016），联立方程模型（鞠姗，2014），人工神经网络模型（A .N.Refenes et.al.，1993；魏巍贤， 蒋正华，1995；杨炘，马洪波，1999）。

二、基于ARMA模型的实例分析

以美元对人民币这一中大型经济体为研究对象，美元是世界流通货币，它与各国有着广泛的贸易、紧密的金融联系，而且美元具有强大的稳定性，因此以美元为研究对象。

为了大体跟踪和预测人民币对美元汇率的走势，本文收集了从2017年2月1日到4月5日时间段内美元对人民币的开盘指数、最高指数、最低指数、收盘指数等数据。

利用ARMA模型预测未来美元对人民币汇率的收盘指数，由以上收集的数据借助MATLAB软件，画图观察原始数据的平稳性，运行结果如图1所示。

图1 人民币收盘价时序图

由图1可知，该时序图是非平稳的，所以需要进行差分处理，化成平稳序列，借助MATLAB软件差分后得如图2所示。

图2 差分后人民币收盘价时序图

借助MATLAB得到样本的自相关函数图与偏自相关函数图分别如图3、图4所示。

图3 样本的自相关函数图

图4 样本的偏自相关函数图

由图3、图4可知，该样本是AR（6）模型，最终预测模型为：

由该预测模型得未来5个交易日的收盘指数为：6.8921，6.8916，6.8912，6.8913，6.8908。而原始数据与预测值差分后的比较如图5所示。

图5 原始数据与预测值比较图

由图5可知预测值差分后比较平稳，预测值的波动较小，居于稳定。

三、人民币对美元汇率影响因素分析

根据汇率决定理论和国内外研究人民币汇率影响因素，本文选取了国际收支状况、大宗商品价格、通货膨胀率差异、经济增长率差异、外汇储备作为对人民币汇率的影响因素。分别用进出口差额、居民消费指数、原油进口量、国内生产总值和我国的外汇储备数据统计量来进行研究。 利用1990—2010年的数据，使用两阶段最小二乘法（TSLS），对人民币汇率的决定因素进行实证研究。本文采用SPSS统计分析软件对所有样本进行数据处理。本文的样本数据主要来源于历年的《中国统计年鉴》、国家统计局网。

由最小二乘法得到各个影响因素对人民币汇率的回归方程为：

根据回归方程可以得出：

（一）国际收支与美元对人民币汇率具有负相关关系，即国际进出口差额越大，美元对人民币的名义利率下降，反过来就是人民币对美元的名义汇率上升。

（二）通货膨胀率与美元对人民币汇率具有正相关关系，即通货膨胀率越高，人民币对美元的名义汇率越低。

（三）外汇储备与美元对人民币汇率具有正相关关系，换言之，如果增加外汇储备，那么美元对人民币汇率就会上升，反而人民币对美元汇率就会下跌。

（四）大宗商品价格与美元对人民币汇率存在负相关关系，当大宗商品价格下跌时人民币对美元的汇率也下跌，此时人民币贬值。

（五）国内生产总值与美元对人民币汇率具有正相关关系，可以看出随着我国GDP的增长，人民币对美元汇率反而下跌，说明我国的经济发展水平与汇率的发展水平不适应。

四、结论

本文选取了2017年2月1日到4月5日这一时间段内，美元对人民币的开盘指数为数据研究样本，采用ARMA模型对人民币汇率趋势预测，预测结果与实际汇率偏差较小，表明短期内美元对人民币的汇率指数的预测有一定的借鉴和指导意义。

在国际经济不断变动的局势下，人民币汇率的变动对于我国经济的整体发展影响重大，通过分析知道：人民币对美元的汇率变动主要受到国际收支、通货膨胀、大宗商品价格、外汇储备、国内生产总值等多方面因素的影响，当人民币汇率波动较大时，首先要从以上因素中找到人民币汇率波动的根本原因，再针对性采取措施来解决问题，如可以采取宏观经济政策来调节人民币的汇率，同时提高我国的综合国力，有效的控制人民币汇率的走势，而对于我国房地产泡沫的存在如消极经济问题，国家应采取有效措施消除这些负面因素。提升国际贸易市场竞争力，从而实现贸易市场的扩张，以缓解人民币汇率持续贬值。此外中国的产品结构和产业的合理规划和提升中国企业发展的创新和提升产品的核心竞争力，针对美元对人民币汇率上升、外资逃逸、国内投资资金的减少、中国的收入减少、国内需求不足等诸多不利控制在可控范围内，所以，在汇率变动较大时，能牢牢抓住汇率变动的根本因素，对于调控汇率显得格外重要。