企业集团建立EVA考核体系的应用研究

葛义勇

摘 要：随着市场竞争的日益激烈，以会计利润衡量标准为核心的考核体系影响资源的有效配置，建立以经济增加值（EVA）为基础的考核体系，对于实现企业价值最大化，强化资本成本意识意义重大。本文基于EVA理论分析，对企业集团建立EVA考核体系的实际应用进行了探讨和研究。

关键词：企业集团；EVA考核；应用研究

随着经济全球化进程的加快和市场竞争的日益激烈，向管理要效益已成为现代企业管理的主题，因此，不断提升企业财务管理水平，建立以EVA为基础的考核体系，对于实现企业集团价值最大化，强化资本成本意识具有重要的理论和实践意义。

一、EVA的定义

EVA即经济增加值，是20世纪80年代由美国思腾思特公司提供的一套适用于公司业绩考核与价值管理的体系。EVA的核心思想是，注重资本成本，鼓励价值创造，突出主业经营，提高资金使用效率，兼顾出资人与经营者的利益。

EVA是在扣除资本成本之后剩余的利润，它是所有资本成本被扣除后的剩余收入。EVA的定义表明，只有当公司利润高于其加權平均资本成本时，公司价值才大于投资成本。即当EVA>0时，表现为股东创造价值；当EVA<0时，表现为在侵蚀股东价值。

二、企业集团实施EVA考核的必要性分析

1.以会计利润衡量标准为核心的考核体系影响资源的有效配置

企业集团管理通常将收入和利润贡献作为首要目标，但由于传统会计衡量标准忽视了资本占用成本，企业往往投资较大，造成大规模举债，财务费用居高不下。况且企业集团一个显著特点就是总部负责项目融资，债务压力巨大，而下属分公司没有债务负担，也就缺乏资本成本意识。

2.多种财务目标协调性较差

在启动项目时，往往根据内部收益率、净现值目标分析项目投资可行性；但项目正式运营后，又常常根据市场份额、收入及会计利润贡献作为衡量标准，这些目标和衡量标准前后不一致，使项目主导者没有更加关注资本回报。

3.出资人和经营者有不同的财务管理目标，势必存在差异

出资人的目标应该是投出资本的资本安全和资本增值，追求股东价值最大化；而经营者的目标是追求企业利润最大化，有可能忽视股东回报率和股东资本成本。

4.建立基于EVA的财务管理理念的优势

近年来，企业对货币市场和资本市场依赖深重的现实，迫使管理正在发生一场革命，为股东创造更多的财富，从而使企业管理进入以价值为基础，以价值最大化为目标的价值管理阶段。以EVA最大化作为终极目标，克服了利润最大化目标的缺陷：（1）EVA最大化目标注重资金的时间价值和投资的风险价值，有利于统筹安排长短期规划，兼顾企业近期和远期利益；（2）EVA最大化目标可促进企业合理配置资源，避免过度投资，保证资产的保值增值。（3）EVA最大化目标有利于克服管理上的短期行为。

三、企业集团EVA考核体系的实施方案

1.设定EVA计算方案

鉴于集团内分公司和子公司核算方式存在差异，因此，本文按照分公司和子公司分别设定计算方案。

（1）分公司计算公式

经济增加值（EVA）=税后净营业利润-资本成本

=（利润总额+费用化利息支出+自主研发费用）*（1-25%）-（平均负债合计-平均无息流动及非流动负债-平均内部结算借方余额-平均在建工程）*期望资本成本率。

（2）子公司计算公式

经济增加值（EVA）=税后净营业利润-资本成本

=净利润+（费用化利息支出+自主研发费用）*（1-25%）-（平均所有者权益+应付股利）*期望资本成本率-（平均负债合计-平均无息流动及非流动负债-平均在建工程-应付股利）*实际加权债务资本成本率。

2.EVA计算公式解读

（1）税后净营业利润调整事项说明

①费用化利息支出调整

计算税后净营业利润时，采取的是先不考虑费用化利息支出对营业利润的影响，计算指标时再统一扣除资本占用所发生的资金成本。费用化利息支出不包括利息收入和汇兑收益。

②非经营性收益不予调整

目前很多大型企业集团经营压力较大的主要因素之一就是资产规模过大。本文在设定考核方案时，鼓励企业积极的盘活存量资产，减少低效资产规模，因此，非经营性收益不予进行调整。

（2）资本调整事项解读

①无息负债调整

因无息负债不占用资金成本，在计算资本占用时需将无息负债进行扣除。其中：

无息流动负债中“应付职工薪酬”、“应付股利”以及“内部结算贷方余额”科目不做扣除，计算资本成本。这是为了避免拖欠工资、引导企业积极分配股利，减少对内部单位欠账。

无息非流动负债中分公司“上级拨入”科目不做扣除，视同投资成本。

②内部结算借方余额调整

因分公司“内部结算借方余额”表明总部对分公司的欠款，在计算指标时应予以调整，不计算资金成本。这是为了鼓励各分公司积极回笼资金，上缴总部统筹使用，减少集团整体资金占用成本。

③在建工程扣除调整

由于在建工程没有交付使用，不能给企业带来利润，企业集团在设定考核方案时，应将在建工程进行扣除。

④所有者权益调整事项

一是可供出售金融资产因公允价值变动产生的权益增减属市场变化的影响，不作为股东权益计入资本占用。

二是部分企业未分配利润为负值时，冲减了股东权益，应予以调整。

三是外币报表折算差额属于汇率变化带来的股东权益增减，应予以调整。

（3）资本成本率的确定

在EVA指标考核中，资本成本是EVA的核心，资本成本率的高低在很大程度上影响着EVA的准确性。目前从国际上看，多数行业的资本成本率在10%以上，考虑到国内企业集团的实际情况，可以考虑略微降低期望资本成本率，但不应低于同期贷款利率。

3.建立自上而下的EVA指标分解体系

通過建立以EVA为基础的财务指标考核体系，逐步将EVA指标分解落实到每个组织，包括事业部、公司、部门、班组和每名员工。在利益一致的激励下，用团队精神大力开发企业潜能，最大限度地调动各种力量，促使人人关心EVA。每个组织都要借助EVA的管理工具，为股东、为企业、为员工创造更多的财富和收益。

4.提升EVA的主要措施

企业集团在确定资本成本率以后，EVA指标的提升关键是降低存量资本的占用和优化增量投资的投入以及提升全部资本的回报率和周转率。EVA指标提升总体原则为“盘活存量资产、优化增量投资、从项目源头抓起、严格控制成本费用”，主要措施如下：

（1）盘活存量资产。对于长期资本占用较高且回报率偏低的非主业资产（或投资）进行处置；对于低效的主业资产视生产经营需要进行业务调整或整合，逐步提升盈利能力。

（2）加快资金周转。改善存货周转率，实施最优化库存管理；改善应收款周转，强化债权催收；尽量提高应付账款和预收账款，合理占用客户资金。

（3）提高资本盈利能力。提高产品竞争力和销售毛利率，实现增收增效；加强成本费用控制，实现降本增效；提高对外投资的收益率，长期亏损的对外投资应及时清理退出；合理节税和避税。

（4）合理降低资本占用与资本成本。严格控制新增银行贷款和负债规模；严格控制对外投资，抓好在建投资项目；合理有效利用无息负债，提高无息负债的占比；加大研发投入，提高自主创新能力，提升核心竞争力。

5.开发EVA核算系统为EVA考核体系建设提供数据支持

鉴于EVA是一个财务调整性指标，需要对企业损益、资产、债务、权益、债务资本成本率等进行数据处理后得出，处理过程非常复杂。因此，开发EVA核算系统将会提高企业集团EVA考核体系建设的应用水平，在原会计利润核算体系的基础上进行研发，使得EVA系统紧密的与原财务系统相结合，实现会计核算与财务绩效考核的一体化信息管理平台。通过建立有别于会计体系的EVA核算系统也将填补经济增加值应用与财务信息化全面对接的空白。

四、结论

企业集团建立EVA考核体系，是对现有考核体系的完善，也是对企业集团短期财务绩效结果和长期健康、可持续发展的综合衡量。把经济增加值的管理理念融入到企业集团的预算管理、战略管理、投资决策等领域中，需要投入更多的精力，其设计和实施也将是一个不断实践、逐步完善的过程。

参考文献：

[1]胡燕，杨有红，高晨，柯剑.国有企业经营者业绩评价--以经济增加值（EVA）为导向.经济科学出版社，2008年版.

[2]李红.国有企业EVA价值管理研究.中国海洋大学硕士论文，2009年.

[3]赵治纲，田雪峰，闫世刚.中国式经济增加值考核与价值管理.经济科学出版社，2010年版.