企业内部资本市场融资问题探讨

耿梓淋

摘 要：对于大部分企业而言，其均面临着一定的融资需求，这就要求企业必须加大融资方式的创新力度，采取丰富的、多样化的融资方式，有效降低融资成本。对于上市公司而言，通过内部资本市场也可以满足融资需求，实现内部和外部资源的优化配置。基于此，本文首先对于企业内部资本市场的概念以及现状进行了简要的分析；其次，对于企业内部资本市场融资的特征及优势进行了阐述；再次，对于企业在内部资本市场融资过程中面临的问题进行了探索与分析；最后，提出了相关的策略以促进企业内部资本市场资源效率的有效提升。

关键词：企业 内部资本市场 融资 探讨

中图分类号：F275 文献标识码：A 文章编号：2096-0298（2018）11（a）-048-02

1 企业内部资本市场的概念及研究现状分析

对于企业而言，加强对企业资金的管理是其中至关重要的一项工作内容，通过将企业内部各个渠道的资金进行有效的集中，从而在企业内部形成资本市场，并且将这部分资金投入到某些相关的投资领域，以获得相应的收益。因此，将这种在企业内部所形成的资金流动和资金配置就被称作是企业的内部资本市场。从目前的实际情况来看，我国大部分的企业均从不同程度上逐渐扩大自身的内部资本市场。资本市场的相关理论最开始起源于20世纪的60、70年代之间，相关领域的专家和学者均对此展开了深入的研究和分析，并且取得了一定的成果。例如，美国的经济学家Stein针对企业内部资本市场所存在的问题进行了分析，并且提出了相应的解决策略。但是，从目前实际情况来看，企业内部资本市场仍然存在着一定的局限性，这对于企业内部资本市场的进一步发展造成了一定的阻碍影响。

2 企业内部资本市场融资特征分析

在当前社会所处环境来看，对于投资双方而言均可能会将自身束缚于企业集团这个较为狭窄的范围内，这对于投资双方之间合作的稳定性带来了积极的作用，并且保证了双方的利益，这对于企业内部资本市场融资方面将会带来一定的影响，并且导致企业内部资本市场在融资方面呈现出一些非常鲜明的特征，具体可以体现在以下几个方面。

第一，企业集团或者融资的中介可能准确掌握着融资企业的有效信息。对于投资方而言，其对于企业的经营状况以及盈利能力水平等均具有一定的了解。这将成为投资方作出融资决策的主要依据，这也是融资的重要特征之一。第二，在企业开展融资过程中，将会充分体现出排他性的特征。通过对目前企业的融资交易情况进行分析，信息往往由企业内部所掌握，外部将很难获取。第三，对于企业集团总部或者融资中介而言，企业的长期利益是其首要考虑的因素。因此，为了追求利益最大化，当某个成员存在着一定的优势和作用时，将会被提出来进行融资，并且对于企业与其合作将会保持着鼓励和支持的态度，从而为企业获取相应的资金支持。例如，普遍存在着通过借贷的形式以寻求资金支持，但是这将会明显提高企业的风险。第四，当企业在内部资本市场中进行融资的过程中，将会形成一种独特的公司治理结构和方式。企业主要以贷款的方式进行融资，并且促使企业保持盈利的状况为贷款的发放提供重要的保障。同时，在企业贷款发放的过程中，为了使得贷款的安全性得到较好的保证，企业将会采取合适的治理机制或者组织结构，这对于企业的实际经营活动将会起到一定的干预作用。

3 企业内部资本市场融资的优势分析

在内部资本市场融资过程中，其蕴含着非常丰富的融资信息。这些融资信息将会导致融资过程中机会主义产生的概率明显提高。因此，为了有效降低融资成本，促进融资效率的显著提升，一般情况下，必须使得融资效率可以得到良好的保障。企业内部资本市场的融资优势主要可以体现在以下几个方面。

3.1 具有较强的融资信息优勢

通过对当前的内部资本市场的情况进行分析，由于融资本身的产业链与资金链之间有着密不可分的联系，并且在企业集团中也存在着非常丰富的社会资本，因此，在某种程度上来看，这些资本可以被认为是融资的优势。从目前的实际融资情况来看，由于企业之间具有较强的关联性，同时融资中介和企业集团总部掌握着大量而又丰富的信息，这对于现有的融资环境将会带来一定的改变，并且可以有效改善社会资源分配不平衡的现象。通过不断改进和完善现存的融资环境，可以促进融资效率的显著提升，同时也可以有效避免道德风险发生的概率。具有较强专业性的集团总部或者融资中介，往往会与成员之间达成具有规划性的长期协议。通过充分运用这些协议，由于这些协议中包含着大量的、丰富的信息，有利于集团总部和融资中介取得良好的收益。

3.2 存在着规模经济和范围经济

企业为了达到自身融资的目的，则由集团总部或者融资中介提供相关的专业信息的同时，企业还可以为其他企业提供融资以获得相关的信息。同时，集团总部或者融资中介通过垄断的方式促使双方的利益可以得到根本的保障，并且有效避免信息泄露情况的发生。这对于企业为了获取更多的信息将会起到一定的激励作用，从而形成良好的融资环境，有利于规模经济的扩展。

3.3 提高成员企业贷款的可获得性

在某些具体的情况下，部分成员企业可能会为了表明自身信息的特征，从而将会出现降低披露行为，这将明显的提高风险。在这种情形下，企业内部资本市场融资可以有效的解决这一问题。例如，当企业向企业集团寻求融资过程中，银行无法对其质量进行有效的分析，此时财务公司就可以为企业提供相应的资金支持，使得企业的经营可以得到有效的保障。

4 企业内部资本市场融资中存在的问题

4.1 上市公司内部资本市场容易成为控股股东谋取利益的工具

我国大部分企业通过上市的方式以达到融资的目的，将会将企业内部一些质量较好的资源提供出来，以满足上市的相关要求和标准。但是，该企业可能还会存在着某些关联公司，这些关联公司自行形成了企业内部的资本市场，其交易具有复杂性的特征，例如关联交易或者担保交易等。如果在该内部资本市场中存在着某些问题，如空壳公司等情况，这对于企业而言将会带来巨大的风险，明显增加了企业的财务风险。同时，大部分公司的股东，其将会通过千方百计的手段以占有企业的资金，具有非常强的隐蔽性，并且不易被发现，这无疑会对企业的资源优化配置将会带来严重的影响。在某种程度上，这将成为上市公司股东谋取私利的一种行为和手段。

4.2 上市公司内部资本市场缺乏规范性，导致内部出现“掏空效应”

通过对我国现有上市公司的股权结构情况进行分析可知，普遍存在着大型上市公司中大股东侵占小股东权益的行为，从而以实现有效控制公司的目的。从某种程度上而言，这种行为将会导致企业内部的资源开始呈现出分离的状态。从当前社会发展的整体状况而言，大部分对于企业的发展战略缺乏敏锐的态度，缺乏有效的信息监管方式，从而导致大部分企业面临着资源配置的问题。

5 促进企业内部资本市场资源效率提升的相关策略

5.1 促进企业实现整体上市的目标，充分发挥内部资本市场的价值

通过对现阶段上市公司的发展状况进行分析可知，集团企业必须采取有效的方式以改变企业内部的股权结构。一方面，应该有效避免企业的股东以及企业的治理结构对企业产生监管性的行为；另一方面，应该保持代理与委托两者之间的平衡和协调，有效避免企业内部或者各个企业之间存在着某些利益交易的行为。通过上述两种方式，在一定程度上可以降低利益输出的问题。同时，从企业整体状况方面来考虑，在保证企业内部融资的同时，可以明显的促进企业外部资本市场融资行为的提升，为企业的融资拓宽融资渠道，丰富融资方式。

5.2 充分发挥内部资本市场的优势，实现企业多元化经营战略

通过对企业内部资本市场进行深入的调查和研究可以发现，如果企业出现资金不足的情况，将会对企业资源并购等带来一定的不利影响。如果企业在并购过程中出现困难，将会对企业实现多元化经营的战略目标带来阻碍影响，从而导致企业内部的资本效率无法得到有效的发挥，从而将会对企业上市的进程带来直接的影响。因此，企业应该充分发挥内部资本市场的优势，促进企业多元化战略的实施与发展，有效阻止控制权和资金分流现象的发生，有效解决信息不对称等问题。

5.3 采取集团财务资金管理模式，加强对资金配置的有效监管

通过对现阶段社会发展的整体状况进行分析，企业应该充分利用集体资金管理的方式，全面的、综合的考虑企业实际的状况，设计科学的、合理的资金管理模式，特别是应该大力推行集团财务管理模式，促进企业财务管理模式朝着积极的方向发展。例如，一方面，可以将企业内部的财务公司独立出来，将其作为企业的非银金融机构，构建以财务公司为基础的资金管理平台，制定完善的、合理的融资方案以及企业发展的战略计划等，有效避免风险控制等行为的发生；另一方面，应该提高对企业中小股东的治理力度，加强对其的有效监督和管理，并且在合适的范围内削弱大股东的控制权。例如，可以适当的采取股权分散等有效方式，从而降低大股东对小股东侵占行为的发生，避免大股东对小股东造成压制的行为。同时，企业内部章程应该明确规定小股东的监督权、提案权以及知情权等，转变小股东以往的被动状态，使得企业内部资本市场的和谐性、稳定性可以得到充分的保障。

6 结语

综上所述，通过对我国目前的整体社会环境进行分析，可知内部资本市场是企业集团寻求进一步发展过程中存在着的一种非常普遍的現象。但是，大部分内部资本市场存在着某些缺乏规范性的行为，导致企业将会面临着非常棘手的资金问题。因此，针对企业内部资本市场在融资过程中存在着的问题或者是规模问题等，必须采取积极的、有效的措施加以改进和完善，从而促使企业内部融资可以朝着健康的、和谐的方向发展。

参考文献

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