大地保险引进8家战略投资者前景可期

邵萍

暖风阵阵，姹紫嫣红，正值春日好时光。在这个风和日丽的季节里，中国大地财产保险股份有限公司（以下简称“大地保险”）也迎来了人生之中的美好时刻。

3月28日，大地保险的母公司——中国再保险（集团）股份有限公司（以下简称“中再集团”）发布公告称，大地保险将以增资的方式引进战略投资者。除现有股东宁波开投外，还包括云杉资本、东航金控、东航产投、新华保险、上汽颀祥、中金启通、通用投资及四维图新等8家，共9家公司耗资106.73亿元认购大地保险约31%的股权。

106.73亿，这在财险行业确实少见。不过，如果看下该公司近年来的发展势头，一切也就理所应当了。

据了解，作为中再集团公司旗下唯一的直保财险公司，大地保险成立15年来经营状况都比较稳定。早在2007年保费规模便突破了100亿元，2015年到2017年净利润都保持在10亿元的规模，2018年1月，大地保险的保费反超中华联合，位列第五。

拟发新股引进8名战略投资者

3月28日，中再集团发布公告称，其董事会召开会议审议批准本公司之附属公司大地保险与其现有股东宁波开投以及云杉资本、东航金控、东航产投、新华保险、上汽欣祥、中金启通、通用投资及四维图新订立股份认购协议。

根据股份认购协议，大地保险拟发行新股46.86亿股，分别由宁波开投以人民币6.9亿元认购3.03亿股，云杉资本以人民币34.43亿元认购15.12亿股，东航金控以人民币17.25亿元认购7.57亿股，东航产投以人民币17.18亿元认购7.54亿股，新华保险以人民币10亿元认购4.39亿股，上汽欣祥以人民币9亿元认购3.95亿股，中金启通以人民币5.79亿元认购2.54亿股，通用投资以人民币5.30亿元认购2.32亿股，四维图新以人民币0.88亿元认购0.38亿股。

在发行价格方面，此次增发定价为2.28元/股，按照中国大地保险截至2017年9月30日每股净资产值约人民币1.38元，市净率为1.65。值得注意的是，在这次新增的投资公司中，云杉资本的认股数量最多，为15.12亿股，东航系（包括东航金控、东航产投）认购数量与云杉资本旗鼓相当。

增资完成后，中再集团仍旧是第一大股东，但持股比例将从93.2%降低到64.3%；第二大股东为云杉资本，持股10.0%；其余9家股东共持股25.7%。其中，宁波开投和原来一样持股6.5%，位置从原来第二股东降为第三股东；北京松联持股由原来的0.4%降为0.2%；东航金控和东航产投分别持股5.0%；新华保险持股2.9%；上汽欣祥持股2.6%；中金启通持股1.7%；通用投资持股1.5%；四维图新持股0.3%。

此外，值得注意的是，公告显示，增发募集的资金将用于充实中国大地保险的资本并提高其偿付能力。本次增发完成后，中国大地保险的注册资本将从104.3亿元变为151.2亿元。

股东背景相当深厚

成立于2003年10月20日的大地保险，其大股东中再集团可谓背景深厚。

中再集团是经国务院批准，在原中保再保险有限公司（1996年1月成立）基础上组建的中国唯一一家国有独资专业再保险公司，是国内目前唯一的本土再保险公司，于1999年3月18日正式成立，于2003年8月在原中国再保险公司基础上改制成立的国有独资保险集团公司。

2006年中再集团获得中央汇金投资有限责任公司40亿美元注资，2007年完成整体改制。改制后的中再集团资料显示，其由财政部和中央汇金投资有限责任公司共同发起设立，注册资本金361.49亿元人民币，财政部和中央汇金公司分别持有14.5%和85.5%的股权。公司整体承继原中国再保险（集团）公司及6家子公司的资产、负债、业务及员工，简称仍为“中再集团”。2015年10月在联交所主板挂牌上市。

2017年三季度偿付能力报告显示，截至2017年第三季度，中再集团实现保险业务收入260.31亿元，实现净利润1122.32亿元。

此外，据记者了解，除了大股东中再集团和老股东宁波开投外，此次新引入的战略投资者中，云杉资本为江苏交通控股有限公司的全资子公司；东航金控和东航产投均为中国东方航空（600115.SH，00670.HK）旗下全资控股子公司；新华保险是一家全国性大型保险公司，已在香港联合交易所和上海证券交易所上市；上汽颀祥为上汽集团（600104.SH）旗下主要从事投资业务的子公司；中金启通为一家专门从事投资业务的公司；通用投资为通用集团旗下主要从事证券投资、私募股权投资业务的子公司；四维图新则是一家主要从事导航地图和动态交通资讯服务的A股上市公司。

对于引入战略投资者，中国再保险表示，这有利于实现以客户为中心的商业模式转型，有效防控金融风险，提升抵御系统性风险能力，改善公司治理，增强创新发展新动能，实现股东利益最大化。中国大地保险此次增资扩股方案还有待中国保险监管机构批准。

大地保险方面表示，“公司与战略投资者正在开展业务合作，并陆续会有实质合作成果。这些战略投资者可以为公司业务发展注入强大的外部发展动能，助力公司的发展战略实施落地。”

为满足未来业务增长点而增资

据了解，大地保险于2003年10月15日在上海成立，是中再集团旗下惟一的财险直保公司。2017年，保险业务收入为372.68亿元，市场排名全国第六位。2018年1月，大地保险持续发力，保费反超中华联合，位列第五，市场份额也较2013年增加了0.5%，业绩相当可观。

在盈利方面，大地保险的势头也很强劲。从其目前已经发布的2017年三个季度的偿付能力报告可见，该公司2017年一、二、三季度的净利润分别为4.18亿元、3.56亿元、3.89亿元。这也意味着，在没有加上2017年第四季度盈利数额的基础上，该公司2017年的净利润已达11.63亿元。加上2015年实现净利润13.52亿元、2016年实现净利润12.47亿元，大地保险已经连续3年保持10亿元级的规模。

此外，大地保险的偿付能力情况也挺乐观。2017年前三个季度偿付能力报告显示，其偿付能力充足率依次为280%、294%、278%，均符合监管标准。那么，为何在偿付能力充足率较高的情况下，上述公告却称“增发募集的资金将用于充实中国大地保险的资本并提高其偿付能力”呢？

对此，大地保险方面表示，“公司需要通過引入战略投资者，注入强大的外部发展动能，进一步激活发展引擎，支撑公司可持续健康发展。目前公司的核心偿付充足率充足，从静态来看，资本需求不大。但从动态来看，未来具有较多业务快速增长点，可能带来较快的资本消耗。因此本次引战引入的资本主要用来支持未来业务发展，保障公司战略实施。”

大地保险方面进一步表示，在社会经济转型，国家战略及政策指引下，与实体经济相关的非车险业务将迎来发展机遇期。而非车险业务发展需要大量资本支撑，为有效防控金融风险，提升抵御系统性风险的能力，公司本次拟通过引入战略投资者进一步补充资本金，提高偿付能力风险管理水平，为未来非车险等业务的发展奠定基础。另外，大地保险称，目前三次商车费改方案尚未出台，公司正紧跟相关情况。

另外，值得注意的是，大地保险2017年前三季度的净现-金流均为负值，依次为3.9亿元、-9.93亿元、-2.57亿元。对此，大地保险在第三季度偿付能力报告中表示，主要受到4.97亿元现金分红影响，公司现金流不存在压力。