跨国并购协同效应分析

杨晨一 徐雅笛

摘要：本案例试图通过青岛海尔并购通用家电这一并购事件，深入研究并购产生的协同效应，并结合其自身的战略定位，讨论其未来的发展趋势，希望可以对跨国并购的相关企业有所启示。

关键词：青岛海尔 通用家电 并购 协同效应

一、引言

自2008年全球金融危机爆发以来，世界各国吸引外资振兴经济的需求不断加剧、跨国企业剥离非核心产业的进一步推进、西方发达国家对中国限制较多的产业领域的逐步开放、中国企业对高端产品、技术、人才的持续引进，为中国企业开展海外并购提供了绝佳的历史机遇。根据普华永道的统计，2015年前三季度中国境内企业海外并购交易数量为257宗，已超过2014年全年交易数量，创历史新高，交易金额高达452亿美元，再掀海外并购浪潮。同时，政府出台了一系列政策措施和保障制度，为中国企业开展海外并购业务提供了良好的政策环境。

二、并购双方简介

1.青岛海尔简介

青岛海尔1993年11月在上海证券交易所上市，是全球最大的白色家电制造企业之一，在国内市场，其冰箱、洗衣机、热水器等产品份额多年保持行业第一，空调产品市场份额在2014年位居行业第三；在全球市场，海尔冰箱、洗衣机、冷柜、酒柜的全球零售量多年蝉联全球第一。

2.通用电气简介

通用电气公司（General Electric Company，简称GE），又称为奇异公司、通用电力公司，通用电气具有广阔的经营范围，涉及发电和水处理、电器与照明、航空、石油天然气、运输、能源管理、医疗等相关行业。自1892年成立以来，通用电气一直在通过开发新技术以及实施兼并收购等途径极大地扩展了它的经营活动范围。其在世界范围内拥有将近333000名员工，并向全球约180个国家的客户提供服务。通用电气现有6个产业部门：基础设施、工业、医疗、商务金融、消费者金融、NBC环球。

（二）青岛海尔并购通用家电的过程回顾

上世纪90年代，通用电气首次公开消息时，这个消息立即受到全球白色家电行业的关注，海尔也是其中的一员，最后因通用电气放弃出售计划而作罢。

在2014年9月8日，通用电气再次发出出售计划，包括海尔在内的多家公司都参与了竞标。但最终通用电气与伊莱克斯达成交易协议。然而，2015年7月1日，美國司法部以交易将妨害竞争为由而将伊莱克斯和GE告上法庭，要求法院判决阻止该交易，伊莱克斯未能和美国司法部达成和解。所以，伊莱克斯与通用终止了合同。这再次给海尔留下了机会。

从2015年开始，通用电气开始对整个集团的业务进行重整，提出了加快推进致力于增长性和收益性高的基础设施相关业务的战略，其核心业务确立转向能源、医疗、家庭、交通运输、金融等领域，而家电等消费型业务则属于被剥离之列。所以，通用再次为海尔打开了大门。2016年1月，欧、美地区家电业将迎来新一轮的重组，尽管参与本次竞价的不乏欧洲、亚洲等知名家电企业，但海尔因为过去在整合收购品牌时的独特模式，对其文化的尊重与融合，以及双方在工业互联网、智能制造等方面的共同认知赢得了通用家电。至此，海尔终于走过漫漫长夜，将通用家电收入囊中，成为家族中的一员。

四、青岛海尔并购通用家电的协同效应

青岛海尔完成对通用家电的收购标志着公司全球化战略迈入全新阶段：由单一品牌的全球化到多品牌跨产业跨区域的全球化；从出口创牌、海外局部作战到全球资源整合协同，从“走出去、走进去”到“走上去”的跨越。海尔在积极发展原有海外业务的同时，着力推进与通用家电的全方位协同，打好协同效应释放的基础。

（一）青岛海尔的财富效应

2016年1月15日下午，因“重大资产重组事项”已停牌近三个月的国内家电巨头青岛海尔就收购通用电气家电业务相关资产一事终于修成“正果”。青岛海尔发布公告，拟以现金方式向通用电气购买通用家电，交易金额为54亿美元。在2016年6月6日青岛海尔斥资55.8亿收购了美国通用电气家电。成为2016年中国资本市场最引人注目的海外并购案例之一。

图4-1以及4-2分别展示了青岛海尔2016第一季度-2017年第二季度的净利润、营业收入和净利率，可以看出，营业收入一直在平稳上升，净利率相比同期也有所上升，在2016年第3季度因收购事件，相关指标有所下降，但是整体指标呈上升态势。在2016年家电行业整体面临较大的压力，行业整体出现上升呆滞的情况。在此行业背景下，青岛海尔仍然顺应高端白电市场持续快速增长的发展趋势，推进产品结构和渠道业务的升级，实现净利率的提升。随着后续协同效应的发挥以及双方市场的拓展，青岛海尔盈利能力有望持续稳步提升。

（二）通用家电的财富效应

并购后的通用家电运营稳健，其创造的财富稳步上升，在2013年度、2014年度和2015年前三季度营业收入分别为57.83亿美元，59.08亿美元和46.58亿美元，息税前利润分别为1.76亿美元，2.00亿美元和2.23亿美元。2016年1月至9月通用家电运营平稳，收入同比增长2.9%，EBITDA同比增长超过两位数。通用家电自2016年6月6日至2016年9月底，销售收入为143.5亿元、贡献归青岛海尔的净利润为3.17亿元。2016年通用家电销售收入258.34亿元，扣除非经常损益的归母净利润达到8.9亿元。通用家电新签约零售渠JCPENNEY，达到1000多家。通用家电各产品线市场地位稳固，厨电依然保持在美国市场的领先地位；冰箱、洗衣机、空调和洗碗机份额不同程度提升，分别增加0.1个百分点、0.4个百分点、9个百分点和0.3个百分点。

（三）运营中的协同效应

青岛海尔积极推进与通用家电协同效应项目的推进，初步搭建起公司全球采购协同平台、全球研发协同平台和全球供应链平台等，提升公司海外整体运营能力，有利于促进公司开源节流，提升公司的经营绩效。青岛海尔推进全球协同平台与全球运营平台的组织建设。在保持通用家电独立运营的同时，扩大其与青岛海尔全球各市场的全流程协同，既保证各区域的灵活性，又通过各区域、产业的全面协同达到效益最优化。

1.采购协同

2016年下半年，全球共142个协同项目，产生协同价值2200万美元，其中通用家电1400万美元；2017年计划实施162个协同项目，预计协同年化价值5500万美元。随着全球采购协同平台的深层挖掘，2016-2019年累计协同价值将从2016年6月预计1.31亿美金，增长到更具挑战性的3.11亿美金目标。

2.研发协同

通用家电的产品研发能力也可以与海尔全球五大研发中心协同起来，使得海尔研发进一步提高领先优势。依据此前的全球战略合作框架协议通用电气公司与海尔集团将全面推进在工业互联网、智能制造、消费者医疗等领域的战略合作。全球引领产品协同平台已于2017年3月17日完成所有项目的论证和评估，未来所有品牌产品将实现研发资源、产品资源、模块资源的全球共享，加快引领产品的快速上市、最大程度降低重复开发所带来的成本、效率问题；经过全球领先产品企划和开发团队的当地用户调研和评审，项目成功概率将大大增加。

3.市场与供应链协同

市场协同上，中国基地生产的中高端冰箱产品通過GEA进入美国市场的HomeDepot等主流渠道；中长期规划，在整合FPA、GEA、Mabe等资源的基础上，推进通用家电在美国市场上冰箱的中高端引领。供应链协同上，通用家电将部分型号的滚筒洗衣机、冷凝干衣机、顶开式波轮机、冰箱产品订单转移公司中国基地生产。

通用家电与海尔美国业务协同发展顺利。公司美国市场团队融入通用家电，实现从研发、产品、渠道、物流、服务、基础设施等全流程的资源整合和共享，有利于公司业务在美国市场整体一盘棋的规划与运营。

五、结语

青岛海尔并购通用家电，成为2016年中国资本市场最引人注目的海外并购案例之一。两个家电界的大亨结合，强强联合，结成联盟。对于青岛海尔来说，合并通用家电注入优质资产，整合业内资源，持续提升上市公司盈利能力，提升了青岛海尔全球品牌影响力；发挥协同效应，缔造家电行业的全球领导者；实现外延式发展，大力助推青岛海尔全球化战略布局。对于通用家电来说，此次既是并购亦是合作，通用家电可以拥有了一个更广泛的全球平台，尤其是在中国以及亚洲市场上，可以更为便捷的进入；同时通用可以通过海尔将工业互联网推向中国市场，实现通用的工业互联网梦想。

参考文献：

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