中储股份股票价值探究

张晋凯

【摘要】本文基于股东权益价值的核心评价方法，对中储股份有限公司的股票价值进行评估，提高评价方法应用熟悉度的同时，希望发现公司运营中可改进的地方。

【关键词】股票价值 EVA模型 比较分析

一、引言

以往的股票折现模型都是基于股权现金流量的折现额来确定，一般都是实体现金流量减去债务现金流量来确定股权现金流量，配比上相应的时间序列，就可以得出股票的现时价值。但是这种评价方法的前提就是以传统的财务报表预测的数据为基础，且要么很容易受到公司的股利政策的影响。本文首先基于已有相关实证与规范两种类型的研究进行梳理，打牢EVA模型分析的理论基础。

二、绪论

（一）研究背景

一方面，我国的证券市场发展迅猛，相关的股票价值分析与评价理论“业已逐步的与国际接轨”，如何科学真实的反映公司股票的价值成为学术界与投资是业界的共识。另一方面，物流行业在我国发展有了一定的积淀，随着经济的告诉增长，作为一种支柱性的战略行业，广受投资者青睐，，如何识别那些被低估的股票成为了一种“投资技术”上的广泛需求。

（二）研究意义

国外的公司评估价值的研究开始较早，这源于国外证券市场兴起较早；我国近年来随着资本市场的高涨，但价值评价一直是财务、金融等学术界研究的重点，自美国Stern Stewart公司首先提出这个概念，EVA被人们广为认知。如何通过EVA模型与具体的企业行业评估相结合仍旧是研究的热点与重点。

（三）国内外研究现状

国外的价值评估开始早，成果丰硕，Amiti利用证券市场的多个历史时期的数据分析经济增加值相对于会计利润的优越性[16]；Besedes从EVA得理论基石，应用得科学性、规范性做了詳细得说明[18]我国得相关理论研究开始较晚，但也取得了显著得成效，学者郝聚民、杜海玲从实证研究得方法探析物流行业公司价值评估方法得应用[8-9]。量差距分解成为具体的二级指标，为公司下一步的改进指明了方向。

三、中储股份有限公司经营现状

中储股份有限责任公司是一家以综合物流、物流贸易、金融物流以及物流地产等在内得业务作为主营业务，同时以物流科技、电商营运以及金融服务为副业，成为我国仓储领域得关键性企业。公司有着海内外多大500家得网点，网络覆盖全面，经济化、专业化管理较强，年吞吐能力达到了6000万吨，客源稳定，行业领先地位稳定。公司得主营业务为供应链仓储物流、物流地产等。

四、中储股份有限公司的内在价值分析

（一）计算税后净营业利润

对中储股份2013至2017得年报分析，得出中储股份五年得调整后NOPAT=营业利润十财务费用十资产减值损失、投资收益-EVA税收调整。

（二）计算资本总额

对中储股份2013至2017得年报分析，得出中储股份五年得调整后TC=债务资本十股本资本十约当股权资本一在建工程（净值），约当股权资本=税后各项准备金期末余额一税后营业外净损益。

（三）计算加权平均资本成本率

根据权益资本=资本总额一债务资本。通过查询锐思数据库得相关数据发现，中储股份得β系数从2017年到2013年分别为1.56、1.41、1.28、1.25、1.11。由此可得中储股份2017到2013年得加权平均资本成本如表1所示：

（四）中储股份的内在价值及结论

公司目前的价值，如下：

中储股份公司价值=139845×（P/A，8.36%，5）+139845×（1+2%）/（8.36%-2%）×（P/F， 8.36%， 5）=826324+1501222=2327546（万元）

中储股份2017年的流通在外的普通股股数有1，859，828，384股，则每股公司价值为12.5元。而从网易个股行情上了解，公司的2017年股票收盘价格平均在10元以下，可以看出中储股份的内在价值是被低估了，从投资的视角来看，中储股份具有很大的投资价值。

五、中储股份有限公司股票价值分析的问题对策

（一）优化供给结构，提高产品与服务质量

积极构建物联网平台，顺应“互联网+”的潮流，扩大业务推广的渠道，维护优质的客户；积极建立高信任度的新的供求关系。推动公司的国际化经营，顺应“一带一路”的国家战略。

（二）强化基础管理，提高营运能力

基层管理者任用的内部市场化处理，建立效益激励制度，经营者任期业绩评价制度；同时，推动公司管理信息化的纵深发展，提推动集团或者合作单位参与储存智能运营平台。

六、结论

与之前以现金流量进行贴现的模型不同，本文采用的EVA模型估值模型。公司股票价值的分析是一个从投资者的视角，将“权益成本”考虑在内，系统计量一个企业未来盈利增值潜力的过程。公司股票价值的提升不仅需要公司内部资本结构、营运能力以至于销售政策盈利能力的系统分析，更需要放眼国家发展战略、行业发展趋势，与同行对比，发挥优势、补足短板，以便调整策略，提升公司价值。

参考文献：

[1]易铭.第三方物流在欧洲发展迅猛[J].中外物流，2008.

[2]何海泉.第三方物流的现状及发展策略研究[J].物流管理，2012.

[3]欧阳文霞，王强.第三方物流现状与发展战略[J].经济师，2013.