经济转型视角下我国产业整合的动因、模式及趋势

周炼

中图分类号：F222 文献标识码：A

内容摘要：随着国内外经济的快速发展，经济发展模式不断向国际化、绿色化转型，但我国在改革创新的过程中，存在经济效益低、资源利用率低、环境污染严重等问题，使得我国经济发展面临国际和国内双重巨大压力，迫切要求各产业进行转型升级。产业整合是产业转型升级的重要举措，其作为经济发展和产业转型的重大战略，在优化资源配置，扩大产业规模，提高企业竞争力方面起到至关重要的作用。在此背景下，本文从产业整合的模式、动因及趋势方面对我国产业整合进行探究。

关键词：产业整合 动因 模式 趋势

我国产业整合的动因分析

（一）产业整合的外部驱动力

国家产业政策的鼓励。产业的整合和并购与公司上市或上市公司有着密切的关系，证监会作为上市公司的监管部门，一直优先支持符合国家产业政策导向的并购重组活动，对其给予便利条件。有了政策的支持，符合产业导向的整合交易会更受相关行业的青睐，通过整合重组获得资本市场的支持也成为众多优质企业的选择。由此可见，鼓励和支持政策在促进中国产业整合中发挥了重要作用。与此同时，资本市场基础体系的不断健全与国家产业整合的推动，在将来能够成为促进我国产业整合的动力。

产业结构调整升级的迫切需要。自改革开放以来，粗放型的经济增长方式使得我国产业结构失调问题越发严峻，调整结构不仅仅是“十二五”期间的口号，更成为“十三五”期间的关键任务。结构调整涉及现有存量调整和增量调整，在资金不够充足的现实条件下，调整产业整合存量无疑是最有效的产业结构调整方式，企业能够通过并购重组进行自身的产业结构调整，从而更加适应市场需要。此外，伴随产能过剩的企业过剩问题也不容忽视，持续增长的需求能够使得过剩产能被消化，过剩的企业想要生存发展下去就必须依靠产业整合。所以，对已有的市场资源加以整合，保证产业的进一步集中，是强化行业竞争力的有效措施。

产业发展规律的推动。企业所处的产业发展阶段也决定企业是否对并购重组感兴趣。国外众多历史悠久的企业发展案例表明，处于成长期的企业产业集中度较低，市场以竞争为主，处于稳定期或衰退期的企业更容易发生兼并重组或者被兼并重组，基于优胜劣汰的规律，产业集中度会提高，市场协同程度会上升。产业整合作为调整资源配置、提升市场竞争力的“主力军”，能够使各经济实体的整体利益得到优化，实现“1+1>2”的效果。就我国而言，当前的产业发展所受限制相对较多，如资源限制、环境限制、过度竞争等，所以凭借市场竞争与政府政策的驱动来进行淘汰整合，让产业步入稳定健康发展的状态极为关键。

（二）产业整合的内在动因

协同效应。经济的协同效应是企业发展中重要的影响因素。将协同效应进一步细化，可以分为产业协同效应、管理协同效应、财务协同效应和经营协同效应。企业（并购方）在兼并重组时，无论从经营、管理角度还是从财务、产业角度，其协同效应均发生在兼并重组之后。协同效应发挥直接表现为规模的扩大、产量的提升、利润的增加和成本的减少。协同效应符合企业追求“利润最大化、成本最小化”的预期，因此协同效应是产业整合的重要内在动因之一。

规模经济。大量并购重组案例证明，经济实体的产业整合行为能够引起规模经济效益。不管是生产角度还是经营角度，企业能够凭借整合行为来调整其所具备的资源，降低单位产品成本，从而实现规模经济效应。需要特别说明的是，规模经济效应在不同的产业整合类型中会有不同的体现，在横向整合和纵向整合中规模经济效应较为明显，而在混合整合中的效果则非常弱。若是在相同生产领域里来实施横向整合，可以使得企业在其发展行业之中的规模进一步扩张，并在一定程度上降低产品的单位成本，使得企业能够在相对短的时间里获取到最佳的规模经济效应，在此條件下的企业生产将开始谋求专业化发展的目标，进而给产业的整体升级注入动力；针对业务活动较为频繁的上下游企业实施综合整合，能够显著的缩减企业相互间的交易成本，并在整体层面上对生产流程科学控制，这样在处理生产过程中的各种问题时效率更高，使得产品生产效率得以有效提升。

多元化经营。多元化经营指企业同时经营多种产品或多个产业，实现跨产品、跨行业经营扩张的一类经营模式，其能分散风险，实现健康安全的经营。结合现代投资理论可知，在企业核心生产力不足的情况下，以及企业步入到一定发展时期以后，基于减小内部扩张风险、防止外部因素造成的影响、削弱企业对于原有市场的依赖性，企业通常会选择与其原有行业联系不大或是没有联系的行业进行投资，进而减小其所面临的经营风险。为了寻找新的利润增长点，当企业原有的产品在其生产领域接近饱和状态时，绝大多数企业会采取多元化经营策略。多元化经营能够划分成外部整合以及内部增长两种类型。一般而言，企业对于凭借外部兼并整合的方式来达成多元经营的目标意愿更为强烈，原因在于凭借外部兼并整合能够让并购方企业在相对较短的时间里得到被兼并企业的有效资源，还能够促使并购企业更为顺利的进入到全新行业之中发展，且最大程度的维持被兼并企业在市场中的原有份额。

我国产业整合的模式分析

按照所涉及产业整合活动的组织特点，产业整合具体包含了三种基本类型，分别是水平整合、垂直整合以及混合整合。这之中，水平整合又被叫做横向整合，是产业链中一个节点中同类行业的兼并与重组，或者可以理解为跨行业的产业整合。垂直整合又可被称为纵向整合，是产业链上各个环节企业间的合并与重组，既可以是上游、中游、下游企业的分别整合，也可以是上游、中游、下游企业的混合整合，旨在重构产业链。产业混合整合是指不相关产业的整合，这是企业多元化的一种重要方法，产业整合的不同模式如图1所示。

从微观层面来分析，可以通过价值模块来剖析产业整合的不同模式。在图2中，位于中央的P1，P2，…，Pn可视为X企业的主要生产构成，以X企业为整合发起者，整合前为实圈区域，虚线区域为可以被外包的部分。

（一）水平整合

如图2所示，水平整合是指通过步骤①将实线区域延伸到虚线区域的位置，即由P1，P2，…，Pn延伸为P*1，P*2，…，P*n。横向整合的案例常见于同属于一个集团的上市公司与非上市公司之间，垂直整合的优势在于可以瞬间扩大生产规模，进一步促进技术创新和专业分工，有助于企业形成统一行业标准，并实现规模效益。在我国，企业平均寿命较短，即便是仍在存续期的企业“年龄”也尚轻，这为行业中实力雄厚的企业提供了兼并的动力和条件，并且随着各行业之间竞争压力越来越激烈，竞争对手间当作整合目标来实施水平整合，逐渐成为众多具备较强实力的企业达成快速扩张目的的有效途径。

（二）垂直整合

垂直整合又能够分成上游、中游以及下游企业的整合，结合图2来看，对于上游企业的纵向整合来说，其实际就是X企业凭借行为②来对企业边界进行拓展，使得其从P1，P2，…，Pn达到S模块，即X企业给其提供物流、销售或者是分配业务的B企业模块来实施整合；对于中游企业的纵向整合而言，即是X企业凭借行为③来对企业边界进行拓展，使得其从P1，P2，…，Pn达到O模块；对于下游企业的纵向整合而言，即是X企业凭借行为④来对企业边界进行拓展，使得其从P1，P2，…，Pn达到I模块，也就是X企业和对其带来原材料、厂房等相关生产要素的B企业模块实施整合。整体而言，实施纵向整合就是为了实现对整个产业链的控制，纵向整合有以下特点：一方面，能减少中间环节，节约交易成本，从节约成本的角度扩大规模效益；另一方面，提升上下游产业协作效率。目前相较于水平整合，我国的垂直整合还不够完善，绝大多数都出现在石油、钢铁等能源和基础工业领域里。

（三）混合整合

如图2所示，混合整合就是X企业凭借行为⑤把边界企业由P1，P2，…，Pn延伸至和其存在较大区别的P*1，P*2，…，P*n模块，也就是采取跨行业或者是跨产业整合的行为，是为了达成企业的业务多样化需求或者发展战略转移。当企业急需寻找自身没有的资源或者急需寻求行业稀有的发展机会时，资源的分散、企业潜力的发掘是最佳选择。因而为了削弱长期性单一生产造成的经营风险，混合整合成为各大企业的首选策略。结合如今的实际情况来看，能够进行混合整合的企业无一不是在资金以及规模方面都极具优势的企业。就结果来看，实施了混合整合的行业基本都可以达成既定的经济目标，当前其对于产业将来发展所产生的影响优劣与否还需要进一步论证。

我国产业整合趋势分析

（一）市场需求型整合成为主导，并购趋势明显

在我国，并购行为在一开始并非市场行为，政府的行政干预力度很大，政府在主导产业整合和主要企业并购活动中占据重要角色，通过行政命令的方式主导产业并购，这个时期的并购地域性、行政性特色更强。自加入WTO以来，产业间的整合和并购活动逐步从行政化向市场化转变，与此同时，资本市场日渐成熟，大型企业的融合也伴随着资本融合，特别是以上市公司为代表的产业整合已成为并购的主要方式，本文也因此借助上市公司并购案例来研究和分析我国产业整合的特征和趋势。

图3是2007-2015年我国并购市场交易趋势，可以看出2007-2015年我国并购市场交易规模表现出稳定升高的态势，交易数量也从2007年的201起增多到2015年的1989起，增幅高達890%；交易金额也从2007年的270.23亿美元升高到2015年的1857.3亿美元，增幅高达587.3%，其中2011年、2013年以及2015年这三年的增长态势最为显著。由此可见，我国并购市场交投活跃，产业整合与资本市场的关系越来越紧密。

（二）推行“走出去”战略，促进跨国市场整合

近些年在我国经济市场化程度不断提升的背景下，跨国整合已经向常态化趋势发展。全球经济一体化和人民币区域化国际化并驾齐驱，雄厚的外汇储备更进一步加速了海外拓展步调。

2008年金融危机给国际市场带来不小的冲击，各界人士对未来经济市场的预计褒贬不一，但是这些不但没有影响国内企业海外拓展的步伐，还进一步增加了我国企业拓展平台、拓宽渠道的动力，给跨国并购带来了难得的机遇。从另一个角度考虑，产能过剩、投资结构不合理和外汇储备过于庞大，构成了近年来我国宏观经济环境的突出特点，其造成国内市场的饱和度较高，使国内企业向外扩张的外部压力不断增加。因此，无论从国家倡导“走出去”战略方面来考虑，还是从企业为寻求自身发展、抵御外部风险方面来考虑，跨境整合将会在产业整合和并购中占据越来越重要的地位。与此同时，在人民币区域化国际化的推动下，跨境交易会更加频繁。

（三）行业并购整合与产业发展战略紧密相连，产业链整合将成主流

2007-2015年，我国并购市场的并购案例为8128起，交易总额高达6409.31亿美元。图4是我国2015年并购市场交易分布信息。首先，机械制造业、房地产和能源矿产行业并购交投活跃，其并购总量达到了整体并购活动规模的三分之一。其次，金融业尽管交易量并未进入前三甲，但其并购金额处于首位，并且增长幅度极大。再次，电子行业、生物医疗、清洁技术等三个领域的并购交易趋于稳定。上述趋势与我国当前的宏观经济导向和产业经济目标是吻合的。最后，新兴产业领域的并购对产业发展的作用依然不容忽视。

（四）新兴行业整合热情高涨，行业整合染指互联网行业

自2010年以来，在我国“十二五规划”的引导下，节能环保、新能源等战略新兴产业成为资本市场青睐的对象。根据国家在“十三五”规划中确定的总体目标，到2020年战略新兴产业增加值要达到我国GDP的16%。因此在最近这几年里，产业链上下游的纵向整合和跨行业的横向整合将会推动战略新兴产业的效益和规模大幅提升。

（五）配套政策利好，并购基金快速发展

2013年，并购重组审核分道制开始实施，证监会根据行业和交易类型的不同，对企业的并购重组进行差异化审核。这一举措被视为并购重组领域的重大政策利好，通过提高行政审核效率来增加并购整合市场的活跃度，给并购基金的发展提供了驱动力。

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