中国公募基金投资者结构变化分析

梁阳

【摘 要】中国公募基金的发展可以追溯到2000年，国内开始引入开放式基金，基金规模逐步扩大，经过近20年的发展，公募基金市场从原来不足0.01万亿的资产规模发展到2017年6月10.07万亿元的资产规模，其发展十分迅速，已成为中国资本市场的重要参与者，近20年来公募基金的规模不仅发生了重要变化，产品持有人的结构也发生了重大变动。

【关键词】公募基金；个人投资者；机构投资者；结构变化

一、中国公募基金发展现状

自从公募基金诞生以来，经历了爆发式成长到步入稳定期的历程，整个行业日趋规范、成熟，成为中国证券市场的重要稳定力量，公募基金市场发展非常迅速。公募基金公布2017年报整体实现5585.62亿元盈利，相比2016年全年1748.36亿元的亏损，成功扭亏为盈。图1可以反映中国公募基金近年资产规模的变动趋势。

我们可以从图1看到，近年来我国公募基金数量逐年增加，其资产净值剧增。2017年可以说是公募基金的全胜之年。在这一年，公募基金更加成熟：管理规模站稳11万亿元，价值投资回归，绩优基金经理产品受到热捧；这一年，公募基金更加规范：流动性新规、投资者适当性管理办法；这一年，公募基金更加积极：公募FOF获批、养老目标基金规划出台，资产配置前景广阔；2017年，公募基金更加健康：分级基金新规、迷你基金加速处置、到期保本基金清盘转型，市场环境得到净化。

二、中国公募基金市场投资者结构变动

自2004年以来有数据统计的投资者结构发现，个人投资者曾是公募市场绝对的投资主体。但是随着公募基金市场规模扩大，机构投资者占比逐渐增加，直至2015年机构投资者取代个人投资者成为公募基金最大的投资主体。表1以天弘、华夏及易方达三个基金公司将以变动较为典型的货币型和债券型为例说明投资者结构的变动。

从表1可以看出，天弘现金管家货币市场基金中的机构投资者和个人投资者的持有份额都是呈上涨趋势，其中机构投资者在2015年出现剧增，这与2015年牛市行情有关。就占比而言，机构投资者呈现上涨趋势，逐渐成为货币型公募基金市场的主要参与者；易方达基金公司货币市场基金近几年的发展速度迅速，整体上其持有份额呈现上涨趋势，特别是在2015年投资者持有份额猛增，也与当年的行情有关；华夏货币市场基金中机构投资者持有份额呈上涨趨势，个人投资者有所下降，且在2014年机构投资者占比超过个人投资者，并在2015年快速发展，远远超过个人。

从表2可以看出永利债券型证券投资基金投资者持有份额普遍增加，但是机构投资者占比明显增长，个人投资者占比持续下降。易方达稳健收益债券这几年投资者持有份额也是逐年增加，机构投资者占比快速上涨，在2013年超过个人投资者，虽然在2014年有所下降，但是在近三年大幅上涨，远远超过个人投资者。中信稳定双利债券型证券投资基金的机构投资者持有份额在2015年机构投资者持有份额大幅上涨，逐渐缩小与个人投资者的差距，其占比速度飞快，就个人投资者占比而言，近几年呈下降趋势。

公募基金成立至今已有20个年头，近几年，投资者结构出现明显变化，个人投资者占比呈现下降趋势，机构投资者占比增加，已超越个人投资者成为公募基金最大的主体，特别是债券型基金和货币型基金最受机构投资者青睐，公募基金持有人结构的变动不仅影响公募产品的发行方向，将对公募产品的投资风格产生一定影响。

【参考文献】

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