国有混合所有制企业财务治理问题与优化建议

鸦兴威

一、国有混合制财务治理

混合所有制经济定义可以从两个角度来讲，在宏观层次上是指所有制结构中既有国有、集体等公有制经济，也有个体、私营、外资等非公有制经济；微观上是指不同性质的投资主体之间文化、体制、经营模式和理念的融合。

党的十八届三中全会《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》特别指出，混合所有制经济是基本经济制度的重要实现形式。积极发展混合所有制经济，是深化国有企业改革、完善基本经济制度的必然要求。混合制企业财务治理问题一直干扰着目前国有制改革。财务治理是企业关于财权配置、财务激励、财务监督的一系列的制度安排，核心问题是财权以及财权的分配问题，所有与企业相关的利益相关方都是财务治理的服务对象，服务于各个利益相关者的财务关系的处理，财务治理是公司平稳运行的强力保障。

二、目前国有混合制财务治理存在的问题

1.控制权与所有权不统一。国有混合制企业目前存在地方政府拥有企业控制权，国家只是表面的领导者的现象。大多数情况下，地方政府利益与国家整体利益的不统一，企业的剩余财富实际上与地方政府无关，应当全部归属于国家，地方政府官员无法得到满足时，就无法对企业的经营进行正常的监管，为了谋取自身利益，严重的甚至会与经营者串通，非法侵占国有财产；其次该类企业大多由集团内自主任命进行管理控制，很容易出现无关过度消费、资产外流等情况，委托代理成本很高；还有目前的国有企业高管的自身利益和企业所有者利益并不统一，多数在位者会选择“面子工程”例如扩大投资，扩大生产规模一类决策，实现自身的政治目的，并没有从企业的角度进行合理考量，没有合理规划战略，很大程度上损害企业的价值最大化。

2.财权分配失衡。财权的合理配置是指财权的有效划分，尤其是体现在企业各组织机构中。如果各个财务治理主体互相监督又互相协助，就能建立更完善的财务治理结构，有利于企业利益相关者实现自身利益最大化。在合理有效的财务治理体制中，财务治理的各主体之间要实现相互监督且又相互协助，实现主体客体化，客体主体化。目前国有混合制企业都存在财务治理权力的过度集中与分配不当的问题。国有集团中少数管理层与大股东关系紧密，可以看为一个整体，所有权与控制权都掌握在他们手中，这种高度集中的权力与企业高效配置财务资源相矛盾。

3.缺少激励与约束机制。在经营者的选聘方面，目前国有混合制企业的经营者仍然是属于行政任命机制，选出来的经营者可以通过独裁专断转移经营风险，利用行政任命产生的代理系统的不健全和薄弱的约束机制，规避经济责任和经营性风险。而且在该类企业往往没有完善有效的管理者激励机制，不能真正调动高管的积极性。在该类企业中，内部人控制的问题往往非常明显，缺少一个正常企业应有的激励管理者的考核奖励机制和约束管理者行为的措施。

4.财务信息披露不规范。信息披露质量的提高对维持资本市场的有效和帮助利益相关者决策方面有重要作用，在财务治理问题中，财务信息的披露对反映目标企业的财务状况有着根本性作用。国有混合制企业在改革过程中虽然已经不断提高财务信息披露的质量，但是还是存在财务信息缺乏准确性、及时性、完整性等问题，造成了严重的信息不对称，难以帮助利用财务信息进行决策的相关利益群体作出正确的决策。也难以达到国有混合制财务治理的预期目标。

5.内部控制系统不完善。大多数的国有混合制企业都不具备内部控制系统，或者只是为了完成相关规定，并没有实质性的内部控制措施，特别体现在财务控制方面，暴露出财务信息不真实，国有资产安全性缺失等问题。对管理层的监控力不足，内部控制的执行力不足等问题会对国有混合制企业价值最大化且实现长期稳定发展造成不利影响。

三、对于优化国有混合制企业财务治理的建议

1.优化资本结构。①多元持有股权。坚持股权多元化，加大引入资本，例如招商引资，引入民间资本，规范化上市为企业引入新的活力，使国有混合制股权结构更加合理化，争取不再出现企业股份高度集中的情况，从根本上解决股权集中造成的问题，让企业各个股东之间能够存在相互制约的情况，减少所有权与控制权过度集中产生的财务治理效率低下的情况。引入外部的机构投资者进入国有混合制企业，使得外部资本能够一起参与到企业内部的管理中来，可以增加内部股东的平衡性。并且外部资本对于企业利益的关注程度远高于原先的国有股份持有者，也有利于利用外部资本的经验来完善激励机制与约束手段。②鼓励经营者持股。通过鼓励经营者持股或者使用股票期权的方式，使经营者和股东的利益一致，能够有效激励经营者的积极性，提高管理效率，也有助于财务治理的效率增高；从长远角度来看，将经营者的收益同企业的长远利益相挂钩，有助于减少经营者为了自身的政治利益做出不利于企业长期利益的决策；也有利于调整目前不合理的股权配置结构。③利用债务融资。利用正确反应市场的债务融资来对国有混合制企业进行财务治理的调整，让企业的债权人对企业经营进行把控。提高国有混合制企业债券融资比，最直观的效果是增加了经营风险，经营者与所有者将共同面对压力，有利于改善企业内部的资本结构，促进企业长久健康的发展；国有混合制企业有着政治性优势，由于存在负债非限制性约束的关系，企业效率一般低于市场上其他企业，利用债务融资来提高财务治理效率，能够有效提升企业效率。

2.合理财权配置。①强调债权人的作用。债权人可以对企业的财务治理起到良好的作用，强调债权人的地位可以帮助分散过度集中的财权，债权人作为企业的出资者也应该对企业中有一定控制权。债券与股权的相对平衡有利于企业长期发展。②强调董事会的作用。设立相关法规保护董事会的独立性，调动董事会的积极性，让其能够发挥积极性参與到公司的财权分配和管理中来；选取职工董事，让职工也参与到整体企业的运营中去，让信息在企业内部各个层级共享；公司内部应设立相关规定明确董事会的权力与相对应的责任。利用规定的具体的权力来帮助企业实现国有混合制企业的价值增值，也需要规范权利背后的责任，用来约束董事不会做出不理智的决策。

3.完善财务信息披露。①完善内部信息管理系统。a.引入新的信息管理需求，通过股权或者债券引入新的利息相关方，利用他们提高企业信息披露的要求，加强企业的信息披露的质量。各个利益相關方为了自身的利益考量，会帮助企业监控信息披露质量，以防止管理者作出虚假披露或者信息披露不足的情况。b.完善监事会制度，监事会的存在有利于保证信息披露的真实性完整性及时性，其对管理层和董事会的约束与监督能够减少信息披露被操控的可能性。 c.完善信息披露制度，一个完善的信息披露制度有助于帮助企业完成信息披露，利用多方面的监管与控制来使信息造假的可能性减到最小。②完善外部的信息监管系统。完善应严格执行相关法规，用司法手段控制信息披露制度，建立统一控制管理体系，对信息造假情况严厉打击，杜绝侥幸心理减少信息造假可能性；联手独立审计角色帮助企业进行信息披露的质量监控，严格保持独立性，帮助提高经营效率和信息披露质量。③丰富财务信息披露内容。a.重视会计准则等规定对披露内容的要求，保证信息合乎规定，保证会计信息披露的合理化，严格按照会计准则在综合保障信息披露内容上有积极作用；披露更多关注的信息，国有企业作为经济体的重要部分，其中许多信息都牵扯着各个行业的神经，国有企业的真实经营状况有必要完整地表达出来。b.重视非财务信息披露，考虑到许多非财务信息也对信息使用者有着很大的帮助，一些非财务性信息也应该要公示披露出来，帮助管理者对企业进行管理，或者利息相关方做出判断。 c.建立快速信息反馈系统，国有混合制企业可以建立信息快速反馈共享机制，争取有用的相关信息能够迅速在公司内部传输，让各个级别的人员所了解，从而协助管理者进行快速地反映及应对；其外，快速信息反馈还有助于各个子公司之间或者子公司与总公司之间进行快速的信息交换，能够更快地配合整体的决策，对财务信息的编制汇总也有一定的帮助，减少因为信息延迟产生的误差，保证各级收到信息的及时性。

4.加强财务治理内部控制。①加强内部控制人员的质量。重视对内部控制人员的培养与筛选，内部控制系统是否有效的最关键的就是执行内部控制系统的内部控制人员的职业素质。为了培养出合格的内部控制人员，国有混合制企业应当在培养教育过程中注重强调内部控制的独立性，给员工灌输正确的积极的内部控制思想理论，首先让内部控制人员主观思想上就认识到内部控制的重要性，再开展对其专业知识与职业道德的培养课程。以培养出专业能力与专业道德足够胜任内部控制的优秀员工，配合完整的内部控制体系，帮助财务信息的梳理与整合，协助财务治理。②从投资方角度重视财务内控系统。作为出资者，也应该积极推进财务内部控制系统，提升整体企业财务治理效率。可以从以下几点出发：a.加强整体企业对于财务内部控制的重视程度，从所有者的角度推进财务内部控制，从长远角度来看，可以帮助实现企业更好的经营管理，也能从根本上保证良好的内部控制环境。b.根据具体情况进行安排内部控制内容，根据不同的财务状况，应该要安排不同的财务内部控制内容，不仅要关注行业间的不同，也要注意相同行业间的不同构局，还要考虑财务状况在企业不同阶段可能出现的特殊变化，将这些统统考虑进去，再吸纳总结目前较为完善的部分，构建出一套灵活多变的、适应本企业特有的财务内部控制体系。c.建立财务内部控制评价系统，一个完整完善的财务内部控制系统，应当包含内部控制完成以后的自我评价系统。一个完整的财务内部控制评价系统，有助于提高财务内部控制在企业中的重视程度，也能够帮助企业自身认识到目前在财务治理上的不当之处，这对企业的财务治理的质量的提高有着极大作用。④处理好财务内部控制和企业内其他部门和谐度，如果财务内部控制在企业内部难以推动，容易发生内部控制得到的效益不高而内部控制的成本昂贵，财务内部控制也应当注重内部控制效率与收益，如果过分强调内部控制而妨碍企业日常的经营反而实际上是阻碍了财务内部控制的实行。

四、结束语

在混合所有制背景下的，在控制权所有权不统一，财权配置不合理及缺少激励约束等问题严重地干扰了国有混合制企业进行财务治理。因此有必要优化资本结构，促使财权配置合理化，完善信息披露，完善内部控制系统来帮助混合制企业实现高水平的财务治理，通过使用这些建议提高目前国有混合制企业的财务治理能力。

（作者单位：南京审计大学）