财报季上市公司频现变脸机构花式踩雷怎避尴尬？

惠凯

随着财报季的深入，多家上市公司再一次上演年报与业绩快报数据“变脸”的现象。据Wind的不完全统计，截至4月19日，有80家上市公司年报与业绩快报数据偏差较为严重，其中天润数娱、嘉麟杰、金固股份等数据偏差幅度超过50%。

究其原因，多种因素导致业绩变脸。例如，电广传媒发布业绩修正报告，公司从盈利改为大幅亏损；坚瑞沃能则因为并购标的沃特玛电池业绩不达预期，造成近37亿元的商誉减值；而受2017年以来A股结构化行情影响，恒星科技等多家上市公司的证券投资业务表现不佳，导致公允价值计价亏损、拖累业绩。

对于年报业绩“变脸”，有业内人士指出，受营业收入确认、坏账计提等因素的影响，同一数据在不同报表中出现偏差可以理解，但应限制在合理范围内。沪深交易所也出台政策作出规范，数值超过一定范围，就要求作出更正、甚至董事会道歉，监管层也可能以问询函的形式介入，认定造假则还会作出行政处罚。

多家上市公司业绩变脸，3家险资踩雷电广传媒

进入4月，上市公司密集披露年报，年报和预报业绩变脸也再一次如期上演。Wind的不完全统计显示，在目前披露年报的1908家上市公司中，仅有257家公司的利润总额（合并报表后）高于其业绩快报数据，其中鸿博股份利润总额增幅最大，相比快报中1900万元的净利润，年报中这一数字更正为2775万元，增幅达46%。华东数控、亚泰国际、富瑞特装等5家公司的年报相对快报的利润总额增幅也在20%以上。

除上述公司外，大约有1400家上市公司的年报总利润与快报数据保持一致或差值小于1%。其余公司的年报与业绩快报偏差较大，其中有22家公司的年报利润总额与快报的偏差大于10%，金固股份、嘉麟杰等正式数据甚至不足预告利润总额的一半。

业绩变脸也给投资者带来了新的风险。4月13日，电广传媒发布了2017年业绩预告修正公告，将2017年净利润2600万-3900万元，修正为亏损4.4亿-4.8亿元。同时还发布了2018年一季报，相比去年一季度盈利1亿元，今年亏损4000万-6000万元。其后电广传媒股价暴跌，尾盘跌幅近9%。

2017年三季报显示，公司股东名单中有多家险资，包括中国人寿保险-分红-个人分红-005L-FH002（第3大流通股东）、信泰人寿-万能保险产品（第6大流通股东）、中国人民财产保险-传统-普通保险产品（第7大流通股东）。从2016年三季度开始，上述险资产品逐步加仓电广传媒，截至2017年9月底，3只产品共持有总股本的1.88%。

有趣的是，记者注意到，在信泰人寿-万能保险产品重仓的14家上市公司中，多家传媒公司赫然在列；除了电广传媒外，该产品还出现在视觉中国、奥飞娱乐的前十大流通股东中。除视觉中国外，其他两家公司股价仍未扭转自2016年以来的下跌趋势。

商誉减值称业绩杀手，多只公募踩雷坚瑞沃能

商誉减值是导致业绩变脸的另一大杀手。Wind统计显示，截至2016年底，A股公司的商誉规模达7143亿元。由于2015-2016年为并购大年，2015年、2016年A股定增并购规模分别达1.37万亿元、1.81万亿元，2017年恰好是2015年业绩对赌第三年和2016年业绩对赌第二年的叠加，商誉计提损失严重冲击年报业绩。

4月19日，坚瑞沃能发布2017年业绩修正公告，预计2017年归属于上市公司股东的净利润为亏损36.89亿元，此前业绩快报预测，2017年的归母净利润为盈利5.22亿元。对此，上市公司方表示，受国家新能源产业政策补贴调整等影响，子公司沃特玛电池2017年净利润未达到盈利预测值，后续盈利预估与预期也会存在较大差异，收购沃特玛电池产生的商誉存在较大减值迹象，决定对收购沃特玛电池时所形成的商誉计提了全额减值。2016年11月，坚瑞沃能收购沃特玛100%股权，产生商誉46.16亿元。

尽管如此，机构却在2017年4季度加仓坚瑞沃能。Wind数据显示，4季度长信基金、南方基金、建信基金等公募旗下产品加仓坚瑞沃能，其中长信量化先锋、长信量化中小盘共持有该股536万股。自2017年4季度以来，坚瑞沃能跌幅达60%，同期这两只产品也表现不佳，其中长信量化先锋同期跌幅亦达9%。

炒股亏损致业绩“变脸”

除上述原因外，由于2017年A股严重分化，多家上市公司持有的股票也被套其中，拖累业绩。4月11日，恒星科技发布业绩修正公告，将归属公司股东净利润从此前预测的1.22亿元下调为5662万元。公告解释称，2016年2月，公司全资子公司鼎恒投资通过天弘基金-鼎恒-定增131号资管计划参与了大洋电机的定增，该股份于2017年2月上市流通，受到减持新规及A股行情的影响，鼎恒投资未能及时减持所持定增股票，公司只能对可出售金融资产年末公允价值低于投资成本的部分7592万元做资产减值计提准备。

此外，上海莱士也因炒股亏得很惨。公司近期发布的2018年一季报显示，今年一季度将亏损6.53亿-7.19亿元。公司解释称，由于一季度A股波动较大，导致公司风险投资产生较大损失，预计投资业务产生的公允价值变动损益为亏损8.98亿元，减少净利润8.16亿元。

《红周刊》记者获悉，上海莱士的亏损主要来自万丰奥威和兴源环境两只个股。公司投资万丰奥威的成本为10.66亿元，是万丰奥威的第5大股东，一季度万丰奥威股价跌幅达31%，导致公允价值减少5.44亿元，不过由于上海莱士买入早，至今仍然浮盈15%。上海莱士持有的兴源环境已被套18%，导致公允价值减少3.53亿元。

变脸公司或遭监管惩罚

同一数据在不同的报表中大相径庭，这一奇葩现象为何会在A股频频上演？曾在某上市公司担任证券事务代表的张先生向《红周刊》记者表示，除了应收账款、坏账计提外，导致业绩预测与正式数据有偏差的原因还有：营业收入确认原则的把握（可能存在提前确认收入问题、甚至虚增利润），商誉减值准备、无形资产减值测算存在较大偏差，以及期末存货跌价准备。

他指出：“业绩快报是一项很严格的工作，会计政策、会计估计变更方法等必须遵守，计算应考虑充分，尽可能准确，否则得出结果也没有参考价值。同公司对业绩偏差各有不同的准确度要求，无论是20%以内、还是5%以内，都应有一个合理的准确度比例。即使业绩快报不能保证百分之百准确，也应尽可能减少偏差。”

对于上述现象，监管层也出台了文件力求规范。张先生告知记者，根据《上交所临时公告指引第32号公告》，定期报告显示的财务数据与业绩快报相差达10%，上市公司需要出具更正公告。若有关财务数据的差异幅度达到20%以上的，上市公司应当在披露相关定期报告的同时，以董事会公告的形式进行致歉，并说明对公司內部责任人的认定情况等；创业板要求比较宽松，根据《创业板信息披露业务备忘录第11号》，差异达到20%，才需要出具更正公告。

综合记者的采访获悉，如果数据偏差过大，交易所一般会先以问询函形式进行介入。目前上市公司出现问题：第一步首先是问询，目前问询属于上市公司信披违规之中的常见例牌，根据上市公司的问询回复之后，再来判定是否进行现场专项检查或者下达关注函、监管函，又或者立案等相关动作。例如2月初，安凯客车发布业绩预告称，去年净利润预计亏损2.3亿-2.5亿元。此前公司三季报显示，去年1-9月公司净利润亏损额为8382万元。随后深交所下发关注函，要求上市公司就四季度亏损为何大幅增加等作出解释。

“A股业绩变脸的公司很多，要规避这方面的风险确实很难，关键还是要加强对上市公司基本面的分析。”无锡方万投资有限公司总经理陈绍霞向《红周刊》记者表示，“要选择具有持续竞争优势、价值低估的股票投资”，只投资自己能看得懂的公司，看不懂的就不投资。对于商誉风险，陈绍霞表示，“不能一概而论，巴菲特收购的公司也有商誉，关键还是要看收购的公司是否物有所值”。