人民币国际化的金融风险及防范

陈巧

人民币国际化能给我国带来诸多好处和收益，但同时也会带来许多不确定性和金融风险。本文结合人民币魯际化进展情况分析了人民币国际化带来的金融风险，并提出了防范风险的应对策略

人民币 国际化

金融风险 防范风险

人民币国际化道路

（1）人民币国际化的历程

从2009年开始我国开始施行人民币跨境贸易结算试点，开设上海市和广东四市（广州市、珠海市、东莞市、深圳市）作为跨境贸易结算试点；在2010年和2011年两次把人民币跨境贸易结算地域扩大至全国范围，业务范围也扩大为跨境货物交易、服务交易和其他经常项目并解除对境外贸易地域的限制；在2012年6月，实现境内以跨境贸易为主要业务的企业可以以人民币为计价、结算货币的来进行国际贸易；2015年12月1日，国际货币基金组织IMF宣布正式将人民币纳入SDR货币篮子，成为可自由使用的货币。决议已于2016年10月1日生效，人民币作为新兴市场国家货币正式“入篮”。

人民币国际化带来的金融风险

人民币成为国际化的货币，能够给我国带来的有利方面包括：增加铸币税收益；能够降低我国在国际经济交易中的汇率风险，有利于促进我国国际贸易投资的发展；有利于减少外汇储备、降低外汇储备管理成本；提升我国的国际声誉和地位等。但同时，我们应充分意识到人民币国际化进程中，我国面临的金融风险也在进一步增加，具体包括以下方面：

（1）货币政策调控风险增加

人民币国际化意味着人民币要跨越国界，在全世界范围内发挥货币的职能，人民币在境内外同时流通使用，国内货币供应量的衡量和控制难度加大。自人民币国际化启动以来，经常项目及资本与金融账户人民币结算规模快速增长。2014年，经常项目人民币结算金额6.55万亿元，同比增长41.6%，与我国发生跨境人民币收付的国家达189个（不含港澳台等境外地区）。在资本与金融账户下，2014年，对外直接投资（ FDI）人民币结算金额累计1865.6亿元，同比增长117.9%，外商来华直接投资（FDI）人民币结算金额累计8620.2亿元，人民币结算金额同比增长92.4%。

（2）汇率波动风险加大

汇率市场化即由市场供求双方来决定汇率水平，在资本自由流动的情况下，外汇的供求无法由政府的干预来控制，因此汇率波动的幅度和频率进一步加大市场主体面临的汇率波动的不确定性。汇率波动会影响一国商品贸易、服务贸易、直接投资、证券投资等国际收支的方方面面，一国国际收支出现失衡的风险加大；汇率的频繁波动会给套利者获利的机会，助长对本币的投机炒作行为，进一步加剧汇率不稳定和金融市场动荡的风险；汇率波动对一国进出口贸易产生的影响也会进而传导到一国国内的就业、国民收入以及国内物价等方面。

（3）导致国际短期资本抽逃的风险

国际资本的频繁流动对一国经济影响的具体传导机制是一国一经放开资本进出的管制，大量的海外资本会因该国国内利率高于国际市场利率而大规模进入国内市场，资本的大规模流入会使国内资产收益率降低，该国经济呈现出虚假“繁荣”现象，国内信用体系过度膨胀。

（4）冲击国内经济金融的正常运行

人民币国际化意味着我国资本账户的逐步开放，金融体系更加市场化、国际化，国际经济、金融危机等风险更容易传导到国内，从而威胁我国实体经济、金融体系的稳定发展。

（5）货币替代风险

货币替代的风险主要是国际投资者因对该国经济的不断增长与国际地位的不断提升而推动其货币信誉的上升，从而使国际金融机构、企业及投资者产生对该国货币的信心，同时伴有该国货币收益率的预期增加等因素而促使其增加持有该国货币的动机。防范人民币国际化风险的主要对策

（1）增强货币政策调控工具的灵活性与有效性

针对人民币国际化中出现的大规模资本流人流出风险，央行可以适时合理地运用公开市场业务、再贴现政策、法定存款准备金三大货币政策工具及其他间接调控手段，增强货币政策与财政政策的协调配合，保证我国货币政策目标的实现。央行还可根据不同期限、特点的资本流动，运用公开市场业务购买适度规模的不同限、种类的债券，及时抵补因外汇占款减少而引起的基础货币的减少。

（2）建立风险动态监控预警机制

人民币国际化对我国的金融监管提出了更高要求，要有效地防范金融风险对我国金融稳定造成的负面冲击，就要建立金融风险动态监控预警机制，将上述风险防患于未然。具体建议是把上述类型的金融风险分别挂钩相应的金融指标进行量化，并建立动态模型对风险进行监控预警。

（3）稳步推进利率市场化改革，提升商业银行的综合竞争力

人民币国际化客观上要求国内形成以利率市场化为基础的多样化的金融产品与服务。在此条件下，一国资本金融账户一旦完全开放，这种利率机制更容易增加套利机会，并受到国际热钱的频繁冲击。同时，利率市场化改革将有助于推动资本账户的进一步开放，促使金融机构在市场竞争中享有自主定价权，提高金融业的经营管理水平与经营效率，不断加强其金融创新，使其能够有效化解人民币国际化过程中而临的各种风险。

（4）完善人民币汇率形成机制，保持人民币汇率的稳定

一方面，应适当扩大人民币汇率的浮动区间，改变人民币汇率单边上涨的趋势，形成人民币汇率双边浮动的市场化形成机制。另一方而，应增强对人民币汇率的管理，保持人民币汇率的相对稳定。

（5）完善香港离岸金融中心建设

香港离岸人民币市场的发展与完善将更有利于推动人民币国际化，离岸人民币债券已成为香港债券市场的重要品种。为此，一是应进一步完善离岸人民币债券市场的利率形成机制与债券评级机制；二是要拓宽人民币在离岸金融市场的使用渠道，为离岸人民币债券的资金需求建立基础保障；三是要增加人民币存款业务的服务对象与经营范围，提高人民币存款业务的增长量。

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