高新技术企业研发费用资本化对其价值的影响研究

代敏

高新技术企业 企业价值 研发支出 费用化 资本化

前言

随着全球经济一体化的不断发展，知识经济的深化与市场竞争的加剧使得企业研发行为成为决定企业价值的重要因素和外部决策者定价的重要依据。科学是发展的重要内在推动力，高新技术企业的显著特点即它是一种知识与技术密集的经济实体。在市场容量、资源、环境约束更为严格的今天，对于一家高新技术企业来说其在市场竞争中的优势，主要取决于它的R&1]绩效水平。因此对企业研发支出方面相应的会计活动的探讨与研究是十分必要的。

文献综述

本文按时间和逻辑顺序对2007 2017的相关文献进行了梳理：

第一种研究结果是研发支出对外部投资者对于企业价值的判断并无影响。王翼虹（2007）的文章着重点在于考察市场对研发费用的认同度。观察研发支出费用化与资本化是否影响财务报表的价值相关性，结论是上市公司的研究开发投入的多少并不对会使投资者对其的关注度造成影响。

第二种研究结果是企业的研发中无形资产规模对企业价值有正向影响。倪丽娜（2008）主要配对样本T检验分析法对准则的实施效果进行了检验。以及对高新技术行业与非高新技术行业进行了比较，发现无形资产对企业账面价值的贡献作用在高新技术产业中效果更为显著。王婧琦（2013）以我国计算机软件开发类上市公司为研究对象。研究结论为企业无形资产规模与企业经营业绩呈同方向变化。

第三种研究结果是企业研发支出资本化与企业价值增长呈正比。王淑芬、王培凌（2010）以台湾知识密集产业的Ic设计业为研究对象。将其营业收入与研发密度分群进行回归分析，检验结果是研发费用资本化与股东财富递延效果存在高度相关关系，企业进行研究活动有利于其绩效的提高。杨永利、蒋永红（2012）用Ross模型分析了tt&D资本化与企业内在价值之间的函数关系。发现企业R&D资本化水平越高内在价值就越高。

总结这10年间的文献，发现我国在研究开发支出费用化与资本化的理论研究方面稍显薄弱，主要集中在对其性质的介绍与会计处理方式的比较，且大多研究的是研发支出整体对企业价值的影响，而不是研发支出的不同会计处理方式会对企业经营绩效和价值方面造成何种不同影响。由于2007年之前我国对研发支出费用的披露没有作硬性要求，进行研究的局限性大，因而在此之前一般是讨论其费用支出的信息披露问题，具有实证研究的章比较少。从研究视角来看，本文对于高新技术企业研发费用资本化与企业价值的相关性研究会涉及研发费用的费用化、资本化、有条件的资本化三个方面；从研究方法来看，目前国内的文章在此题目上多采用规范研究法，且研究对象多集中于主板市场，针对创业板的相关实证研究较少。而在创业板市场上市的公司大多从事高科技业务，具有较高的成长性，因此在其上进行研究具有较强的现实意义，也在一定程度上填补了理论空缺。

研究设计

基于对上述部分的概括总结和理论推导，本文提出以下假设：假设一，高新技术企业研发支出与企业价值呈正相关关系；假设二，高新技术企业研发支出全部费用化与企业价值呈负相关关系；假设三，高新技术企业研发支出有条件的资本化与企业价值呈正相关关系。

在筛选挑除一些年份资料不全的创业板上市公司之后，本文最后选定对2012 2015三年间34家高新技术企业的财务数据进行了分析，其中信息技术类企业8家；制造业类企业26家。数据来源于CSMAR国泰安数据库，数据处理使用的软件为Excel2010、EViews7.2和SPSS22.0。

企业市场价值评估是以企业整体为对象，对企业未来产生收益的可持续能力做出估算，能够为投资者和管理层等相关利益主体提供决策相关信息的活动。

为了方便实证研究，企业的市场价值需得到相应的量化来观察和测度，目前在学术界应用最为广泛的指标大致是两种：股票价格与托宾Q值。由于高新技术产业属于新兴产业，且本文研究方向在创业板市场，其股票价格波动较不稳定，单纯用股票价格来衡量其价值可能无法得到正确估计。因此，本文将采用托宾Q值法作为最后被解释变量；根据研究假设，本文选择将研发投入强度RDI（研发支出/主营业收入）、资本化研发投入强度CRDI（研发支出计入无形资产部分/主营业收入）、费用化研发投入强度ERDI（研发支出计入费用部分/主营业收入）作为解释变量；资产负债是反映一个企业经营状况的重要指标，现金流是从绝对指标上反映了企业的资金实力与资产的流动性，因此本文选择企业资产负债率LEV（负债总额/资产总额）与年度净现金流NCFY（经营活动产生的现金流量净额+投资活动产生的现金流量净额+筹资活动产生的现金流量净额）作为控制变量。

最后本文在此构建三个多元回归线性模型以对上述研究假设进行分析检验。

模型一；

实证分析

（1）描述性统计分析

通过对样本数据进行统计分析，发现2012-2014年企业托宾Q值的平均值呈不断上升趋势，这表明我国创业板市场上高新技术企业发展态势良好，有较大的投资价值。

样本企业选择将研发费用资本化的部分都高于将其费用化，虽然在研发阶段的费用要同时符合5个基本条件才能予以费用化，要求比较严苛，但研发费用资本化会在一定程度上会给财务报表增加调节空间，数据反映情况体现了我国新会计准则的要求，大体也符合现实趋向。

设定的控制变量中，样本企业的总体资产负债率高达23.53%，企业年度净现金流的平均数额为负值。这可能由于目前高新技术产业投入研发与产出收益还具有很大的不确定性，企業面临较高的经营风险，且高新技术企业较其他企业更注重创新发展，因此可能会产生大量投资。

（2）回归分析

通过对样本数据依据不同模型进行了pearson相关性分析，整体来看解释变量与被解释变量相关性较显著，而与控制变量的相关性不高，宜做进一步的回归分析。以下是对样本数据剔除相关度较低的变量后分别进行回归分析的结果：

从表格5-7中的结果我们可以看出，D.w值接近2，表明模型不存在序列自相关的问题。分析表格5研发投入强度与企业价值的关系，在1%的显著性水平下企业研发投入RDI与托宾Q值并不是正相关关系，而将研发支出转为资本化部分CRDI，与将研发支出计入费用部分ERDI与其是呈正相关关系。

可知假设一、假设三错误，假设二正确。研发投入越大并不代表企业价值越大，研发的支出也不一定会提高其价值，这里可能由于本文选取研究年限较短，研发支出的±曾多短时期内会对企业经营利润和现金流动产生负担，从而对其股份也会造成一定影响。假设三也不成立，因为企业从研究投入到开发出新产品或新技术需要一定的时间，无法满足资本化的条件，但即使是计人费用部分，投资者看到企业在积极进行研发，可能也会看中其未来价值，所以研发投入费用化部分并不会绝对的对企业发展造成负面影响。研发费用资本化与企业价值呈正相关，同时其相关度要高于研发支出费用化与企业价值的相关度，反映出了有条件的资本化研发支出的合理性。

结论与建议

（1）研究结论

基于上述分析，本文在此总结得出以下结论。

结论一：高新技术企业研发投入增加短期内不会使企业价值上升。

结论二：高进技术企业资本化研发费用与企业价值呈正相关关系。企业研发支出计人资本化处理阶段理论上表明企业研发已产出成果，这时其市场价值提升受投资者所看好，技术上的创新也会推动其进一步发展。

结论三：高新技术企业研发支出计入费用不一定对企业造成不利影响。新会计准则下，企业研发支出会计处理分为两个阶段。从时间上来看，费用化研发支出是在资本化研发支出之前，理性的投资者不至于仅从这点上得出企业发展潜力不强的结论，反而可能看到企业进行创新活动的事实。

（2）政策建议

1.高新技术企业自身应加强内部管理与风险控制

由于高新技術研发活动具有高风险性，其投入与产出也具有很大的不确定性。因此企业在加大研发投入时，需考虑企业实际情况，做好从研发投入到取得收益之间的支出预算，进行科学合理规划，以免对企业的当期及后续经营造成影响。以上这些就表明企业需要有健全完善的管理制度与监督体系。

2.政府要加大对高新技术企业的支持

除了企业的内在积累，外部融资对创业板上市的高新技术企业而言具有非常重要的作用。为了使企业通过这个平台获得良好的资金支持，需要政府运用相关政策来规范交易市场。比如扩大企业研发投入的披露范围，降低市场信息的不对称性。

3.规范研发费用资产化的会计处理方式

现阶段我国对研发费用的会计处理实施有条件的资本化，是考虑到我国高新技术企业的实际情况。然而其中存在的最主要的问题是其可操作性差，很大程度上依赖于会计人员的主观判断，因此对于有条件的费用资本化的实施有着一定难度。所以要求结合配比性和谨慎性的会计原则，提高会计信息质量以及改善管理水平。