产融互动下的企业成长

郭思明

随着我国经济进入新常态，经济由粗放型向集约型转变，很多产品由短缺开始变为相对过剩，在这种背景下企业的生存也更加困难，企业需要不断的进行转型升级，不断调整自己的战略目标；同时随着金融市场的不断发展和完善，针对企业成长的整个生命周期都有专门的金融公司为其提供全方位的金融服务，在这种情况下如果企业能够充分借助资本市场的力量，将会大大促进企业的转型升级。

一、产业曲线和市值增长曲线

企业的产业发展曲线是描述企业发展状况的曲线，通常可以用利润来表示。由于任何产品和产业都有生命周期，因此企业成长过程中会经历一波又一波的产业演进，构成一条又一条持续相接的产业发展曲线。每条产业发展曲线都是从零起步，随着企业的一步步增长，曲线越来越平缓，直到最后走向衰落。这是企业的一个周期，如果企业在开始衰退时，不能实现转型升级就会衰亡，但如果企业在前一轮增长衰退之前，就开始进行战略调整、进行转型升级，例如开发新产品或新产业，开始积累相对应的资源和能力，例如人才、管理经验、品牌信誉、资金、财务实力等，那么在前一轮增长乏力或衰退的时候，后一轮增长在前一轮增长积累的资源和能力的基础之上不但不会衰退，而且会走的更高更强，后一轮增长就接力了前一轮增长，如此形成增长周期的接力，这就是企业所追求的可持续发展。

企业的市值增长曲线是指在企业的发展过程中资本市场对企业的估值曲线，市值是资本市场对公司未来发展情况的预期，如果预期公司未来能得到很大的发展，资本市场就会给出一个很高的估值，相反如果预期公司未来不能得到很好的发展或对公司未来的情况不能做出预期，资本市场都不会给公司太高的估值。公司在刚开始是由于其所生产的产品或提供的服务还没有得到市场的验证，因此市值增长曲线一开始会很平缓，随着企业业绩不断得到验证，企业的产品得到市场验证，战略被证明是成功的，以及验证了企业的业绩是不断的进行增长之后，企业的市值增长曲线开始快速拉升，并且越来越高，直到高估过度。此时就需要企业展现出更好的盈利能力或增长潜力，来支撑市值增长曲线继续上涨，如果企业的产品不能进行更新换代，得不到市场的认可，市值增长曲线就会快速下降。

持续成功的企业，是在前一轮增长走向衰退之前即开始布局下一轮的增长基础（产品、产业及其对应的资源与能力），待到前一轮增长乏力或衰退之时，新一轮增长已然接力，或蓄势待发或步步为营。后一轮增长站在前一轮增长积累的资源和能力基础上，将走得更高更强，如此形成增长周期的美妙接力。

與产业发展曲线相对应，市值增长曲线起初平缓，随着企业业绩不断得到验证，市值增长曲线开始逐渐变得陡峭，而且越来越陡，直至走向估值过度。而市值的陡升和高估，往往成为产业走出下一波制空力量和核打击能力（资金、并购、平台能力、品牌、士气、人才、资源整合能力、风险承受能力等）的不二神器。

二、产融互动的基本逻辑

产融互动的基本逻辑一方面指企业通过对产品不断的进行转型升级，来推动产业曲线一波一波的上涨，又通过产业曲线一波波的上涨来推动市值增长曲线的不断上涨；另一方面指当资本市场给企业一个相对较高的估值后，企业要利用这种高估值，将其转化为企业的营运能力，帮助企业实现一次次的转型。产融互动的关键环节就是在企业的产业曲线带动企业市值增长曲线上升后，企业要将市值优势转化为企业的产业优势。对于企业来说，资本市场给了企业一个很高的估值，就相当于企业有了制空权，可以通过这种高估值帮助企业快速成长，从而形成实现企业的转型升级，实现产业曲线的进一步上涨，从而推动市值增长曲线又一轮上涨，然后再将市值优势转化为产业优势，如此循环往复实现企业的螺旋式上升。

如果企业产业曲线能走出一波一波的接力，企业的市值就会越来越陡，会使企业在经营上会做到事半功倍的效果，企业的市值会造就企业的资金强势，有了资金，企业就可以在行业内展开并购重组，并且可以大规模的雇佣优秀人才、进行产品研发和市场营销，这就会造就企业的品牌强势、人才强势、技术强势，这样企业就能在一定的高度上完成对整个产业的一种制空权，所以说市值的陡升和高估值往往会成为产业曲线上升的制空力量和打击能力，体现在这些运营层面和指标上就表现为企业的资金实力、并购能力、平台能力、品牌优势、人才资源整合能力和风险承受能力，这些正是思考一个企业的产品、供研产销体系时不可或缺的因素，会因为市值的力量让公司拥有跟别人完全不同的竞争力，这两条曲线在原理上就形成产了融互动。如果没有市值制空，企业往往走不出新一波的产业增长，或走的很艰苦，没有市值制空和资本这个维度，产业这个维度在地面上一波一波、一个个阵地的占领会走的很艰苦或者就是走不出来，但是如果企业没有第二波、第三波产业的反复验证企业在产业上是有能力的，那么市值也无法维持陡峭增长，制空也会成为落空。持续成功的企业应该是产业和市值两条曲线的不离不弃形影相吊相生互动螺旋上升。（作者单位为山西工商学院）