“一带一路”背景下中国金融服务贸易出口影响因素研究

王彤 姚秉琪

[摘 要]我国“一带一路”倡议是中国为推动经济全球化深入发展的国际经济区域合作新模式。以我国 1997—2016年相关时间序列数据为样本，实证分析我国金融服务贸易出口影响因素，结果表明，对外直接投资、人民币国际化和贸易开放度等与金融服务贸易出口增长存在正相关关系；货物贸易出口是金融服务贸易出口额的单向格兰杰原因，对金融服务贸易发展具有正向促进作用。

[关键词]金融服务贸易；平稳性检验；协整检验；格兰杰检验

[中图分类号]F740.2

[文献标识码]A

[文章编号]2095-3283（2018）02-0034-03

Abstract： “The Silk Road Economic Belt” and “21st-Century Maritime Silk Road”， that is， all the way is China to promote economic globalization in-depth development of the new model of international economic cooperation. Based on the relevant time series data from 1997 to 2016 in China， this paper analyzes the influencing factors of Chinas financial services trade. The results show that there is a positive correlation between foreign direct investment，The internationalization of RMB and trade openness and financial service trade export growth. Trade export as a related industry， is the export of financial services trade one-way Granger reasons， the development of financial services trade is a positive role in promoting.

Keywords： financial services trade；stationarity tests；cointegration test；granger test

一、引言

中国国家主席习近平在2013年下半年访问中亚和东南亚国家时提出建设“丝绸之路经济区”和“21世纪海上丝绸之路”的重大举措，引起国际社会的广泛关注。 2015年3月，中国政府出台了《推动共建丝绸之路经济带和21世纪海上丝绸之路的愿景与行动》，“一带一路”的设想得到国际社会的普遍认可。近年来中国对外贸易和投资额不断上升，中国与“一带一路”沿线国家贸易结构不断优化，货物贸易额稳步增长，特别是服务贸易成为新亮点。目前的重点是推进金融服务供给侧改革，加快创新，尽一切可能稳步发展，巩固和增强传统优势，培育外贸竞争新优势。人民币入篮又再一次凸显金融在经济发展中的地位，“一带一路”背景下，探索影响金融服务贸易出口因素，并对相关因素提出可行性建议。

二、文献综述

目前，中国金融服务出口的研究主要是基于金融服务贸易竞争力，金融服务的出口潜力，金融服务贸易的研究和促进经济增长的途径，以及实证研究金融服务贸易与外商直接投资流入之间的关系。史自为、谢靖怡（2007）通过实证分析得出我国服务贸易竞争力的几大影响因素分别是货物贸易出口额、对外开放度和对外直接投资。庄惠明、黄建忠、陈洁（2009）基于钻石模型，分析了影响服务貿易竞争力的因素。易行健、成思（2010）的研究结果表明，人均国民收入、货物贸易进出口、外商直接投资等对金融服务贸易进出口有重大影响。李明珠（2011）以静态G-L指数和动态MIIT指数衡量金融服务行业的行业内贸易水平，得出结论：中国金融服务业是行业内贸易的主要模式，但其每年波动幅度较明显，产业内贸易水平不高。林乐芬、王少楠（2016）研究表明对外投资与扩大贸易出口是“一带一路”建设中人民币国际化的重要途径。肖德、李昆（2016）研究表明，中国金融服务贸易规模和国际竞争普遍偏低，并提出促进人民币国际化对于推动金融服务贸易发展的重要性。本文的模型主要是基于林乐芬、王少南（2016）系统的GMM模型，以及边昌、熊正德、陈强（2006）金融服务贸易竞争力的影响因素。

三、“一带一路”背景下中国金融服务贸易出口影响因素的实证分析

（一）数据及变量的选取

本文利用我国1997—2016年的年度数据，数据来源于国家统计局公布的《中国统计年鉴》《中国金融年鉴》以及联合国贸易发展会议中心的数据库。本文拟引入9个变量以全面考察我国金融服务贸易的影响因素，因变量为金融服务贸易出口额（FSEX）。解释变量：1.社会融资规模（SFI）：可以具体的反映金融与经济关系，是金融对实体经济资金支持的总量指标。2.国内生产总值增长率（GDPR）：反映我国经济发展水平变化率。3.对外直接投资（FDI）：外商直接投资促进了金融服务外包的形成。4.对外贸易开放度（Fopen）：其值用金融服务贸易进出口总额占GDP的比值来表示。5.人民币国际化指数（RII）：指数越大，表示人民币国际化程度越高，借鉴林乐芬、王少楠（2016）RII指标的计算方法，计算出1997—2016年的人民币国际化指数值。6.金融体系效率（Fefficient）：用M2除以国内生产总值，用来衡量我国金融服务体系的完善程度及运行效率。7.人力资本（HR）：人力资本作为一种重要的企业生产要素，促进金融企业比较优势形成，数据用四大银行的本科以上学历工作人员占工作人员总数的比例来表示。8.货物贸易（GOODS）：货物贸易发展带动相关基础产业发展并且其发展促进金融创新，货物贸易额越大，越能带动金融服务贸易出口。9.第二产业附加值（SVALUE）：相关和支持产业，经验表示相关产业和支持产业会对金融服务贸易产生正向影响。

（二）实证分析

建立计量模型

β0是随机扰动项，βx（x=1，2，3，4，5，6，7，8，9）是各个解释变量的系数，其中一些变量取对数。

（三）回归分析

1.单位根检验

对所选的变量采用ADF检验法进行单位根平稳性检验，利用stata12.0对本文的回归自变量和解释变量分别作了单位根检验。得到FSEX，GDPR，lnFDI，lnFopen，lnRII，Fefficient，HR，lnGOODS序列平稳。

2.协整检验

为解决变量在时间序列上的平稳性，用协整检验来消除不平稳变量，上述变量剔除掉二阶差分后平稳的变量进行协整检验。根据ADF单位根检验后所剩解释变量为：FSEX，GDPR，lnFDI，lnFopen，lnRII，Fefficient，HR，lnGOODS，均通过协整检验。

3. OLS回归

由上述协整检验结果得出我国金融服务贸易出口额GDPR，lnFDI，lnFopen，lnRII，Fefficient，HR，lnGOODS之间存在长期稳定的均衡关系，满足回归的前提条件。接下来用OLS回归方法进行回归分析得到回归结果如表1所示。

总的来说，金融服务贸易出口额与各解释变量之间的线性关系显著。并且，从表1可以看出，模型的R2及调整后的R2分别为0.991，0.981，模拟情况较好。另外，由于GDPR的P值大于0.05，所以拒绝原回归假设，将GDPR剔除后建立如下回归方程：

由公式可知lnFDI，lnFopen，lnRII，Fefficient，HR，lnGOODS和FSEX在5%的显著性水平下是平稳的，因此存在长期稳定的均衡关系。解释变量对外直接投资（FDI）每增长1%，在长期内将引起金融服务贸易出口额（FESX）増长33.32%；对外贸易开放度（Fopen）每增长1%，在长期内将引起金融服务贸易出口额增长20.61%，人民币国际化指数（RII））每增长1%，在长期内将引起金融服务贸易出口额增长36.5%，金融体系效率（Fefficient）每増长一个单位，在长期内将引起金融服务贸易出口额增长1.063倍，人力资本（HR）每増长一个单位，在长期内将引起金融服务贸易出口额增长4.291倍，货物贸易出口额每增长1%，在长期内将引起金融服务贸易出口额增长0.153%。

4.穩健性检验和格兰杰因果检验

本文从数据出发，通过改变模型样本量的方式，对通过OLS回归的lnFDI，lnFopen，lnRII，Fefficient，HR和lnGOODS近10年的样本数据进行稳健性检验，结果均通过稳健性检验，再进行格兰杰因果检验，结果是，lnFDI，lnFopen，lnRII，Fefficient，HR和lnGOODS是引起金融服务贸易出口（FSEX）的原因，且lnFDI，lnRII和lnFefficient与FSEX存在双向的因果关系。

四、结论与建议

在本文所研究的影响金融服务贸易出口的九大因素中，有6大因素与金融服务贸易出口额成正向关系，各个因素在“一带一路”建设中发挥其经济意义。

在需求方面，社会融资规模衡量金融对经济的支持力度，在当今的经济形势下，需要强化市场配置资源功能，保持合理的融资规模对金融服务贸易的影响，提高经济发展的内生动力。

在人力资本方面，金融从业人员文化水平越高对金融服务贸易出口贡献越大，优化文化结构，培养顶尖人才，推动资本的深化与广化，对金融服务贸易影响重大。

相关产业和支持性产业的发展对金融服务贸易发展具有协同作用，其可作为货物贸易出口的支撑部门。

政府的宏观政策是对金融服务贸易发展的有力支撑，除了市场开放度，人民币国际化指数对金融服务贸易出口影响最大，因此“一带一路” 建设中的人民币国际化需以政府为主导，充分发挥人民币国际化和金融服务贸易出口相辅相成的作用，给金融服务贸易出口带来积极影响。

[参考文献]

[1]边昌，熊正德，陈强.我国金融服务贸易国际竞争力影响因素的实证分析[J].金融经济，2007（22）：76-78.

[2]肖德，李坤.“一带一路”背景下我国金融服务贸易国际竞争力分析[J].东北师范大学学报（哲学社会科学版），2016（3）：67-71.

[3]林乐芬，王少楠.“一带一路”进程中人民币国际化影响因素的实证分析[J].国际金融研究，2016（2）：75-83.

[4]郑展鹏，中国金融服务贸易国际竞争力的实证分析[J].上海金融，2009（4）：14-17

[5]ACE Khoury，A Savvides .Openness in services trade and economic growth[J]. Economics Letters，2006，92（2）：277-283.

[6]严青珊，我国金融服务贸易出口分析及影响因素研究[D].北京，北京林业大学：2016.

[7]李正辉.金融竞争力研究综述与展望[J].经济学动态，2008（5）.

（责任编辑：顾晓滨 马琳）