人民币汇率波动与中国出口贸易关系的实证分析

何国华，胡子润

（武汉大学 经济与管理学院，武汉 430070）

0 引言

人民币汇率的波动对中国的经济发展在很大程度上起着不可替代的作用，尤其是对中国出口贸易的影响程度更深，对改善中国贸易收支、刺激本国出口起到了不可磨灭的作用。同时，人民币汇率的不断变化会引起人民币的升值或贬值。人民币升值会增加中国出口公司的成本价格，国际市场价格在一定的条件下，出口公司会为了维护自身的利益而提高产品的价格，从而削弱出口产品的国际竞争力，在一定程度上也带来了很大的财富效应，提升了中国的对外支付能力；从外汇储备上来看，人民币升值对中国也存在着很大的影响，外汇储备量的多少，代表着一国的经济实力的强弱。但是，当人民币升值的情况下，一个国家拥有大量的外汇储备也意味其面临着很高的机会成本。而人民币贬值说明外国产品的价格更高了，将会导致国外资金的大量撤出，同时还有利于抑制外国商品的进口，促进本国商品出口。从这一点来说，人民币贬值更有利于中国企业的出口贸易。因此，研究人民币汇率的波动与中国出口贸易的关系具有重要意义。

1 人民币汇率与出口贸易变动历史

1.1 人民币汇率波动的趋势描述

在汇率制度不断改革的过程中，人民币汇率不断上下浮动，图1是人民币汇率1979—2015年的走势图。

1979—1984年人民币在单一汇率和双重汇率之间波动，最后实现了单一汇率制度。1979年1美元可以兑换1.4962元人民币，由于汇率制度的一系列变革，人民币升值美元贬值的趋势开始得到缓解，1984年1美元可以兑换2.3270元人民币；1985年1月1日，人民币内部结算价格不再实行，被官方汇率和外汇调剂市场汇率所取代，双汇率制度施行后美元兑人民币的汇率稳步上升，人民币持续贬值。1993年1美元兑换5.7619元人民币，1994年1月双汇率制度被取消，官方汇率与外汇调剂价并轨，1美元可以兑换8.6187元人民币。在这一过渡时期，人民币汇率从5.8迅速贬值到8.6，经历了一次明显的大幅度贬值。2005年人民币汇率形成机制调整对美元的价格，由盯住美元这一篮子货币转变为参考一篮子货币，把风险降到最低，正式实行浮动汇率制度。1美元可以兑换8.1013元人民币，人民币仍然处于贬值状态。自2005年以来人民币汇率先后经历了两次不同程度的升值和贬值的阶段，继2005年之后，人民币兑换美元汇率中间价先后突破了8.0、7.0的关口，达到2008年的6.9920元人民币兑换1美元的状态，人民币升值的趋势截止至2008年下半年受到了金融风暴的影响停止。至2010年6月，人民币汇率又重新回到原来的浮动汇率制度，但依然处于升值状态。2014年开始，人民币首度开始出现小幅度贬值情况，2015年人民币对美元汇率大体维持在一个较低的状态，截至2015年末，1美元能够兑换6.4930元人民币，人民币汇率开始走下坡路，2016年初人民币汇率也出现了大幅度贬值的情况，在整个2016年中汇率贬值了三次，贬值成为了人民币的主基调。

图1 1979—2015年人民币走势图

1.2 中国出口贸易的发展状况

1.2.1 出口贸易的现状分析

随着世界全球化和经济一体化的加速发展，国家之间的联系也日益密切，相互依存度也明显提升。中国加入WTO以来经济的发展更大地受到了对外贸易的影响，长期以来，中国进出口贸易持续发展，贸易规模不断地扩大，对世界各国的依赖程度也在不断深化，在金融危机的影响作用下，这种关系明显地减弱了。一般来说，金融危机对发达国家的影响更加深远，而中国的进出口贸易大多发生在与少数发达国家之间。因此，在经济复苏时期，中国对发达国家的进出口总体处于弱势，转而对新兴经济体进出口保持较快的增长速度。在2015年，中国继续保持世界第一出口贸易大国的地位，国际出口贸易量稳中有升。在这一年中，中国对美国的出口贸易总量增长了3.4%，对“一带一路”相关的国家，如印度、越南、泰国的出口分别增长了7.4%、3.9%、11.6%，明显较美国增长速度更快。其中，一般贸易出口成为拉动出口的主要力量，体现了中国市场多元化的发展态势。市场多元化的进展对传统市场，如欧盟、日本、香港的出口分别降低了4.0%、9.2%、8.7%，对新兴市场东盟的出口增长2.1%，对俄罗斯和巴西的出口分别下降35.2%、21.4%，下降幅度较为剧烈。总之，从整体来看，中国对外贸易市场多元化的脚步正不断加快，贸易的产品质量和经济效益也进一步提高。

1.2.2 出口贸易产品的结构变化分析

为了进一步提高中国商品在众多国际商品中的竞争力，就要改变出口产品结构单一化问题。因此，中国依次倡导“以质取胜”和“科技兴贸”战略，迅速增长工业制成品中占有优势较高的产品以及有利于带动中国产业结构的机电产品和高新技术产品。2015年中国机电产品出口额在不断地进行技术革新和外贸发展的情况下达到了1.31万亿美元，占总出口的57.6%，而大多劳动密集型产品出口额为4718万亿美元，同比下降了2.7%，占总出口额的20.8%，同期，中国高新技术产品出口总额达到6552.1亿美元。产品结构的调整不仅加速了中国出口贸易的进程，也为产业的升级创造了条件，服务贸易开始迅速的发展，服务业的成长降低了中国对外贸易的依赖程度，提升了中国的竞争优势，优化了中国的产业结构，成为中国对外贸易不可或缺的组成部分。

2 实证分析

2.1 模型说明及变量设计

验证一个时间序列是否是平稳的，可以从检验该模型是否有单位根入手，当一个时间序列有单位根则是非平稳的时间序列。首先，在实际研究时，一个非平稳的经济时序需要通过同阶差分序列的平稳性检验和趋势图分析，把它转化为一个平稳的时间序列，这是作为协整分析的前提条件。其次，运用EG两步法对变量进行协整检验和回归分析。最后，构建长期的协整关系模型和短期误差修正模型。

本文通过对相关文献的研究，并在计量经济模型的基础上考虑人民币汇率对中国出口贸易的影响，最后建立回归模型反映了二者之间的关系。该模型选择了从1999—2015年这17个年度的时间序列数据，中国出口贸易总额作为被解释变量（Y），人民币汇率（X）作为解释变量，居民消费价格指数（P）,用于剔除通货膨胀带来的影响。

2.2 样本数据的选取

原始数据如表1所示。

表1 1999—2015年中国各研究指标

2.3 数据处理

首先对X和Y分别进行平稳性检验，具体分析如表2和表3所示。

表2 Y的平稳性检验

表3 X的平稳性检验

由表2和表3可以发现X和Y是不平稳的，说明不能直接对X和Y进行协整分析。下面对剔除通货膨胀后的出口贸易总额Y和X取自然对数，即对、In(X)进行平稳性检验，结果如表4和表5所示。

表4 的平稳性检验

表4 的平稳性检验

ADF test statistic Prob.*0.0834 Test critical values 1%level 5%level 10%level t-Statistic-2.778183-3.920350-3.065585-2.673459

表5 In(X)的平稳性检验

表6 DDIn(X)的平稳性检验

表7 的平稳性检验

表7 的平稳性检验

ADF test statistic Prob.*0.0074 Test critical values 1%level 5%level 10%level t-Statistic-4.234135-4.057910-3.119910-2.701103

构建回归模型如下：继续采用EG两步法，对以上建立的模型进行回归分析，结果如表8所示。

表8 变量的回归结果

由此可知，在显著性水平为0.05上接受原假设，且P值均为0，说明回归方程是显著的。对残差ut进行平稳性检验，如表9所示。

表9 ut的平稳性检验

由表9可知，ADF值为-3.444578，显示ut在置信水平为5%和10%的显著性水平上是平稳的，可得出长期均衡关系为：为进一步验证变量间的真实关系，对其做格兰杰因果关系检验，结果如表10所示。

表10 格兰杰因果关系检验结果

由表10可知，当滞后数选定为1时，对于X不是Y的格兰杰成因的原假设，拒绝它犯第一类错误的概率为0.6568，由此说明X不是Y的格兰杰成因的概率较大，可以接受原假设认为X不是引起Y的格兰杰成因。第二个检验的概率为0.0854，则说明了Y是X的格兰杰成因。同理，当滞后数为5时，可以认为LnX不是Ln(Y/P)的格兰杰成因，Ln(Y/P)是LnX的格兰杰成因。因此，中国出口贸易总额与人民币汇率之间存在着单向的因果关系，且后者明显作用于前者，而前者对后者的作用不太明显。

3 政策建议

3.1 优化出口贸易商品结构

应倡导从过于单一的劳动密集型产品向占有比较优势的、附加值较高的工业制成品调整，从技术含量较低的出口贸易产品向高新技术产品调整，提高中国的国际竞争力。对产业结构的调整是中国实现对外贸易长期发展的重要目标。为了缩小与国际贸易产品结构的距离，中国要逐步向人力资本密集型、技术与知识密集型为主的产品发展。

3.2 实现出口贸易区域多元化

随着全球经济一体化的加速发展，中国对国际市场依存度也日益提升，由于中国大多的出口商品主要是针对少数的发达国家，因此，中国经济很容易受到这些发达国家的影响。对此，中国应开拓视野，把出口贸易面向更广的区域范围，实现多元化的贸易方式，有利于把风险分散开来，达到对外贸易长期发展的目标。

3.3 积极应对贸易摩擦

中国作为一个经济大国，同时也是一个出口大国，在贸易发展中的贸易摩擦是不可避免的。尤其是在全球经济发展缓慢的情况下，发达国家和一些新兴的发展中国家经济都处于乏力状态，伴随着其需求的减弱，贸易保护则开始盛行。积极应对贸易摩擦，就应改变出口增长方式，完善对外贸易机制，培养专业人才。

3.4 完善人民币汇率形成机制

人民币汇率是一国货币兑换另一国货币的比价，各种原因都可能造成汇率的波动，完善人民币汇率的形成机制也是中国经济发展中的重要步骤。其不是简单地调整汇率水平，而是包括完善人民币汇率的决定因素、矫正汇率形成中存在的问题、完善外汇市场、提高汇率适应市场的能力等。

参考文献：

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