企业金融化对实体企业生产效率的影响研究

张晋玫

[摘要]在此社会背景下，企业金融化对实体企业生产效率的影响这一问题的研究就显得较为必要，因此，笔者主要从金融化概念、金融化的成因以及具体的影响等几个方面进行分析和探讨，以下为笔者的具体分析和探讨，详见下述。

[关键词]企业金融化 实体企业 生产效率 影响 研究

随着金融业的高速发展和日渐繁荣，传统的市场结构已经出现了一定的变化，这样的金融市场发展模式，使得非金融企业的投资发生转变，主要的途径就是要本着提高盈利的原则，实现规模扩张的目标，运用金融投资和资本运作方式。但是，这样的运营模式对于非金融企业的运作来讲无疑会造成极大的影响，笔者对相关研究结果分析和探讨后，发现在此经济新常态之下的相关政府机构，对于非金融行业的规则制定以及非金融企业本身应对挑战的方式均具有一定的建设性意义，而笔者则主要是针对当前的经济环境下，企业金融化对于企业经营性业务自身所带来的影响进行分析和深入探究，并对企业的金融化的相关问题和研究成果进行了初步探讨，主要从企业金融化的成因和后果、企业金融化的定义以及企业金融化的治理方案以及企业金融化的度量等方面着手，希望借此可对经济过度虚拟化的趋势予以遏制，最终推动我国实体经济的长远化发展和进步，与此同时，也希望笔者针对企业金融化对实体企业生产效率这一问题的探讨给相关的人士以借鉴和探讨。

一、企业金融化的简介和成因

（一）金融化的簡介

随着社会的发展和时代的变迁，企业金融化的发展方向也在不断的改变，给社会经济所带来的影响也越来越大，自从二十一世纪初期以来，“企业金融化”这一理念被提出后，就开始在实务界和学术界推广开来，很多学者都对“金融化”的相关理念进行了明确的定义，同时也有学者认为，金融化的发展趋向，对于实体企业来讲是相对有利的，可运用资本运作模式逐渐取代实体生产模式，并在总资产之中具有相当程度的支配权，每项资本运作模式开始向资本运作模式转变，基于经济金融化这一问题展开论述，笔者认为主要可将其分为以下几种类型。

其一，金融化属于资本积累模式，换个角度而言，也就代表了企业金融化给实体企业带来的利润，一般都是借助金融相关途径落实的商品生产和贸易生产。

其二，金融化越发具有支配权，特别是在金融业内、金融占有者和控制者等环节更加如此。

其三，金融化可以简单的看做是一种商业模式，格外关注财务价值的转化，将其转化为主动性制度和组织设计标准的过程，是现阶段市场中的主要资本运作经营性活动形式，运用创造价值的方式，不断的进行经营扩张。

其四，金融化的发展趋势，对于非金融企业来讲，无疑就是参与到金融市场之中，并从产业部门入手，将经济的重心转移到金融部门。

（二）金融化的成因分析

企业经融化的具体原因，可以从两个方面进行分析，若从宏观角度进行探讨，我国的企业金融化可谓是社会发展的必经之路，特别是当前我国实体企业的生产效率和经济运作层面都面临着许多的问题和的阻碍，企业金融化对于企业的发展来讲会提供一定的帮助，给予相应的推动性作用，例如，可对融资给企业所带来的阻碍现象予以规避，并为企业的发展带来更高的价值，协助企业摆脱运营困境，给以相应的帮助。

虽说我国经济在持续的发展，但是，总体来讲，企业金融化仍旧不完善，每种体系都需要不断的健全，再加之非金融资本使市场面临着经济紊乱的问题，这就会使我国企业金融化发展进程难以顺利进行，甚至会或多或少给企业带来不利影响。即便如此，非金融企业的金融化形势，也会给相关企业带来较为客观的经济效益，可在短时间范围内看到最终的成果，如若过分的投资，直接忽视实体生产的效果，将会导致企业社会责任有所增加。

若从另一个角度加以分析，企业金融化发展过于显著，仍旧会给企业带来不利因素，最为严重的情况无疑就是将会使得实体经济的利润减少，出现实体经济空心化的问题，特别是在我国经济处于下滑的趋势下，以上问题越发严重，最终会加重每个行业的紊乱问题。笔者认为可从几个方面着手。

其一，积极引入先进的技术手段，重点针对市场潜力大的实体企业进行扶持，帮助实体产业逐渐摆脱经济转型期的发展困境。

其二，督促企业对内部治理模式进行完善，制定适宜的薪酬激励机制，使得经理人对于公司利益多加关注，并从长期利益提升角度入手，为企业的长远化发展注入长足的动力。

其三，构建透明、公开的金融市场机制，保证金融市场内部风险的可控性，微观企业应从宏观经济投入和产出效率之间的关系层面分析，以此为基础，对企业生产效率进行全方位的评估，全要素受生产率的影响相对较小，劳动生产效率容易受到资源稀缺度和价格等因素的影响。从微观企业角度来看，金融企业投资将会到一定程度的缓解融资所带来的制约以及管控不完善等风险性因素，因此，我国需要从多重角度入手，对风险进行思考、认知，并进行切实的优化，针对金融化的内容以及方法等调查和掌握，这样可为我国实体企业的运营带来更高的经济效益，推动金融企业以及其他非金融企业的发展和进步。

二、企业金融化对实体企业生产效率的影响

笔者针对A股金融上市公司2012年至2016年的数据，对中国企业金融化对实体企业生产效率所带来的影响进行验证和检验，运用Super SBM模型的三个阶段组合效率，忽略外界环境因素和管理因素等，对全要素生产率进行系统的测算，而后构建了滞后一到三期的回归模型，以期更为合理的分析企业金融化在增量和总量上对于经营性业务全要素生产率所带来的影响，而后笔者发现企业金融化给经营性业务全要素生产率具有一定的抑制性作用，可一定程度的增加金融资产投资强度给非国企和国企的作用程度，时间的长短和作用程度均体现了一定的差异性，简而言之，对于国有企业的作用程度更强，但实际的持续时长却较短，对于非国有企业所带来的影响程度虽说较弱，但是，持续时长却较长。

企业金融化是最近几年来我国金融市场逐渐繁荣的主要趋势，在风险管控、资本运作和价值管理等各个方面都给企业带来许多的裨益，但是，非金融企业的金融配置将会占用原本的经营性投资资本，进而给经营性业务活动带来抑制性效果。和非国有企业相比较，国有企业的管理人员更加关注短期绩效，致使国有企业的金融资产投资方式体现了“短平快”的特点，也使得金融化对于国有企业经营性业务全要素生产率的抑制力度更深。所以，非金融企业一定要做好自我定位，明确企业的发展方向，对金融资产和经营性业务二者之间的关系加以协调，并在资产配置中对经營性资产和金融资产的比重进行严谨的控制。

现阶段，我国的经济环境较为混乱，其中的价格机制失效，使得海量的资金汇聚到金融市场中不断的“空转”，难以流入到实体经济之中，导致金融市场失去了服务实体经济的功能。

故此，金融化程度高度企业全要素生产率也就越低，金融资产投资强度如若增加，那么，对于经营性业务全要素生产率的提升将会体现出一定的抑制效应，最终会降低业务的全要素生产率，甚至还会给企业的持续性发展带来不利影响。企业金融化给对企业生产效率所带来的影响可分为正面和负面两种，因此，在此金融化的经济发展形势下，企业要保持十分的警惕，确保企业的运营发展中的产出能力最大化，这是企业之间良性竞争的基本条件，也是保证自身实现持续性发展的要点，不同的企业，要结合自身的金融化程度，和受抑制程度，制定切合实际的解决方案，为企业的发展注入长足的动力，也为日后的长远化发展奠定坚实的基础。

三、结束语

综上所述，在当前社会主义市场经济迅猛发展的时代背景下，越来越多企业在实际的运营和发展中，开始意识到经济金融化给自身发展所带来的影响，使得企业金融化的现象越发显著，同时它也逐渐成为学术界研究和探讨的重点和要点，从现阶段的经济发展情况来讲，金融业的井喷式发展趋势，已经为社会提供了一个规模巨大的市场，从某种程度来讲，它也给实体经济带来了极大的影响，新型产品不断的涌现出来，简而言之，所谓的企业的金融化是当前时代背景下自然而然形成的，和西方发达国家的金融化相对比，既有共性也有差异，企业的金融化给企业生产效率所带来的影响也各有利弊，还会使整个经济发生变化。因此，对此问题进行分析和探讨是极其必要的，对于社会经济运作的方向把控具有借鉴性意义，而本文则主要从金融化概念、金融化的成因以及具体的影响等几个方面进行分析和探究，希望可以给相关人士以借鉴和参考。