科大讯飞：领先者自证

苏冶

进入2018年的科大讯飞，不太顺利。

从股价上来看，科大讯飞遭遇了过山车似的旅程。自2017年11月22日，科大讯飞股价创出74.76元的新高后，接下来两个多月里，股价已经跌到2018年2月6日收盘的46.49元，跌幅接近40%，波动幅度远远超出大盘平均水平。一个显著的对比是，科大讯飞的股价在2017年涨了1倍多。

从舆论上来看，唱衰科大讯飞的声音此起彼伏。其中以长江商学院终身教授薛云奎为代表，他认为，“科大讯飞在管理层面，是一家扩张很快但效率低下的公司；在财务层面，是一家擅长募资但不擅长赚钱的公司；在业绩层面，是一家大手笔花钱但股东回报率却低下的公司。在其光鲜的增长背后，其实隐含了巨大的风险。”一石激起千层浪，关于科大讯飞的争论喧嚣于市场。

拥有3亿多用户的科大讯飞，是中国目前最大的智能语音公司，在全球范围内也以6.7%的市场份额占据智能语音公司前五的位置。为何行业的领头者会受到外界如此质疑？

智能语音被看衰

科大讯飞股价的大幅下跌，与主营业务被看衰密切相关。

语音是科大讯飞最先产品化的技术，走过近十年的平稳增长，在2017年遭遇转折。从归属上市公司股东的净利润来看，科大讯飞2017年前三季度转增为降，从2016年前三季度的约2.78亿元降为1.69亿元，降幅达39. 45%。

有数据预测，2018年国内人工智能市场规模或增长至406亿元，其中智能语音80亿元左右，若按科大讯飞占国内一半市场份额的水平来看，其主营业务能带来的营收增长也支撑不起800亿元的市场估值。

雪上加霜的是，原本一些科大讯飞的大型客户仿佛有流失的迹象。BAT等企业以前都是科大讯飞的用户，如今不仅自身开发了语音技术，打造平台与产品以摆脱依赖，还能输出技术抢占各大细分市场。

以百度为例，2017年12月，百度分别宣布与小米和高通达成战略合作后，市场就有传言称科大讯飞的另一大客户华为，也“倒戈”百度一方。果不其然，12月21日，百度宣布与华为达成全面战略合作，华为手机开始采用百度的语音系统。而华为是科大讯飞最早拿下的大客户之一。

百度的崛起只是这个市场竞争的一个切面。自从BAT等巨头加大投入入局后，细分领域纷纷涌现如思必驰、云知声等新兴力量前后夹击，近来市场新起近1 000家初创企业。科大讯飞的垄断地位受到极大挑战。

科大讯飞的地位不稳，是因单一技术的想象力遭遇了瓶颈。语音工具只是入口，其本身盈利有限，背后的内容生态才是大头，但这却是科大讯飞的短板。目前来看，科大讯飞就平台内容而言，很难与BAT现有的生态网络比肩。

2017年10月24日，科大讯飞举办首个开发者大会，宣称要拿出10.24亿元基金扶持开发者。科大讯飞董事长刘庆峰曾公开表示：“光做to B不行，一定要做to C把想象空间打开，未来to C业务收入要占半壁江山。”科大讯飞围绕技术做内容的想法呼之欲出。

多元化未见成效

“留给科大讯飞的窗口期只有三到五年。”刘慶峰言语中透露着紧迫感。科大讯飞要抬头看世界，迎接市场变化。

科大讯飞提出“平台+赛道”的人工智能战略布局，并在2016年底，将旗下业务拆分成教育、智慧城市和消费者三个事业部，公司三分之一的员工布局在教育业务板块，意欲在市场广阔的教育行业体现自身智能语音领导地位。

在消费者市场，科大讯飞陆续发布了多款智能语音产品，加大各赛道布局：to C市场推出叮咚音箱、小飞鱼、晓译翻译机等众多语音应用型产品；to B和to G市场，深度介入教育、医疗、司法、汽车、客服等领域。为了配合这种策略，科大讯飞营销费用的投入逐年剧增： 2016年总体营销费用超过6亿元，增幅高达60%。

从2017年营收数据来看，科大讯飞的教育类产品收入占比最高，超过30%；信息工程和音频监控在内的系统集成类产品占比次之，不到30%；而互联网产品及增值运营产品位居第三，约占12%～14%。而在众多产品中，“互联网产品及增值运营”是科大讯飞盈利能力最强的业务之一。

科大讯飞的多元化已经有所成效？细读财报会发现，除教育业务以外，科大讯飞的大部分“赛道”布局还处于市场培育阶段。如智能硬件产品2017年上半年度营业额只有0.27亿元，占总营收比重为1.28%，相比前一年，营收比重还下降了0.29%；医疗和司法两块业务尚未在财报中体现，处于布局初期，盈利还需时日。

“顶天立地”是矗立在科大讯飞合肥总部大楼前的雕塑。目前科大讯飞的主营业务被看衰、市场发展遭遇瓶颈、多元化布局未见成效，企业需要在逆境中自证，再次验证“技术顶天，产业立地”的企业战略。

科大讯飞想要往前走，需要斩断的荆棘有很多。