浅析PPP项目融资的风险防范

摘 要：随着社会经济的不断发展，城镇化建设的不断深入，人们对于基础设施的需求也变得越大。为了推动我国城市的大力发展，完善各项基础设施，国家政府必须充分发挥出PPP项目融资模式的作用，加强政府、民间投资者以及金融机构之间的合作与联系，不断提高项目工作的运行效率和服务质量，有效减轻政府财政资金投入压力。然而，基于PPP项目融资模式下，基础设施与公共事业的建设发展需要投入大量资金、建设周期长以及参与方众多，项目运行将会面临更多的融资风险。文章对PPP项目融资的风险防范进行了分析与探讨，旨在为参与方提供融资风险的应对措施。

关键词：PPP 项目融资 风险 防范措施

中图分类号：F830 文献标识码：A

文章编号：1004-4914（2017）11-066-03

引言

当前是一个经济全球化的时代，我国城市建设发展要与时俱进，跟上时代前进的脚步。基于新形势下，PPP项目主体服务机构作为现代城市建设的重要组成部分，通过合理应用PPP项目融资模式，能够有效缓解社会就业压力，推动城市改革、建设的发展。随着时间的不断推移，PPP项目融资模式已经被广泛地应用在各个领域大型基建项目中，由于该项目建设投入资金需求量大、建设周期过长以及参与方众多，会受到不同程度的项目运营风险和市场风险。与此同时，PPP项目融资风险还包括了政治风险和金融风险，为了确保项目工程的顺利进行，创造出更多经济社会效益，就必须不断提高PPP项目融资风险的防范控制能力，针对以往项目融资中存在的问题，采取有效的风险识别控制措施。

一、PPP项目融资的概述

PPP项目融资模式广义是指政府部门与私人部门为项目建设运营而共同建立的合作关系，该融资模式能够充分发挥出政府和民间投资方的优势作用，一方面缓解政府的财政支出压力，另一方面又可以促进大型公共项目的高效实施，提供更多的社会就业机会。美国PPP国家委员会将PPP定义为介于外包和私有化之间并结合它们两者之间特点的一种公共产品提供方式，该模式能够全面利用私人资源进行项目投资、建设、运营以及维护管理？譹？訛，为社会大众提供各项公共服务。而PPP项目融资模式狭义是指一系列项目融资组合模式的总称，具体包括了TOT、BOT以及PFI等模式，该定义更加凸显出项目合作过程中的风险分担机制以及创造出的资金价值。新常态下的PPP项目融资是作为公共基础设施建设领域的新兴项目融资模式，更加符合社会公共事业发展规律。

二、PPP项目融资模式实践应用的必要性

（一）提高项目建设运营的经济社会效益

由于公共基础设施项目建设往往投入资金量大、周期长以及管理内容复杂等，如果仅仅只是依靠政府一方进行项目建设运营，将会影响到整个项目的发展进度和效率，难以在规定时间内让民众享受到更好的社会公共服务。此外，地方政府每年财政资金都是有限的，难以支撑起庞大的公共事业项目建设，需要借助社会企业完成基础设施的建設工作，负责对项目后期的运营管理维护。通过科学应用PPP项目融资模式，既能够帮助当地政府部门解决技术和经营管理上的问题，也能够为社会创造出更多就业机会，实现私营企业经济的发展，提升整个项目建设运营的经济效益，相比其他融资模式更具有优势性。

（二）减轻政府工作负担

城市的发展离不开基础设施的建设完善工作，要想带动经济发展，吸引到更多人才，政府就必须不断加大对城市基础设施的投资力度，积极完善各项基础设施，为民众提供更好的交通服务、通信服务以及能源供给服务等。然而，PPP项目融资的资金是巨大的，单靠政府财政资金扶持，势必会加大政府工作负担。因此，通过合理采用PPP融资模式，借助民间资本，能够有效缓解政府在城市大型项目建设运营上的资金压力。政府只需要向当地金融机构承诺而非进行担保贷款，这样也就减轻了政府的债务负担。此外，项目由投标公司负责建设运营，能够充分发挥出私营公司的技术优势，灵活运用民间资金，大大提高项目的实际建设效率，在规定时间内完成项目运营要求，满足社会民众对公共设施服务的需求？譺？訛。经权威机构调查分析显示，PPP项目融资模式的应用比其他融资模式能够多为政府节省17%的费用。

（三）增加项目开发的灵活性

在PPP项目融资过程，政府部门可以给予项目建设公司一定的特许经营权，促使充分调动他们的工作积极性和主动性，有效提高项目的整体建设运营效率，为项目带来更多的社会经济效益。与传统融资模式相比较，新常态下的PPP融资模式通过利用组合融资形式，科学将项目建设与运营采用不同特许经营期，促使项目实施开发变得更加灵活。政府部门可以将项目有效分解成两个部分，一个是盈利部分，另一个是公益部分，这样能够增加项目的吸引力，吸引到带有不同目的的投资企业。

（四）提高项目竞争性，降低投资难度

城市公共设施项目建设融资规模较大，私营部门难以承担起融资任务，有效获得竞争性投标。基于PPP项目融资模式应用下，将大项目合理分解成各个相互独立的子项目，这样就可以有效降低项目的投资难度，提高各个项目的竞争性。比如，在城市地铁项目建设运营工作上，政府部门可以通过利用PPP融资模式的组合策略，将该项工程划分为各个子项目，向社会进行招标，让不同企业进行项目建设运营，创造出更多就业机会，带动城市经济的发展。

三、PPP项目融资的主要风险

（一）国别风险

PPP项目融资国别风险与国家政策、法律环境以及市场经济存在着密不可分的联系。因此，国别风险主要包括了以下几种：（1）国家政治风险。实质指的是项目发起国家内外部的实际政治状况以及对该项目建设的支持程度，是否会强制收购项目或者没收项目，在项目运营过程中政府是否会随意撤销投资公司的特许权，还有税收政策变化上的风险。（2）国家金融风险。PPP项目融资的金融风险涵盖了货币兑换、汇率风险、通货膨胀风险以及银行利率风险等？譻？訛，金融风险会一定程度影响到项目参与者的利益、财务管理。（3）国家法律风险。一旦在PPP项目建设运营过程中，与其相关的法律内容发生改变，将会可能导致项目运营公司收益的降低，从而难以偿还银行贷款，项目也无法持续经营下去为社会民众提供更好的体验服务。endprint

（二）不可抗力风险

在PPP项目融资过程中是可能会存在发生不可抗力事件的，例如常见的自然灾害、社会动乱、战争以及放射性污染，在不可抗力事件发生后，项目合同签订某一方难以对该事件进行合理防范控制，从而导致风险承担问题的发生。不可抗力风险是PPP项目融资无法有效防范、控制的风险，通常情况下会在项目合同上提出由招标方承担。例如，项目是由政府方和项目建设公司组织发起的，那么就由政府方承担主要风险。

（三）特定项目风险

特定项目风险一般都是项目实践执行过程中会出现的不同风险，此类融资风险通过人为采取措施是可以得到有效控制和防范的。在PPP项目融资合同签订前，各个参与方都必须清晰了解到特定项目风险，并将这些风险合理明确地进行分担，以免风险发生时相互推卸责任。目前，在PPP项目融资中特定的风险主要包括了以下几类：（1）市场风险。基础设施项目的建设势必会涉及到各项原材料和能源，市场原材料和能源价格的上涨或者下降，都会影响到项目建成后的最终投资方效益？譼？訛。一旦在项目建设运营过程中发生原材料短缺或者能源供给不足，都会导致风险的发生。因此，在项目融资合同签订时，只有当政府部门明确提出在项目建成运行后，会以一个不低于市场平均价格将剩余产品进行全部回购，这样就能够避免项目投资方的经营效益风险，不会由于市场供应和需求的关系导致产品无法及时出售。（2）开发风险。开发风险指的是在PPP项目早期发起阶段所会面临的各种风险，例如投标费用、项目调研分费用、设计费以及咨询费等等，这些费用累计起来是一个不小的数目，一旦投标方没有中标，将会是一个较大的损失。此外，在项目实施过程中获得政府部门许可需要经过繁琐的审批程序，需要消耗大量的时间、人力，一旦无法及时得到政府批准，就会延缓项目建设的进度，增加不必要的支出成本。（3）项目参与方信用风险。PPP项目实施是由多方组织参与构成的，项目建设运营周期长，需要各个参与方的诚信支持，才能确保整个项目顺利的进行下去。项目参与者在信用风险评价中，往往要提供自身的资信情况、财务管理水平以及技术业务能力等数据信息。PPP项目金融机构的贷款偿还主要是依靠项目后期运营的收入效益，因此，金融机构往往需要面临更大的风险，会更加关注于项目参与方的信用状况和债务偿还能力。（4）运营风险。该风险指的是在项目施工运营过程中可能会发生的各种风险，比如常见的经营管理风险、技术风险以及开放风险等。其中，经营管理风险是项目运营方在项目施工中可能会发生的技术运用风险、安全管理风险以及设备维护风险等。技术风险指的是由于技术水平不过关或者施工设备质量不达标造成的安全生产事故。开发风险具体是指在项目订立特许权协议的时候，政府部门给予项目建设运营公司的特许开发权。如果政府在该项目建设运营后，又允许他人在附近区域建设运营同类项目，将会影响到最初签订项目公司的收入效益，从而导致难以在短时间偿还银行贷款。（5）环境风险。随着大众生活水平的不断提升，人们开始树立起生態环保理念，越来越关注到城市建设发展对生态环境和人类健康的影响。国家政府部门则是通过颁布各类法律政策约束影响环境的行为，在城市基础设施项目建设运营工作上，环保问题将会直接影响到整个项目的成功与否，能够获得政府与民众的一致认可，创造出更多的经济效益和社会效益。

四、PPP项目融资风险防范的相关措施

（一）政治风险防范措施

在PPP项目融资过程中，要想降低由于政治风险造成的经济损失，就必须在合同中明确相关内容阐述，对由于政治风险造成的损失提出参与方共同认可的赔偿方案，从而保障任何一方的切身利益。政府部门要承担起在项目建设运营中的政治风险责任，切身为项目建设运营公司着想，打消他们的顾虑，全身心投入到项目建设中，提高项目的建设效率和质量？譽？訛。此外，要加强对项目政治风险的担保工作，政府部门要主动提出承诺，并推荐其他优秀企业介入进行第三方担保，最大程度降低项目建设方由于政治风险造成的经济损失。当然，对于规模较大的城市公共设施项目，还可以允许国际金融机构或者优秀企业的介入，借助他们的社会影响力去让政府承担起自身的信用责任，降低项目建设方在政治风险上的经济损失。

（二）金融风险防范措施

根据上文内容叙述，金融风险主要包括了汇率变动风险、利率变动风险以及通货膨胀风险等，我们可以通过合理利用金融工具去有效防范控制该类风险。

1.汇率变动风险。针对汇率变动风险，如果项目建设运营公司所涉及的外汇金额较大，并且市场外汇汇率波动较大时，可以通过采用汇率互换安排方式，事先与金融机构签订远期兑换合同，将汇率锁定在双方都认为合理的价位上，这样就能够将浮动汇率有效转换为固定汇率，从而降低汇率变动风险给项目建设运营方带来的影响。如果项目公司涉及外汇金额不大，则无需投入太多的管理成本进行外汇风险的控制防范？譾？訛。

2.利率变动风险。市场银行利率的变动影响主要体现在通货膨胀过程中，对于通货膨胀风险的防范控制，项目建设公司可以根据自身对市场的判断分析，倘若认为项目建设后期会具有较大的通货膨胀预期，那么可以通过提前采购一批项目施工材料或者能源。此外，也可以通过采用利率互换的安排方式，有效消除利率变动和通货膨胀风险给项目带来的影响，避免项目方遭受过大的经济损失。

（三）市场风险防范措施

PPP项目大多数都是服务于城市公共基础设施，而这些项目的实际运营价格通常是由政府部门干预的。因此，项目建设运营方要想控制好市场风险，就必须认真做好市场风险预测分析工作。

1.项目建设运营方可以通过与政府部门签订长期服务购买协议，该协议具备了担保性质，能够确保项目运营所必须的市场需求量。比如，对大型公路桥梁日常平均车流量水平等。

2.当项目方实际运营后，发现该项目的现有需求远远达不到预期市场需求，造成了自身严重的经济亏损，难以持续运营下去，保障社会公民服务。此时，项目方就可以及时向政府申请市场价格调整机制，适当的提高运营价格，保障自身经济收入。而对于强调公共服务性质的运营项目，当企业发生亏损现象时，可以通过申请政府补贴来降低市场风险带来的损失。endprint

3.为了有效防范由于周边同类项目竞争带来的市场风险损失，项目运营方可以通过向政府部门申请特许经营权利，合理要求政府部门限制在该项目周边建设同类型竞争项目。

（四）信用风险防范措施

商业银行在响应国家政策方针，向项目建设方进行贷款的同时，也要积极创新抵押担保方式，不断提高金融服务的整体水平。银行机构要加强对项目公司的沟通与协作，充分掌握了解到项目贷款方的资金用途，帮助公司利用PPP项目建设运营，从而有效降低经营管理风险。与此同时，银行机构除了要高度重视项目公司贷款之前对其信用的审批工作，还必须加强对信贷后的管理工作，有效建立起专业的PPP项目信贷部，负责对项目的后续跟踪管理，拓展项目贷款和增值服务。

当银行机构要想PPP项目公司进行拨付贷款时，银行必须严格按照该项目的实际投入使用资金情况，合理地进行资金分步发放，这样才能够全面保障了解到项目公司贷款资金的具体用途，同时对后续的贷款资金拨付提供依据，避免由于公司自身信用问题导致银行方遭受损失。银行机构强制规定，如果项目公司未能够按事先合同约定履行合同，那么就有权终止接下来的合作关系，有效规避资金风险。基于新形势下，银行机构要注重多种信用风险防范措施的应用，加强对信贷项目的科学管理工作，提高信用管理风险意识，从而降低PPP项目信贷对银行资产带来的风险。

五、结束语

综上所述，为了推动城市公共事業的稳定持续，积极完善各项公共基础设施，国家政府部门要积极推广应用PPP项目融资方式，减轻政府部门的资金负担，发挥出社会企业的技术和资金优势，创造出更多经济社会效益。此外，也要加强对ppp项目融资的风险防范工作，采取有效措施，降低融资风险，保障项目各个参与方的切身利益，促使项目顺利地进行下去。

注释：

？譹？訛牛晋霞.新常态下PPP项目风险控制难点及对策[J].财会学习，2013（06）：65-69

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？譻？訛严斌，杜维栋.建设工程项目融资模式的比较和选择[J].科技管理研究，2015（10）：175-176

？譼？訛潘永明，梁媛.王丽平.中国新常态下PPP项目融资路径创新[J].云南社会科学，2016（1）：94-98

？譽？訛赵欣.PPP项目融资模式的应用与实践——以北京地铁四号线融资为例[J].热点透视，2013（05）：34-36

？譾？訛郭丽香.浅谈新常态下PPP项目融资渠道[J].时代金融，2015（4）：203-204

（作者单位：内蒙古中诚项目管理有限公司 内蒙古鄂尔多斯 017000）

[作者简介：乔俊秀（1978—），女，蒙古族，内蒙古鄂尔多斯人，硕士研究生，中级经济师，内蒙古中诚项目管理有限公司；研究方向：金融]

（责编：若佳）endprint