我国大型项目投融资管理探析

姚捷

【摘 要】 随着市场经济的不断深入发展，项目投融资已经成为一种十分有效的投筹资手段，受到了国家政府与社会各大企业的重视与青睐，项目投融资也取得了迅速的发展，同时也在国际上得到了广泛的认可，成为国际金融业的一个重要的独立分支，也成为了我国大型项目投融资管理的一种重要手段，给我国企业政府进行大型项目投融资提供了充足的理论依据，极大便利了我国大型项目的投融资管理，本文也是主要探析我国大型项目投融资管理。

【关键词】 大型项目 投融资管理 探析

一、大型项目投融资特征

项目的投融资是目前国际金融领域的一个极为重要的分支，发展到现在，已经成为了一种效果明显的投资方式，为大型的工程项目开发筹集资金，并且不断地得到成熟与完善，其跟传统的投融资手段相比较，最大的不同之处在于其具备两个最为本质的特征，即项目导向与风险承担。企业的项目投融资能否取得资金的第一条件在于被融资项目的市场经济表现以及风险承担能力等等。鉴于项目投融资的特征，所以一般来讲对于投资回收期较为长、资金占有量较大的工业部门来讲是最青睐的，从某种程度上说，项目的投融资已经成为一种在国际金融界能够有效解决政府由于银行放贷困难而筹措资金的方法。在这里，大型项目又可以分为两种类型，一种是纯公共物品，另一种是准公共物品，前者属于市场失灵范围，而后者属于市场不完全失灵范围。另外，大型项目投融资体系又具有不同的形态与类型。伴随着国际金融秩序的逐步稳定，金融制度不断进行创新以及国际资本市场的不断发展，财政融资手段能够被政府所用的越来越多，打个比方，政府有很多普通企业所不具备的信用上的优势，即能够用政府的信用作为最大的负债保障，这也是政府独一无二的优势，同时也应该注意到，政府贷款对大型项目的建设有着重大的积极作用。不过，从各种分析来看，如果将政府当作独立的大型项目的提供者，全部承担融资所带来的风险，一方面来说没有必要，另一方面来说可能性也不大。为什么说没有必要，主要体现在，企业私人的垄断其实可以给大型项目投资带来较好的收益，大型项目建设对于竞争是十分接纳的。另外，之所以说可能性不大是因为政府的资金实力着实有限，大量的负债性投资以及大型项目的经营已让政府资金十分紧张，财政风险巨大，私人资金则可以极大减轻政府负担，极大降低投资的风险。

1、公益性。大型项目，顾名思义，牵扯到的设施建设自然普遍也都是大型的，而大型设施建设一般来讲都是关乎国计民生的，所以从某种程度上来说，其建设的好坏直接关系到国家百姓的幸福生活以及社会各行业的兴衰，有着十分宽泛的社会影响。大型项目有公益性的特点，一般来讲，大型项目所发挥的公益效用都有积极性的一面，不过也存在特殊的情况，即可能会发挥消极的外在作用，比如高速公路上的车辆行驶给附近居民所带来的噪音困扰体现的就是一种消极作用。除此之外，大型设施由于是一种公共产品，所以具有两个明显属性，即非排他性以及非竞争性。前者指的是大型设施的使用不能够对他人使用该设施进行排除，这个属性会产生明显的资源浪费现象。后者指的是使用者一般都不会产生大的使用成本，不过这也容易导致市场价格机制自我调整的失灵，进而也会产生资源浪费的现象[2]。

2、项目导向性。大型项目投融资在多数情况下都是要依赖现金流以及固定资产，通常并不是依赖项目投资人的资信进而所安排得资金的融通。大型项目的投融资合同里所提到的贷款数目、融资成本以及融资结构的设计都是跟项目的预期现金流量以及资产价值息息相关的，所以大型项目的贷款方一般来讲都是将主要的注意力放在项目投资时可以产生多大现金流量以便用于还款上。

项目的导向性使得大型项目的投融资所需的大量资金可以利用项目的投融资方式去进行安排，对于一些很难取得银行担保条件的投资者来说也能够通过项目投融资的形式去得以实现。根据实际情况来看，采取项目投融资形式进行融资能够取得的贷款比例跟传统融资形式相比有了较大提高。其贷款能够依据项目的实际需要以及经济周期进行制定，让其贷款期限长于普通的商业贷款。

二、大型项目投融资体系

1、财政主导型。企业的项目投融资能否取得资金的第一条件在于被融资项目的市场经济表现以及风险承担能力等等。鉴于项目投融资的特征，所以一般来讲对于投资回收期较为长、资金占有量较大的工业部门来讲是最青睐的，从某种程度上说，项目的投融资已经成为一种在国际金融界能够有效解决政府由于银行放贷困难而筹措资金的方法。鉴于目前我国在公民储蓄力量薄弱，同时对大型项目的认识存在偏差，加上政府对其的完全性垄断，致使政府必须用自身财政力量包揽所有的大型项目的供给，成为了大型项目领域最为主要的投融资主体。大型项目投融资体系有如下特点：首先，政府作为投资方，是以两种身份参与到其投资活动之中的，一种身份是投资主体，另一种身份则是投资活动的管理者。其次，财政把控着命脉，控制着大型项目建设资金的供给渠道同时资金的来源也主要是靠财政的的拨款，非财政资金在一整个项目建设里的比例非常小。再者，大型项目中各经济实体与单位都是以产品经济模式相联系。最后，大型项目被政府以垄断的形式进行调控与管理。总的来说，该体系在社会资本总量不足以及社会化程度较低的情况下，可以发挥一定的积极性。一方面，它能够帮助资金的筹措，保证大型项目的发展优先权;另一方面，也能够消除市场投资所带有的自发跟盲目的属性带来的不足，避免由于投资的无政府性导致的社会资源的浪费。不过，伴随社会生产化程度越来越高以及经济的不断发展，尤其是公民储蓄力量的加强，该体系跟经济发展存在的矛盾冲突也是逐渐显露。鉴于垄断性质，所以大型项目建设缺乏效率，在融资的方式上表现也较为单一，而且资金总呈现出短缺的现象，矛盾也是日益突出[3]。

2、银行主导型。社会的不断发展进步，金融领域也取得较好发展，银行业也发展迅猛，政府储蓄以及私人储蓄总量不断增加，银行有了一定规模的储蓄量，大型项目对于银行的依赖较为强烈，银行渐渐成为了把控者。该体系具有如下特点：首先，银行有别于一般性企业，它身为一种较为特殊的企业，扮演者两个方面的角色，一方面及时市场经济里的货币资本经营主体，另一方面又是大型项目的投融资主体;其次，银行把控者大型项目投融资建设资金的供给渠道，同时也依赖企业的贷款，将企业贷款转变成大型项目的直接投资，资本市场在其外源融资里占据的比例较低;再者，大型项目中各经济实体与单位都是以商品经济模式相联系;最后，政府过多的依赖于银行系统，采用的是相机控制的调控管理方式。何为相机控制，其指的是企业如果能够承担得了债务，那么控制的主动权就落到企业自己手里，如果承担不了，则控制权就落到了银行的手里，此时银行就作为主要投资者，就要对大型项目进行实质干预，企业因此也就要付出最大的努力对银行的资本进行管理经营。该体系在实际金融市场较为不景气的情况下，通过利用较为发达的银行业，可以极大促进大型项目投融资的实质进程以及全社会的大型项目的长久发展，不过，任何事物都有两面性，有利就有弊，它本身也有着很多的不足之处。同时也要注意到，银行投资由于跟企业的利益存在一定程度的冲突，所以很容易就变为不良资产甚至是成为坏账，这样就致使银行的再投资意愿降低，投资积极性严重下降，大型项目产业资本由此不能够形成良性的循环。

三、大型项目投融资管理需要注意的事项

项目投融资形式下，有限追踪极大阻碍了贷款人追踪的范围与速度，有限追踪也是项目投融资的特征之一。在项目投融资方式下，因为贷款人缺少项目外的资产与收入的追踪权，追踪范围有限，所以项目的投融资所要面临的信贷风险跟传统的担保贷款方式相比要大很多，在这个时候，对于风险的细化分散以及有效控制就显得尤为关键。在多数情况下，项目投融资都是在风险两个字中进行的，整个过程都离不开风险，而风险控制技术可以解决如下几个风险：第一，建设风险，它也是基本风险之一，其风险主要表现在成本超支、质量差以及工期拖拉等等;第二，信用风险，其指的是项目投融资参与一方是否具备一定的能力跟意愿去承担所应承担的信用保证责任;第三，外汇风险;第四，管理风险，其具体指的是在向银行贷完款之后在管理上要面对的风险;第五，市场风险，其主要包括了项目产品价格以及销售量两个风险点。另外，鉴于项目投融资的有限追踪属性，所以贷款人的债务追踪权被极大的限制在了公司项目的资产与现金流之中，所以控制好项目的资产跟账户就显得至关重要，也是防范风险发生的关键步骤。

四、结语

项目投融资已经成为一种十分有效的投筹资手段，受到了国家政府与社会各大企业的重视与青睐，项目投融资也取得了迅速的发展，同时也在国际上得到了广泛的认可，成为国际金融业的一个重要的独立分支，也成为了我国大型项目投融资管理的一种重要手段，给我国企业政府进行大型项目投融资提供了充足的理論依据，极大便利了我国大型项目的投融资管理，综上所述，项目投融资已经成为我国大型项目投融资管理的重要手段，本文介绍了我国大型项目投融资的特征以及体系，同时也表明大型项目投融资管理需要注意的风险。在经济发展如此迅速的今天，项目投融资能够促进企业政府投融资管理的发展，进而促进经济的发展。

【参考文献】

[1] 王玉怀.企业项目投融资的特点及风险管理.北方经济，2004，（6）.

[2] 成思危.中国风险投资实务丛书.民主与建设出版社，2002.

[3]李荣融.市场取向的投资决策.中国计划出版社，2004.